در یک نگاه
  • طلا همچنان زیر ۴۰۰۰ دلار است و ساکسو بانک این سطح را مقاومت مهمی می‌داند که بازگشت پایدار به بالای آن برای کاهش فشار لازم است.
  • طلا در هفتهٔ منتهی به ۱۳ نوامبر بیش از ۴ درصد افت کرد و به پایین‌ترین سطح ۱۳ ماه گذشته رسید.
  • بازار افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در جلسهٔ دسامبر فدرال رزرو را کاملاً پیش‌خور کرده است.
  • بانک مرکزی چین در اکتبر ۲۵٫۸ تن طلا خرید، اما سرنوشت طلا به تصمیم فدرال رزرو در ۹ دسامبر گره خورده است.

طلا با قیمتی حدود ۳۸۷۷ دلار در هر اونس، همچنان زیر سطح ۴۰۰۰ دلار است؛ سطحی که به گفتهٔ ساکسو بانک حالا به مقاومت مهم تبدیل شده است. پاسخ کوتاه به پرسش پایان افت این است: تا وقتی بازده اوراق و دلار بالا می‌روند، فشار ادامه دارد و بازگشت پایدار بالای ۴۰۰۰ دلار نخستین نشانهٔ بهبود است. این مسئله برای هر کسی که طلا یا سکه نگه می‌دارد مهم است، چون عامل اصلی افت، انتظار گران‌تر شدن پول در آمریکاست.

طلا در هفتهٔ منتهی به ۱۳ نوامبر بیش از ۴ درصد افت کرد و ۱۲ نوامبر تا ۳۸۵۲ دلار، پایین‌ترین سطح ۱۳ ماه گذشته، پایین آمد. اوله هانسن، رئیس استراتژی کالای ساکسو بانک، می‌گوید فعلاً «فروشندگان کنترل را در دست دارند».

چرا طلا زیر فشار است؟

اصلی‌ترین عامل، نرخ بهره است. تورم مصرف‌کنندهٔ اکتبر آمریکا ۰٫۴ درصد رشد کرد و برای سومین بار پیاپی بالاتر از انتظار آمد. پس از آن، بازار افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای (هر واحد پایه یک‌صدم درصد) نرخ بهره در جلسهٔ دسامبر فدرال رزرو را کاملاً پیش‌خور کرد. نرخ بهرهٔ بالاتر، نگهداری طلا را که سودی نمی‌دهد پرهزینه‌تر می‌کند.

تحلیلگران ای‌ان‌زد افت طلا را به گران‌شدن انرژی، داده‌های اقتصادی قوی‌تر، بالا رفتن بازده اوراق و دلار بالای ۱۰۳ نسبت داده‌اند. بازده اوراق ۱۰ سالهٔ آمریکا طبق گزارش ساکسو به بالای ۵٫۱۳ درصد رسید و شاخص دلار به بالاترین سطح ۱۹ ماه گذشته رفت. دلار قوی‌تر، طلا را برای خریداران غیرآمریکایی گران‌تر می‌کند.

نفت و ایران هم در این معادله نقش دارند. نفت پس از آنکه دونالد ترامپ گفت واشنگتن به توافق صلح با ایران نیازی ندارد، بالا رفت و نگرانی از تورم را بیشتر کرد. در سال ۲۰۲۶ نفت گران‌تر به ضرر طلا بوده، چون نشانهٔ سخت‌گیری بیشتر فدرال رزرو است.

چه چیزی جلوی ریزش بیشتر را می‌گیرد؟

خرید بانک‌های مرکزی مهم‌ترین تکیه‌گاه است. بانک مرکزی چین در اکتبر ۲۵٫۸ تن طلا خرید که بیست‌وچهارمین خرید ماهانهٔ پیاپی و بزرگ‌ترین آن بود. باب هابرکورن، استراتژیست StoneX، می‌گوید خرید بانک‌های مرکزی در فصل سوم کفی زیر قیمت طلا ساخته است. صندوق‌های طلای جهانی هم در اکتبر برای چهارمین ماه پیاپی ورود سرمایه داشتند.

ساکسو بانک اما هشدار می‌دهد این حمایت‌ها احتمالاً جلوی فروش بیشتر را نمی‌گیرد، اگر بازده و دلار به رشد ادامه دهند. نیتش شاه، استراتژیست WisdomTree، طلا را ارزان‌تر از ارزش واقعی می‌داند و حمایت محکمی نزدیک ۳۸۵۰ دلار می‌بیند.

تورم تولیدکنندهٔ اکتبر آمریکا با رشد ۰٫۳ درصدی کمی کمتر از انتظار بود، ولی رشد سالانهٔ ۶٫۵ درصدی آن بیشترین از نوامبر ۲۰۲۲ است. آرتم باکوشف از Monaxa می‌گوید: «سرمایه‌گذاران این را یک مهلت می‌بینند، نه چرخش.» نکتهٔ تعیین‌کننده، تصمیم فدرال رزرو در ۹ دسامبر و این پرسش ساکسو است که آیا نفت ارزان‌تر می‌تواند تورم را زودتر مهار کند.

جمع‌بندی

طلا زیر ۴۰۰۰ دلار و زیر فشار انتظار افزایش نرخ بهرهٔ آمریکا، دلار قوی و بازده بالای اوراق است. ساکسو بانک بازگشت پایدار بالای ۴۰۰۰ دلار را شرط بهبود می‌داند، در حالی که خرید بانک‌های مرکزی، به‌ویژه چین، به گفتهٔ برخی تحلیلگران کفی زیر قیمت ساخته است. جلسهٔ ۹ دسامبر فدرال رزرو مسیر بعدی را روشن‌تر می‌کند.