پس از نزدیک به دو ماه خروج مستمر سرمایه از صندوقهای قابل معامله بیتکوین (Spot Bitcoin ETF)، سرمایهگذاران نهادی بار دیگر به این بازار بازگشتهاند. این تغییر باعث شده امیدها نسبت به پایان روند نزولی بیتکوین افزایش یابد، اما بسیاری از تحلیلگران معتقدند هنوز برای اعلام آغاز یک بازار صعودی جدید زود است.
اگرچه ورود سرمایه به ETFها دوباره مثبت شده، اما حجم این ورودها همچنان فاصله زیادی با سرمایه خارجشده در هفتههای گذشته دارد و بخش عمده تقاضا نیز تنها روی یک صندوق متمرکز شده است.
- ETFهای اسپات بیتکوین طی دو هفته اخیر ۲۷۳ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کردند.
- این رقم تنها حدود ۳ درصد از بیش از ۸.۲ میلیارد دلار خروج سرمایه دو ماه گذشته را جبران کرده است.
- بخش عمده ورود سرمایه اخیر از طریق صندوق BlackRock IBIT انجام شده است.
- تصمیم فدرال رزرو در نشست ۲۸ جولای مهمترین عامل تعیینکننده مسیر بعدی ETFها و قیمت بیتکوین خواهد بود.
آیا سرمایهگذاران نهادی دوباره به بیتکوین اعتماد کردهاند؟
نمودار بالا، نمودار کل جریان ورودی خالص ETF بیت کوین است. اسپات صندوقهای اسپات بیتکوین آمریکا برای دومین هفته متوالی ورود سرمایه را ثبت کردند.
در هفته منتهی به ۱۷ جولای حدود ۷۵.۷ میلیون دلار سرمایه جدید وارد این صندوقها شد؛ رقمی که پس از ۱۹۷.۴ میلیون دلار ورود سرمایه در هفته قبل، مجموع ورود سرمایه طی دو هفته اخیر را به حدود ۲۷۳.۱ میلیون دلار رساند.
این اتفاق به روندی پایان داد که طی حدود دو ماه گذشته بیش از ۸.۲ میلیارد دلار سرمایه از ۱۳ صندوق اسپات بیتکوین خارج شده بود.
در همین مدت، قیمت بیتکوین نیز پس از سقوط به زیر ۵۸ هزار دلار در اواخر ژوئن، دوباره تا محدوده ۶۳ تا ۶۵ هزار دلار بازیابی شد؛ موضوعی که نشان میدهد فعلاً روند ورود سرمایه و حرکت قیمت همسو هستند، اما هنوز هیچکدام تأییدکننده آغاز یک روند صعودی پایدار نیستند.
چه عاملی باعث بازگشت سرمایه شد؟
مهمترین محرک این تغییر، انتشار گزارش اشتغال آمریکا در ۲ جولای بود.
اقتصاد آمریکا در ماه ژوئن تنها ۵۷ هزار شغل ایجاد کرد؛ رقمی کمتر از انتظارات بازار. همزمان نرخ بیکاری نیز به ۴.۲ درصد افزایش یافت.
ضعیفتر شدن بازار کار باعث شد احتمال افزایش دوباره نرخ بهره کاهش یابد و سرمایهگذاران انتظار سیاست پولی ملایمتری از سوی فدرال رزرو داشته باشند.
در نتیجه، بخشی از سرمایههای نهادی بار دیگر وارد بازار بیتکوین شد.
امروزه ETFهای بیتکوین بیش از هر زمان دیگری به دادههای کلان اقتصادی آمریکا وابسته هستند. گزارشهای اشتغال، تورم (CPI)، تصمیمات فدرال رزرو و شاخصهای نقدینگی اکنون مهمترین محرکهای جریان سرمایه در بازار بیتکوین محسوب میشوند.
بلکراک دوباره موتور اصلی بازار شد
یکی از مهمترین نکات این بازگشت، تغییر رفتار سرمایهگذاران نهادی بود.
در ابتدای موج ورود سرمایه، صندوقهای Fidelity FBTC و ARKB بیشترین جذب سرمایه را داشتند، اما پس از بهبود فضای بازار، صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) متعلق به بلکراک دوباره به مقصد اصلی سرمایهگذاران تبدیل شد.
تنها در آخرین هفته معاملاتی، IBIT حدود ۲۰۴ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کرد؛ رقمی که حتی از کل ورود سرمایه بازار ETFهای بیتکوین نیز بیشتر بود.
در مقابل، برخی صندوقها از جمله Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund و همچنین Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) همچنان خروج سرمایه را تجربه کردند؛ موضوعی که نشان میدهد تقاضا هنوز در کل بازار گسترش پیدا نکرده و عمدتاً روی صندوق بلکراک متمرکز است.
هنوز راه زیادی تا بازگشت کامل باقی مانده است
اگرچه دو هفته ورود سرمایه خبر مثبتی محسوب میشود، اما تصویر کلی بازار همچنان محتاطانه است.
از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون، مجموع جریان سرمایه ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا هنوز حدود ۵.۲ تا ۵.۴ میلیارد دلار منفی است.
همچنین ورود ۲۷۳ میلیون دلار اخیر تنها حدود ۳ درصد از سرمایهای را جبران کرده که طی موج فروش قبلی از بازار خارج شده بود.
در حال حاضر ارزش دارایی تحت مدیریت (AUM) این صندوقها به حدود ۷۷ میلیارد دلار رسیده که بخشی از این افزایش ناشی از رشد قیمت بیتکوین و بخشی نیز حاصل ورود سرمایه جدید بوده است.
مقاومت کلیدی بیتکوین کجاست؟
تحلیلگران معتقدند تا زمانی که بیتکوین نتواند با قدرت از محدوده ۶۵ تا ۶۵.۵ هزار دلار عبور کند، نمیتوان از آغاز یک روند صعودی جدید صحبت کرد.
همچنین برخی مؤسسات مالی نیز همچنان نسبت به قدرت تقاضای نهادی محتاط هستند.
بانک Citigroup اخیراً پیشبینی ورود سرمایه به ETFهای بیتکوین طی ۱۲ ماه آینده را از ۱۰ میلیارد دلار به صفر کاهش داده و هدف قیمتی ۱۲ ماهه بیتکوین را نیز از ۱۱۲ هزار دلار به ۸۲ هزار دلار تنزل داده است.
از سوی دیگر، تحلیلگران بلومبرگ معتقدند ETFهای بیتکوین احتمالاً همان مسیری را طی خواهند کرد که ETFهای طلا در سالهای گذشته تجربه کردند؛ یعنی دورههایی از رشد سریع، اصلاحهای سنگین و سپس ثبت سقفهای قیمتی جدید.
نشست فدرال رزرو؛ مهمترین محرک بازار
اکنون نگاه معاملهگران به نشست ۲۸ جولای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) دوخته شده است.
اگر بانک مرکزی آمریکا نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کند و سیگنالهای انبساطیتری ارائه دهد، احتمال ادامه ورود سرمایه به ETFهای بیتکوین افزایش خواهد یافت.
اما هرگونه موضع انقباضی یا افزایش نگرانی نسبت به تورم میتواند موج جدیدی از خروج سرمایه را آغاز کند.
“
«بازگشت ۲۷۳ میلیون دلار سرمایه به ETFهای بیتکوین را باید بیشتر نشانه توقف فشار فروش دانست تا آغاز یک بازار صعودی قدرتمند. مادامی که ورود سرمایه بهصورت پایدار میان تمامی ETFها توزیع نشود و بیتکوین نیز نتواند بالای محدوده ۶۵ تا ۶۵.۵ هزار دلار تثبیت شود، احتمال نوسانات ادامه خواهد داشت. در شرایط فعلی سه متغیر اصلی مسیر بازار را تعیین میکنند: سیاستهای فدرال رزرو، تداوم ورود سرمایه به صندوق IBIT بلکراک و بازگشت سرمایهگذاران نهادی به سایر ETFهای بیتکوین. عبور موفق از این مراحل میتواند زمینهساز آغاز چرخه صعودی بعدی بازار کریپتو باشد.»
بابک شیری
