این مقاله تحولات بازار را تا پایان ژوئن ۲۰۲۶ بررسی میکند. تمامی عملکردها بر اساس دلار آمریکا محاسبه شدهاند. بازدهیها ممکن است تحت تأثیر نوسانات ارزی افزایش یا کاهش یابند.
- افت اخیر قیمت طلا بازتابی از تغییر شرایط کلان اقتصادی است، اما چشمانداز بلندمدت طلا همچنان دستنخورده باقی مانده است.
- تداوم تورم، ریسکهای ژئوپلیتیکی و کاهش نرخهای بهره واقعی میتوانند همچنان از قیمت طلا حمایت کنند.
- عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آینده نیست. سرمایهگذاری همواره با ریسک همراه است، از جمله احتمال از دست رفتن اصل سرمایه.
نوسانات قیمت طلا در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ افزایش یافت. قیمت طلا در معاملات روزانه در تاریخ ۲۹ ژانویه (9 بهمن) به رکورد ۵۵۹۵ دلار در هر اونس رسید. اما در ۳۰ ژوئن (9 تیر)، قیمت طلا به پایینترین سطح سالانه خود یعنی ۳۹۴۳ دلار سقوط کرد و در نهایت توانست کمی بالاتر از مرز ۴۰۰۰ دلار بسته شود؛ بهطوریکه پایان ماه را در سطح ۴۰۰۸.۰۲ دلار به ازای هر اونس به پایان رساند.
قیمت طلا در ماه ژوئن ۱۴.۱۴ درصد کاهش یافت و از ابتدای سال تاکنون نیز ۷.۲۱ درصد افت کرده است.
افت طلا همزمان با حرکت بازارها به سمت داراییهای پرریسک
پس از آنکه قیمت طلا در اوایل ژانویه به رکورد تاریخی نزدیک به ۵۶۰۰ دلار در هر اونس رسید، این فلز تحت فشار عواملی همچون تقویت دلار آمریکا و انتظار برای نرخهای بهره بالاتر پس از آغاز جنگ با ایران قرار گرفت.
روایت غالب در اقتصاد کلان به یک چرخه خودتقویتشونده تبدیل شده است:
- افزایش قیمت نفت باعث بالا ماندن انتظارات تورمی میشود؛
- انتظارات تورمی بالا، فدرال رزرو را در مسیر حفظ نرخهای بهره بالا نگه میدارد؛
- ثابت ماندن نرخهای بهره باعث افزایش بازده واقعی اوراق میشود؛
- بازده واقعی بالاتر از دلار حمایت میکند و در نتیجه بر قیمت طلا فشار وارد میکند.
در نتیجه، بسیاری از تحلیلگران بازار کامودیتی پیشبینیهای خود از قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را کاهش دادهاند.
✔️ بیشتر بخوانید: طلا زیر سایه جنگ: رشد بعدی طلا از کجا شروع میشود؟
با این حال، حتی پس از این اصلاحات نزولی، میانگین برآورد اجماع تحلیلگران (بر اساس دادههای بلومبرگ) همچنان نشان میدهد که میانگین سالانه قیمت طلا حدود ۴۷۰۰ دلار در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ خواهد بود و در سالهای ۲۰۲۸ و ۲۰۲۹ نیز بالاتر از ۴۰۰۰ دلار باقی خواهد ماند.
تحلیلگران مؤسسات گلدمن ساکس، سیتیگروپ و دویچهبانک نیز پیشبینی کردهاند که قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به سطح ۵۰۰۰ دلار یا بالاتر برسد.
در پایان ژوئن، پایان ظاهری درگیریها در خاورمیانه جذابیت طلا بهعنوان دارایی امن را کاهش داد؛ چرا که بازارها به سمت فضای ریسکپذیری (Risk-on) حرکت کردند و بازارهای سهام در نزدیکی سقفهای اخیر خود معامله شدند.
نوسانات قیمت طلا و اصلاح اخیر ممکن است نگرانیهایی را برای سرمایهگذاران ایجاد کرده باشد. با این حال، از دیدگاه ما، اهمیت دارد که سرمایهگذاران فراتر از نوسانات کوتاهمدت را ببینند.
ادامه قدرت بازارهای سهام نشاندهنده سطحی از خوشبینی است که ممکن است در آینده مورد آزمایش قرار گیرد.
تنشهای ژئوپلیتیکی، پیامدهای طولانیمدت درگیری خاورمیانه و چشمانداز تورم همچنان از عوامل کلیدی در شرایط فعلی بازار هستند.
چرا طلا میتواند همچنان از شرایط فعلی سود ببرد؟
ادامه یک دوره طولانی از وضعیت «فدرال رزرو در حالت انتظار» میتواند به مرور زمان به کاهش نرخهای واقعی بهره یا حتی منفی شدن آنها منجر شود؛ شرایطی که در گذشته یکی از مطلوبترین محیطها برای عملکرد طلا بوده است.
در چنین شرایطی، طلا معمولاً نقش مهمی بهعنوان یک دارایی متنوعساز و پوشش ریسک برای سرمایهگذارانی ایفا کرده است که به دنبال محافظت از پرتفوی و کاهش ریسک هستند.
سهام شرکتهای طلا نیز میتوانند بخشی از یک تخصیص دارایی متنوع باشند.
البته هیچ تضمینی وجود ندارد که این شرایط ادامه پیدا کند. نرخهای واقعی بهره ممکن است افزایش یابند، طلا درآمد نقدی ایجاد نمیکند و میتواند دورههای طولانی کاهش قیمت را تجربه کند. همچنین ممکن است در برخی دورهها نتواند نقش مؤثری بهعنوان پوشش ریسک یا ابزار متنوعساز ایفا کند.
✔️ بیشتر بخوانید: اگر طلا سقوط کرد، نترسید! توصیه مهم به سرمایهگذاران
حتی افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیز همیشه برای طلا منفی نبوده است.
بر اساس دادههای شورای جهانی طلا که ۴۴ مرحله افزایش نرخ بهره فدرال رزرو از مارس ۱۹۹۷ تا ژوئیه ۲۰۲۳ را بررسی کرده است، طلا در بیش از ۵۰ درصد موارد در روزهای افزایش نرخ بهره عملکردی بهتر از انتظار داشته است.
البته این دادهها تنها نتایج تاریخی یک دوره مشخص را نشان میدهد و عملکرد گذشته تضمینی برای آینده نیست. واکنش طلا به تغییرات آینده نرخ بهره ممکن است متفاوت باشد.
بانکهای مرکزی همچنان از تقاضای طلا حمایت میکنند
آمار خرید طلای بانکهای مرکزی در ماه مه که توسط شورای جهانی طلا منتشر شده، نشان میدهد بانکهای مرکزی همچنان به طلا متعهد هستند.
خرید خالص ماهانه طلا توسط بانکهای مرکزی همچنان نزدیک به سطوح رکوردی قرار دارد و ۸۹ درصد از بانکداران مرکزی مورد بررسی انتظار دارند ذخایر جهانی طلا طی ۱۲ ماه آینده افزایش یابد.
خرید قدرتمند و متنوع منطقهای بانکهای مرکزی، همراه با تقاضای پایدار سرمایهگذاران آسیایی، همچنان از تقاضای طلا در سطوح فعلی حمایت میکند.
بازگشت سرمایهگذاران غربی به بازار طلا، مشابه آنچه در سال ۲۰۲۵ رخ داد، میتواند حمایت بیشتری ایجاد کرده و زمینه رشد بیشتر قیمتها را فراهم کند.
البته این روندها تضمینشده نیستند و خرید بانکهای مرکزی یا تقاضای سرمایهگذاری ممکن است کاهش یابد یا معکوس شود.
از نظر تاریخی، طلا در دورههایی عملکرد مطلوبی داشته است که فعالیت بانکهای مرکزی و تقاضای سرمایهگذاری در مجموع بیش از ۳۰ درصد از کل تقاضای جهانی طلا را تشکیل دادهاند.
✔️ بیشتر بخوانید: بانکهای مرکزی چه چیزی میدانند که همچنان طلا میخرند؟
