سهام شرکت دل تکنولوژیز در یک سال گذشته یکی از بزرگترین جهشهای بازار سهام آمریکا را تجربه کرده است. این شرکت که سالها بیشتر به عنوان تولیدکننده رایانههای شخصی و تجهیزات سازمانی شناخته میشد، اکنون به یکی از بازیگران مهم موج سرمایهگذاری جهانی در زیرساختهای هوش مصنوعی تبدیل شده است.
- سهام دل تکنولوژیز طی یک سال گذشته بیش از ۳۱۰ درصد رشد کرده و به یکی از بهترین عملکردها در میان شرکتهای شاخص S&P 500 تبدیل شده است.
- رشد انفجاری این شرکت با افزایش تقاضا برای زیرساختهای هوش مصنوعی، سرورها و هزینهکرد سازمانها در فناوری اطلاعات تقویت شده است.
- دل برای سال مالی ۲۰۲۷ انتظار دارد سود هر سهم تعدیلشده حدود ۱۵۰ درصد افزایش یابد و درآمد سالانه به حدود ۱۹۲ میلیارد دلار برسد.
- سفارشهای مرتبط با هوش مصنوعی به حدود ۹۵ میلیارد دلار رسیده و نشان میدهد موتور رشد دل هنوز خاموش نشده است.
رشد بیش از ۳۱۰ درصدی قیمت سهام دل نشان میدهد سرمایهگذاران نسبت به نقش این شرکت در توسعه نسل جدید مراکز داده و سامانههای محاسباتی هوش مصنوعی دیدگاه مثبتی پیدا کردهاند. با این حال، افزایش شدید قیمت سهام باعث شده این پرسش مطرح شود که آیا بخش عمده رشد آینده پیشخور شده یا هنوز ظرفیت ادامه مسیر صعودی وجود دارد.
عملکرد مالی اخیر شرکت نشان میدهد پاسخ احتمالاً به قدرت ادامه تقاضا برای زیرساختهای هوش مصنوعی وابسته است؛ حوزهای که تاکنون فراتر از انتظار بسیاری از تحلیلگران رشد کرده است.
انفجار درآمد دل با موتور هوش مصنوعی
دل در نیمه نخست سال مالی ۲۰۲۷ عملکردی فراتر از انتظار ثبت کرد و همین موضوع باعث شد مدیریت شرکت پیشبینیهای سالانه خود را افزایش دهد. در سهماهه دوم، درآمد شرکت با رشد ۵۸ درصدی به حدود ۴۷ میلیارد دلار رسید. همزمان حاشیه سود ناخالص تعدیلشده نیز با افزایش ۲۴۰ واحد پایهای به ۲۱.۱ درصد رسید.
سود هر سهم تعدیلشده شرکت نیز جهشی قابلتوجه داشت و با رشد ۲۰۳ درصدی به ۷.۰۴ دلار رسید. عامل اصلی این رشد، بخش راهکارهای زیرساختی دل یا ISG بود؛ بخشی که شامل سرورها، تجهیزات ذخیرهسازی و زیرساختهای مورد نیاز مراکز داده است.
درآمد این بخش در سهماهه دوم با رشد ۸۹ درصدی به رکورد ۳۱.۸ میلیارد دلار رسید و سود عملیاتی آن به ۴.۸ میلیارد دلار افزایش یافت اما مهمترین عدد در گزارش دل، میزان سفارشهای مرتبط با هوش مصنوعی بود. شرکت در این دوره حدود ۶۰.۹ میلیارد دلار سفارش هوش مصنوعی ثبت کرد و ۱۶.۴ میلیارد دلار درآمد از سرورهای هوش مصنوعی به دست آورد.
همچنین حجم سفارشهای معوقه مرتبط با هوش مصنوعی به حدود ۹۵ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که چند برابر ظرفیت فعلی فروش شرکت است و نشان میدهد تقاضا همچنان بسیار بالاتر از عرضه موجود باقی مانده است.
مشتریان جدید، بازار گستردهتر
یکی از نکات مهم در رشد اخیر دل، تغییر ساختار مشتریان این شرکت است. در گذشته بخش بزرگی از درآمد دل به شرکتهای سنتی فناوری و مشتریان سازمانی وابسته بود، اما اکنون گروههای جدیدی مانند ارائهدهندگان خدمات ابری نسل جدید، مشتریان دولتی و شرکتهای بزرگ جهانی به مشتریان اصلی این شرکت تبدیل شدهاند.
تعداد مشتریانی که از زیرساختهای هوش مصنوعی دل استفاده میکنند از ۶۵۰۰ مشتری عبور کرده است. این تنوع مشتریان اهمیت زیادی دارد؛ زیرا نشان میدهد رشد دل تنها به چند شرکت بزرگ فناوری محدود نیست و تقاضا از بخشهای مختلف اقتصاد جهانی در حال افزایش است.
رونق دوباره سرورها و تجهیزات ذخیرهسازی
اگرچه هوش مصنوعی مهمترین عامل رشد دل محسوب میشود، اما بخشهای سنتیتر کسبوکار شرکت نیز عملکرد قدرتمندی داشتهاند.
درآمد سرورهای معمولی دل با رشد ۱۲۲ درصدی همراه شد. بسیاری از شرکتها علاوه بر سرمایهگذاری در هوش مصنوعی، در حال نوسازی مراکز داده خود برای افزایش امنیت، سرعت و توان پردازشی هستند.
همچنین رشد برنامههای هوش مصنوعی باعث افزایش تقاضا برای پردازندههای سنتی و سیستمهای محاسباتی معمولی نیز شده است.
بخش ذخیرهسازی دل نیز پس از یک دوره ضعف دوباره به مسیر رشد بازگشت. درآمد این بخش ۲۶ درصد افزایش یافت و شرکت توانست سهم بیشتری از بازار به دست آورد.
افزایش حجم دادههای تولیدشده توسط سامانههای هوش مصنوعی باعث شده نیاز به تجهیزات ذخیرهسازی نیز افزایش یابد؛ عاملی که میتواند در سالهای آینده به یکی از موتورهای رشد دل تبدیل شود.
افزایش چشمگیر پیشبینی مالی سال ۲۰۲۷
پس از عملکرد قدرتمند نیمه نخست سال، مدیریت دل پیشبینیهای مالی خود را به شکل قابلتوجهی افزایش داد. شرکت انتظار دارد درآمد سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۱۹۲ میلیارد دلار برسد؛ رقمی که نسبت به برآورد قبلی ۲۵ میلیارد دلار افزایش یافته است و رشد حدود ۷۰ درصدی را نشان میدهد.
همچنین سود هر سهم تعدیلشده اکنون ۲۵.۵۰ دلار پیشبینی شده است؛ در حالی که پیشبینی قبلی تنها ۱۷.۹۰ دلار بود. این رقم به معنای رشد حدود ۱۵۰ درصدی سود هر سهم نسبت به سال قبل است.
دل انتظار دارد درآمد بخش زیرساختی این شرکت حدود ۱۲۰ درصد رشد کند که بخش عمده آن از محل سرورهای هوش مصنوعی خواهد بود. طبق برآورد مدیریت، درآمد سرورهای هوش مصنوعی در سال آینده تقریباً سه برابر خواهد شد و به حدود ۷۴ میلیارد دلار خواهد رسید.
در بخش سرورهای سنتی نیز انتظار رشد بیش از ۱۰۰ درصدی وجود دارد و کسبوکار ذخیرهسازی میتواند رشدی در محدوده متوسط دو رقمی تجربه کند.
“
«رشد دل نمونهای از تغییر بزرگ در ساختار اقتصاد فناوری است؛ جایی که ارزشآفرینی دیگر فقط در اختیار سازندگان نرمافزار و تراشه نیست، بلکه شرکتهایی که زیرساخت اجرای هوش مصنوعی را فراهم میکنند نیز به بازیگران اصلی تبدیل شدهاند. با این حال، تاریخ بازار نشان داده است که هر موج فناورانه در کنار فرصتهای بزرگ، ریسک قیمتگذاری بیش از حد را نیز به همراه دارد. به نظر میرسد دل در موقعیتی قرار گرفته که هنوز از مزیت موج هوش مصنوعی بهره میبرد، اما موفقیت بلندمدت آن به این بستگی دارد که آیا میتواند سفارشهای عظیم امروز را به سودآوری پایدار فردا تبدیل کند یا خیر.»
بابک شیری
آیا سهام دل هنوز ارزش خرید دارد؟
با وجود رشد بیش از ۳۰۰ درصدی سهام دل، ارزشگذاری این شرکت هنوز برای برخی سرمایهگذاران غیرمنطقی به نظر نمیرسد. سهام دل در محدوده حدود ۲۴.۹ برابر سود آیندهنگر معامله میشود؛ رقمی که با توجه به رشد شدید سودآوری شرکت، نسبت به بسیاری از شرکتهای بزرگ فناوری چندان بالا محسوب نمیشود. مهمترین عامل حمایتکننده از این ارزشگذاری، پیشبینی رشد ۱۵۰ درصدی سود هر سهم در سال مالی ۲۰۲۷ است.
البته باید توجه داشت که ادامه چنین رشدی آسان نخواهد بود. پس از یک سال جهش تاریخی، مقایسههای سال آینده سختتر میشود و شرکت باید بتواند تقاضای فعلی هوش مصنوعی را به درآمد پایدار تبدیل کند.
ریسک دیگر، وابستگی بخشی از رشد دل به چرخه سرمایهگذاری هوش مصنوعی است. اگر هزینهکرد شرکتها در مراکز داده کاهش یابد یا رقابت در بازار زیرساخت افزایش پیدا کند، سرعت رشد ممکن است کاهش یابد.
با این حال، حجم سفارشهای فعلی و تقاضای انباشته نشان میدهد شرکت هنوز در ابتدای مسیر بهرهبرداری از این فرصت قرار دارد.
جمعبندی
دل تکنولوژیز در حال عبور از تصویر سنتی خود به عنوان یک شرکت سختافزاری قدیمی است و به یکی از تأمینکنندگان کلیدی زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل شده است.
رشد ۳۱۰ درصدی سهام، سفارشهای ۹۵ میلیارد دلاری هوش مصنوعی، افزایش ۲۰۳ درصدی سود هر سهم در فصل اخیر و پیشبینی رشد ۱۵۰ درصدی سود سال آینده، همگی نشان میدهند بازار هنوز انتظار ادامه چرخه رشد را دارد.
با این حال، سرمایهگذاران باید میان «رشد واقعی کسبوکار» و «هیجان بازار» تفاوت قائل شوند. ارزش سهام دل امروز بیش از هر زمان دیگری به توانایی شرکت برای تبدیل موج هوش مصنوعی به جریان نقدی پایدار وابسته است.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
