انتشار اخبار تازه درباره بحران در یکی از بزگترین صندوقهای پرریسک جهان، بازارها را تکان داده است. نوسانات شدید و سقوطهای ناگهانی روزهای گذشته در سهام تراشهسازان و تامینکنندگان انرژی هوش مصنوعی، بسیاری از تحلیلگران را گیج کرده بود؛ اما حالا مشخص شده که ریشه این زمینلرزه بزرگ، لیکویید شدن و خروج اجباری صندوق ۴۵ میلیارد دلاری لیوپولد آشنبرنر (Leopold Aschenbrenner)، نابغه ۲۵ ساله دنیای هوش مصنوعی بوده است. در این گزارش از یوتوتایمز، قصد داریم پشتپرده این سقوط افسانهای را که با ورود سرنوشتساز کن گریفین و صندوق سیتادل همراه شد، به زبان ساده بررسی کنیم.
این اتفاق که یادآور نابودیهای تاریخی والاستریت مثل Archegos یا LTCM است، نشان داد که چطور اهرمهای سنگین میتوانند یکشبه محبوبترین صندوقهای بازار را به خاک سیاه بنشانند.
- سقوط صندوق ۴۵ میلیارد دلاری لیوپولد آشنبرنر پس از مارجین کال و فروش اجباری داراییها، فشار سنگینی بر سهام مرتبط با هوش مصنوعی وارد کرد.
- استفاده گسترده از اهرم مالی باعث شد با اصلاح بازار، زیانها بهسرعت تشدید شده و صندوق ناچار به لیکویید شدن بخش بزرگی از سبد خود شود.
- ورود صندوق سیتادل به رهبری کن گریفین و خرید بخشی از داراییهای صندوق، به کاهش فشار فروش و بازگشت برخی سهام کمک کرد.
- این رویداد بار دیگر اهمیت مدیریت ریسک و کنترل اهرمهای مالی را نشان داد؛ حتی اگر سرمایهگذار دیدگاه درستی نسبت به آینده صنعت هوش مصنوعی داشته باشد.
نابغه سابق اوپنئیآی چطور یک شبه میلیاردها دلار ساخت؟
لیوپولد آشنبرنر پس از انتشار مقاله جنجالی خود درباره آینده هوش مصنوعی و جدایی از OpenAI، اعتبار فراوانی در سیلیکونولی کسب کرد. او صندوق سرمایهگذاری Situational Awareness را راهاندازی کرد و با جذب سرمایههای سنگین، سودهای بیش از ۱۰۰۰ درصدی را به ثبت رساند.
استراتژی او بسیار ساده اما بسیار تهاجمی بود:
اهرمهای سنگین (لوریج): استفاده از وام و اعتبارهای کارگزاری برای چندبرابر کردن سود.
تمرکز بر زیرساخت هوش مصنوعی: خرید سهام غولهای تراشهسازی و تامین انرژی مثل SanDisk، SK Hynix، CoreWeave و Bloom Energy.
پوزیشن شورت روی نرمافزار: پیشبینی افت ارزش شرکتهای نرمافزاری سنتی مانند Adobe.
✔️ بیشتر بخوانید: فاجعه بزرگ در بورس کره جنوبی؛ وقتی معامله با اهرم، سرمایه ۳.۴ درصد از مردم کشور را دود کرد!
وقتی اهرم دوطرفه عمل میکند؛ مارجین کال در کمین است
مشکل اهرمهای مالی این است که همانطور که سود را چند برابر میکنند، زیان را هم با سرعت نور بزرگ میکنند. زمانی که بازار سهام فناوری با اصلاح مواجه شد، هر دو سمت معامله آشنبرنر به زیان نشست.
با تلنبار شدن زیانها، کارگزاریهای بزرگ مثل گلدمن ساکس و جیپی مورگان اخطاریه مارجین کال صادر کردند. این صندوق مجبور شد برای تامین نقدینگی، سهام خود را با هر قیمتی در بازار آزاد بفروشد؛ فشاری که باعث افت شدید و ساختگی سهام شرکتی مثل SanDisk شد.
ورود سیتادل؛ نقشآفرینی جیپی مورگان قرن ۲۱
وقتی بازار متوجه شد که این افت قیمتها ناشی از ضعف بنیادی شرکتها نیست بلکه حاصل فروش اجباری یک معاملهگر اهرمزده است، کن گریفین (Ken Griffin) و صندوق معروف سیتادل (Citadel) وارد میدان شدند.
سیتادل بخش عمده سبد سهام ۱۶ میلیارد دلاری این صندوق را یکجا و با تخفیفی چشمگیر خریداری کرد. این معامله نه تنها بازار را از فروپاشی نجات داد، بلکه باعث شد بلافاصله پس از تخلیه فشار فروش، سهام خردشده بازگشتهای شکفتانگیز ۲۰ تا ۲۷ درصدی را تجربه کنند.
آیا آشنبرنر کلاً نابود شد؟
پاسخ کوتاه خیر است. اگرچه بخش سهام عمومی صندوق او تخلیه شد، اما این صندوق همچنان یک دارایی طلایی ۵ میلیارد دلاری در شرکت خصوصی Anthropic دارد که به دلیل خصوصی بودن قابل نقدشدن فوری در بازار نبود.
