عرضه محصول جدید اپل بار دیگر با یک چالش فنی همراه شده است. تنها چند ساعت پس از آغاز فروش آیفون دوئو، گزارش‌هایی درباره ترک‌خوردگی نمایشگر در امتداد خط تا شدن دستگاه منتشر شد؛ موضوعی که می‌تواند توجه بازار را از قابلیت‌های محصول به کیفیت ساخت و هزینه‌های احتمالی تعمیر آن معطوف کند. این اتفاق یادآور مشکلات نسل‌های قبلی محصولات اپل است؛ از اختلال آنتن‌دهی آیفون ۴ هنگام در دست گرفتن گوشی گرفته تا خم‌شدن آیفون ۶ پلاس و افزایش غیرعادی دمای آیفون ۱۵ پرو. در برخی از این موارد، اصلاحات نرم‌افزاری یا تغییرات بعدی توانستند بخشی از مشکلات را برطرف کنند؛ اما تجربه‌های گذشته نشان می‌دهد که حتی شرکت‌های بزرگ نیز از ریسک‌های فنی عرضه محصولات جدید مصون نیستند. بر اساس گزارش منتشرشده، اپل اعلام کرده است که تعداد دستگاه‌های آسیب‌دیده محدود است و به مشتریان توصیه کرده برای دریافت خدمات جایگزینی با پشتیبانی اپل‌کر تماس بگیرند. در واکنش اولیه به این خبر، سهام شرکت حدود یک درصد افت کرد؛ حرکتی محدود که به‌تنهایی نشانه‌ای از شکل‌گیری بحران جدی در کسب‌وکار اپل نیست. در یک نگاه نمایشگر آیفون دوئو تنها چند ساعت پس از آغاز فروش با گزارش‌هایی از ترک‌خوردگی مواجه شد. سهام اپل در واکنش اولیه حدود یک درصد افت کرد؛ واکنشی که فعلاً از فشار محدود بازار حکایت دارد. برآورد می‌شود فروش این مدل در سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۲۰ میلیون دستگاه برسد؛ معادل نزدیک به هفت درصد فروش آیفون. ریسک بزرگ‌تر اپل، فراتر از ایراد فنی یک محصول، به اثبات بازدهی اقتصادی سرمایه‌گذاری‌های سنگین در هوش مصنوعی مربوط می‌شود. آیا مشکل آیفون دوئو می‌تواند به بحران سهام اپل تبدیل شود؟ در کوتاه‌مدت، مهم‌ترین متغیر برای ارزیابی اثر این اتفاق بر سهام اپل، گستردگی نقص فنی است. اگر مشکل نمایشگر به تعداد محدودی از دستگاه‌ها محدود بماند و شرکت بتواند فرایند جایگزینی و خدمات پس از فروش را به‌سرعت مدیریت کند، احتمال دارد اثر مالی و اعتباری آن قابل‌کنترل باشد. با این حال، گسترش گزارش‌ها، افزایش هزینه‌های تعمیر یا شکل‌گیری پرونده‌های حقوقی می‌تواند ارزیابی سرمایه‌گذاران از کیفیت عرضه محصول را تغییر دهد. گزارش مورد بررسی اشاره می‌کند که در نمونه‌های مشابه، سهام اپل معمولاً طی چند روز حدود سه تا پنج درصد افت کرده و سپس بازار از موضوع عبور کرده است. این الگو را نباید به‌عنوان قاعده‌ای قطعی یا پیش‌بینی برای رخداد کنونی در نظر گرفت؛ زیرا شدت واکنش بازار به ابعاد مشکل، سرعت پاسخ‌گویی شرکت و شرایط عمومی بازار سهام وابسته است. نکته مهم دیگر آن است که آیفون دوئو قرار نیست به‌تنهایی موتور اصلی رشد درآمد اپل باشد. جین مانستر، شریک مدیریتی شرکت مدیریت دارایی دیپ‌واتر، پیش‌بینی کرده است که فروش این مدل در سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۲۰ میلیون دستگاه برسد؛ حجمی معادل تقریباً هفت درصد کل فروش آیفون در همان سال. بنابراین، حتی اگر عرضه محصول با دشواری‌هایی روبه‌رو شود، برای ارزیابی اثر نهایی آن باید سهم فروش، حاشیه سود و هزینه‌های احتمالی خدمات پس از فروش را نیز بررسی کرد. چالش بزرگ‌تر؛ آیا سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی سودآور خواهد شد؟ فراتر از مسئله نمایشگر، اپل و دیگر شرکت‌های بزرگ فناوری با پرسشی اساسی‌تر مواجه‌اند: آیا سرمایه‌گذاری‌های گسترده در هوش مصنوعی می‌توانند به رشد پایدار درآمد و سود منجر شوند؟ افزایش هزینه تأمین مالی، محدودیت برق موردنیاز مراکز داده، رقابت فشرده میان مدل‌های هوش مصنوعی و تردید درباره بازدهی سرمایه‌گذاری‌های عظیم، حساسیت سرمایه‌گذاران را افزایش داده است. بازار دیگر صرفاً با شنیدن وعده توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی قانع نمی‌شود؛ بلکه به دنبال شواهدی روشن از تبدیل این هزینه‌ها به درآمد عملیاتی، افزایش بهره‌وری و بهبود سودآوری است. این موضوع به‌ویژه در فصل انتشار گزارش‌های مالی شرکت‌های بزرگ فناوری اهمیت پیدا می‌کند. افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای، به‌خودی‌خود نشانه خلق ارزش نیست. اگر سرمایه‌گذاری‌ها با رشد متناسب درآمد همراه نشوند، ممکن است فشار بر جریان نقدی آزاد و بازده سرمایه افزایش یابد و در نتیجه، ارزش‌گذاری سهام با محدودیت مواجه شود. بر اساس داده‌های نقل‌شده از مؤسسه آپولو، درآمد به‌ازای هر کارمند در بخش فناوری از حدود ۵۵۰ هزار دلار در سال ۲۰۲۲ به نزدیک ۸۰۰ هزار دلار افزایش یافته است؛ درحالی‌که این شاخص برای ۴۹۳ شرکت دیگر شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ همچنان در محدوده ۵۵۰ هزار دلار قرار دارد. همچنین حاشیه سود شرکت‌های فناوری افزایش یافته، اما حاشیه سود سایر شرکت‌ها تقریباً در سطح ده درصد باقی مانده است. این ارقام می‌توانند نشانه‌ای از افزایش بهره‌وری در بخش فناوری باشند؛ بااین‌حال، برای نتیجه‌گیری درباره اثر مستقیم هوش مصنوعی باید عوامل دیگری مانند تغییر ترکیب درآمد، تعدیل نیروی انسانی، ساختار هزینه‌ها و تفاوت مدل‌های کسب‌وکار نیز بررسی شوند. پرسش تعیین‌کننده آن است که آیا دستاوردهای بهره‌وری به سایر بخش‌های اقتصاد نیز منتقل خواهند شد یا خیر. جایگاه اپل در میان ریسک‌های جدید بازار فناوری اپل از مزیت‌هایی مانند پایگاه گسترده مشتریان، اکوسیستم محصولات و خدمات و توان مالی قابل‌توجه برخوردار است. این عوامل می‌توانند توان شرکت برای مدیریت هزینه‌های ناشی از نقص فنی یا سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت را افزایش دهند؛ اما قدرت مالی بالا به معنای مصونیت از افت ارزش سهام نیست. برای سهام‌داران، تفاوت مهمی میان یک مشکل مقطعی در محصول و تضعیف پایدار چشم‌انداز سودآوری شرکت وجود دارد. ترک‌خوردگی نمایشگر، در صورت محدود ماندن، بیشتر یک ریسک اجرایی و اعتباری است؛ اما ناکامی در تبدیل سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی به درآمد و سود پایدار می‌تواند بر انتظارات بلندمدت بازار اثر بگذارد. ازاین‌رو، بررسی واکنش سهام اپل باید در کنار عملکرد سایر شرکت‌های بزرگ فناوری، گزارش‌های مالی پیش‌رو و تغییر انتظارات بازار درباره هزینه‌های هوش مصنوعی انجام شود. اگر افت سهام اپل به ضعف گسترده‌تر در بخش فناوری هم‌زمان شود، احتمالاً توجه بازار از یک نقص فنی مشخص به مسئله‌ای فراگیرتر درباره ارزش‌گذاری و بازدهی سرمایه منتقل خواهد شد. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.

در یک نگاه اپل در ۲۳ اکتبر برای پنجمین بار در رقابت اخیر، موقتاً از نظر ارزش بازار از انویدیا پیشی گرفت؛ اما انویدیا دوباره به جایگاه نخست بازگشت. ارزش بازار هر دو شرکت حدود ۵٫۱ تریلیون دلار است و رقابت آن‌ها نشان‌دهنده تمرکز سرمایه‌گذاران بر دو مسیر متفاوت رشد فناوری است. از رکورد ششم اکتبر تا پایان معاملات پنجشنبه، سهام اپل حدود ۴٫۳ درصد رشد کرد؛ درحالی‌که سهام انویدیا حدود ۱۱٫۳ درصد افت داشت. گزارش‌های مالی مایکروسافت و آلفابت در چهارشنبه آینده می‌تواند جهت انتظارات بازار درباره سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و ارزش‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری را روشن‌تر کند. رقابت اپل و انویدیا؛ نبردی فراتر از چند میلیارد دلار بازار سهام آمریکا بار دیگر شاهد رقابت نزدیک دو غول فناوری است. اپل در معاملات روز جمعه، ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶، برای پنجمین بار توانست در مقطعی از روز از نظر ارزش بازار از انویدیا پیشی بگیرد؛ هرچند این برتری دوام نیاورد و انویدیا دوباره جایگاه نخست را پس گرفت. ارزش بازار هر دو شرکت حدود ۵٫۱ تریلیون دلار برآورد شده و فاصله آن‌ها در پایان معاملات پنجشنبه کمتر از یک درصد بود. این جابه‌جایی در ظاهر تنها تغییر رتبه دو شرکت است، اما در بطن خود بازتابی از تغییر انتظارات سرمایه‌گذاران درباره آینده صنعت فناوری دارد؛ بازاری که طی دو سال گذشته با شتاب‌گرفتن سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، به‌تدریج از الگوی سنتی ارزش‌گذاری شرکت‌های بزرگ فاصله گرفته است. از سلطه تاریخی اپل تا صعود انویدیا برای بخش عمده‌ای از یک دهه گذشته، رقابت بر سر عنوان ارزشمندترین شرکت بورسی آمریکا چندان نزدیک نبود. بر اساس محاسبات یاهو فایننس، از اکتبر ۲۰۱۵ تاکنون، اپل در حدود ۷۰ درصد از روزهای معاملاتی در صدر این رتبه‌بندی قرار داشته است. البته مایکروسافت نیز در دوره‌هایی جایگاه نخست را به دست آورده و آمازون در اوایل سال ۲۰۱۹ به مدت ۱۲ جلسه معاملاتی صدرنشین بوده است. آلفابت، شرکت مادر گوگل، نیز در سال ۲۰۱۶ تنها یک روز این عنوان را در اختیار داشت. اما رونق هوش مصنوعی قواعد رقابت را تغییر داد. انویدیا که پیش‌تر در مقایسه با اپل سهم کوچک‌تری از ارزش بازار شرکت‌های بزرگ داشت، با افزایش تقاضا برای پردازنده‌های موردنیاز مراکز داده و توسعه سامانه‌های هوش مصنوعی، به یکی از مهم‌ترین بازیگران بازار سهام تبدیل شد. این شرکت نخستین بار در ۱۸ ژوئن ۲۰۲۴ در پایان معاملات عنوان ارزشمندترین شرکت بورسی آمریکا را به دست آورد. از ژوئن ۲۰۲۵ نیز تقریباً بدون وقفه در این جایگاه باقی ماند؛ به‌جز دوره کوتاهی در اواخر ژوئیه که اپل برای چهار جلسه معاملاتی از آن پیش افتاد. چرا سهام اپل مقاوم‌تر ظاهر شده است؟ تحولات اخیر نشان می‌دهد که عملکرد سهام اپل و انویدیا در کوتاه‌مدت از یکدیگر فاصله گرفته است. اپل معاملات پنجشنبه را در سطحی رکوردی به پایان رساند؛ درحالی‌که انویدیا پس از افت اخیر سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا، حدود ۱۱ درصد پایین‌تر از رکورد پایانی ششم اکتبر قرار داشت. از آن تاریخ تا پایان معاملات پنجشنبه، اپل در میان شرکت‌های بزرگ فناوری مورد بررسی، تنها شرکتی بود که بازده مثبت ثبت کرد. سهام این شرکت حدود ۴٫۳ درصد افزایش یافت، درحالی‌که سهام مایکروسافت ۱٫۵ درصد، تسلا ۱٫۶ درصد، آمازون ۲٫۳ درصد، آلفابت ۶٫۷ درصد، انویدیا ۱۱٫۳ درصد، متا ۱۲٫۱ درصد و برودکام ۱۳٫۹ درصد کاهش پیدا کرد. این اختلاف عملکرد را نباید صرفاً نشانه برتری بنیادی اپل دانست. سهام شرکت‌های فناوری به عوامل متعددی از جمله انتظارات سودآوری، میزان سرمایه‌گذاری، ارزش‌گذاری، ریسک‌های تجاری و تغییر ترکیب تقاضای سرمایه‌گذاران واکنش نشان می‌دهند. در دوره‌هایی که نگرانی درباره ارزش‌گذاری سهام مرتبط با هوش مصنوعی افزایش می‌یابد، شرکت‌هایی با کسب‌وکار متنوع‌تر و جریان درآمدی تثبیت‌شده ممکن است از حمایت نسبی بیشتری برخوردار شوند. بااین‌حال، این الگو تضمین‌شده نیست و رشد اخیر اپل نیز به‌تنهایی اثبات نمی‌کند که سرمایه‌گذاران در بلندمدت این شرکت را به انویدیا ترجیح خواهند داد. آیفون جدید و آزمون بعدی بازار هم‌زمان با رقابت دو شرکت، آیفون «دو» با قیمت ۱٬۹۹۹ دلار در روز جمعه وارد بازار شد. عرضه این محصول در کنار ثبت رکورد قیمتی سهام اپل، توجه سرمایه‌گذاران را به توانایی این شرکت در حفظ تقاضا برای محصولات گران‌قیمت و تبدیل آن به درآمد و سود جلب کرده است. بااین‌حال، برای ارزیابی اثر واقعی عرضه محصول جدید، باید به شاخص‌هایی مانند میزان فروش، حاشیه سود، درآمد خدمات و عملکرد مالی شرکت توجه کرد. هم‌زمانی عرضه محصول و رشد قیمت سهام، به‌تنهایی رابطه علّی میان این دو را اثبات نمی‌کند. آزمون مهم بعدی بازار، انتشار گزارش‌های مالی مایکروسافت و آلفابت در چهارشنبه آینده است. هر دو شرکت با ارزش بازار حدود ۳٫۹ تریلیون دلار در رتبه‌های سوم و چهارم قرار دارند. نتایج آن‌ها می‌تواند اطلاعات تازه‌ای درباره هزینه‌های توسعه هوش مصنوعی، بازده سرمایه‌گذاری در مراکز داده و چشم‌انداز درآمدهای مرتبط با این فناوری ارائه دهد. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.

مؤسسه مالی جفریز اعلام کرد تقاضا برای گوشی‌های آیفون ۱۸ پرو و پرو مکس شرکت اپل در حال تضعیف است. کوتاه‌تر شدن زمان تحویل سفارش‌ها و کاهش قیمت گوشی‌ها در بازار دست‌دوم، از جمله نشانه‌های این روند عنوان شده‌اند. در چین، زمان انتظار برای تحویل این گوشی‌ها به صفر رسیده است. همچنین، گزارش‌ها از کاهش ۱۰ تا ۱۵ درصدی سفارش قطعات حکایت دارند. در مقابل، زمان انتظار برای دریافت آیفون تاشوی Duo به بیش از ۹۰ روز رسیده است.

اپل و شرکت تولید نیمه‌رسانای تایوان، سال‌هاست یکی از مهم‌ترین همکاری‌های صنعت فناوری را شکل داده‌اند. اپل طراحی تراشه‌های مورد استفاده در محصولات خود را انجام می‌دهد و TSMC وظیفه تولید آنها را بر عهده دارد؛ رابطه‌ای که به یکی از پایه‌های اصلی زنجیره تأمین محصولات اپل تبدیل شده است. اما ورود صنعت فناوری به عصر هوش مصنوعی، توازن این همکاری را تا حدی تغییر داده است. رشد انفجاری تقاضا برای تراشه‌های مراکز داده باعث شده انویدیا به رقیبی جدی برای اپل در استفاده از ظرفیت TSMC تبدیل شود و همین تغییر، از نگاه سرمایه‌گذاران، تفاوت مهمی میان چشم‌انداز دو سهم ایجاد کرده است. در یک نگاه TSMC انتظار دارد درآمدش در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به ترتیب حدود ۴۳ و ۳۴ درصد رشد کند.  رشد درآمد اپل برای همین دو سال حدود ۱۵ و ۱۰ درصد برآورد شده است.  سهم بزرگ‌ترین مشتری TSMC از درآمد شرکت از ۲۵ درصد در ۲۰۲۳ به ۱۹ درصد در ۲۰۲۵ کاهش یافته است.  هم‌زمان سهم مشتری دوم از ۱۱ درصد به ۱۷ درصد رسیده که به طور گسترده به انویدیا نسبت داده می‌شود. تراشه ۲ نانومتری اپل وارد میدان شد تازه‌ترین نسل تراشه‌های اپل، یعنی A20 Pro، در آیفون ۱۸ پرو و آیفون ۱۸ پرو مکس و همچنین گوشی تاشوی جدید این شرکت استفاده شده است. مهم‌ترین تحول این تراشه، استفاده از فناوری ساخت ۲ نانومتری TSMC است؛ فناوری‌ای که نسبت به نسل قبلی ۳ نانومتری، امکان قرار دادن تعداد بیشتری ترانزیستور در فضای کوچک‌تر را فراهم می‌کند. نتیجه این فرآیند، افزایش توان پردازشی و هم‌زمان کاهش مصرف انرژی است؛ ترکیبی که برای گوشی‌های هوشمند اهمیت زیادی دارد، زیرا کاربران انتظار دارند دستگاه‌های جدید هم قدرتمندتر باشند و هم عمر باتری بیشتری ارائه دهند. استفاده اپل از پیشرفته‌ترین فناوری تولید TSMC همچنین نشان می‌دهد این شرکت همچنان یکی از مهم‌ترین مشتریان تولیدکننده تایوانی است. با این حال، مسئله اصلی برای سرمایه‌گذاران فقط کیفیت تراشه جدید نیست. پرسش مهم‌تر این است که کدام شرکت در سال‌های آینده از موج سرمایه‌گذاری جهانی در هوش مصنوعی سهم بیشتری خواهد برد. انویدیا جای اپل را در TSMC می‌گیرد؟ تا پیش از انفجار سرمایه‌گذاری در زیرساخت هوش مصنوعی، اپل معمولاً بزرگ‌ترین مشتری TSMC بود. داده‌های مربوط به سال‌های اخیر نشان می‌دهد سهم یک مشتری، که عمدتاً اپل در نظر گرفته می‌شود، از درآمد TSMC در سال ۲۰۲۳ حدود ۲۵ درصد، در سال ۲۰۲۴ حدود ۲۲ درصد و در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۹ درصد بوده است. در همین مدت، مشتری دوم TSMC سهمی معادل ۱۱ درصد در سال ۲۰۲۳، ۱۲ درصد در سال ۲۰۲۴ و ۱۷ درصد در سال ۲۰۲۵ از درآمد این شرکت داشته است. این مشتری به طور گسترده انویدیا شناخته می‌شود. اکنون با شتاب گرفتن ساخت مراکز داده و افزایش تقاضا برای پردازنده‌های گرافیکی، گزارش‌های مختلف از عبور انویدیا از اپل و تبدیل شدن این شرکت به بزرگ‌ترین مشتری TSMC خبر می‌دهند. جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، نیز به این تغییر اشاره کرده است. این تحول برای TSMC بسیار مهم است؛ زیرا تقاضای جهانی برای زیرساخت هوش مصنوعی هنوز در حال افزایش است و انتظار می‌رود ساخت مراکز داده در چند سال آینده نیز ادامه داشته باشد. در مقابل، اپل عمدتاً همچنان به چرخه عرضه محصولات مصرفی مانند آیفون، مک و سایر تجهیزات وابسته است. رشد TSMC فاصله زیادی با اپل دارد تفاوت اصلی دو شرکت زمانی آشکارتر می‌شود که چشم‌انداز رشد درآمد آنها بررسی شود. برآورد تحلیلگران وال‌استریت نشان می‌دهد درآمد TSMC در سال ۲۰۲۶ بر مبنای دلار تایوانی حدود ۴۳ درصد رشد خواهد کرد. برای سال ۲۰۲۷ نیز رشد درآمد این شرکت حدود ۳۴ درصد پیش‌بینی شده است. در مقابل، انتظار می‌رود درآمد اپل در سال ۲۰۲۶ حدود ۱۵ درصد و در سال ۲۰۲۷ حدود ۱۰ درصد افزایش پیدا کند. این فاصله قابل‌توجه است. TSMC در قلب یکی از مهم‌ترین روندهای سرمایه‌گذاری جهان قرار گرفته و مشتریان آن برای تأمین تراشه‌های پیشرفته هوش مصنوعی، سرمایه‌گذاری سنگینی انجام می‌دهند. اپل نیز از این روند بی‌نصیب نیست، اما سرعت رشد کسب‌وکار اصلی آن با آهنگ رشد زیرساخت هوش مصنوعی قابل مقایسه نیست. البته یک متغیر می‌تواند بخشی از این معادله را تغییر دهد: موفقیت اپل در توسعه خدمات هوش مصنوعی و تبدیل آن به یک منبع درآمد مستقیم. اگر اپل بتواند یک مدل اشتراکی قدرتمند در حوزه هوش مصنوعی ایجاد کند، ممکن است درآمدهای جدیدی به صورت مستقیم وارد صورت‌های مالی شرکت شود اما در شرایط فعلی، رقابت در این حوزه بسیار شدید است و اپل هنوز فاصله محسوسی با برخی رقبای خود دارد. اپل با وجود رشد کمتر، گران‌تر معامله می‌شود مسئله زمانی برای سرمایه‌گذاران جدی‌تر می‌شود که ارزش‌گذاری دو شرکت در کنار نرخ رشد آنها قرار گیرد. سهام اپل در اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ حدود ۳۳۲ دلار معامله می‌شد و ارزش بازار آن به حدود ۴.۸ تریلیون دلار رسیده بود. نسبت قیمت به سود گذشته‌نگر سهم نیز کمی پایین‌تر از ۲۹ برابر قرار داشت. در مقابل، TSMC با قیمت حدود ۴۳۳ دلار، ارزش بازاری در حدود ۲.۲ تریلیون دلار داشت. نسبت سود ناخالص TSMC نیز حدود ۶۳.۰۸ درصد بود، در حالی که این رقم برای اپل حدود ۴۸.۶۵ درصد گزارش شده است. در نتیجه، سرمایه‌گذار برای خرید اپل نه‌تنها باید قیمت بالاتری نسبت به گذشته بپردازد، بلکه باید این قیمت را در برابر رشد درآمدی کندتر شرکت توجیه کند. در سمت مقابل، TSMC با وجود آنکه خود در سطح بالایی از ارزش‌گذاری قرار گرفته، از نرخ رشد بسیار بالاتری برخوردار است و مستقیماً در مرکز زنجیره تأمین تراشه‌های پیشرفته قرار دارد. چرا TSMC به هوش مصنوعی وابسته‌تر شده است؟ TSMC برخلاف اپل یک تولیدکننده صرف تراشه نیست؛ بلکه زیرساخت تولید بخش بزرگی از صنعت نیمه‌رسانا را در اختیار دارد. هرچه پیچیدگی تراشه‌ها افزایش پیدا کند و شرکت‌هایی مانند انویدیا، اپل و دیگر طراحان تراشه به فرآیندهای ساخت پیشرفته‌تر نیاز داشته باشند، اهمیت فناوری تولید TSMC نیز افزایش پیدا می‌کند. فناوری ۲ نانومتری نمونه‌ای از همین روند است. اپل از آن برای تراشه A20 Pro استفاده می‌کند، اما همین ظرفیت تولید پیشرفته می‌تواند برای طیف گسترده‌ای از مشتریان و کاربردها نیز اهمیت داشته باشد. در واقع، سرمایه‌گذاری در TSMC نوعی سرمایه‌گذاری در کل اکوسیستم تراشه‌های پیشرفته است؛ در حالی که خرید اپل بیشتر به موفقیت خود این شرکت در فروش محصولات، خدمات و ایجاد جریان‌های درآمدی جدید وابسته است. این تفاوت در مدل کسب‌وکار باعث می‌شود رشد هوش مصنوعی برای TSMC یک فرصت مستقیم‌تر باشد. “ «نکته مهم در این مقایسه، صرفاً تفاوت نرخ رشد دو شرکت نیست؛ بلکه جایگاه آنها در زنجیره ارزش فناوری است. اپل در سمت تقاضای نهایی قرار دارد و برای حفظ رشد باید چرخه محصولات و خدمات خود را دائماً تقویت کند، در حالی که TSMC از افزایش تقاضای طیف گسترده‌ای از طراحان تراشه، از اپل گرفته تا انویدیا، منتفع می‌شود. به همین دلیل، حتی اگر رشد هوش مصنوعی در نهایت به رقابت میان شرکت‌های مختلف منجر شود، TSMC همچنان می‌تواند یکی از برندگان زیرساختی این رقابت باشد؛ البته ریسک‌های ژئوپلیتیکی تایوان و ارزش‌گذاری بالای سهم را نمی‌توان نادیده گرفت. از منظر نسبت رشد به ارزش‌گذاری، در شرایط فعلی کفه ترازو به نفع TSMC سنگین‌تر است.» بابک شیری اپل هنوز یک غول فناوری است با این حال، مقایسه TSMC و اپل نباید به این معنا تعبیر شود که اپل شرکتی ضعیف یا بدون چشم‌انداز رشد است. اپل همچنان یکی از قدرتمندترین برندهای جهان را در اختیار دارد و در بازار گوشی‌های هوشمند و رایانه‌های شخصی جایگاه بسیار قدرتمندی دارد. حاشیه سود ناخالص حدود ۴۸.۶۵ درصدی شرکت نیز نشان می‌دهد مدل تجاری اپل همچنان توانایی ایجاد سود قابل‌توجه دارد. مسئله اصلی، سرعت رشد است. بازار امروز دیگر تنها به کیفیت کسب‌وکار نگاه نمی‌کند؛ بلکه انتظار دارد قیمت پرداخت‌شده برای یک سهم با نرخ رشد آینده آن تناسب داشته باشد. وقتی شرکتی با رشد درآمدی حدود ۱۰ تا ۱۵ درصدی با نسبت قیمت به سود نزدیک ۲۹ معامله می‌شود، سرمایه‌گذار به رشد پایدار و قابل‌توجه در سال‌های آینده نیاز دارد. برای اپل، این رشد می‌تواند از افزایش فروش محصولات، توسعه خدمات و در نهایت موفقیت تجاری هوش مصنوعی تأمین شود. برتری TSMC در این رقابت در سوی دیگر، TSMC در شرایطی وارد سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ شده که تقاضای جهانی برای تراشه‌های پیشرفته به سرعت در حال افزایش است. رشد ۴۳ درصدی درآمد در سال ۲۰۲۶ و ۳۴ درصدی در سال ۲۰۲۷، اگر محقق شود، فاصله قابل‌توجهی با پیش‌بینی رشد اپل ایجاد خواهد کرد. از سوی دیگر، تبدیل شدن انویدیا به بزرگ‌ترین مشتری TSMC نشان می‌دهد موتور رشد صنعت تراشه دیگر فقط تلفن‌های هوشمند نیست. مراکز داده، پردازنده‌های گرافیکی و زیرساخت‌های هوش مصنوعی اکنون به یکی از مهم‌ترین منابع تقاضای تراشه‌های پیشرفته تبدیل شده‌اند. همین تغییر ساختاری، دلیل اصلی جذابیت TSMC برای سرمایه‌گذارانی است که به دنبال قرار گرفتن در معرض رشد بلندمدت هوش مصنوعی هستند. جمع‌بندی همکاری اپل و TSMC همچنان یکی از مهم‌ترین روابط صنعت فناوری است و استفاده اپل از فناوری ۲ نانومتری در تراشه A20 Pro نیز نشان می‌دهد این همکاری در نسل جدید محصولات ادامه خواهد داشت. اما از منظر سرمایه‌گذاری، مسئله دیگر فقط قدرت اپل یا کیفیت تراشه‌های آن نیست؛ بلکه سرعت رشد دو شرکت و جایگاهی است که هرکدام در موج بزرگ سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی دارند. در این مقطع، TSMC ترکیب جذاب‌تری از رشد، تقاضای ساختاری و حضور در قلب زنجیره تأمین تراشه‌های پیشرفته ارائه می‌کند. اپل همچنان یک کسب‌وکار بسیار قدرتمند است، اما ارزش‌گذاری بالای آن در کنار رشد کندتر درآمدی، حاشیه امنیت سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد. در نتیجه، اگر هدف سرمایه‌گذار کسب بازده از ادامه رونق زیرساخت هوش مصنوعی و افزایش تقاضا برای تراشه‌های پیشرفته باشد، TSMC در شرایط فعلی گزینه جذاب‌تری از اپل به نظر می‌رسد. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.