پول‌های بزرگ از سهام هوش‌ مصنوعی خارج می‌شوند؟ طلا مقصد بعدی سرمایه‌ها

اصلاح چندماهه قیمت طلا ممکن است در حال شکل‌دادن به یک کف مهم باشد؛ چراکه سرمایه‌گذاران بیش از پیش نسبت به چیزی که فرد هیکی، استراتژیست باسابقه بازار، آن را «بزرگ‌ترین حباب فناوری تاریخ» می‌داند، دچار تردید شده‌اند.

فرد هیکی، بنیان‌گذار نشریه سرمایه‌گذاری The High-Tech Strategist، در گفت‌وگویی با کیتکو که توسط یوتوتایمز بازنویسی و ترجمه شده است، گفت: شور و اشتیاق بی‌سابقه پیرامون هوش مصنوعی، حجم عظیمی از سرمایه را از بازار فلزات گرانبها دور کرده است. با این حال، او معتقد است همان عواملی که به رونق هوش مصنوعی دامن زدند، اکنون نشانه‌هایی از ترک‌خوردگی نشان می‌دهند و همین مسئله می‌تواند زمینه را برای بازگشت توجه سرمایه‌گذاران به فلزات گرانبها فراهم کند.

هیکی در بررسی وضعیت کلی بازار، خاطرنشان کرد که تقریباً تمامی شاخص‌های اصلی ارزش‌گذاری اکنون از سطوح افراطی ثبت‌شده در دوران جنون شرکت‌های اینترنتی موسوم به دات‌کام فراتر رفته‌اند. به گفته او، شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی اکنون تقریباً نیمی از ارزش بازار شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهند، در حالی که تنها سهم کوچکی از تولید اقتصادی آمریکا را به خود اختصاص داده‌اند. از دیدگاه او، این مسئله شکاف خطرناکی میان بازارهای مالی و اقتصاد واقعی ایجاد کرده است.

هیکی گفت: ما در یک حباب عظیم در بازار سهام قرار داریم.

او افزود شرایط فعلی شباهت قابل‌توجهی به اواخر دهه ۱۹۹۰ دارد؛ زمانی که سرمایه‌گذاران طلا را کنار گذاشتند و به سمت سهام فناوری با رشدهای خیره‌کننده حرکت کردند. با این حال، یک تفاوت مهم وجود دارد: طلا امروز مانند سال ۲۰۰۰ از یک بازار نزولی دو دهه‌ای خارج نشده است.

✔️ بیشتر بخوانید: تقاضای طلای الکترونیک با رونق زیرساخت هوش مصنوعی ۴ درصد رشد کرد

طلا و شرکت‌های معدنی بار دیگر تحت تأثیر تمام این جریان هوش مصنوعی قرار گرفته‌اند. اما ما همچنان در یک بازار صعودی طلا هستیم.

هیکی توضیح داد که موج هزینه‌کردهای امروز در حوزه هوش مصنوعی، بیش از پیش از واقعیت‌های اقتصادی فاصله گرفته است. به گفته او، شرکت‌های بزرگ فناوری همچنان صدها میلیارد دلار برای ساخت مراکز داده جدید سرمایه‌گذاری می‌کنند، اما افزایش بهره‌وری مورد انتظار هنوز محقق نشده است.

بخش قابل‌توجهی از رشد سود شرکت‌های این حوزه، نه از تقاضای پایدار کاربران نهایی، بلکه از عواملی مانند سودهای حسابداری، به تعویق انداختن هزینه‌های زیرساختی و سازوکارهای تأمین مالی چرخشی میان تولیدکنندگان نیمه‌رسانا و ارائه‌دهندگان خدمات ابری به وجود آمده است.

هیکی افزود اقتصاد مدل‌های مولد هوش مصنوعی نیز به‌سرعت در حال تضعیف است؛ چراکه مدل‌های متن‌باز و کم‌هزینه چینی، فشار قابل‌توجهی بر قیمت‌گذاری در سراسر این صنعت وارد کرده‌اند.

او افزود: هزینه‌کرد عظیمی در جریان است، بدون اینکه بازدهی متناسبی از سرمایه‌گذاری حاصل شود. انتظارات قیمتی و ارزش‌گذاری‌هایی که از بسیاری از ارائه‌دهندگان مدل‌های زبانی بزرگ حمایت می‌کردند، اکنون در حال فروپاشی هستند و تأکید کرد: این یک حباب عظیم است که بر پایه بسیاری از تصورات نادرست شکل گرفته است.

هیکی با اذعان به اینکه حباب‌های سفته‌بازانه می‌توانند بسیار بیشتر از انتظارات سرمایه‌گذاران دوام بیاورند، گفت نشانه‌های خستگی بازار به‌طور فزاینده‌ای آشکار شده‌اند. او به عملکرد ضعیف‌تر سهام موسوم به هفت شگفت‌انگیز (Magnificent Seven)، افزایش انتشار بدهی از سوی شرکت‌های بزرگ فناوری، کاهش شتاب سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا و دشوارتر شدن تأمین مالی زیرساخت‌های هوش مصنوعی اشاره کرد و این موارد را نشانه‌هایی از کاهش تدریجی اشتیاق سرمایه‌گذاران دانست.

در حالی که سرمایه با شدت زیادی به سمت هوش مصنوعی جریان یافته، در بازار طلا دقیقاً عکس این روند رخ داده است.

پس از جهش رکوردشکن قیمت طلا در ماه ژانویه تا محدوده ۵۶۰۰ دلار به ازای هر اونس، این فلز گرانبها با اصلاح شدیدی مواجه شد و برای مدت کوتاهی به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط کرد، پیش از آنکه تثبیت شود. با این حال، هیکی معتقد است این اصلاح تا حد زیادی مسیر خود را طی کرده است؛ زیرا موقعیت‌های سفته‌بازانه از بازار خارج شده‌اند.

✔️ بیشتر بخوانید: تقاضای طلا در سه‌ماهه دوم مقاوم ماند؛ بانک‌های مرکزی بازگشتند

تلاش‌ها برای پایین کشیدن قیمت طلا به زیر سطح ۴۰۰۰ دلار بارها ناکام مانده‌اند. هیکی این مقاومت را ناشی از افزایش خرید فیزیکی در آسیا، به‌ویژه چین می‌داند. هم‌زمان، او خاطرنشان کرد که پس از موج سنگین خروج سرمایه در فصل بهار، جریان خروجی از صندوق‌های ETF تا حد زیادی متوقف شده است. همچنین موقعیت‌های معاملاتی در بازار آتی به پایین‌ترین سطوح چند سال اخیر رسیده‌اند که نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از افراط‌های سفته‌بازانه از بازار پاک شده است.

آنچه اکنون شاهد آن هستیم، بازاری است که به نظر می‌رسد در حال تشکیل کف باشد.

اگرچه قیمت طلا ممکن است همچنان برای مدتی در محدوده‌ای مشخص نوسان و تثبیت داشته باشد، هیکی معتقد است روند صعودی آن هنوز به پایان نرسیده است. او توضیح داد که برخلاف سقف‌های بازارهای صعودی قبلی، رشد قیمت طلا در سال جاری هرگز نشانه‌های سفته‌بازانه‌ای را که معمولاً با شکل‌گیری یک سقف بزرگ همراه هستند، نشان نداده است.

به گفته او، سرمایه‌گذاران خرد هرگز به‌صورت گسترده و تهاجمی وارد بازار طلا نشدند، سهام شرکت‌های معدنی کوچک نیز شاهد موج خرید هیجانی مشابه چرخه‌های قبلی نبود و جریان ورود سرمایه به ETFها در بخش عمده بازار صعودی، به شکل شگفت‌آوری محدود باقی ماند.

در عوض، محرک اصلی بازار همچنان تقاضای بانک‌های مرکزی بوده است.

هیکی به تداوم خرید رسمی طلا توسط بانک‌های مرکزی در حجمی بیش از ۱۰۰۰ تن در سال و همچنین روند مستمر دلارزدایی در اقتصاد جهانی اشاره کرد و گفت این عوامل ساختاری، علی‌رغم اصلاح اخیر قیمت طلا، همچنان کاملاً پابرجا هستند.

✔️ بیشتر بخوانید: بازگشت طلا به نقش دارایی امن؛ آیا رشد جدید آغاز شده است؟

او استدلال کرد نگرانی‌های فزاینده درباره کسری بودجه آمریکا، افزایش بدهی دولت، تنش‌های ژئوپلیتیکی و کاهش اعتماد به دلار آمریکا همچنان از تقاضای بلندمدت برای طلا حمایت می‌کنند.

هیکی گفت: «محرک‌های اصلی‌تر، کاهش اعتماد به آمریکا، دلارزدایی، خرید بانک‌های مرکزی و تمام آن عواملی بودند که امروز نیز همچنان وجود دارند. به همین دلیل بود که قیمت طلا به زیر ۴۰۰۰ دلار سقوط نکرد و به همین دلیل است که دوباره صعود خواهد کرد.

هیکی در چشم‌انداز آینده معتقد است رشد بزرگ بعدی قیمت طلا می‌تواند هم‌زمان با فروکش‌کردن هیجان پیرامون هوش مصنوعی رخ دهد.

او انتظار دارد سرمایه‌گذاران در نهایت از سهام فناوری با ارزش‌گذاری‌های بسیار بالا خارج شده و به سمت دارایی‌های فیزیکی و سختِ کم‌ارزش‌گذاری‌شده حرکت کنند؛ درست همان‌طور که دو دهه پیش، پس از فروپاشی حباب دات‌کام، چنین چرخشی رخ داد.

به گفته وی: فکر می‌کنم آنها به‌دلیل سرخوردگی از فناوری وارد بازار خواهند شد. آنها پول زیادی از دست خواهند داد و به دنبال گزینه‌های جایگزین خواهند گشت. آن زمان شاهد آخرین موج صعودی خواهیم بود.

✔️ بیشتر بخوانید: اگر طلا سقوط کرد، نترسید! توصیه مهم به سرمایه‌گذاران