دلار در یک‌قدمی کانال ۱۰۰؛ تورم امروز آمریکا با بازارها چه می‌کند؟

بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا همچنان تحت فشار قرار دارد، اما این بار دلار برخلاف گذشته از افزایش بازده اوراق حمایت گرفته است. این تغییر رفتار می‌تواند نشانه‌ای مهم برای چشم‌انداز کوتاه‌مدت دلار باشد؛ به‌ویژه در شرایطی که بازار منتظر انتشار تورم آمریکا و تصمیم بعدی فدرال رزرو است.

گزارش تورم مصرف‌کننده آمریکا در ماه اوت امروز منتشر می‌شود و از نگاه ING، حتی یک افزایش جزئی در ارقام تورم می‌تواند احتمال افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده را تقویت کند.

در اروپا نیز بانک مرکزی اروپا برخلاف انتظارات محتاطانه‌تر، موضعی انقباضی اتخاذ کرده است؛ موضوعی که فعلاً بخشی از ریسک نزولی یورو در برابر دلار را کاهش داده است.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING برای مخاطبان فارسی‌زبان تهیه شده است.

دلار؛ CPI آمریکا می‌تواند شرط افزایش نرخ بهره را تکمیل کند

قیمت نفت و بازده اوراق جهانی روز گذشته هر دو افزایش قابل‌توجهی داشتند، اما واکنش بازار ارزهای گروه G10 بیشتر از آنکه ناشی از نفت باشد، رنگ‌وبوی نرخ بهره و بازده اوراق داشت.

در میان ارزهای G10، دلار استرالیا، دلار نیوزیلند و کرون نروژ که حساسیت بیشتری به شرایط ریسک دارند، بیشترین افت را تجربه کردند. در مقابل، پوند انگلیس و فرانک سوئیس عملکرد مقاوم‌تری داشتند.

دلار همچنین به‌تدریج در حال بازسازی رابطه مثبت خود با بازده اوراق بلندمدت آمریکا است. یکی از عوامل مهم در این تغییر، اعلام خرید مجدد ۶ میلیارد دلار اوراق توسط خزانه‌داری آمریکا بود که در نهایت حجم عملیات واقعی به ۵.۱۹ میلیارد دلار رسید.

از نگاه ING، موضع اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، در پرهیز از درگیری جدی با بازار اوراق از طریق مداخلات بزرگ، شرط مهمی برای بازگشت رابطه مثبت میان بازده اوراق و دلار است.

CPI آمریکا در کانون توجه

قیمت‌گذاری بازار برای نشست هفته آینده فدرال رزرو روز گذشته اندکی افزایش یافت و به ۱۸ نقطه پایه رسید. رشد قیمت نفت و همچنین بازنگری جزئی در شاخص PPI ماه ژوئیه در این افزایش نقش داشتند.

اکنون نگاه‌ها به گزارش CPI ماه اوت آمریکا است.

انتظار بازار برای تورم ماهانه، ۰.۴ درصد برای شاخص کل و ۰.۲ درصد برای شاخص هسته است. تیم اقتصاد کلان ING نیز همین ارقام را پیش‌بینی می‌کند.

از دیدگاه این مؤسسه، حتی افزایش جزئی بیش از انتظار در CPI می‌تواند کفه ترازو را به سمت افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر سنگین‌تر کند.

اما اگر CPI ضعیف‌تر از انتظار باشد، شرایط پیچیده‌تر می‌شود. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، آستانه بالایی برای تغییر روایت هاوکیش بازار ایجاد کرده است؛ در حالی که کریستوفر والر پیش‌تر گفته بود اگر تورم در ماه اوت همچنان بهبود پیدا کند، نیازی به افزایش نرخ بهره وجود نخواهد داشت.

از آن زمان تاکنون قیمت نفت حدود ۱۵ درصد افزایش یافته است و همین موضوع می‌تواند اهمیت CPI را بیشتر کند.

یک گزارش تورمی ضعیف می‌تواند به دلار فشار وارد کند، اما از نگاه ING لزوماً کافی نیست که احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را به زیر ۵۰ درصد برساند.

✔️ بیشتر بخوانید: ساعت صفر برای بازارهای مالی؛ تورم امروز آمریکا تکلیف نرخ بهره را مشخص می‌کند!

دلار در مسیر صعود؟

ING همچنان نسبت به دلار دیدگاه صعودی دارد.

رالی ین متوقف شده و دیگر مانند گذشته اثر منفی سرریز‌شونده‌ای بر دلار ایجاد نمی‌کند. از سوی دیگر، تحولات خلیج فارس همچنان ریسک افزایش قیمت نفت را بالا نگه داشته و فشار در بازار اوراق نیز به‌تدریج به سایر دارایی‌های ریسکی منتقل می‌شود.

ترکیب این عوامل می‌تواند باعث شود سرمایه‌گذاران دوباره به سمت دلار به‌عنوان یک دارایی دفاعی حرکت کنند.

از همین رو، سطح ۱۰۰ در شاخص دلار DXY از نگاه ING دیگر یک هدف دور از دسترس به نظر نمی‌رسد.

یورو؛ موضع هاوکیش ECB فعلاً از افت بیشتر جلوگیری می‌کند

بانک مرکزی اروپا روز گذشته یک افزایش نرخ بهره هاوکیش ارائه کرد؛ اتفاقی که باعث شد بخشی از ریسک‌های نزولی یورو در کوتاه‌مدت کاهش پیدا کند.

ECB پیش‌بینی‌های تورمی خود را افزایش داد و اکنون تورم کل و هسته در سال ۲۰۲۸ را به‌ترتیب ۲.۱ و ۲.۳ درصد پیش‌بینی می‌کند.

این ارقام در نگاه اول می‌توانند زمینه ادامه سیاست انقباضی را فراهم کنند. اظهارات کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، نیز این برداشت را تقویت کرد و پیام‌های منتشرشده در پایان روز نشان داد که مقام‌های ECB احتمال ادامه افزایش نرخ بهره را جدی می‌دانند.

حتی اکتبر نیز اکنون به‌عنوان یک گزینه واقعی در محاسبات بازار مطرح است.

بازار چقدر افزایش نرخ را قیمت‌گذاری کرده است؟

جلسه اخیر ECB از نظر بازار فارکس و نرخ بهره اهمیت زیادی داشت؛ زیرا عملاً به بازار اجازه داد رابطه میان قیمت نفت و انتظارات نرخ بهره را در سطح بالایی حفظ کند.

اکنون بازار حدود ۸۵ نقطه پایه افزایش نرخ بهره تا ژوئیه را قیمت‌گذاری می‌کند؛ رقمی که تقریباً ۲۵ نقطه پایه بیشتر از پیش از جلسه ECB است.

همین موضوع باعث شده ING بخشی از اطمینان خود به سناریوی نزولی EURUSD تا ۱.۱۵۰۰ را کاهش دهد.

بااین‌حال، این سناریو همچنان کاملاً کنار گذاشته نشده است. ریسک‌های نزولی یورو ممکن است کمتر شده باشند، اما از بین نرفته‌اند.

تمرکز اصلی ING همچنان بر شرایط کلی بازار و احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده است؛ جایی که ممکن است این بار دلار از حمایت بانک مرکزی آمریکا برخوردار شود.

پوند؛ رشد اقتصادی خوب لزوماً به معنای افزایش نرخ بهره نیست

بازده اوراق دولتی انگلیس، موسوم به گیلت، روز گذشته بار دیگر تحت فشار قرار گرفت و عملکرد ضعیف‌تری نسبت به اوراق اروپایی داشت.

بازده اوراق ۱۰ساله اکنون به سمت ۵.۵ درصد حرکت می‌کند و بازده اوراق ۳۰ساله نیز به محدوده ۶ درصد نزدیک شده است.

بااین‌حال، پوند عملکرد مناسبی داشت؛ موضوعی که نشان می‌دهد حرکت اخیر در بازار اوراق بیشتر تحت تأثیر عوامل خارجی و افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا بوده و لزوماً ناشی از افزایش نگرانی‌های مالی در انگلیس نیست.

تعهد جان هیلی، وزیر دارایی انگلیس، به انضباط بودجه‌ای نیز در این زمینه به آرام ماندن بازار کمک کرده است.

اما همین موضوع نشان می‌دهد فضای دولت برای اجرای سیاست‌های حمایتی از رشد اقتصادی محدود است؛ مسئله‌ای که با انتظارات بسیار بزرگ بازار برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس تضاد دارد.

بازار اکنون حدود ۴۸ نقطه پایه افزایش نرخ بهره تا پایان سال و ۱۱۰ نقطه پایه تا ژوئیه را قیمت‌گذاری می‌کند.

ING در مقابل انتظار دارد بانک مرکزی انگلیس اصلاً نرخ بهره را افزایش ندهد؛ سناریویی که می‌تواند زمینه‌ساز یک بازنگری شدیداً انبساطی در انتظارات بازار و فشار بر پوند شود.

رشد GDP انگلیس؛ خبر خوب اما نه برای سیاست پولی

تولید ناخالص داخلی انگلیس در ماه اخیر ۰.۴ درصد رشد کرد؛ رقمی که بالاتر از رشد ۰.۳ درصدی ماه ژوئن بود.

حدود نیمی از این افزایش به بخش فناوری اطلاعات مربوط می‌شد؛ روندی که در ماه‌های اخیر نیز مشاهده شده است.

بخش فناوری اطلاعات حدود ۷ درصد از اقتصاد انگلیس را تشکیل می‌دهد، اما تقریباً یک‌سوم از رشد سالانه ۱.۵ درصدی اقتصاد را به خود اختصاص داده است. به همین دلیل، می‌توان نشانه‌هایی از نقش سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی در رشد اقتصادی انگلیس مشاهده کرد.

بااین‌حال، ING تأکید می‌کند که داده‌های رشد ماهانه تاکنون تأثیر چندانی بر تصمیم‌های بانک مرکزی انگلیس نداشته‌اند.

این مؤسسه همچنان برای EURGBP هدف ۰.۸۷ در سه‌ماهه چهارم و برای GBPUSD هدف ۱.۳۳ را در نظر دارد.

جمع‌بندی؛ CPI حالا مهم‌تر از همیشه است

گزارش CPI آمریکا می‌تواند یکی از مهم‌ترین داده‌های این هفته برای بازار فارکس باشد. یک غافلگیری صعودی در تورم می‌تواند احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را بیشتر کند و به دلار اجازه دهد از حمایت بازده بالاتر اوراق استفاده کند.

در طرف مقابل، CPI ضعیف می‌تواند بخشی از انتظارات برای افزایش نرخ بهره را کاهش دهد؛ هرچند از نگاه ING، برای تغییر کامل روایت هاوکیش بازار به داده‌ای بسیار ضعیف‌تر نیاز است.

در اروپا نیز موضع هاوکیش ECB باعث شده ریسک نزولی EURUSD فعلاً کاهش پیدا کند، اما این موضوع هنوز دیدگاه ING درباره برتری نسبی دلار در افق کوتاه‌مدت را تغییر نداده است.