رشد انفجاری تقاضا برای زیرساخت هوش مصنوعی، انویدیا را از یک تولیدکننده تراشه به یکی از مهمترین شرکتهای اقتصاد جهانی تبدیل کرده است. این شرکت در تازهترین گزارش مالی خود بار دیگر فراتر از انتظارات بازار ظاهر شد و سهام آن به محدوده ۲۲۵ دلار نزدیک شد. ارزش بازار انویدیا نیز به حدود ۵.۵ تریلیون دلار رسیده و این شرکت را در جایگاه بزرگترین شرکت جهان قرار داده است.
- انویدیا اکنون با درآمد دوازدهماهه ۳۰۳ میلیارد دلاری و ارزش بازار حدود ۵.۵ تریلیون دلار، بزرگترین شرکت جهان است.
- با رشد ۷۰ درصدی پیشبینیشده برای سال مالی آینده، درآمد شرکت میتواند به محدوده ۷۰۰ تا ۸۰۰ میلیارد دلار برسد.
- اگر پس از آن رشد درآمد حدود ۴۰ درصد ادامه پیدا کند، انویدیا میتواند در سال مالی ۲۰۲۹ از مرز یک تریلیون دلار درآمد سالانه عبور کند.
- با این حال، آمازون نیز با درآمد ۷۷۵ میلیارد دلاری و رشد حدود ۲۰ درصدی، میتواند حتی زودتر به این مرز برسد.
اما نکتهای که بیش از عملکرد گذشته توجه سرمایهگذاران را جلب کرده، چشمانداز مالی سالهای آینده است. انویدیا اکنون در موقعیتی قرار گرفته که اگر رشد درآمد آن با سرعت فعلی ادامه پیدا کند، رسیدن به درآمد سالانه یک تریلیون دلار دیگر یک سناریوی کاملاً دور از ذهن نخواهد بود.
انویدیا با چه سرعتی در حال رشد است؟
برای درک ابعاد رشد انویدیا کافی است عملکرد چند سال اخیر شرکت را بررسی کنیم. درآمد انویدیا در سال مالی ۲۰۲۳ تنها حدود ۲۷ میلیارد دلار بود؛ اما اکنون درآمد دوازدهماهه شرکت به حدود ۳۰۳ میلیارد دلار رسیده است. درآمد سهماههای که در ماه اوت به پایان رسید نیز با رشد خیرهکننده ۱۰۶ درصدی به ۱۰۶ میلیارد دلار رسید.
اگر انویدیا بتواند در دو فصل باقیمانده سال مالی جاری نیز رشد مشابهی را حفظ کند، درآمد دوازدهماهه آن تا پایان سال مالی ۲۰۲۷ میتواند از مرز ۴۰۰ میلیارد دلار عبور کند. اما بخش مهمتر ماجرا، پیشبینی خود شرکت برای سال مالی بعد است. انویدیا انتظار دارد درآمدش در سال مالی ۲۰۲۸ حدود ۷۰ درصد رشد کند.
اگر درآمد شرکت در سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۴۰۰ میلیارد دلار برسد، رشد ۷۰ درصدی میتواند درآمد سال بعد را به محدوده ۷۰۰ تا ۸۰۰ میلیارد دلار برساند. این رقم در مقایسه با درآمد ۲۷ میلیارد دلاری سال مالی ۲۰۲۳ نشان میدهد انویدیا طی تنها چند سال چه مسیر خارقالعادهای را طی کرده است.
یک تریلیون دلار درآمد چقدر دور است؟
سؤال اصلی این است که آیا انویدیا واقعاً میتواند به درآمد سالانه یک تریلیون دلار برسد؟ اگر درآمد شرکت در سال مالی ۲۰۲۸ حدود ۷۰۰ میلیارد دلار باشد، برای عبور از مرز یک تریلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۹ به حدود ۴۰ درصد رشد درآمد نیاز خواهد داشت.
در نگاه نخست، رشد ۴۰ درصدی برای شرکتی با این ابعاد بسیار دشوار به نظر میرسد؛ اما اگر سرمایهگذاری شرکتهای بزرگ فناوری در زیرساخت هوش مصنوعی با سرعت فعلی ادامه پیدا کند، این سناریو از نظر ریاضی امکانپذیر است.
تقاضا برای پردازندههای هوش مصنوعی از سوی شرکتهای ارائهدهنده خدمات ابری، مجموعههای تخصصی رایانش ابری و شرکتهایی مانند اسپیسایکس همچنان بالاست. علاوه بر رشد حجم فروش، افزایش قیمت محصولات نیز میتواند به رشد درآمد انویدیا کمک کند. به همین دلیل، مرز یک تریلیون دلار درآمد دیگر یک عدد کاملاً دستنیافتنی نیست؛ هرچند تحقق آن به تداوم رونق هوش مصنوعی وابسته است.
آمازون رقیب جدی انویدیا است
با وجود رشد فوقالعاده انویدیا، یک شرکت دیگر ممکن است زودتر از آن به درآمد یک تریلیون دلاری برسد: آمازون. درآمد آمازون در حال حاضر حدود ۷۷۵ میلیارد دلار است و اگر این شرکت تنها دو سال رشد سالانه حدود ۱۵ درصدی داشته باشد، درآمد آن از یک تریلیون دلار عبور خواهد کرد.
جالب اینکه درآمد آمازون در آخرین فصل حدود ۲۰ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته است؛ رشدی که بخش مهمی از آن به تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی نسبت داده شده است.
بنابراین رقابت برای عبور از مرز یک تریلیون دلار ممکن است در نهایت میان دو شرکت شکل بگیرد که هر دو از موج هوش مصنوعی سود میبرند، اما از دو مسیر متفاوت. آمازون از تجارت الکترونیک، خدمات ابری و زیرساخت دیجیتال درآمد ایجاد میکند، در حالی که انویدیا در قلب لایه سختافزاری انقلاب هوش مصنوعی قرار گرفته است.
حاشیه سود؛ برگ برنده انویدیا
یکی از مهمترین تفاوتهای انویدیا با آمازون، ساختار هزینه و سرمایهگذاری آنهاست. فعالیتهای تجارت الکترونیک و خدمات ابری آمازون به سرمایهگذاری بسیار سنگین نیاز دارند؛ اما انویدیا بخش عمده سرمایهگذاری در ظرفیت تولید سختافزار را به شرکتهای تولیدکننده و تأمینکنندگان خود واگذار میکند. نتیجه این مدل، حاشیه سود عملیاتی بسیار بالاست.
انویدیا طی دوازده ماه گذشته حاشیه سود عملیاتی حدود ۶۵ درصد داشته است. اگر این حاشیه سود حفظ شود و درآمد شرکت در سال مالی ۲۰۲۹ به یک تریلیون دلار برسد، سود عملیاتی میتواند به حدود ۶۵۰ میلیارد دلار برسد.
این رقم در مقایسه با حدود ۱۹۷ میلیارد دلار سود عملیاتی دوازدهماهه فعلی، جهشی بسیار بزرگ خواهد بود و انویدیا را به سودآورترین شرکت جهان تبدیل خواهد کرد. اما دقیقاً همینجا مهمترین پرسش سرمایهگذاری مطرح میشود.
“
«به نظر من، جذابترین بخش داستان انویدیا نه عدد یک تریلیون دلار، بلکه کیفیت رشد پشت این عدد است. بازار در حال حاضر بخش قابلتوجهی از آینده هوش مصنوعی را در ارزش سهام انویدیا منعکس کرده و بنابراین دیگر نمیتوان صرفاً با تکیه بر رشد درآمد، سهم را ارزان تلقی کرد. نقطه تعیینکننده از اینجا به بعد، دوام تقاضا، حفظ حاشیه سود ۶۵ درصدی و تبدیل سرمایهگذاری عظیم هوش مصنوعی به جریان درآمدی پایدار است. اگر انویدیا بتواند این سه مؤلفه را همزمان حفظ کند، ارزش بازار ۵.۵ تریلیون دلاری امروز لزوماً سقف شرکت نخواهد بود؛ اما اگر رشد زیرساختی هوش مصنوعی زودتر از انتظار به مرحله اشباع برسد، همین ارزشگذاری میتواند مهمترین ریسک سهام باشد.»
بابک شیری
آیا این رشد میتواند ادامه پیدا کند؟
رسیدن به یک تریلیون دلار درآمد یک موضوع است و حفظ آن سطح درآمد برای سالهای بعد موضوعی کاملاً متفاوت. رشد فعلی انویدیا به شدت به سرمایهگذاری گسترده شرکتهای فناوری در هوش مصنوعی وابسته است. اگر سرعت این سرمایهگذاریها کاهش پیدا کند، رشد درآمد انویدیا نیز میتواند به سرعت کند شود.
شرکتهای بزرگ فناوری امروز میلیاردها دلار برای توسعه مراکز داده، پردازندهها و زیرساخت هوش مصنوعی هزینه میکنند؛ اما هیچ تضمینی وجود ندارد که این روند با همین شدت برای یک دهه ادامه پیدا کند. به همین دلیل، ارزشگذاری سهام انویدیا بسیار دشوار شده است.
ارزش بازار حدود ۵.۵ تریلیون دلاری شرکت در نگاه نخست بسیار بالا به نظر میرسد. اما اگر انویدیا واقعاً چند سال بعد به درآمد یک تریلیون دلار و سود عملیاتی ۶۵۰ میلیارد دلار برسد، ارزش فعلی شرکت میتواند کاملاً متفاوت ارزیابی شود. مشکل اینجاست که سرمایهگذار امروز باید نه فقط درآمد آینده، بلکه دوام آن درآمد را نیز قیمتگذاری کند.
جمعبندی
انویدیا اکنون در نقطهای قرار گرفته که اعداد مربوط به رشد آن بیش از هر چیز دیگری تحت تأثیر اندازه اقتصاد هوش مصنوعی هستند. رسیدن از ۲۷ میلیارد دلار درآمد در سال مالی ۲۰۲۳ به بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار در دوازده ماه گذشته نشان میدهد شرکت با چه سرعتی بزرگ شده است و پیشبینی رشد ۷۰ درصدی سال آینده نیز نشان میدهد این مسیر هنوز متوقف نشده است.
با این حال، مرز یک تریلیون دلار نباید بهتنهایی مبنای تصمیم سرمایهگذاری قرار گیرد. پرسش مهمتر این است که آیا تقاضای فعلی برای زیرساخت هوش مصنوعی آنقدر پایدار خواهد بود که بتواند درآمد صدها میلیارد دلاری انویدیا را برای سالهای طولانی حفظ کند یا خیر.
اگر رونق سرمایهگذاری در هوش مصنوعی ادامه پیدا کند، انویدیا از نظر ریاضی مسیر قابلدفاعی برای رسیدن به یک تریلیون دلار درآمد دارد؛ اما اگر چرخه سرمایهگذاری شرکتهای فناوری وارد مرحله اشباع شود، همین برآوردها میتوانند به سرعت تغییر کنند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
