طلا زیر سایه جنگ: رشد بعدی طلا از کجا شروع می‌شود؟

طبق تحلیل جدید گلدمن ساکس، طلا ممکن است کف قیمتی قدرتمندتری نسبت به آنچه بسیاری از معامله‌گران تصور می‌کنند پیدا کرده باشد؛ چراکه تقاضای بانک‌های مرکزی همچنان قوی باقی مانده، حتی در شرایطی که فشارهای کوتاه‌مدت ناشی از سیاست‌های فدرال رزرو بر بازار اثر گذاشته است.

این بانک برآورد می‌کند که خریداران رسمی در ماه مه ۸۱ تن طلا خریداری کرده‌اند که از این میزان چین با خرید ۴۸ تن بزرگ‌ترین سهم را داشته است. گلدمن ساکس می‌گوید این روند از پیش‌بینی آن برای رسیدن قیمت طلا به ۴۹۰۰ دلار به ازای هر اونس تا پایان سال ۲۰۲۶ حمایت می‌کند.

پیام اصلی این گزارش روشن است: حتی اگر طلا در کوتاه‌مدت با افت قیمت مواجه شود، ساختار بلندمدت بازار همچنان صعودی به نظر می‌رسد. گلدمن ساکس معتقد است متنوع‌سازی ذخایر ارزی، افزایش شکاف‌های ژئوپلیتیکی و پایین بودن سهم طلا در سبد سرمایه‌گذاران خصوصی همچنان از قیمت این فلز گران‌بها در میان‌مدت حمایت خواهد کرد.

ورود دوباره بانک‌های مرکزی به بازار طلا

بر اساس مدل پیش‌بینی لحظه‌ای (Nowcast) گلدمن، خرید بانک‌های مرکزی در سه ماه گذشته به‌طور میانگین ۶۷ تن در ماه بوده است؛ رقمی که به‌مراتب بالاتر از میانگین ۱۷ تن در ماه پیش از سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

این تغییر بزرگ در تقاضای رسمی طلا، به گفته گلدمن ساکس، نشان‌دهنده یک حرکت چندساله از سوی بانک‌های مرکزی کشورهای نوظهور برای کاهش وابستگی به دارایی‌های دلاری و متنوع‌سازی ذخایر ارزی پس از مسدود شدن دارایی‌های روسیه در سال ۲۰۲۲ است.

چین بزرگ‌ترین خریدار قابل‌شناسایی طلا در ماه مه بوده است؛ موضوعی که اهمیت زیادی دارد، زیرا تقاضای رسمی چین بارها به‌عنوان نشانه‌ای از رفتار گسترده‌تر بانک‌های مرکزی در زمینه ذخایر ارزی مورد توجه قرار گرفته است.

گلدمن ساکس معتقد است این روند انباشت طلا می‌تواند حتی در صورت باقی ماندن انتظارات نسبتاً انقباضی درباره نرخ بهره، یک کف حمایتی برای قیمت طلا ایجاد کند.

چرا این روند اهمیت دارد؟

دیدگاه اصلی گلدمن این است که بانک‌های مرکزی دیگر طلا را صرفاً به‌عنوان یک معامله کوتاه‌مدت خریداری نمی‌کنند؛ بلکه آن را به‌عنوان یک دارایی ذخیره‌ای راهبردی در برابر ریسک‌های ژئوپلیتیکی، چندپارگی نظام پولی جهانی و نگرانی‌ها درباره وضعیت مالی کشورهای غربی نگهداری می‌کنند.

این بانک همچنین به نتایج نظرسنجی‌ها اشاره کرده که نشان می‌دهد مدیران ذخایر ارزی همچنان متنوع‌سازی و محافظت در برابر ریسک‌های ژئوپلیتیکی را از مهم‌ترین دلایل نگهداری طلا می‌دانند.

اهمیت این موضوع در آن است که خریدهای بخش رسمی معمولاً نسبت به جریان‌های سرمایه‌گذاری خصوصی، باثبات‌تر و کمتر تحت تأثیر هیجانات بازار قرار دارد. بنابراین حتی اگر تقاضای سرمایه‌گذاران خرد کاهش یابد، خرید بانک‌های مرکزی می‌تواند یک پایه قیمتی پایدارتر برای بازار ایجاد کند.

✔️ بیشتر بخوانید: بانک‌های مرکزی چه چیزی می‌دانند که همچنان طلا می‌خرند؟

گلدمن ساکس انتظار ندارد مسیر صعودی طلا بدون نوسان باشد. این بانک اعلام کرده است که طلا در کوتاه‌مدت با موانعی از جمله انتظارات برای سیاست پولی انقباضی‌تر فدرال رزرو، کاهش تقاضا برای دارایی‌های پوشش‌دهنده ریسک‌های کلان و احتمال افزایش نرخ بهره مواجه است.

همچنین جریان ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله طلا (ETF) که نسبت به نرخ بهره حساس هستند، ممکن است در کوتاه‌مدت همچنان ضعیف باقی بماند.

با این حال، گلدمن ساکس انتظار دارد این فشارها به مرور کاهش یابد، چرا که اقتصاددانان این بانک همچنان افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را محتمل نمی‌دانند. این موضوع باعث می‌شود چشم‌انداز میان‌مدت طلا همچنان متمایل به صعود باشد؛ به‌خصوص اگر تنش‌های ژئوپلیتیکی و روند متنوع‌سازی ذخایر ارزی، تقاضا برای طلا را فراتر از بانک‌های مرکزی گسترش دهد.

هدف بزرگ‌تر: ۴۹۰۰ دلار

مهم‌ترین عدد در گزارش گلدمن ساکس، پیش‌بینی ۴۹۰۰ دلار برای هر اونس طلا تا پایان سال ۲۰۲۶ است.

این پیش‌بینی بر چند فرض اصلی استوار است:

• ادامه خرید بالای طلا توسط بانک‌های مرکزی؛
• تداوم روند متنوع‌سازی ذخایر ارزی توسط اقتصادهای نوظهور؛
• افزایش تدریجی سهم طلا در پرتفوی سرمایه‌گذاران خصوصی که در حال حاضر پایین است.

به بیان دیگر، گلدمن صرفاً انتظار یک جهش کوتاه‌مدت قیمت را ندارد؛ بلکه معتقد است طلا همچنان در یک بازار صعودی ساختاری قرار دارد که از حمایت قدرتمند نهادهای بزرگ برخوردار است و ضعف‌های فعلی بازار بیشتر یک وقفه در مسیر صعود محسوب می‌شود، نه پایان روند افزایشی.

✔️ بیشتر بخوانید: گلدمن ساکس: چین احتمالاً ۵ برابر آمار رسمی طلا خریده است!