کاهش تاریخی ذخایر ارزی ژاپن؛ آیا زنگ خطری برای ین است؟

ذخایر ارزی ژاپن در اوت ۲۰۲۶، ۷۹.۶ میلیارد دلار کاهش یافت و به ۱.۲۰۸ تریلیون دلار رسید که بزرگ‌ترین کاهش ماهانه از سال ۲۰۰۰ تاکنون است. عامل اصلی این افت، مداخله ارزی ۱۵.۴ تریلیون ین با هدف محدود کردن کاهش ارزش ین بوده است.

بر اساس داده‌های وزارت دارایی ژاپن که ۷ سپتامبر منتشر شد، دارایی‌های ذخیره رسمی این کشور در پایان اوت به ۱.۲۰۷۵ تریلیون دلار رسید. ذخایر نسبت به ۱.۲۸۷۱ تریلیون دلار پایان ژوئیه، ۷۹٫۶ میلیارد دلار یا ۶٫۱۸ درصد کاهش یافت.

مداخله ارزی عامل اصلی کاهش ذخایر

افت شدید ذخایر عمدتاً به مداخله ژاپن در بازار ارز مربوط می‌شود. از ۳۰ ژوئیه تا ۲۶ اوت، وزارت دارایی ژاپن با خرید ین و فروش دلار به میزان تقریبی ۱۵.۴ تریلیون ین معادل حدود ۹۸.۷ میلیارد دلار در بازار مداخله کرد. این عملیات بزرگ‌ترین مداخله ارزی یک‌ماهه ژاپن بود.

پیش از این مداخله، ارزش ین در برابر دلار به حدود ۱۶۴ ین رسیده بود و پس از عملیات به ۱۵۵.۲۰ ین رسید. به نظر می‌رسد این مداخله عمدتاً از محل اوراق بهادار خارجی تأمین مالی شده است. ذخایر اوراق بهادار ژاپن در پایان اوت به ۸۳۹.۶ میلیارد دلار رسید که بخش قابل توجهی از کاهش ماهانه به این دسته مربوط است. بخش بزرگی از این ذخایر شامل اوراق خزانه‌داری ایالات متحده بود و بازارها بر فروش این دارایی‌ها متمرکز شده‌اند.

تقویت ین، اما ادامه فشار

مداخله ژاپن در کوتاه‌مدت فشار بر ین را کاهش داد، اما همچنان مشخص نیست این حرکت ارز ماندگار باشد. پس از مداخله، ین دوباره به سطح حدود ۱۶۰ نزدیک شد و در اوایل سپتامبر به محدوده ۱۵۵ تا ۱۵۶ بازگشت. در ۷ سپتامبر، ین در برابر دلار به ۱۵۴.۴۲ رسید و بالاترین سطح حدود هفت ماه اخیر را ثبت کرد. انتظار بازار مبنی بر افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در نشست سپتامبر نیز از ین حمایت کرده است.

هرچند این افت ماهانه بی‌سابقه قابل توجه است، سطح فعلی ذخایر به معنای پایان یافتن دارایی‌های ارزی ژاپن نیست. این کشور در پایان اوت بیش از ۱.۲ تریلیون دلار ذخیره داشت و از پایگاه دارایی قابل توجهی برخوردار که بوده در صورت نیاز قابل استفاده است.

خطر اصلی در ماندگاری اثر مداخلات گسترده بر ین است. هرچند استفاده از ذخایر می‌تواند کوتاه‌مدت از این ارز حمایت کند، تا زمانی که علل اصلی فشار بر ین پابرجاست، احتمال مداخله بیشتر وجود دارد. از این رو وضعیت فعلی از نظر ذخایر هشداری به شمار نمی‌رود، اما اینکه ژاپن با وجود مداخله بی‌سابقه ناچار به جلوگیری از تضعیف مجدد ین شد، نشان‌دهنده ادامه فشار بر سیاست نرخ ارز این کشور است. تمرکز بازارها در ادامه بر تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن و احتمال مداخله‌های بعدی خواهد بود.