رابینهود در حال عبور از جایگاه یک کارگزاری آنلاین صرف است و برای نخستینبار مستقیماً در فرآیند عرضه اولیه سهام به عنوان متعهد خرید وارد شده است. این شرکت قرار است در عرضه اولیه شرکت تولیدکننده حلقه هوشمند اورا نقش داشته باشد و سهام عرضهشده را مستقیماً در اختیار مشتریان خود قرار دهد. این تغییر برای رابینهود فقط یک توسعه محصول نیست؛ بلکه میتواند مسیر تازهای برای کسب درآمد از کارمزدهای مرتبط با عرضههای اولیه ایجاد کند و این شرکت را یک گام دیگر به مدل بانکهای سرمایهگذاری نزدیک کند.
- رابینهود برای نخستینبار در یک عرضه اولیه به عنوان متعهد خرید فعالیت خواهد کرد.
- این شرکت در عرضه اولیه اورا، سهام را مستقیماً به مشتریان خود عرضه میکند.
- اورا قصد دارد حدود ۳ میلیارد دلار سرمایه از طریق عرضه اولیه جذب کند.
- رابینهود پیش از این تنها نقش واسطه برای دسترسی مشتریان به سهمیه عرضههای اولیه را داشت.
- درآمد معاملاتی رابینهود در سهماهه گذشته با رشد ۴۴ درصدی به ۷۷۶ میلیون دلار رسید.
- درآمد بخش «سایر» نیز با رشد ۵۴ درصدی به ۱۴۳ میلیون دلار افزایش یافت.
- سود خالص شرکت با رشد ۴۸ درصدی به ۵۷۳ میلیون دلار رسید.
- ارزش بازار رابینهود حدود ۱۰۴ میلیارد دلار و نسبت قیمت به سود آن حدود ۵۱ برابر است.
رابینهود یک قدم به بانک سرمایهگذاری نزدیکتر شد
عرضه اولیه شرکت اورا یکی از مهمترین آزمونهای رابینهود در مسیر جدید خود خواهد بود. اورا که در حوزه حلقههای هوشمند و خدمات مرتبط با اطلاعات سلامت فعالیت میکند، قصد دارد حدود ۳ میلیارد دلار از بازار سرمایه جذب کند و برای این فرآیند با ۱۸ بانک همکاری دارد.
اما حضور رابینهود در این فهرست، تفاوت مهمی با فعالیت معمول این شرکت دارد.
رابینهود تاکنون از طریق برنامه عرضه اولیه خود، مشتریان را به سهمیههایی که بانکهای متعهد خرید در اختیار کارگزاری قرار میدادند متصل میکرد. در مدل جدید، رابینهود خودش به عنوان یکی از متعهدان عرضه اولیه وارد فرآیند میشود و میتواند سهام عادی شرکت را مستقیماً به مشتریان خود عرضه کند.
این تغییر دو مزیت همزمان برای رابینهود دارد. نخست اینکه مشتریان این شرکت دسترسی مستقیمتری به عرضههای اولیه پیدا میکنند و دوم اینکه رابینهود میتواند از خود فرآیند عرضه اولیه درآمد کسب کند؛ مدلی که پیش از این بیشتر در اختیار بانکهای سرمایهگذاری سنتی بود.
هدف فقط کارگزاری نیست
رشد رابینهود در سالهای اخیر نشان میدهد این شرکت دیگر نمیخواهد تنها از خرید و فروش سهام درآمد داشته باشد. در سهماهه گذشته، درآمد معاملاتی رابینهود با وجود سقوط شدید درآمد مربوط به رمزارزها، ۴۴ درصد افزایش یافت و به ۷۷۶ میلیون دلار رسید. رشد معاملات سهام و اختیار معامله در کنار توسعه بازار معاملات رویدادها، از عوامل اصلی این افزایش بودند.
رابینهود همچنین در حال گسترش فعالیت خود در خدمات مالی و بانکی است. این شرکت تلاش میکند سپردههای بیشتری جذب کند و مشتریان را به سمت محصولات اعتباری خود ببرد.
درآمد بخش «سایر» نیز در همین دوره ۵۴ درصد افزایش یافت و به ۱۴۳ میلیون دلار رسید. رابینهود اکنون اعلام کرده است که ۱۳ خط کسبوکار دارد که هرکدام درآمد سالانهشده حداقل ۱۰۰ میلیون دلار ایجاد میکنند. این ارقام نشان میدهند مدل اقتصادی شرکت به تدریج از یک کارگزاری ساده فاصله گرفته و به مجموعهای متنوع از خدمات مالی تبدیل شده است.
کارت اعتباری و افزایش درآمد از هر مشتری
یکی دیگر از بخشهای مهم استراتژی رابینهود، توسعه محصولات مالی برای افزایش درآمد از مشتریان فعلی است. این شرکت اخیراً کارت اعتباری پریمیوم خود با نام «رابینهود پلاتینیوم» را راهاندازی کرده است؛ محصولی که از نظر جایگاه بازار مستقیماً با کارتهای رده بالای شرکتهایی مانند امریکن اکسپرس رقابت میکند.
هدف این محصولات، افزایش میزان استفاده مشتری از خدمات رابینهود و ایجاد جریان درآمدی پایدارتر از کارمزدهای معاملاتی است.
میانگین درآمد رابینهود از هر کاربر در سهماهه گذشته با رشد ۲۴ درصدی نسبت به سال قبل به ۱۸۷ دلار رسید. این شاخص از سال ۲۰۲۰ نیز به طور متوسط سالانه ۱۴ درصد افزایش یافته است.
بنابراین، رشد آینده شرکت فقط به جذب مشتریان جدید وابسته نیست؛ بلکه افزایش درآمد از مشتریان موجود نیز به یکی از محورهای اصلی مدل کسبوکار رابینهود تبدیل شده است.
سودآوری بالا، اما ارزشگذاری سنگین
با وجود رشد سریع کسبوکار، مسئله اصلی برای سرمایهگذاران رابینهود همچنان قیمت سهام است. ارزش بازار این شرکت در حال حاضر حدود ۱۰۴ میلیارد دلار است و سود خالص دوازدهماهه آن حدود ۲ میلیارد دلار گزارش شده است. بر این اساس، نسبت قیمت به سود سهام رابینهود حدود ۵۱ برابر است.
این رقم برای یک شرکت کارگزاری بسیار بالا محسوب میشود؛ بهویژه اگر آن را با بانکهای سنتی مقایسه کنیم که بسیاری از آنها در محدوده حدود ۱۰ برابر سود معامله میشوند.
البته تفاوت مهمی میان رابینهود و بانکهای سنتی وجود دارد. رابینهود با سرعت بیشتری در حال گسترش خطوط کسبوکار خود است و بازارهایی مانند عرضه اولیه، معاملات رویدادها، کارت اعتباری و خدمات مالی را به مدل درآمدی خود اضافه میکند اما بازار سهام بخش زیادی از این رشد آینده را از همین حالا در قیمت سهام لحاظ کرده است.
“
«به نظر من، مهمترین اتفاق درباره رابینهود خود عرضه اولیه اورا نیست، بلکه تغییر جایگاه شرکت در زنجیره ارزش بازار سرمایه است. رابینهود در حال حرکت از مدلی است که صرفاً مشتری را به بازار متصل میکرد، به مدلی که بخشی از خود بازار را برای مشتری تأمین و توزیع میکند؛ تغییری که در صورت تداوم میتواند حاشیه درآمدی و قدرت رقابتی شرکت را افزایش دهد. با این حال، ارزشگذاری حدود ۵۱ برابری سود نشان میدهد بازار پیشاپیش بخش بزرگی از این تحول را قیمتگذاری کرده است؛ بنابراین از اینجا به بعد، رشد واقعی درآمدهای پایدار و کاهش وابستگی به رونق معاملات خرد، مهمتر از رشد صرف تعداد محصولات خواهد بود.»
بابک شیری
رشد ۴۸ درصدی سود را نمیتوان همیشگی دانست
سود خالص رابینهود در سهماهه گذشته با رشد ۴۸ درصدی به ۵۷۳ میلیون دلار رسید؛ رقمی که در نگاه اول بسیار قدرتمند است اما یک نکته مهم وجود دارد: این رشد در شرایط مساعد بازار سهام اتفاق افتاده است.
در دورههای رونق بازار، افزایش معاملات، ورود سرمایهگذاران جدید و رشد فعالیت در بازارهای پرریسک میتواند درآمد رابینهود را به سرعت افزایش دهد. در مقابل، در یک بازار نزولی یا دوره کاهش فعالیت سرمایهگذاران خرد، درآمد معاملاتی میتواند تحت فشار قرار گیرد. به همین دلیل، نمیتوان رشد ۴۸ درصدی سود را با همان نرخ برای سالهای آینده تکرار کرد.
برای آنکه ارزشگذاری فعلی شرکت توجیهپذیر باشد، رابینهود باید در سالهای آینده نه فقط رشد کند، بلکه بتواند این رشد را از طریق خدمات مالی متنوع و درآمدهای پایدارتر حفظ کند.
جمعبندی
ورود رابینهود به تعهد مستقیم عرضه اولیه اورا را باید بخشی از یک تغییر بزرگتر در مدل کسبوکار این شرکت دانست. رابینهود اکنون همزمان در حال توسعه کارگزاری، خدمات بانکی، کارت اعتباری، معاملات رویدادها و فعالیت در بازار عرضههای اولیه است.
اگر این استراتژی موفق شود، رابینهود میتواند از یک سکوی معاملات سهام به یک مجموعه مالی جامع تبدیل شود؛ مجموعهای که بخش بیشتری از چرخه مالی مشتری را در اختیار دارد و درآمد خود را از چندین مسیر ایجاد میکند.
با این حال، قیمت سهام در حدود ۵۱ برابر سود نشان میدهد بازار از هماکنون انتظار رشد بسیار بالایی از شرکت دارد. بنابراین مسئله اصلی برای سرمایهگذار دیگر اثبات توانایی رابینهود در رشد نیست؛ بلکه این است که آیا رشد آینده شرکت آنقدر سریع خواهد بود که ارزشگذاری فعلی را توجیه کند یا خیر.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
