- مورگان استنلی معتقد است طلا همچنان در یک بازار صعودی ۲۵ ساله قرار دارد و نقش آن بهعنوان یک دارایی دفاعی در پرتفوی سرمایهگذاران پررنگتر شده است.
- هدف ۵۲۰۰ دلاری طلا برای پایان سال ۲۰۲۶ همچنان روی میز است، اما تحقق آن به افزایش ورود سرمایه به ETFهای طلا وابسته خواهد بود.
- مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایهگذاری مورگان استنلی، معتقد است در شرایطی که سهام و اوراق قرضه دیگر مانند گذشته نقش پوشش ریسک یکدیگر را ایفا نمیکنند، طلا و حتی بیتکوین میتوانند به تنوعبخشی پرتفوی کمک کنند.
- از نگاه مورگان استنلی، طولانیتر شدن جنگ ایران میتواند ریسکهای بیشتری برای طلا ایجاد کند؛ در مقابل، پایان درگیری نیز لزوماً به معنای جهش بیشتر قیمت نیست، زیرا قیمتهای بالا ممکن است تقاضای ETFها، بانکهای مرکزی و مصرفکنندگان را محدود کند.
به گفته مایک ویلسون، استراتژیست ارشد سهام آمریکا و مدیر ارشد سرمایهگذاری (CIO) در مورگان استنلی، طلا و سایر کامودیتیها در شرایطی که پرتفوی سنتی ۶۰/۴۰ دیگر عملکرد و امنیت سابق خود را ارائه نمیدهد، گزینههای مناسبی هستند. او معتقد است فلز زرد در واقع به مدت یک ربع قرن در یک بازار صعودی قرار داشته است.
ویلسون در مصاحبهای با شبکه تلویزیونی بلومبرگ در روز جمعه، درباره چالشهای ساختار سنتی پرتفوی سرمایهگذاری پس از افت بازارها در سال ۲۰۲۲ مورد پرسش قرار گرفت.
این گزارش توسط یوتوتایمز، با استناد به گزارش منتشرشده در کیتکو (Kitco)، تهیه و ترجمه شده است.
به گفته وی: «یکی از واقعاً چالشبرانگیزترین مسائل سال ۲۰۲۲ برای بازنشستگان این بود که سهام و اوراق قرضه برای نخستین بار در طول زندگی ما همزمان کاهش یافتند؛ بنابراین هیچ پوشش ریسکی وجود نداشت. اگرچه افت سهام به اندازه سال ۲۰۰۸ یا ۲۰۰۱ تا ۲۰۰۲ شدید نبود، پرتفوی ۶۰/۴۰ شما تقریباً به همان اندازه کاهش یافت. این یک تغییر مهم بود و یکی از عواملی بود که باعث شد سرمایهگذاران برای ورود به بازار مردد شوند. انگار با خود میگفتند: «وای، هم از بخش دفاعی پرتفوی ضربه میخورم و هم از بخش تهاجمی آن!» فکر میکنم مردم در چنین شرایطی عملاً دستپاچه شدند.»
ویلسون هشدار داد: «اگر فردی هستید که سرمایهتان را برای دوران بازنشستگی در بازار قرار دادهاید یا یک سرمایهگذار بلندمدت هستید، واقعاً باید از اینکه در سقفها و کفهای بازار تحت تأثیر قرار بگیرید و از بازار خارج شوید، اجتناب کنید. به بیان دیگر، از نظر من خرید هیجانی سهام در زمان رشد بازار، به اندازه فروش سهام در کف بازار مخرب است. به همین دلیل است که ما روش میانگینگیری هزینه دلاری (DCA) را میپسندیم و همچنان به پرتفویهای متنوع اعتقاد داریم. سال ۲۰۲۲ از این منظر چالشبرانگیز بود، اما در نهایت برای کسانی که سرمایه خود را بهطور کامل در بازار نگه داشتند، نتیجه خوبی داشت.»
✔️ بیشتر بخوانید: پول هوشمند به سمت طلا میرود؟ آمار جدید بانک آمریکا همهچیز را تغییر داد
از ویلسون سپس پرسیده شد که سرمایهگذاران در شرایطی که اوراق قرضه عملکرد ضعیفتری دارند یا با ریسک بیشتری مواجه شدهاند، چگونه میتوانند بخش دفاعی پرتفوی خود را تقویت کنند.
او پاسخ داد: «این طبقات دارایی اکنون همبستگی بیشتری با یکدیگر پیدا کردهاند؛ بنابراین دیگر نمیتوانند مزیت طبیعی متنوعسازی را که در گذشته ارائه میکردند، به همان شکل فراهم کنند. این یعنی باید اقدامات دیگری انجام دهید.»
ویلسون از طلا و احتمالاً بیتکوین بهعنوان نمونههایی از داراییهایی نام برد که در چنین شرایطی میتوانند در برابر تورم از سرمایه محافظت کنند.
او گفت: «ما از طرفداران جدی طلا بودهایم؛ نه چندان بهعنوان یک دارایی مولد بازده، بلکه بهعنوان یک دارایی دفاعی. این به معنای کنار گذاشتن درآمد ثابت نیست، بلکه یعنی باید مدتزمان سررسید (Duration) را کاهش دهید.
از ویلسون سپس پرسیده شد که آیا فکر میکند طلا میتواند بار دیگر به عملکردی شبیه سهام میممحور (Meme) که در ابتدای سال داشت، بازگردد یا خیر.
او پاسخ داد: «طلا ۲۵ سال است که در یک بازار صعودی قرار دارد. مردم اخیراً و بهخصوص در ابتدای سال، بیشتر متوجه این موضوع شدند.»
ویلسون گفت سال ۲۰۲۶ شاهد یک چرخش بسیار بزرگ در بازار کامودیتیها بوده است.
او توضیح داد: «باید به خاطر داشته باشید که در پایان سال گذشته، فدرال رزرو با برنامه مدیریت ذخایر خود شروع به تزریق نقدینگی کرد. این موضوع مستقیماً باعث جهش سهام مرتبط با طلا و نقره شد. سپس نوبت به سهام عناصر نادر خاکی و فلزات رسید، بعد سهام انرژی و پس از آن نیمهرساناها.»
او افزود: «حالا وجه مشترک همه اینها چیست؟ همه آنها کامودیتی هستند. برای من جالب است که چنین روندی شکل گرفته و شاید دقیقاً همان کاری باشد که مردم انجام میدهند: آنها به دنبال داراییهایی هستند که سهام نیستند، اما ماهیتی شبیه کامودیتی دارند تا ریسک سهام موجود در پرتفوی خود را خنثی کنند.»
هدف ۵۲۰۰ دلاری مورگان استنلی برای طلا
در ۲۲ ژوئن، استراتژیستهای کامودیتی مورگان استنلی هشدار داده بودند که بدون بهبود معنادار ورود سرمایه به ETFها، طلا برای رسیدن به هدف صعودی ۵۲۰۰ دلار به ازای هر اونس در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ با مشکل مواجه خواهد شد.
ایمی گوئر و مارتین راتس، تحلیلگران مورگان استنلی، در یادداشتی پژوهشی نوشته بودند: «اگرچه ممکن است خرید طلا توسط بانکهای مرکزی بدون توجه به شرایط ادامه پیدا کند، جریان سرمایه ETFها نسبت به تغییرات انتظارات نرخ بهره حساستر است. بخش مفقودشده در حال حاضر تقاضای ETFهاست که احتمالاً همچنان به مسیر سیاستی فدرال رزرو، بازده واقعی و دلار حساس خواهد بود.»
✔️ بیشتر بخوانید: طلا سقوط میکند یا دوباره اوج میگیرد؟ این دو سطح را زیر نظر بگیرید
این بانک سرمایهگذاری همچنان نسبت به چشمانداز بلندمدت طلا خوشبین است و انتظار دارد کاهش تنشها در خاورمیانه و افت قیمت نفت به کاهش انتظارات تورمی کمک کند.
با این حال، تحلیلگران هشدار دادند که لحن هاوکیش فدرال رزرو در نشست ژوئن باعث افزایش انتظارات برای ماندگاری نرخهای بهره در سطوح بالا برای مدت طولانیتر شده است؛ موضوعی که هزینه فرصت نگهداری داراییهای بدون بازدهی مانند طلا را افزایش میدهد.
در ۶ مه، گوئر گفت که شاهد بازگشت شتاب صعودی به بازار طلا است و بار دیگر پیشبینی خود مبنی بر پایان سال طلا در محدوده ۵۲۰۰ دلار در هر اونس را تکرار کرد. او افزود که با وجود افزایش نااطمینانیهای ژئوپلیتیکی ناشی از جنگ جاری در ایران، از عملکرد ضعیف طلا در ماههای اخیر تعجب نکرده است.
گوئر گفت: «از آنجا که این درگیری با ایجاد یک شوک در عرضه انرژی، امیدها به کاهش نرخ بهره در آمریکا را کاهش داده است، تعجبآور نیست که طلا این بار نتوانسته مانند گذشته عملکرد یک دارایی امن را داشته باشد. حساسیت طلا به سیاست پولی اکنون به عامل اصلی تعیینکننده قیمت تبدیل شده است. این موضوع بر نقش سنتی طلا بهعنوان دارایی امن سایه انداخته و اثربخشی آن را بهعنوان پوشش ریسک در برابر خطرات ژئوپلیتیکی و تورمی کاهش داده است. قیمت طلا نهتنها تأثیر یک رویداد خاص، بلکه مهمتر از آن، واکنش سیاستگذاران به آن رویداد را منعکس میکند.»
نرخ بهره همچنان برای طلا تعیینکننده است
قیمت بالای نفت که فشارهای تورمی را افزایش داده، فدرال رزرو را مجبور کرده است موضع خود درباره کاهش نرخ بهره را مورد بازنگری قرار دهد و در نتیجه، بازارها شروع به کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در سال جاری کردهاند.
در آن مقطع، مورگان استنلی همچنان انتظار داشت دستکم یک کاهش نرخ بهره در سال جاری انجام شود؛ اتفاقی که میتوانست از قیمتهای بالاتر طلا حمایت کند.
گوئر گفت: «احتمالاً طلا همچنان به بازده واقعی اوراق حساس خواهد بود، اما ما همچنان فضای بیشتری برای رشد قیمت میبینیم.»
مورگان استنلی در ماه مه پیشبینی کرده بود که یک کاهش نرخ بهره در ژانویه و سپس کاهش دیگری در مارس ۲۰۲۷ انجام شود.
او گفت: «این وضعیت باید به نفع طلا باشد، چرا که تصمیمات خرید ETFها بهویژه نسبت به سیگنالهای سیاست پولی حساس هستند و طلا اکنون بار دیگر با نرخهای واقعی همسو میشود.»
گوئر همچنین افزود که هرچه جنگ ایران طولانیتر شود، ریسکهای بیشتری متوجه طلا خواهد بود.
او هشدار داد: «اگر بازارها شروع به پیشبینی ثابت ماندن نرخهای بهره برای مدت طولانی یا حتی افزایش نرخها کنند، قیمت طلا ممکن است تحت فشار قرار بگیرد. در عین حال، در صورت حلوفصل درگیری، ظرفیت رشد قیمت نیز ممکن است محدود باشد، زیرا قیمتهای فعلی که در سطوح بالایی قرار دارند میتوانند تقاضا از سوی ETFها، بانکهای مرکزی و مصرفکنندگان را محدود کنند.»
✔️ بیشتر بخوانید: یک خبر خوب برای طلا؛ آیا مسیر طلا برای صعود بیشتر هموار شده است؟
