برکشایر هاتاوی در کمتر از یک سال پس از ورود به سهام آلفابت، این شرکت را به یکی از پنج سرمایهگذاری بزرگ خود تبدیل کرده است؛ تغییری که از زمان مدیریت وارن بافت کمتر نمونه مشابهی داشته و میتواند نشانهای مهم از رویکرد تازه گرگ ابل در تخصیص سرمایه باشد. بر اساس گزارش سهامداری برکشایر، این شرکت در سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ حدود ۲۴.۵ میلیون سهم آلفابت به پرتفوی خود اضافه کرده و حجم مالکیتش را حدود ۴۵ درصد افزایش داده است.
- برکشایر در سهماهه دوم ۲۴.۵ میلیون سهم آلفابت خرید و مالکیت خود را ۴۵ درصد افزایش داد.
- ارزش سهام آلفابت در پرتفوی برکشایر به حدود ۲۸.۲ میلیارد دلار رسید و این شرکت چهارمین دارایی بزرگ برکشایر شد.
- آلفابت طی یک سال حدود ۳۷ درصد رشد کرده، اما در یک ماه اخیر نزدیک به ۷ درصد افت داشته است.
- افزایش هزینههای هوش مصنوعی، ارزشگذاری پایینتر و جایگاه مسلط آلفابت، آن را به یکی از مهمترین انتخابهای دوره جدید برکشایر تبدیل کرده است.
آلفابت چگونه وارد پنج دارایی بزرگ برکشایر شد؟
پنج دارایی بزرگ برکشایر طی چهار سال گذشته تغییر چندانی نداشتند و شرکتهایی مانند اپل، بانک آمریکا، امریکن اکسپرس، کوکاکولا و شورون جایگاه ثابتی در این فهرست داشتند. اما سهماهه دوم ۲۰۲۶ این ترکیب را تغییر داد و آلفابت توانست با کنار زدن شورون، برای نخستینبار وارد جمع پنج دارایی اصلی برکشایر شود.
اکنون برکشایر حدود ۷۹ میلیون سهم آلفابت در اختیار دارد که ارزش آنها نزدیک به ۲۸.۲ میلیارد دلار برآورد میشود. این میزان معادل حدود ۹.۴۱ درصد از کل پرتفوی سهامی برکشایر است و آلفابت را به چهارمین سرمایهگذاری بزرگ این شرکت تبدیل میکند.
در حال حاضر تنها اپل با سهم حدود ۲۲ درصد، امریکن اکسپرس با ۱۷ درصد و کوکاکولا با حدود ۱۱ درصد وزن بیشتری در پرتفوی برکشایر دارند. این تغییر از آن جهت قابل توجه است که برکشایر تنها حدود یک سال است که سهام آلفابت را در اختیار دارد.
سرمایهگذاری آلفابت از دوران بافت آغاز شد
ورود برکشایر به آلفابت برخلاف تصور ممکن است کاملاً محصول مدیریت گرگ ابل نباشد. وارن بافت در سهماهه سوم سال ۲۰۲۵ حدود ۱۸ میلیون سهم آلفابت را به ارزش تقریبی ۴.۴ میلیارد دلار خریداری کرد.
پس از آن، برکشایر در سهماهه نخست ۲۰۲۶ حدود ۳۶ میلیون سهم دیگر و در سهماهه دوم نیز ۲۴.۵ میلیون سهم به دارایی خود اضافه کرد. بنابراین طی مدت بسیار کوتاهی، آلفابت از یک سرمایهگذاری تازهوارد به چهارمین دارایی بزرگ برکشایر تبدیل شده است.
این سرعت رشد جایگاه آلفابت در پرتفوی برکشایر، بهخصوص در دورهای که گرگ ابل مدیریت شرکت را در اختیار گرفته، از اهمیت بالایی برخوردار است. ابل در ماههای نخست فعالیت خود نشان داده که در صورت مشاهده یک کسبوکار قدرتمند با چشمانداز بلندمدت، حتی در بخش فناوری نیز حاضر است سرمایه قابل توجهی اختصاص دهد.
آلفابت با وجود افت اخیر هنوز عملکرد قدرتمندی دارد
سهام آلفابت طی یک سال گذشته حدود ۳۷ درصد بازدهی داشته است، اما روند کوتاهمدت آن متفاوت بوده و قیمت سهم در یک ماه اخیر حدود ۷ درصد کاهش یافته است.
این افت تا حد زیادی با نگرانی سرمایهگذاران درباره هزینههای سنگین توسعه زیرساخت هوش مصنوعی ارتباط دارد. آلفابت برای حفظ جایگاه خود در رقابت هوش مصنوعی، سرمایهگذاری بسیار بزرگی در مراکز داده، ظرفیت پردازشی و زیرساختهای ابری انجام میدهد.
با وجود این فشارها، عملکرد عملیاتی شرکت همچنان قدرتمند است. درآمد آلفابت در سهماهه دوم با رشد ۲۴ درصدی نسبت به سال قبل به حدود ۱۲۰ میلیارد دلار رسید و سود عملیاتی نیز با افزایش ۳۰ درصدی به حدود ۴۱ میلیارد دلار رسید. این اعداد نشان میدهند افت اخیر قیمت سهم الزاماً به معنای تضعیف کسبوکار اصلی آلفابت نیست.
هزینه هوش مصنوعی به نگرانی اصلی سرمایهگذاران تبدیل شده است
مهمترین پرسش بازار اکنون این است که آلفابت تا چه اندازه باید برای حفظ موقعیت خود در حوزه هوش مصنوعی هزینه کند. این شرکت در سهماهه دوم پیشبینی خود از هزینههای سرمایهای سال ۲۰۲۶ را افزایش داد و محدوده جدید را به ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار رساند؛ در حالی که برآورد قبلی بین ۱۸۰ تا ۱۹۰ میلیارد دلار بود.
افزایش این رقم عمدتاً برای توسعه ظرفیت و پاسخگویی به تقاضای رو به رشد خدمات هوش مصنوعی و رایانش ابری انجام میشود اما همین سرمایهگذاری سنگین فشار قابل توجهی بر جریان نقدی آزاد شرکت وارد کرده است. آلفابت در سهماهه دوم برای نخستینبار از زمان ورود به بازار سهام، ۵.۸ میلیارد دلار جریان نقدی منفی گزارش کرد.
مدیریت شرکت معتقد است این فشار موقتی است و سرمایهگذاری در زیرساخت فنی میتواند زمینه استفاده از فرصت بزرگ هوش مصنوعی و ایجاد بازده جذاب در سالهای آینده را فراهم کند.
“
«به نظر من، مهمترین نکته در سرمایهگذاری برکشایر روی آلفابت، خودِ خرید سهام نیست؛ بلکه زمانبندی و اندازه این ورود است. برکشایر در شرایطی وزن آلفابت را به ۹.۴۱ درصد پرتفوی خود رسانده که بازار نسبت به هزینههای هوش مصنوعی و فشار آن بر جریان نقدی شرکت نگران است. این دقیقاً همان نقطهای است که نگاه یک سرمایهگذار بلندمدت از نگاه معاملهگر کوتاهمدت جدا میشود. اگر آلفابت بتواند هزینههای سنگین امروز را به زیرساخت درآمدزای فردا تبدیل کند، برکشایر نهتنها یک سهام فناوری، بلکه بخشی از زیرساخت اقتصادی نسل بعدی را در اختیار گرفته است؛ و ورود چنین سرمایهگذاری محافظهکاری به جایگاه چهارم پرتفوی، از نظر من سیگنال مهمی درباره کیفیت اقتصادی آلفابت محسوب میشود.»
بابک شیری
تجربه آمازون چه درسی برای آلفابت دارد؟
وضعیت فعلی آلفابت تا حدی یادآور شرایط آمازون در ابتدای سال است. آمازون نیز با افزایش شدید هزینههای سرمایهای برای توسعه ظرفیتهای پردازشی و ابری روبهرو شد و بازار در ابتدا نسبت به کاهش جریان نقدی آن نگرانی داشت.
با این حال، زمانی که رشد درآمد خدمات ابری آمازون شتاب گرفت، سرمایهگذاران دریافتند بخش قابل توجهی از هزینههای انجامشده در واقع برای ایجاد ظرفیت آینده بوده است.
آلفابت نیز اکنون در موقعیتی مشابه قرار دارد. هزینههای سنگین امروز میتواند در کوتاهمدت حاشیه سود و جریان نقدی را تحت فشار قرار دهد، اما اگر تقاضای خدمات ابری و هوش مصنوعی با سرعت فعلی ادامه پیدا کند، همین سرمایهگذاریها میتوانند به مزیت رقابتی بلندمدت تبدیل شوند.
چرا آلفابت برای برکشایر جذاب است؟
در کنار کیفیت کسبوکار، موضوع مهم دیگر برای برکشایر قیمت سهام است. با وجود رشد حدود ۳۷ درصدی آلفابت در یک سال گذشته، افت اخیر قیمت باعث شده ارزشگذاری سهم در محدودهای قرار گیرد که از نگاه سرمایهگذاری برکشایر جذابتر به نظر میرسد. آلفابت در زمان انتشار گزارش با نسبت قیمت به سود حدود ۱۶ برابر معامله میشد؛ سطحی که برای شرکتی با چنین موقعیت رقابتی و ظرفیت رشد، نسبتاً پایین محسوب میشود.
آلفابت همچنان یکی از بزرگترین بازیگران جستوجوی اینترنتی جهان است و در بازار رایانش ابری نیز جایگاه قدرتمندی دارد. همین ترکیب، یعنی کسبوکاری مسلط، جریان درآمدی گسترده، قدرت مالی بالا و امکان رشد در حوزههای جدید، دقیقاً با بسیاری از معیارهای سنتی برکشایر همخوانی دارد.
از این منظر، ورود آلفابت به جمع پنج دارایی بزرگ برکشایر تنها یک تغییر در جدول سرمایهگذاری نیست؛ بلکه میتواند نشانهای از تغییر نگاه شرکت به اقتصاد فناوری باشد.
جمعبندی
برکشایر هاتاوی در کمتر از یک سال آلفابت را از یک سرمایهگذاری جدید به چهارمین دارایی بزرگ خود تبدیل کرده است. خرید ۲۴.۵ میلیون سهم در سهماهه دوم و افزایش ۴۵ درصدی مالکیت نشان میدهد مدیریت جدید برکشایر نسبت به آینده آلفابت اطمینان قابل توجهی دارد.
البته ریسک اصلی این سرمایهگذاری همچنان هزینه سنگین توسعه زیرساخت هوش مصنوعی است. افزایش هزینه سرمایهای آلفابت به ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار و ثبت جریان نقدی آزاد منفی ۵.۸ میلیارد دلاری در سهماهه دوم نشان میدهد بازار باید برای یک دوره پرهزینه آماده باشد.
با این حال، اگر آلفابت بتواند این سرمایهگذاری عظیم را به رشد پایدار در خدمات ابری و هوش مصنوعی تبدیل کند، ارزشگذاری حدود ۱۶ برابری سود میتواند از دید یک سرمایهگذار بلندمدت جذاب باشد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
