در سال ۲۰۲۶ بخش بزرگی از سرمایهگذاران جهانی تمام توجه خود را به موج هوش مصنوعی و شرکتهای مرتبط با این فناوری معطوف کردهاند. رشد چشمگیر سهام شرکتهای فعال در حوزه تراشه، زیرساختهای پردازشی و فناوریهای هوش مصنوعی باعث شده بسیاری از کسبوکارهای باکیفیت، اما کمتر هیجانانگیز، از نگاه بازار دور بمانند.
- موج هوش مصنوعی باعث شده برخی شرکتهای باکیفیت بازار با کاهش ارزشگذاری مواجه شوند.
- اساندپی گلوبال با وجود افت ۲۵ درصدی، همچنان از رتبهبندی اعتباری و شاخصهای قدرتمند خود سود میبرد.
- اکویفاکس با مالکیت دادههای گسترده، ممکن است یکی از برندگان پنهان عصر هوش مصنوعی باشد.
- اینترکانتیننتال اکسچنج با وجود فشار بازار، همچنان مالک زیرساختهای حیاتی معاملات جهانی است.
اما تاریخ بازار بارها نشان داده است که بهترین فرصتها همیشه در زمان ترس ایجاد نمیشوند؛ گاهی فرصتهای بزرگ زمانی شکل میگیرند که سرمایهگذاران بیش از حد روی یک روایت خاص تمرکز کرده و سایر شرکتهای قدرتمند را نادیده میگیرند.
به بیان سادهتر، زمانی که همه به دنبال داستان بعدی هوش مصنوعی هستند، برخی از شرکتهایی که دارای مزیت رقابتی پایدار، جریان نقدی قدرتمند و مدل کسبوکار مقاوم هستند، با ارزشگذاری پایینتری معامله میشوند.
در این گزارش، پنج شرکت بزرگ بررسی میشوند که با وجود کیفیت بالای کسبوکار، در سال جاری تحت فشار بازار قرار گرفتهاند و ارزشگذاری آنها نسبت به میانگین تاریخی کاهش یافته است.
اساندپی گلوبال؛ زیرساخت نامرئی بازارهای مالی جهان
شرکت اساندپی گلوبال یکی از مهمترین ارائهدهندگان اطلاعات مالی، شاخصها، رتبهبندی اعتباری و دادههای تحلیلی در جهان است. این شرکت در قلب زیرساخت بازارهای سرمایه فعالیت میکند و بسیاری از سرمایهگذاران و مؤسسات مالی برای تصمیمگیریهای خود به دادههای آن وابسته هستند.
فعالیت این شرکت پس از فروش بخش خودرویی، در چهار حوزه اصلی متمرکز شده است:
- رتبهبندی اعتباری
- شاخصها
- اطلاعات بازار
- انرژی و کالاهای جهانی
مهمترین بخش کسبوکار اساندپی گلوبال، رتبهبندی اعتباری است. این شرکت حدود ۴۰ درصد بازار جهانی رتبهبندی اعتباری را در اختیار دارد و در کنار شرکت مودیز، عملاً یکی از دو بازیگر اصلی این صنعت محسوب میشود. این بخش در سهماهه دوم ۲۰۲۶ حدود ۱.۳ میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد و نزدیک به ۳۴ درصد درآمد کل شرکت را تشکیل داد.
بخش شاخصها نیز یکی از ارزشمندترین داراییهای شرکت است. اساندپی گلوبال مالک شاخص معروف S&P 500 و هزاران شاخص دیگر است و از محل صدور مجوز استفاده از این شاخصها درآمد دریافت میکند؛ مدلی که شباهت زیادی به دریافت عوارض از جادهای دارد که میلیونها سرمایهگذار از آن عبور میکنند.
چرا سهام اساندپی گلوبال کاهش یافت؟
سهام این شرکت حدود ۲۵ درصد پایینتر از سقف تاریخی خود معامله میشود. یکی از دلایل اصلی این کاهش، نگرانی بازار درباره تأثیر هوش مصنوعی بر شرکتهای اطلاعاتی و دادهمحور بوده است. سرمایهگذاران نگران هستند که مدلهای هوش مصنوعی بتوانند بخشی از خدمات تحلیلی این شرکتها را جایگزین کنند. اما این نگرانی بیشتر به بخش اطلاعات بازار مربوط میشود و بخشهای اصلی مانند رتبهبندی اعتباری و شاخصها همچنان از مزیت رقابتی بسیار بالایی برخوردارند.
در سهماهه دوم، بخش رتبهبندی اعتباری ۱۷ درصد رشد سالانه داشت و بخش شاخصها نیز ۲۰ درصد رشد کرد؛ این بخش برای سیزدهمین فصل متوالی رکورد جدید ثبت کرد.
در حال حاضر سهام اساندپی گلوبال با نسبت قیمت به سود حدود ۲۲ تا ۲۳ برابر معامله میشود؛ در حالی که میانگین تاریخی آن نزدیک به ۲۸ برابر بوده است. یعنی بازار تقریباً ۲۰ درصد تخفیف نسبت به گذشته برای این شرکت در نظر گرفته است.
مدیریت شرکت نیز همچنان انتظار رشد سالانه ۶ تا ۸ درصدی درآمد عملیاتی، افزایش حاشیه سود و اجرای برنامه بازخرید بیش از ۷ میلیارد دلار سهام در سال ۲۰۲۶ را دارد.
“
«در بازاری که همه به دنبال داستان بعدی هوش مصنوعی هستند، شاید برخی از بهترین فرصتها در شرکتهایی پنهان شده باشند که هنوز همان کیفیت گذشته را دارند، اما دیگر در مرکز توجه سرمایهگذاران نیستند.»
بابک شیری
اکویفاکس؛ مالک دادههایی که هوش مصنوعی به آن نیاز دارد
شرکت اکویفاکس یکی از بزرگترین شرکتهای داده و تحلیل اعتباری در جهان است. این شرکت اطلاعات مربوط به اعتبار مصرفکنندگان، درآمد، اشتغال و فعالیتهای مالی میلیونها نفر را مدیریت میکند.
مهمترین بخش اکویفاکس، بخش راهکارهای نیروی کار است که دارای بالاترین حاشیه سود شرکت است. پایگاه داده این بخش شامل بیش از ۲۱۰ میلیون رکورد فعال بوده و بیش از ۱۰۰ میلیون فرد مختلف را پوشش میدهد. ارزش اصلی این دادهها در این است که اطلاعات مستقیماً از سیستمهای حقوق و دستمزد شرکتها دریافت میشود و بهراحتی توسط رقبا قابل بازسازی نیست.
سهام اکویفاکس حدود ۴۰ درصد پایینتر از سقف تاریخی خود قرار دارد. دو عامل اصلی فشار بر سهام این شرکت، نگرانی درباره تأثیر هوش مصنوعی و ضعف بازار مسکن آمریکا بوده است.
افزایش نرخ بهره باعث کاهش فعالیتهای وامدهی و رکود در بازار وام مسکن شده و این موضوع بر درآمد شرکت فشار وارد کرده است. با این حال، بازار ممکن است یک نکته مهم را نادیده گرفته باشد: هوش مصنوعی بدون دادههای باکیفیت ارزش محدودی دارد و اکویفاکس یکی از صاحبان مهم این دادهها است.
سهام این شرکت اکنون با نسبت قیمت به سود آینده حدود ۲۰ برابر معامله میشود؛ در حالی که میانگین ۱۰ ساله آن حدود ۲۵ برابر بوده است.
مدیریت شرکت برای سال ۲۰۲۶ انتظار درآمد ۶.۷۵ میلیارد دلاری دارد که نشاندهنده رشد ۱۱ درصدی سالانه است.
اینترکانتیننتال اکسچنج؛ مالک بازارهایی که جهان بر اساس آنها معامله میکند
شرکت اینترکانتیننتال اکسچنج مالک بازارهای مالی بزرگی از جمله بورس نیویورک و زیرساختهای معاملاتی انرژی است.
فعالیت شرکت در سه بخش اصلی انجام میشود:
- بازارهای معاملاتی
- اطلاعات مالی و درآمد ثابت
- فناوری بازار وام مسکن
مهمترین بخش شرکت، بازارهای معاملاتی است که حدود ۵۶ درصد درآمد سهماهه دوم را تشکیل داده و حاشیه سود عملیاتی آن حدود ۷۵ درصد است.
یکی از مهمترین داراییهای این شرکت، شاخص قیمت نفت برنت است که مرجع قیمتگذاری نزدیک به سهچهارم نفت معاملهشده در جهان محسوب میشود. سهام این شرکت حدود ۳۵ درصد از سقف تاریخی خود فاصله گرفته است؛ افتی که بیشتر ناشی از نگرانی درباره گسترش معاملات رمزارزی و قراردادهای دائمی بوده است.
بازار نگران است این ابزارهای جدید بتوانند بخشی از فعالیت معاملاتی را از بورسهای سنتی جذب کنند. اما بسیاری از معاملات اصلی این شرکت مربوط به مدیریت ریسک توسط شرکتهای بزرگ انرژی، بانکها و مؤسسات مالی است؛ حوزهای که بهسادگی جایگزین نمیشود.
سهام اینترکانتیننتال اکسچنج اکنون با نسبت قیمت به سود آینده حدود ۱۹ برابر معامله میشود؛ در حالی که میانگین تاریخی آن حدود ۲۱.۵ برابر بوده است.
نگاه بلندمدت؛ فرصتها زمانی ایجاد میشوند که بازار حواسش جای دیگری است
شرکتهایی مانند اساندپی گلوبال، اکویفاکس و اینترکانتیننتال اکسچنج نمونهای از کسبوکارهایی هستند که شاید جذابیت داستانهای هوش مصنوعی را نداشته باشند، اما دارای ویژگیهایی هستند که سرمایهگذاران بلندمدت به دنبال آن هستند؛ مزیت رقابتی پایدار، مشتریان وابسته، جریان نقدی قدرتمند و توانایی رشد در طول زمان. در شرایطی که سرمایههای زیادی به سمت تعداد محدودی از شرکتهای فناوری حرکت کرده است، برخی از شرکتهای باکیفیت در بازار با تخفیف معامله میشوند.
البته کاهش ارزشگذاری همیشه به معنای فرصت قطعی نیست و هر سرمایهگذاری نیازمند بررسی دقیق شرایط مالی، چشمانداز صنعت و ریسکهای پیشرو است. اما تجربه بازار نشان داده است که شرکتهای قدرتمند اغلب زمانی جذابتر میشوند که توجه عمومی از آنها فاصله گرفته باشد.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
