فشار بازار اوراق خزانه، سهام آمریکا و نفت را تحت فشار قرار داد

بازارهای جهانی در آغاز هفته تحت تأثیر هم‌زمان چند عامل مهم قرار گرفتند؛ فشار فزاینده بر بازار اوراق خزانه آمریکا، نگرانی درباره ماندگاری تورم، افزایش هزینه‌های استقراض و ابهام درباره آینده جنگ آمریکا و ایران. در چنین شرایطی، معاملات آتی سهام آمریکا در محدوده منفی قرار گرفت و قیمت نفت نیز با وجود تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیکی کاهش یافت. سرمایه‌گذاران اکنون بیش از هر زمان دیگری به مسیر نرخ بهره، وضعیت بازار بدهی آمریکا و داده‌های اقتصادی پیش‌رو توجه دارند؛ زیرا ترکیب تورم بالا و بازده بالای اوراق می‌تواند فضای سرمایه‌گذاری در سهام را دشوارتر کند.

فشار بر بازار اوراق خزانه ادامه دارد

مهم‌ترین مسئله برای بازارهای مالی در آغاز این هفته، ادامه افزایش بازده اوراق خزانه آمریکا بود. بازده اوراق ۱۰ ساله روز جمعه تا ۴.۷۳٪ افزایش یافت و به بالاترین سطح بیش از یک سال گذشته رسید و در معاملات دوشنبه نیز در محدوده ۴.۷۲٪ قرار داشت.

این افزایش بازده اهمیت زیادی برای بازار سهام دارد؛ زیرا نرخ بهره اوراق خزانه به‌عنوان یکی از مهم‌ترین مبناهای ارزش‌گذاری دارایی‌های مالی عمل می‌کند. هرچه بازده اوراق بالاتر برود، هزینه تأمین مالی شرکت‌ها و خانوارها افزایش پیدا می‌کند و در مقابل، جذابیت نسبی سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک کاهش می‌یابد.

در همین حال، بازده اوراق ۳۰ ساله نیز به محدوده‌ای نزدیک به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد نگرانی سرمایه‌گذاران تنها به سیاست پولی کوتاه‌مدت محدود نیست و بازار نسبت به تورم، حجم بدهی دولت و نیاز مستمر آمریکا به استقراض نیز حساس شده است.

هفته گذشته، افزایش بازده اوراق حتی باعث شد وزارت خزانه‌داری آمریکا مداخله‌ای غیرمعمول انجام دهد. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، اعلام کرد خرید مجدد اوراق بلندمدت توسط دولت دو برابر خواهد شد؛ اقدامی که هدف آن کاهش بازده اوراق ۱۰ ساله و در نتیجه کاهش فشار بر نرخ وام‌های مسکن بود.

با این حال، اثر این اقدام تاکنون پایدار نبوده است. بازده اوراق پس از کاهش اولیه دوباره افزایش پیدا کرد و همین مسئله نشان می‌دهد نیروهای بنیادی بازار بدهی همچنان قدرتمند هستند.

سهام آمریکا در آستانه هفته‌ای حساس

در بازار سهام نیز شروع هفته چندان قدرتمند نبود. قرارداد آتی اس‌اندپی ۵۰۰ حدود ۰.۲٪ کاهش یافت، قرارداد آتی داوجونز ۰.۱٪ افت کرد و معاملات آتی نزدک با کاهش حدود ۰.۷٪ همراه شد.

این افت در حالی رخ داد که اس‌اندپی ۵۰۰ در روز جمعه ۰.۴٪ افزایش یافته بود؛ دومین رشد این شاخص در شش جلسه معاملاتی پس از ثبت رکورد تاریخی جدید در هفته گذشته.

فشار فروش در بخش فناوری نیز قابل توجه بود. سهام سندیسک حدود ۵٪، کورنینگ نزدیک به ۳٪ و کوهرنت بیش از ۵٪ کاهش یافتند. سهام میکرون نیز حدود ۳٪ افت کرد.

عملکرد این گروه اهمیت زیادی دارد، زیرا بخش بزرگی از رشد بازار سهام آمریکا در ماه‌های اخیر به شرکت‌های فناوری و موج سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی وابسته بوده است. افزایش نرخ بازده اوراق می‌تواند ارزش فعلی سودهای آینده این شرکت‌ها را کاهش دهد و در نتیجه فشار بیشتری بر سهام رشدی وارد کند.

تورم همچنان مسئله اصلی فدرال رزرو است

تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران در روزهای آینده بر داده‌های تورمی خواهد بود. آمریکا روز چهارشنبه گزارش PCE ماه ژوئیه را منتشر می‌کند؛ شاخصی که معیار مورد ترجیح فدرال رزرو برای سنجش تورم است. داده‌های اخیر نشان می‌دهد تورم مصرف‌کننده همچنان بالاتر از ۳٪ قرار دارد و بازگشت آن به هدف ۲٪ فدرال رزرو با سرعت مورد انتظار پیش نمی‌رود.

تعرفه‌های گسترده آمریکا و اختلال در جریان انتقال نفت از تنگه هرمز نیز به افزایش فشارهای تورمی کمک کرده‌اند. ادامه جنگ آمریکا و ایران موجب کند شدن جریان حمل‌ونقل نفت شده و همین مسئله می‌تواند هزینه انرژی و در نهایت قیمت کالاها و خدمات را افزایش دهد.

به همین دلیل، گزارش PCE این هفته اهمیت بالایی دارد. اگر داده‌های تورمی همچنان بالا باقی بمانند، فضای لازم برای کاهش سریع نرخ بهره محدودتر خواهد شد و این مسئله می‌تواند فشار بازار اوراق و سهام را تشدید کند.

رشد اقتصادی آمریکا نیز زیر ذره‌بین است

در کنار تورم، سرمایه‌گذاران روز چهارشنبه منتظر دومین برآورد رشد اقتصادی آمریکا در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ خواهند بود. برآورد اولیه دولت نشان می‌داد اقتصاد آمریکا در فاصله آوریل تا ژوئن تنها ۱.۵٪ رشد کرده است. افزایش واردات یکی از عوامل اصلی کاهش سرعت رشد اقتصادی عنوان شده بود.

بنابراین بازار با یک وضعیت پیچیده روبه‌روست: از یک طرف تورم همچنان بالاست و از طرف دیگر رشد اقتصادی به اندازه کافی قدرتمند نیست. این همان شرایطی است که می‌تواند سیاست‌گذاری فدرال رزرو را دشوار کند؛ زیرا کاهش نرخ بهره در محیط تورمی می‌تواند فشار قیمتی را تشدید کند و حفظ نرخ‌های بالا نیز ممکن است رشد اقتصادی را بیشتر تحت فشار قرار دهد.

جکسون هول و سخنان کوین وارش

در کنار داده‌های اقتصادی، نشست سالانه مقام‌های اقتصادی آمریکا در جکسون هول نیز در مرکز توجه بازار قرار دارد. سرمایه‌گذاران به‌طور ویژه منتظر سخنرانی کوین وارش، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، هستند تا نشانه‌هایی درباره مسیر نرخ بهره و سیاست پولی دریافت کنند.

در شرایطی که بازده اوراق ۱۰ ساله به محدوده ۴.۷٪ رسیده و بازار بدهی همچنان نوسانی است، هرگونه اشاره به ادامه سیاست پولی سخت‌گیرانه می‌تواند فشار بیشتری بر دارایی‌های ریسکی وارد کند.

نفت همزمان با تشدید فشارهای ژئوپلیتیکی کاهش یافت

بازار نفت نیز روز دوشنبه در مسیر نزولی قرار گرفت. قیمت نفت برنت با کاهش ۱.۷٪ به ۹۱.۰۶ دلار در هر بشکه رسید و نفت شاخص آمریکا با افت ۲.۲٪ در سطح ۸۵.۱۸ دلار معامله شد.

کاهش قیمت نفت در شرایطی اتفاق افتاد که وضعیت ایران همچنان یکی از مهم‌ترین عوامل اثرگذار بر بازار انرژی است. ارزش ریال ایران در بازار غیررسمی به حدود ۲.۰۲ میلیون ریال برای هر دلار رسید، در حالی که نرخ اعلامی بانک مرکزی حدود ۱.۵ میلیون ریال بود.

هم‌زمان، آمریکا در حال آماده‌سازی تحریم‌های جدید علیه ایران است و ادامه محدودیت‌های صادراتی و اختلال در عبور نفتکش‌ها از خلیج فارس همچنان ریسک مهمی برای عرضه جهانی نفت محسوب می‌شود.

با این حال، بازار نفت فعلاً بخشی از این ریسک را در قیمت‌ها لحاظ کرده و کاهش قیمت روز دوشنبه نشان می‌دهد معامله‌گران در کنار ریسک عرضه، به احتمال تغییر شرایط سیاسی و بازگشت تدریجی جریان نفت نیز توجه دارند.

“

«به نظر من، مسئله اصلی بازار در این مقطع دیگر صرفاً «نرخ بهره» نیست؛ بلکه ترکیب خطرناک تورم چسبنده، بازده بالای اوراق و کسری مالی سنگین آمریکا است. اگر بازده اوراق بلندمدت در همین محدوده باقی بماند، بازار سهام برای حفظ ارزش‌گذاری‌های فعلی به رشد سود بسیار قدرتمندتری نیاز خواهد داشت و بیشترین آسیب متوجه بخش‌هایی خواهد بود که بخش عمده ارزش آن‌ها بر سودهای سال‌های آینده بنا شده است. در مقابل، کاهش پایدار بازده اوراق می‌تواند دوباره سوخت لازم برای ادامه روند صعودی سهام را فراهم کند؛ بنابراین از نگاه من، در هفته‌های پیش‌رو بازار اوراق خزانه مهم‌ترین متغیر برای خواندن جهت واقعی بازار سهام است و داده‌های تورمی و سخنان فدرال رزرو باید از همین زاویه دنبال شوند.»

بابک شیری

بازارهای اروپا و آسیا نیز تحت فشار قرار گرفتند

در اروپا، شاخص دکس آلمان با کاهش جزئی به ۲۶٬۱۳۳.۵۹ واحد رسید و کک ۴۰ فرانسه نیز ۰.۱٪ افت کرد و در سطح ۸٬۴۸۰.۴۹ واحد قرار گرفت. در مقابل، شاخص فوتسی ۱۰۰ لندن ۰.۲٪ افزایش یافت و به ۱۰٬۸۳۹.۵۲ واحد رسید.

بازارهای آسیایی نیز در مجموع روند نزولی داشتند و فضای کلی بازارهای جهانی تحت تأثیر افزایش بازده اوراق آمریکا، نگرانی‌های تورمی و ابهام ژئوپلیتیکی قرار گرفت.

در بازار ارز نیز دلار آمریکا در برابر ین تقویت شد و هر دلار با ۱۵۹.۲۳ ین معامله شد؛ در حالی که نرخ پایانی روز جمعه ۱۵۸.۹۴ ین بود. یورو نیز از ۱.۱۶۷۸ دلار به ۱.۱۶۶۵ دلار کاهش یافت.

جمع‌بندی

بازارهای جهانی در ابتدای هفته در نقطه‌ای حساس قرار گرفته‌اند. افزایش بازده اوراق خزانه آمریکا، تورم بالاتر از هدف فدرال رزرو، رشد اقتصادی نه‌چندان قدرتمند و ریسک‌های ژئوپلیتیکی، هم‌زمان بر تصمیم سرمایه‌گذاران اثر می‌گذارند. در این میان، گزارش PCE، برآورد جدید رشد اقتصادی و سخنان مقام‌های فدرال رزرو در جکسون هول می‌توانند جهت کوتاه‌مدت بازار را مشخص کنند.

از سوی دیگر، افت قیمت نفت با وجود ادامه ریسک‌های مرتبط با ایران نشان می‌دهد بازار در حال سنجش هم‌زمان دو سناریو است: ادامه اختلال در عرضه انرژی و احتمال کاهش تنش‌ها و بازگشت تدریجی جریان نفت. بنابراین، واکنش بازار به داده‌های تورمی و مسیر بازده اوراق احتمالاً در کوتاه‌مدت اهمیت بیشتری از نوسانات روزانه قیمت نفت خواهد داشت.

در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.