در یک نگاه
  • طلا پس از یک فروش هیجانی شدید، دوباره به بالای ۴۰۰۰ دلار در هر اونس برگشته است.
  • طلا در جریان این فروش بیش از ۳ درصد افت کرد، در حالی که دلار آمریکا ضعیف شد و بازده اوراق هم پایین آمد.
  • میشل اشنایدر، استراتژیست ارشد بازار در MarketGauge، اکنون هیچ موقعیتی در طلا و نقره ندارد و به اوراق قرضهٔ آمریکا روی آورده است.
  • اشنایدر سطح ۳۹۴۰ دلار را حمایت حیاتی طلا می‌داند و شکست آن را آغاز یک اصلاح عمیق‌تر می‌بیند.

طلا پس از یک فروش هیجانی شدید، دوباره به بالای ۴۰۰۰ دلار در هر اونس برگشته است. این بازگشت مانع مهمی را از سر راه برداشته است. با این حال، میشل اشنایدر، استراتژیست ارشد بازار در MarketGauge، می‌گوید طلا هنوز کار زیادی برای جبران آسیب تکنیکال اخیر دارد. به گفتهٔ او، نشانه‌های جدی از «شکستن» بازار طلا و نقره دیده می‌شود. این هشدار برای کسانی مهم است که بازگشت به بالای ۴۰۰۰ دلار را پایان دوران افت می‌دانند.

مشکل اصلی، فاصلهٔ میان عوامل بنیادی و رفتار قیمت است. عواملی که طلا را در سال جاری به رکورد رساندند، تا حد زیادی پابرجا هستند: تورم ماندگار، بدهی رو به رشد دولت و نااطمینانی ژئوپلیتیک. با این حال، طلا در هفتهٔ فروش بیش از ۳ درصد افت کرد. در همان مدت، بازده اوراق ۱۰ سالهٔ آمریکا به زیر ۵ درصد رسید و دلار هم ضعیف شد. اشنایدر صریح می‌گوید: «پناه‌بردن به طلا برای امنیت شکسته است.»

چرا عوامل بنیادی کافی نیستند

این فاصله از نگاه اشنایدر به این دلیل نگران‌کننده است که بازارهای کالا ممکن است پس از پایان یک رالی بزرگ (موج صعود قوی)، مدت‌ها ضعیف بمانند. او تأکید می‌کند نباید فرض کرد طلا فقط به این دلیل که استدلال‌های بنیادی هنوز سر جایشان هستند، خودبه‌خود بالا می‌رود. به باور او، شکست‌های تکنیکال گاهی نشانهٔ تغییری بنیادی‌اند که بعدها آشکار می‌شود. او می‌گوید: «ما هنوز حمایت واقعی طلا را پیدا نکرده‌ایم.» به گفتهٔ او، حتی پیداشدن آن هم لزوماً فرصت بزرگ خرید نیست و ممکن است پول برای مدتی طولانی بلوکه شود.

یکی از مهم‌ترین تغییرها از نگاه اشنایدر، جذابیت دوبارهٔ اوراق قرضهٔ دولت آمریکا به‌عنوان دارایی امن است. به گفتهٔ او، افت بازده اوراق سرمایه‌گذاران را به این اوراق برگردانده است. این روند ممکن است تقاضا برای طلا را که سودی پرداخت نمی‌کند کم کند. اشنایدر سال‌ها حامی صعود طلا بوده، اما اکنون هیچ موقعیتی در طلا و نقره ندارد. او در ماه اوت از طلا سود گرفت و باقی‌ماندهٔ موقعیتش هم با حد ضرر (سفارشی که با افت قیمت معامله را خودکار می‌بندد) بسته شد. حالا در اوراق قرضه موقعیت خرید دارد. مدل کمّی چرخش دارایی MarketGauge هم با ریسک‌گریزشدن بازارها (فرار پول از دارایی‌های پرریسک) به سمت این اوراق رفته است. او می‌گوید: «به نظر نمی‌رسد طلا پناهگاه بزرگ باشد و حالا ناگهان اوراق قرضه این نقش را دارند.»

سطح‌های تعیین‌کننده برای طلا و نقره

در نمودار طلا، اشنایدر سطح ۳۹۴۰ دلار را حمایتی حیاتی می‌داند. این سطح می‌تواند تعیین کند که فروش اخیر به اصلاحی بسیار عمیق‌تر تبدیل می‌شود یا نه. به هشدار او، شکست پایدار این سطح می‌تواند قیمت را به‌سرعت به سمت ۳۵۰۰ دلار ببرد. او احتمال آزمون دوبارهٔ ۲۵۰۰ دلار در نهایت را هم رد نمی‌کند.

با این حال، اشنایدر سناریوی بهبود را هم کنار نمی‌گذارد. او بازگشت به بالای ۴۰۰۰ دلار را فرصتی برای یک موقعیت خرید کوتاه‌مدت می‌بیند، به شرط مدیریت سفت‌وسخت ریسک: «به همان اندازه خوشحال می‌شوم که اگر دوباره به بالای ۴۰۰۰ برگردد، بخرم.» برای سرمایه‌گذاری بلندمدت، به گفتهٔ او، طلا در نزدیکی ۳۰۰۰ یا حتی ۲۵۰۰ دلار بسیار جذاب‌تر می‌شود.

نقره در این اصلاح فشار فروش بیشتری از طلا تحمل کرده است. اشنایدر با وجود نقش دوگانهٔ نقره، هم پولی و هم صنعتی، چشم‌انداز تکنیکال آن را ضعیف می‌داند: «فکر می‌کنم ۱۵ دلار پایین‌تر خیلی جالب‌تر می‌شود.» او سطح ۳۵ دلار در هر اونس را برای نقره بالقوه جذاب می‌داند. او نسبت طلا به نقره را هم زیر نظر دارد. این نسبت هنگام گفت‌وگو حدود ۸۰ بود. به گفتهٔ او، بالارفتن این نسبت به نفع طلا معمولاً نشانهٔ ضعف کل فلزات گران‌بهاست. در مقابل، افت پایدار آن می‌تواند از قوی‌ترشدن نسبی نقره خبر دهد. سرمایه‌گذاری تازه در انرژی‌های جایگزین و خورشیدی هم ممکن است در نهایت به تقاضای صنعتی نقره کمک کند.

نتیجه این است که بازگشت به بالای ۴۰۰۰ دلار از نگاه اشنایدر هنوز سیگنال قطعی ترمیم بازار نیست. دو نشانه را باید زیر نظر داشت: ماندن طلا بالای این سطح و حفظ حمایت ۳۹۴۰ دلار. جمع‌بندی خود او از هر دو فلز روشن است: «به نظرم طلا و نقره گناهکارند، مگر خلافش ثابت شود.»

جمع‌بندی:

طلا پس از فروشی هیجانی که بیش از ۳ درصد از قیمتش کاست، دوباره بالای ۴۰۰۰ دلار است. میشل اشنایدر این بازگشت را برای ترمیم آسیب تکنیکال کافی نمی‌داند و اوراق قرضهٔ آمریکا را پناهگاه تازهٔ بازار می‌بیند. حمایت کلیدی طلا از نگاه او، نقطهٔ تعیین‌کنندهٔ مسیر بعدی است. این گزارش بر پایهٔ گفت‌وگوی کیتکو نیوز با میشل اشنایدر تهیه شده است.