۳ سهم رشدی خارج از هوش مصنوعی با ظرفیت رشد قابل توجه

در سال‌های اخیر، سهام مرتبط با هوش مصنوعی بخش مهمی از بازدهی بازار سهام آمریکا را به خود اختصاص داده‌اند؛ اما رشد شدید قیمت بسیاری از این شرکت‌ها باعث شده ارزش‌گذاری آنها نیز افزایش پیدا کند. همین مسئله باعث شده بخشی از سرمایه‌گذاران به دنبال شرکت‌هایی خارج از صنعت فناوری و هوش مصنوعی باشند که همچنان از ظرفیت رشد درآمد و سودآوری برخوردارند.

در چنین شرایطی، سه شرکت Viking Therapeutics، Take-Two Interactive Software و Five Below توجه بیشتری را به خود جلب کرده‌اند. این سه شرکت در سه صنعت کاملاً متفاوت فعالیت می‌کنند؛ یکی در حوزه دارویی و درمان، دیگری در صنعت بازی‌های ویدیویی و شرکت سوم در خرده‌فروشی تخفیفی.

وجه مشترک آنها، وابستگی نداشتن مدل کسب‌وکارشان به موج هوش مصنوعی و برخورداری از محرک‌های مشخص برای رشد در سال‌های آینده است.

Viking Therapeutics؛ شرط‌بندی بر نسل جدید داروهای کاهش وزن

Viking Therapeutics یکی از شرکت‌های کوچک اما مورد توجه صنعت دارویی است که بخش مهمی از ظرفیت رشد آینده خود را به داروی VK2735 اختصاص داده است. این دارو در گروه درمان‌های GLP-1 قرار می‌گیرد؛ بازاری که طی سال‌های اخیر به یکی از مهم‌ترین حوزه‌های رشد صنعت داروسازی تبدیل شده است.

اهمیت VK2735 تنها به میزان کاهش وزن بیماران محدود نمی‌شود. یکی از نکات مورد توجه در نتایج اخیر، توانایی بیماران در حفظ بخش عمده‌ای از کاهش وزن پس از تغییر به برنامه نگهدارنده دارو بوده است. این برنامه شامل مصرف دارو با فاصله زمانی بیشتر، از جمله هر دو هفته یک‌بار یا حتی ماهانه، می‌شود.

در صورت تداوم نتایج مثبت در مراحل بعدی توسعه و دریافت مجوزهای لازم، VK2735 می‌تواند ارزش تجاری قابل توجهی برای Viking ایجاد کند. البته هنوز نمی‌توان موفقیت نهایی دارو را قطعی دانست، زیرا توسعه داروهای جدید مستلزم عبور از مراحل بالینی و نظارتی مختلف است.

یکی از نکات مهم درباره Viking این است که شرکت هنوز درآمد قابل توجهی از فروش یک محصول تجاری‌شده ندارد. بنابراین ارزش‌گذاری آن تا حد زیادی به انتظارات مربوط به آینده داروی VK2735 و توانایی شرکت برای تبدیل این دارو به یک محصول تجاری وابسته است.

ارزش بازار Viking در زمان انتشار گزارش حدود ۴.۱ میلیارد دلار عنوان شده است. همین اندازه نسبتاً کوچک باعث شده در صورت موفقیت داروی اصلی شرکت، تغییرات ارزش شرکت بتواند بسیار محسوس باشد. در مقابل، همین ویژگی ریسک سرمایه‌گذاری را نیز افزایش می‌دهد، زیرا هرگونه شکست در توسعه یا دریافت مجوز می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر چشم‌انداز شرکت داشته باشد.

Take-Two؛ سال مهم یک غول صنعت بازی

Take-Two Interactive یکی از شناخته‌شده‌ترین شرکت‌های صنعت بازی‌های ویدیویی است و مجموعه Grand Theft Auto مهم‌ترین دارایی آن محسوب می‌شود. مهم‌ترین محرک پیش‌روی شرکت، عرضه Grand Theft Auto VI است؛ عنوانی که انتظار می‌رود یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های تاریخ صنعت بازی باشد. موفقیت این بازی می‌تواند تنها به فروش اولیه محدود نشود، زیرا ساختار بازی‌های آنلاین به شرکت اجازه می‌دهد پس از خرید اولیه نیز از طریق محتوای دیجیتال و فعالیت‌های درون بازی درآمد ایجاد کند.

این مدل برای Take-Two اهمیت زیادی دارد. یک بازی موفق می‌تواند علاوه بر ایجاد درآمد اولیه، در طول چندین سال جریان درآمدی مستمری برای شرکت ایجاد کند و ارزش اقتصادی محصول را فراتر از زمان عرضه افزایش دهد. سهام Take-Two در ۱۲ ماه گذشته بیش از ۲۰ درصد کاهش داشته است، اما انتظار برای عرضه بازی جدید می‌تواند یکی از مهم‌ترین متغیرهای تعیین‌کننده عملکرد شرکت در دوره پیش‌رو باشد.

در زمان انتشار گزارش، نسبت قیمت به سود پیش‌بینی‌شده شرکت حدود ۲۸ واحد بود. در صورتی که فروش Grand Theft Auto VI فراتر از انتظارات باشد، ممکن است برآوردهای درآمد و سود شرکت نیز تغییر کند؛ موضوعی که می‌تواند ارزش‌گذاری بازار را تحت تأثیر قرار دهد.

البته باید توجه داشت که موفقیت یک محصول بزرگ هرگز بدون ریسک نیست. هزینه بالای توسعه، انتظارات بسیار زیاد مخاطبان و اهمیت فروش بازی جدید باعث شده عملکرد آن به یکی از عوامل مهم در ارزیابی آینده مالی Take-Two تبدیل شود.

Five Below؛ رشد در بازار خرده‌فروشی تخفیفی

Five Below برخلاف دو شرکت دیگر در حوزه خرده‌فروشی فعالیت می‌کند. این شرکت با تمرکز بر کالاهای مصرفی ارزان‌قیمت، محصولات سرگرمی، لوازم شخصی و کالاهای مورد علاقه نوجوانان توانسته جایگاه مشخصی در بازار خرده‌فروشی آمریکا ایجاد کند.

قیمت پایین محصولات یکی از عوامل مهم مدل کسب‌وکار Five Below است. در شرایطی که خانوارها نسبت به هزینه‌های مصرفی حساس‌تر شده‌اند، فروشگاه‌هایی که محصولات متنوع را با قیمت‌های پایین عرضه می‌کنند می‌توانند برای بخشی از مصرف‌کنندگان جذابیت بیشتری داشته باشند. عملکرد مالی اخیر شرکت نیز نشان می‌دهد رشد Five Below صرفاً به افزایش تعداد فروشگاه‌ها وابسته نبوده است.

در آخرین فصل مالی که در ۱ اوت به پایان رسید، درآمد شرکت ۲۲.۹ درصد افزایش یافت. حتی شاخص فروش مشابه فروشگاه‌ها نیز بیش از ۱۴ درصد رشد کرد؛ معیاری که عملکرد فروشگاه‌های موجود را بدون اثر مستقیم افتتاح فروشگاه‌های جدید اندازه‌گیری می‌کند. این سطح از رشد برای صنعت خرده‌فروشی قابل توجه است؛ زیرا بسیاری از شرکت‌های این صنعت معمولاً با نرخ‌های رشد پایین‌تری در فروش مشابه فروشگاه‌ها مواجه هستند.

سهام Five Below نیز طی ۱۲ ماه گذشته حدود ۴۴ درصد رشد کرده است. با وجود این افزایش، نسبت قیمت به سود پیش‌بینی‌شده آن حدود ۲۲ واحد گزارش شده که فاصله زیادی با میانگین حدود ۲۰ واحدی شاخص S&P 500 ندارد.

در نتیجه، بازار در حال حاضر بخشی از رشد آینده Five Below را در قیمت سهام لحاظ کرده است، اما ادامه رشد فروش، توسعه شبکه فروشگاه‌ها و حفظ حاشیه سود می‌تواند همچنان نقش مهمی در ارزش‌گذاری شرکت داشته باشد.

“

«از منظر تحلیلی، جذابیت اصلی این سه شرکت در این است که هرکدام نماینده یک موتور رشد متفاوت هستند؛ اما تفاوت میان «پتانسیل رشد» و «رشد قابل تحقق» نباید نادیده گرفته شود. در Viking، ارزش اقتصادی آینده بیش از هر چیز به تبدیل موفقیت بالینی به محصول تجاری وابسته است؛ در Take-Two، مسئله اصلی تبدیل یک عنوان بسیار مورد انتظار به جریان درآمدی چندساله خواهد بود؛ و در Five Below، چالش مهم حفظ رشد عملیاتی در شرایطی است که بخشی از این انتظارات از پیش در ارزش سهام منعکس شده است. بنابراین، در بررسی این‌گونه سهام، به جای تمرکز صرف بر رشدهای گذشته یا هیجان پیرامون یک محصول، باید پایداری موتور رشد، کیفیت جریان درآمد، میزان سرمایه مورد نیاز برای توسعه و فاصله ارزش‌گذاری از ظرفیت واقعی سودآوری هم‌زمان مورد توجه قرار گیرد.»

بابک شیری

سه شرکت، سه موتور متفاوت برای رشد

مقایسه این سه شرکت نشان می‌دهد مفهوم «سهم رشدی» الزاماً به معنای سرمایه‌گذاری در صنعت فناوری نیست. در مورد Viking، موتور رشد احتمالی شرکت توسعه یک داروی جدید و ورود به بازار داروهای کاهش وزن است. در Take-Two، محرک اصلی عرضه یک محصول بزرگ و ایجاد درآمد مستمر از اکوسیستم بازی خواهد بود. Five Below نیز از طریق رشد فروش، افزایش بهره‌وری فروشگاه‌ها و جذب مصرف‌کنندگان حساس به قیمت مسیر متفاوتی را دنبال می‌کند.

در عین حال، ساختار ریسک این شرکت‌ها نیز یکسان نیست. Viking بیشترین وابستگی را به موفقیت یک داروی در حال توسعه دارد. Take-Two به عملکرد تجاری Grand Theft Auto VI و توانایی تبدیل محبوبیت آن به درآمد پایدار وابسته است. Five Below نیز باید ثابت کند که می‌تواند نرخ رشد بالای خود را در محیط رقابتی خرده‌فروشی حفظ کند. به همین دلیل، رشد بالای درآمد یا جذابیت یک محصول به‌تنهایی برای ارزیابی این شرکت‌ها کافی نیست و باید محرک رشد را در کنار ارزش‌گذاری و ریسک‌های عملیاتی بررسی کرد.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.