بیتکوین پس از جهش از محدوده ۶۲ هزار دلار به بالای ۷۷ هزار دلار، بار دیگر از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرده است. این حرکت علاوه بر حذف حدود ۳ میلیارد دلار از موقعیتهای شورت اهرمی، فرصت تازهای برای شرکتهای معاملاتی ایجاد کرده است؛ شرکتهایی که بدون پیشبینی جهت قیمت، از شرایط بازار سود میگیرند.
بر اساس دادههای معتبر جهانی بررسیشده توسط یوتوتایمز، شرکتهایی مانند Abraxas Capital، Fasanara Capital و Wintermute همزمان موقعیتهای شورت بزرگی در معاملات پرپچوال ایجاد کردهاند. دادههای آنچین Lookonchain نشان میدهد مجموع شورت این سه شرکت به ۱۳۸٬۵۶۹ اتریوم و ۳٬۴۲۵ بیتکوین میرسد.
| دارایی | موقعیت شورت تقریبی |
| اتریوم | ۱۳۸٬۵۶۹ ETH |
| بیتکوین | ۳٬۴۲۵ BTC |
| ارزش تقریبی ETH | ۳۳۸ میلیون دلار |
| ارزش تقریبی BTC | ۲۶۵ میلیون دلار |
همزمان، دادههای Arkham Intelligence نشان میدهد Abraxas Capital طی چهار روز حدود ۷۳٬۸۷۲ اتریوم به ارزش تقریبی ۱۷۳ میلیون دلار را از صرافی Binance خارج کرده است.
استراتژی مارکتمیکرها چگونه کار میکند؟
این معاملات معمولاً با عنوان Cash-and-Carry یا Basis Trade شناخته میشوند. معاملهگران در این روش دارایی را در بازار نقدی نگهداری و همزمان مقدار معادل آن را در بازار قراردادهای پرپچوال شورت میکنند.
با خنثی شدن بخش عمده اثر نوسان قیمت، هدف اصلی معاملهگر پیشبینی صعود یا سقوط نیست؛ بلکه دریافت Funding Rate است. در شرایط صعودی، معاملهگران لانگ معمولاً پرداخت دورهای را به دارندگان موقعیت شورت انجام میدهند.
بر اساس دادههای CoinGlass، نرخ تأمین مالی بیتکوین در صرافیهای بزرگ حدود ۰.۰۱ درصد به ازای هر هشت ساعت بوده است. دادههای Coinalyze نیز نرخهای تجمیعی حدود ۰.۰۱۰۹ درصد برای بیتکوین و ۰.۰۰۸۷ درصد برای اتریوم را نشان میدهد.
این شرایط میتواند بازده سالانهای در محدوده تکرقمی بالا ایجاد کند؛ رقمی که برای شرکتهایی با سرمایه و زیرساخت معاملاتی بزرگ، درآمد قابلتوجهی محسوب میشود.
چرا Funding Rate دوباره مهم شده است؟
این استراتژی در ماههای گذشته جذابیت کمتری داشت. دادههای coinglass نشان میدهد نرخ تأمین مالی سالانه قراردادهای پرپچوال بیتکوین در بخش قابلتوجهی از فوریه تا ژوئیه فشرده یا منفی بود.
با سقوط بازار از سقفهای بالاتر از ۱۲۰ هزار دلار، موقعیتهای لانگ اهرمی کاهش یافتند و در نتیجه، فرصت کسب درآمد از شورت پرپچوال نیز محدود شد. اما جهش اخیر بیتکوین و فشار روی فروشندگان استقراضی، نرخ Funding را دوباره به محدوده مثبت بازگرداند.
این وضعیت فقط به بیتکوین و اتریوم محدود نمانده است. شرکت 21Shares Capital Markets اعلام کرده که Basis در میان داراییهای بزرگ بازار افزایش یافته و سولانا نیز در میان ارزهایی قرار دارد که بازده حمل معامله بالاتری پیدا کردهاند.
ورود سرمایهگذاران نهادی به معاملات بیتکوین
افزایش فعالیت در بازار مشتقه به صرافیهای آنچین محدود نیست. دادههای Glassnode نشان میدهد قراردادهای آتی بیتکوین در CME طی هفتههای اخیر از حدود ۸۷ هزار BTC به ۱۲۲ هزار BTC افزایش یافته است.
با این حال، دادههای CryptoQuant نشان میدهد صندوقهای پوشش ریسک در CME اخیراً در مجموع به موقعیت لانگ روی آوردهاند. این اتفاق قابلتوجه است، زیرا ساختار Basis Trade معمولاً این گروه را در موقعیت شورت نگه میدارد.
افزایش موقعیتهای باز اتریوم نیز قابل توجه بوده است. بر اساس دادههای Coinalyze، Open Interest قراردادهای پرپچوال ETH به حدود ۱۴ میلیارد دلار رسیده؛ سطحی که در چند ماه گذشته مشاهده نشده بود.
ریسک بازگشت فشار فروش
مثبت شدن Funding Rate در کنار رشد قیمت، برای بازار نشانهای دوگانه محسوب میشود. برخی معاملهگران معتقدند افزایش موقعیتهای لانگ اهرمی در شرایطی که بیتکوین هنوز نتوانسته رشد خود را بهطور کامل تثبیت کند، میتواند بازار را در برابر اصلاح ناگهانی آسیبپذیر کند.
در صورت توقف شتاب صعودی، بخشی از لانگهای اهرمی ممکن است بسته شوند و فشار فروش ایجاد کنند. از سوی دیگر، شکست مقاومتهای مهم میتواند فروشندگان را مجبور به بستن شورتهای خود کند و به موج صعودی تازهای منجر شود.
تحلیل اثر خبر بر بازار کریپتو
تحلیلگران یوتوتایمز معتقدند بازگشت Funding مثبت، نقدینگی و فعالیت در بازار مشتقه را افزایش میدهد، اما همزمان ریسک نوسان شدید را نیز بالا میبرد. برای کاربران ایرانی، رشد بیتکوین و افزایش معاملات اهرمی میتواند نوسانات آلتکوینها را تشدید کند. بنابراین، تغییرات Funding و Open Interest در کنار قیمت، شاخصهای مهمی برای ارزیابی فشار خرید و احتمال اصلاح بازار هستند.
