تلاش طلا برای حفظ سطح حمایتی ۴ هزار دلار به‌ازای هر اونس، اطمینان سرمایه‌گذاران به این فلز گران‌بها را تحت فشار قرار داده است. بااین‌حال، یکی از شرکت‌های بزرگ سرمایه‌گذاری همچنان معتقد است که قیمت طلا می‌تواند تا اوایل سال آینده به ۵ هزار و ۵۰۰ دلار برسد. البته تداوم تورم، افزایش بازده اوراق قرضه و رویکرد انقباضی‌تر فدرال رزرو، تحقق این چشم‌انداز صعودی را با تردیدهای بیشتری مواجه کرده است.

شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری استیت‌استریت (State Street Investment Management) در تازه‌ترین گزارش ماهانه خود درباره طلا، پیش‌بینی قبلی خود را حفظ کرد و همچنان انتظار دارد قیمت این فلز تا پایان سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۷ در محدوده ۴ هزار و ۷۵۰ تا ۵ هزار و ۵۰۰ دلار به‌ازای هر اونس معامله شود. بااین‌حال، این شرکت احتمال تحقق این سناریو را از ۷۰ درصد به ۶۰ درصد کاهش داده است؛ چرا که نرخ‌های بهره بالاتر و تقویت دلار آمریکا همچنان بر طلا، که برخلاف دارایی‌های بهره‌زا درآمد مستقیمی ایجاد نمی‌کند، فشار وارد می‌کنند.

تیم تحلیل طلا به سرپرستی آکاش دوشی، رئیس بخش راهبرد طلا در استیت‌استریت، بر افزایش ابهام درباره مسیر سیاست پولی فدرال رزرو تأکید کرده است؛ هرچند تقاضای ساختاری همچنان از بازار طلا حمایت می‌کند.

این گزارش در مقایسه با اظهارات دوشی در اواخر سپتامبر، محتاطانه‌تر است. او در آن زمان اعلام کرده بود که افزایش بازده اوراق قرضه می‌تواند قیمت طلا را به سمت ۴ هزار دلار سوق دهد، اما روند صعودی بلندمدت این فلز همچنان پابرجا است.

دوشی در آن مقطع، سطح ۴ هزار دلار را به‌عنوان کف احتمالی قیمت طلا مطرح کرده بود و همچنان انتظار داشت قیمت این فلز تا ژوئن ۲۰۲۷ به ۵ هزار دلار برسد. اگرچه این خوش‌بینی بلندمدت هنوز تغییر نکرده، گزارش جدید استیت‌استریت نشان می‌دهد که مسیر رسیدن به قیمت‌های بالاتر دشوارتر شده است.

این شرکت اکنون احتمال تحقق سناریوی نزولی خود را ۳۵ درصد برآورد می‌کند. بر اساس این سناریو، قیمت طلا طی شش تا نه ماه آینده در محدوده ۴ هزار تا ۴ هزار و ۷۵۰ دلار باقی خواهد ماند.

استیت‌استریت خاطرنشان کرد که قیمت طلا در ماه سپتامبر ۶.۳ درصد کاهش یافت؛ هم‌زمان با اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد و سرمایه‌گذاران احتمال انقباض بیشتر سیاست‌های پولی را در محاسبات خود لحاظ کردند.

بر اساس این گزارش، بازارهای پولی انتظارات خود درباره مسیر نرخ بهره فدرال رزرو را به‌طور چشمگیری تغییر داده‌اند. در پایان ماه اوت، بازارها تنها انتظار یک‌ونیم مرحله افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره را تا ژوئن ۲۰۲۷ داشتند. اما پس از تصمیم سیاستی فدرال رزرو در سپتامبر، این انتظارات تغییر کرد و بازارها افزایش ۳.۳ مرحله‌ای نرخ بهره را طی ۹ ماه بعدی پیش‌بینی کردند.

بر اساس ابزار فدواچ (FedWatch)، بازارها انتظار دارند فدرال رزرو در نشست چهارشنبه این هفته نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد. بااین‌حال، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر از دید بازارها بیش از ۸۰ درصد است. همچنین، افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۷ نیز در قیمت‌گذاری بازار منعکس شده است.

تغییر انتظارات درباره نرخ بهره و افزایش متعاقب بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، به تقویت دلار و رسیدن آن به بالاترین سطح دو ماه اخیر کمک کرده است.

تقویت دلار نیز هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش می‌دهد و جذابیت این فلز را در مقایسه با دارایی‌های بهره‌زا کاهش می‌دهد.

با وجود این فشارها، استیت‌استریت اعلام کرده است که طلا انعطاف‌پذیری قابل‌توجهی از خود نشان داده؛ به‌ویژه آنکه تقاضای سرمایه‌گذاری برای این فلز همچنان در سطح نسبتاً مطلوبی قرار دارد.

صندوق‌های قابل معامله در بورس آمریکا که پشتوانه طلای فیزیکی دارند، در سه‌ماهه سوم سال ۱۱.۷ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. از این میزان، ۳.۷ میلیارد دلار به ماه سپتامبر مربوط می‌شد؛ آن هم در شرایطی که قیمت طلا کاهش یافته بود. این ورود سرمایه نه‌تنها خروج ۵.۶ میلیارد دلاری سرمایه در سه‌ماهه دوم را جبران کرد، بلکه از آن نیز فراتر رفت.

به گفته تحلیلگران استیت‌استریت: از دیدگاه ما، این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران همچنان به‌صورت راهبردی بخشی از دارایی‌های خود را به طلا اختصاص می‌دهند تا از آن به‌عنوان پوششی در برابر ریسک‌های پولی، جایگزینی برای ارزهای رایج و ابزاری برای متنوع‌سازی سبد سرمایه‌گذاری استفاده کنند.

این گزارش همچنین به نگرانی‌های فزاینده درباره احتمال تکرار یک اشتباه سیاستی از سوی فدرال رزرو اشاره می‌کند؛ اشتباهی که ممکن است از برآورد بیش‌ازحد مزایای اقتصادی هوش مصنوعی ناشی شود.

استیت‌استریت هشدار داده است که بانک مرکزی آمریکا ممکن است تصور کند افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی به اقتصاد این کشور اجازه می‌دهد برای مدت طولانی‌تری سیاست پولی انقباضی را تحمل کند.

اما اگر دستاوردهای بهره‌وری هوش مصنوعی به‌اندازه کافی سریع محقق نشوند، هزینه‌های بالاتر استقراض می‌توانند مشکلات قابل‌توجهی برای مصرف‌کنندگان، شرکت‌ها و دولت فدرال آمریکا ایجاد کنند.

این شرکت همچنین اشاره کرده است که فدرال رزرو انتظار ندارد تورم هسته تا سال ۲۰۲۹ به هدف ۲ درصدی خود بازگردد. چنین چشم‌اندازی ممکن است در صورت تضعیف رشد اقتصادی، فضای مانور سیاست‌گذاران برای کاهش نرخ بهره را محدود کند.

در این شرایط، اقتصاد ممکن است با رکود تورمی مواجه شود؛ وضعیتی که در آن تورم بالا و ماندگار با تضعیف فعالیت‌های اقتصادی همراه می‌شود.

به گفته استیت‌استریت، چنین فضایی در نهایت می‌تواند جذابیت طلا را به‌عنوان ابزاری برای حفظ ارزش دارایی‌ها و پوشش ریسک ناشی از ابهام در سیاست‌های پولی تقویت کند.

در همین حال، تحلیل تکنیکال این شرکت نیز اهمیت سطح ۴ هزار دلار را برجسته می‌کند.

بر اساس گزارش، قیمت طلا در پایان سپتامبر پایین‌تر از میانگین متحرک ۵۰روزه خود در حدود ۴ هزار و ۳۲۲ دلار و میانگین متحرک ۲۰۰روزه در نزدیکی ۴ هزار و ۵۳۹ دلار قرار گرفت. هر دو سطح می‌توانند در مسیر هرگونه بهبود پایدار قیمت، به‌عنوان مقاومت عمل کنند.

استیت‌استریت همچنین نخستین سطح حمایت تکنیکال طلا را در محدوده ۴ هزار و ۱۲۱ دلار شناسایی کرده و پس از آن، سطح روانی مهم ۴ هزار دلار را مورد توجه قرار داده است.

افت پایدار قیمت به زیر این سطوح می‌تواند خطر اصلاح عمیق‌تر را افزایش دهد. در مقابل، بازگشت قیمت به بالای ۴ هزار و ۲۳۱ دلار می‌تواند نخستین نشانه از کاهش فشار فروش در بازار طلا باشد.