سهام آلفابت در سال ۲۰۲۶ تاکنون تنها حدود ۸ درصد رشد کرده، در حالی که شاخص S&P 500 در همین مدت ۱۲.۷ درصد افزایش یافته است. این عملکرد نسبتاً ضعیف در نگاه اول ممکن است نشانه عقبماندن آلفابت از بازار باشد، اما بررسی عملکرد عملیاتی شرکت تصویر متفاوتی ارائه میدهد. سرمایهگذاری سنگین آلفابت در هوش مصنوعی در کنار رشد جستوجوی گوگل، افزایش درآمدهای اشتراکی و جهش فعالیت ابری، سه موتور قدرتمند برای رشد آینده این شرکت ایجاد کردهاند.
- سهام آلفابت از ابتدای ۲۰۲۶ حدود ۸٪ رشد کرده، در حالی که S&P 500 حدود ۱۲.۷٪ افزایش یافته است.
- قابلیتهای هوش مصنوعی گوگل از یک میلیارد کاربر ماهانه عبور کرده و درآمد جستوجو را با رشد ۱۷٪ به ۶۳.۳ میلیارد دلار رسانده است.
- درآمد گوگل کلاد ۸۲٪ جهش کرده و به ۲۴.۸ میلیارد دلار رسیده؛ سود عملیاتی نیز ۸.۸ میلیارد دلار و سفارشهای معوق ۵۱۴ میلیارد دلار بوده است.
- با هدف قیمتی ۴۳۰.۸۸ دلار و ظرفیت رشد حدود ۲۷٪، آلفابت میتواند یکی از گزینههای جذاب برای سرمایهگذارانی باشد که روی تداوم رشد هوش مصنوعی و خدمات ابری حساب میکنند.
در واقع، فاصله میان عملکرد سهم و عملکرد کسبوکار میتواند یکی از مهمترین نکاتی باشد که سرمایهگذاران باید در مورد آلفابت در نظر بگیرند.
هوش مصنوعی در حال تقویت جستوجوی گوگل است
مهمترین مزیت آلفابت همچنان موتور جستوجوی گوگل است؛ کسبوکاری که سالها ستون اصلی درآمد شرکت بوده و اکنون هوش مصنوعی در حال تغییر نحوه استفاده کاربران از آن است.
قابلیتهایی مانند «مرورهای هوش مصنوعی» و «حالت هوش مصنوعی» به کاربران اجازه میدهند پرسشهای پیچیدهتری را مستقیماً در جستوجو مطرح کنند. نکته مهم برای سرمایهگذاران این است که این تغییر الزاماً به معنای تضعیف مدل قدیمی جستوجو نیست؛ بلکه میتواند تعداد و کیفیت تعاملات کاربران با موتور جستوجو را افزایش دهد.
پس از گسترش جهانی حالت هوش مصنوعی، آلفابت اعلام کرد تعداد کاربران فعال ماهانه این قابلیت از یک میلیارد نفر عبور کرده است. شرکت همچنین گزارش داد که این قابلیت باعث افزایش تعداد کلی جستوجوها شده است.
این موضوع از نظر اقتصادی اهمیت زیادی دارد. هر جستوجوی بیشتر میتواند فرصت جدیدی برای نمایش تبلیغات ایجاد کند و در نتیجه ارزش اقتصادی شبکه تبلیغاتی گوگل را افزایش دهد.
اعداد سهماهه دوم نیز این روند را تأیید میکنند. درآمد جستوجوی گوگل و سایر فعالیتهای تبلیغاتی مرتبط با آن با رشد ۱۷ درصدی نسبت به سال قبل به ۶۳.۳ میلیارد دلار رسید. مجموع درآمد تبلیغات گوگل نیز با رشد ۱۴ درصدی به ۸۱.۶ میلیارد دلار افزایش یافت و درآمد تبلیغاتی یوتیوب نیز ۱۳ درصد رشد کرد.
بنابراین، حداقل بر اساس دادههای این گزارش، هوش مصنوعی تاکنون نهتنها تهدیدی برای هسته اصلی کسبوکار آلفابت نبوده، بلکه به تقویت آن کمک کرده است.
درآمدهای اشتراکی در حال کاهش وابستگی به تبلیغات هستند
دومین عامل مهم، رشد فعالیتهای اشتراکی آلفابت است. بخش «اشتراکها، پلتفرمها و دستگاهها» در سهماهه دوم درآمدی معادل ۱۲.۹ میلیارد دلار ایجاد کرد که نسبت به سال گذشته ۱۵ درصد بیشتر بود.
رشد این بخش تا حد زیادی به افزایش تقاضا برای خدماتی مانند یوتیوب موزیک، یوتیوب پریمیوم و گوگل وان مربوط میشود. در کنار این خدمات، آلفابت قابلیتهای هوش مصنوعی را نیز به طرحهای اشتراکی خود اضافه کرده است تا ارزش بیشتری برای کاربران ایجاد کند.
اهمیت این بخش تنها به رشد درآمد محدود نمیشود. درآمدهای اشتراکی معمولاً نسبت به تبلیغات قابل پیشبینیتر هستند و میتوانند ساختار درآمدی شرکت را متنوعتر کنند.
یوتیوب نیز در این میان جایگاه ویژهای دارد. اگرچه بخش تبلیغات همچنان منبع اصلی درآمد این پلتفرم است، اما رشد خدمات اشتراکی میتواند یک جریان درآمدی مستقل و پایدارتر ایجاد کند.
ادغام هوش مصنوعی با خدمات اشتراکی نیز میتواند این روند را تقویت کند. هرچه قابلیتهای پیشرفتهتر هوش مصنوعی در محصولات مصرفکننده آلفابت قرار بگیرد، انگیزه کاربران برای پرداخت هزینه اشتراک نیز میتواند افزایش یابد.
در نتیجه، آلفابت به تدریج در حال ساختن ترکیبی از درآمدهای تبلیغاتی و اشتراکی است که در بلندمدت میتواند کیفیت درآمد شرکت را بهبود دهد.
گوگل کلاد به موتور اصلی رشد تبدیل شده است
اگر جستوجو ستون اصلی کسبوکار آلفابت باشد، گوگل کلاد را میتوان یکی از مهمترین موتورهای رشد آینده شرکت دانست.
درآمد این بخش در سهماهه دوم با جهشی ۸۲ درصدی نسبت به سال قبل به ۲۴.۸ میلیارد دلار رسید. رشد گوگل کلاد از تقاضای شرکتها برای خدمات هوش مصنوعی، زیرساختهای محاسباتی و پلتفرم ابری گوگل پشتیبانی میشود.
نکته مهمتر، افزایش شدید سودآوری این بخش است.
گوگل کلاد در سهماهه دوم ۸.۸ میلیارد دلار سود عملیاتی ایجاد کرد؛ رقمی که بیش از سه برابر مدت مشابه سال قبل است. حاشیه سود عملیاتی نیز از ۲۰.۷ درصد به ۳۵.۶ درصد افزایش یافت.
این تغییر اهمیت زیادی دارد، زیرا نشان میدهد رشد گوگل کلاد تنها به افزایش فروش محدود نشده و شرکت توانسته بخشی از این رشد را به سود تبدیل کند.
آلفابت همچنین در این فصل شناسایی درآمد حاصل از سامانههای پردازنده اختصاصی خود، موسوم به TPU، را که به مراکز داده مشتریان تحویل داده شدهاند آغاز کرد. مدیریت شرکت اعلام کرده حتی بدون در نظر گرفتن فروش این سامانهها نیز رشد گوگل کلاد شتاب قابلتوجهی داشته است.
اما شاید مهمترین شاخص برای آینده، حجم سفارشهای ثبتشده باشد. ارزش سفارشهای معوق گوگل کلاد در سهماهه دوم بیش از ۵۰ میلیارد دلار نسبت به فصل قبل افزایش یافت و به ۵۱۴ میلیارد دلار رسید.
بخش عمده این افزایش به تقاضای سازمانی برای خدمات هوش مصنوعی مربوط میشود. آلفابت انتظار دارد کمی بیش از نیمی از این سفارشها طی ۲۴ ماه آینده به درآمد تبدیل شود.
این موضوع دید نسبتاً روشنی از درآمدهای آینده ایجاد میکند و نشان میدهد رشد فعلی گوگل کلاد احتمالاً هنوز تمام ظرفیت خود را نشان نداده است.
“
«به نظر من، مهمترین نکته درباره آلفابت این نیست که هوش مصنوعی چقدر میتواند برای این شرکت درآمد ایجاد کند؛ مسئله مهمتر این است که آلفابت برخلاف بسیاری از شرکتهای فناوری، هوش مصنوعی را روی سه کسبوکار از قبل قدرتمند سوار کرده است. جستوجوی گوگل، یوتیوب و گوگل کلاد هرکدام بهتنهایی داراییهای بزرگی هستند و ترکیب آنها با زیرساخت گسترده هوش مصنوعی میتواند مزیت رقابتی شرکت را عمیقتر کند. با این حال، رشد ۸۲ درصدی کلاد و سفارشهای ۵۱۴ میلیارد دلاری بیش از هر چیز دیگری برای من اهمیت دارد؛ زیرا اگر این تقاضا با همین سرعت به درآمد و سود تبدیل شود، بازار ممکن است ناچار شود ارزش واقعی موتور رشد جدید آلفابت را دوباره ارزیابی کند. در چنین سناریویی، عقبماندن سهم از S&P 500 در سال جاری میتواند نه یک نقطه ضعف، بلکه فرصتی باشد که پیش از انعکاس کامل رشد بنیادی شرکت در قیمت سهام ایجاد شده است.»
بابک شیری
عملکرد ضعیف سهم، لزوماً به معنای ضعف شرکت نیست
یکی از نکات جالب درباره آلفابت این است که عملکرد سهم در سال جاری از بازار عقب مانده است. سهام آلفابت حدود ۸ درصد رشد کرده، در حالی که S&P 500 حدود ۱۲.۷ درصد افزایش یافته است. در نگاه اول، این اختلاف میتواند نشانهای منفی باشد، اما وقتی عملکرد سه بخش اصلی شرکت بررسی میشود، تصویر متفاوتی شکل میگیرد.
جستوجوی گوگل همچنان با رشد دو رقمی همراه است، درآمدهای اشتراکی در حال افزایش هستند و گوگل کلاد رشدی ۸۲ درصدی را ثبت کرده است. در کنار این موارد، حاشیه سود کلاد نیز به شکل چشمگیری افزایش یافته و سفارشهای معوق آن به ۵۱۴ میلیارد دلار رسیده است.
به همین دلیل، عقبماندن سهم از شاخص الزاماً به معنای عقبماندن کسبوکار نیست.
اگر رشد درآمد و سودآوری شرکت ادامه پیدا کند، ممکن است بازار در نهایت فاصله میان ارزش سهام و قدرت بنیادی آلفابت را کاهش دهد.
جمعبندی
آلفابت در نقطهای قرار گرفته که سه موتور اصلی رشد آن همزمان در حال تقویت هستند. هوش مصنوعی به جای تضعیف جستوجوی گوگل، فعلاً به افزایش تعامل کاربران و رشد درآمد تبلیغاتی کمک کرده است؛ کسبوکارهای اشتراکی جریان درآمدی متنوعتری ایجاد میکنند و گوگل کلاد با رشد ۸۲ درصدی درآمد، افزایش سود عملیاتی به ۸.۸ میلیارد دلار و سفارشهای معوق ۵۱۴ میلیارد دلاری به یکی از مهمترین داراییهای رشد آینده شرکت تبدیل شده است.
در چنین شرایطی، رشد تنها ۸ درصدی سهم آلفابت در سال جاری در مقایسه با رشد ۱۲.۷ درصدی S&P 500 میتواند بیشتر یک اختلاف در ارزشگذاری بازار باشد تا نشانهای از ضعف عملیاتی.
بر اساس این گزارش، تحلیلگران والاستریت همچنان دیدگاه بسیار مثبتی نسبت به سهم دارند و آن را در گروه خرید قوی قرار دادهاند. میانگین هدف قیمتی ۴۳۰.۸۸ دلار نیز نشان میدهد تحلیلگران برای سهم حدود ۲۷ درصد ظرفیت رشد نسبت به سطوح مورد اشاره در گزارش متصور هستند.
البته رسیدن آلفابت به رکورد تاریخی جدید به تداوم رشد سود، موفقیت سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی و حفظ جایگاه گوگل در بازار جستوجو و رایانش ابری وابسته است.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
