قراردادهای آتی سهام آمریکا پس از افت شدید اولیه، بخشی از زیان خود را جبران کرده‌اند؛ اما نگرانی سرمایه‌گذاران درباره آینده سرمایه‌گذاری‌های کلان در هوش مصنوعی همچنان بر بازار سایه انداخته است. پیروزی گسترده دموکرات‌ها در انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا نیز نگرانی‌ها درباره سخت‌گیری‌های نظارتی بر توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی و مراکز داده را افزایش داده است.

قراردادهای آتی آمریکا بخشی از افت اولیه را جبران کردند

وال‌استریت پس از ریزش سنگین اولیه، نشانه‌هایی از بازگشت را نشان می‌دهد؛ با این حال، بهبود اخیر هنوز برای نتیجه‌گیری درباره آغاز یک روند صعودی پایدار کافی نیست.

قراردادهای آتی شاخص S&P 500 اکنون تنها ۰.۳ درصد کاهش دارند و قراردادهای آتی نزدک نیز با افت ۰.۴ درصدی معامله می‌شوند. این وضعیت تغییر قابل‌توجهی نسبت به ساعات ابتدایی روز محسوب می‌شود؛ زمانی که افت قراردادهای آتی نزدک در مقطعی از ۲ درصد فراتر رفته بود.

فشار فروش اولیه پس از آن شکل گرفت که سرمایه‌گذاران نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا را ارزیابی کردند. پیروزی گسترده دموکرات‌ها نگرانی‌هایی درباره افزایش نظارت بر هزینه‌های زیرساخت هوش مصنوعی و توسعه مراکز داده به وجود آورد و بحث تازه‌ای را درباره آینده سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری شکل داد.

معمای سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی؛ هزینه‌های سنگین در برابر بازده نامشخص

طی ماه‌های اخیر، سرمایه‌گذاران بارها این پرسش را مطرح کرده‌اند که آیا شرکت‌های بزرگ فناوری بیش از اندازه در زیرساخت‌های هوش مصنوعی هزینه می‌کنند، بدون آنکه بازده متناسبی از این سرمایه‌گذاری‌ها به دست آورده باشند؟

تعهدات مالی عظیم شرکت‌ها برای توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، به‌ویژه زمانی که میزان بازده نهایی این سرمایه‌گذاری‌ها هنوز تا حد زیادی نامشخص است، توجیه اقتصادی این هزینه‌ها را دشوار کرده است.

در نگاه نخست، کاهش سرعت سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند اتفاق مثبتی برای بازار سهام باشد؛ اما مسئله به این سادگی نیست و باید میان دو سناریوی متفاوت تمایز قائل شد.

کاهش داوطلبانه هزینه‌ها می‌تواند به نفع شرکت‌های فناوری باشد

از یک سو، سرمایه‌گذاران مدت‌هاست خواهان انضباط مالی بیشتر در شرکت‌های بزرگ فناوری هستند. کاهش داوطلبانه هزینه‌های سرمایه‌ای می‌تواند فشار بر جریان نقدی این شرکت‌ها را کاهش دهد و آن‌ها را وادار کند بازده واقعی سرمایه‌گذاری‌های خود در حوزه هوش مصنوعی را اثبات کنند.

به بیان دیگر، شرکت‌های فناوری باید نشان دهند که هزینه‌های سنگینی که برای توسعه هوش مصنوعی و زیرساخت‌های مرتبط با آن انجام می‌دهند، واقعاً می‌توانند درآمد و بازده اقتصادی معناداری ایجاد کنند.

در چنین شرایطی، کاهش هزینه‌ها لزوماً به معنای تضعیف چشم‌انداز شرکت‌ها نیست؛ بلکه می‌تواند نشانه‌ای از مدیریت محتاطانه‌تر منابع مالی و تمرکز بیشتر بر سودآوری باشد.

محدودیت‌های نظارتی؛ سناریویی متفاوت برای بازار هوش مصنوعی

اما تفاوت مهمی میان کاهش داوطلبانه هزینه‌ها و کاهش اجباری سرمایه‌گذاری به دلیل موانع نظارتی وجود دارد.

اگر محدودیت‌های قانونی و نظارتی باعث شوند پروژه‌های توسعه مراکز داده با تأخیر مواجه شوند، شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی ممکن است برای تأمین ظرفیت پردازشی موردنیاز خود با مشکل روبه‌رو شوند؛ آن هم در شرایطی که تقاضا برای خدمات و توان پردازشی هوش مصنوعی همچنان در حال افزایش است.

از سوی دیگر، بخش قابل‌توجهی از انتظارات رشد صنعت فناوری به رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی وابسته است. بنابراین، ایجاد مانع در مسیر توسعه زیرساخت‌های این صنعت می‌تواند چشم‌انداز رشد شرکت‌های فناوری را نیز تحت تأثیر قرار دهد.

تولیدکنندگان تراشه و اپراتورهای مراکز داده در معرض فشار قرار می‌گیرند

کاهش برنامه‌های سرمایه‌گذاری در زیرساخت هوش مصنوعی تنها به شرکت‌های بزرگ فناوری محدود نمی‌شود و می‌تواند زنجیره تأمین این صنعت را نیز تحت تأثیر قرار دهد.

در صورت عقب‌نشینی شرکت‌ها از برنامه‌های هزینه‌ای خود، تولیدکنندگان تراشه، تأمین‌کنندگان تجهیزات و اپراتورهای مراکز داده ممکن است با کاهش سفارش‌ها و کندتر شدن رشد درآمد مواجه شوند.

به این ترتیب، وال‌استریت ممکن است در نهایت به همان چیزی برسد که سرمایه‌گذاران مدت‌ها خواهان آن بوده‌اند؛ یعنی انضباط بیشتر در هزینه‌های شرکت‌های فناوری. با این تفاوت که اگر این کاهش هزینه‌ها ناشی از محدودیت‌های نظارتی و توقف پروژه‌ها باشد، پیامدهای آن می‌تواند بسیار فراتر از بهبود جریان نقدی شرکت‌ها باشد.

بازگشت سهام فناوری؛ نگاه بازار به معاملات وال‌استریت

در شرایط فعلی، بهبود قراردادهای آتی سهام آمریکا هنوز شکننده به نظر می‌رسد و نمی‌توان آن را نشانه قطعی بازگشت بازار دانست.

یکی از موضوعاتی که سرمایه‌گذاران باید در ادامه معاملات زیر نظر بگیرند، وضعیت سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا و نمادهای مرتبط با زیرساخت هوش مصنوعی هنگام آغاز معاملات نقدی وال‌استریت است.

توانایی این گروه از سهام برای تثبیت قیمت‌ها می‌تواند سرنخ مهمی درباره میزان پایداری بازگشت بازار پس از افت اولیه ارائه دهد.