خلاصه دیدگاه‌های نشست ۱۷ و ۱۸ سپتامبر بانک مرکزی ژاپن نشان می‌دهد این نهاد وارد مرحله جدیدی از سیاست پولی شده است؛ مرحله‌ای که در آن، جلوگیری از عبور تورم از هدف ۲ درصدی به اندازه افزایش تورم اهمیت دارد.
برخی اعضای بانک ژاپن اعلام کرده‌اند اگر نشانه‌هایی از افزایش بیش از حد قیمت‌ها دیده شود، سرعت افزایش نرخ بهره باید بیشتر شود. یکی از اعضا نیز معتقد است نرخ سیاستی باید در آینده‌ای نسبتاً نزدیک به سطح هدف تقریبی خود برسد.
در مقابل، دو دیدگاه با افزایش نرخ بهره مخالفت کردند و خواستار حفظ نرخ فعلی شدند. این اعضا به پایین‌بودن تورم شاخص از ۲ درصد و نبود شواهد کافی درباره قدرت اقتصاد ژاپن استناد کردند.
بانک ژاپن در نشست سپتامبر با رأی ۷ به ۲، نرخ سیاستی خود را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد و به ۱.۲۵ درصد رساند. خلاصه منتشرشده، جمع‌بندی دیدگاه‌های اعضای هیئت‌مدیره و نمایندگان دولت است که ریاست آن را رئیس بانک مرکزی بر عهده دارد.
تمرکز بانک ژاپن از افزایش تورم به تثبیت آن تغییر کرده است
اعضای بانک مرکزی معتقدند تورم پایه اکنون به سطح ۲ درصد نزدیک شده یا در همین محدوده قرار دارد. بر اساس ارزیابی آن‌ها، تورم پایه احتمالاً از نیمه دوم سال مالی ۲۰۲۶ تا سال مالی ۲۰۲۷ به سطحی می‌رسد که با هدف بانک مرکزی سازگار است.
با این حال، برخی اعضا تأکید کردند شاخص‌های تورمی تصویر یکسانی ارائه نمی‌کنند. یکی از دیدگاه‌ها اشاره داشت که دو شاخص اصلی تورم همچنان در محدوده ۱.۵ تا ۲ درصد قرار دارند؛ موضوعی که بخشی از آن به تأثیر اقدامات حمایتی دولت مربوط می‌شود.
افزایش هزینه‌های توزیع نیز می‌تواند شرکت‌ها را به انتقال هزینه‌های بالاتر به مصرف‌کنندگان وادار کند. اگرچه شوک شدید ناشی از بحران خاورمیانه تاکنون به‌طور کامل محقق نشده و ذخایر نفتی و منابع جایگزین تا حدی اثر آن را کاهش داده‌اند، اعضای بانک ژاپن همچنان ریسک‌های صعودی تورم را بالا می‌دانند.
قیمت نفت خام نیز همچنان یکی از مهم‌ترین عوامل اثرگذار بر چشم‌انداز تورم ژاپن است. افزایش قیمت انرژی، هزینه واردات را بالا می‌برد و می‌تواند فشار بیشتری برای ادامه افزایش نرخ بهره ایجاد کند.
ارزیابی اعضا از وضعیت اقتصاد ژاپن
اعضای بانک ژاپن اقتصاد این کشور را در مسیر بهبود تدریجی ارزیابی کردند، اما هم‌زمان به وجود نقاط ضعف در بخش‌هایی از اقتصاد اشاره داشتند. انتظار می‌رود رشد اقتصادی متوسط ادامه پیدا کند و حمایت‌های دولتی و تقاضای جهانی مرتبط با هوش مصنوعی از فعالیت اقتصادی پشتیبانی کند.
یکی از اعضا ضعف تقاضای داخلی در سه‌ماهه آوریل تا ژوئن را ناشی از عوامل فنی دانست؛ از جمله نحوه محاسبه حقوق مربوط به اختراع‌های فروخته‌شده در خارج از کشور و ارائه غذای رایگان در مدارس.
در مقابل، دیدگاه دیگری اعلام کرد جزئیات تولید ناخالص داخلی نشان می‌دهد تقاضای داخلی کاهش یافته است. همچنین رشد تقاضای خارجی تنها به دلیل افت واردات، در پی محدودیت‌های عرضه ناشی از بحران خاورمیانه، مثبت بوده است. بر اساس این دیدگاه، نمی‌توان اقتصاد ژاپن را در شرایط فعلی «قدرتمند» توصیف کرد.
بیشتر اعضا از افزایش نرخ بهره حمایت کردند
بیشتر دیدگاه‌های مطرح‌شده از افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر حمایت می‌کردند. اعضا معتقد بودند اقتصاد ژاپن عمدتاً در مسیر پیش‌بینی‌شده حرکت می‌کند، هرچند تحولات خاورمیانه، تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی و نوسان‌های نرخ ارز همچنان باید به‌دقت دنبال شوند.
شرایط مالی همچنان انبساطی ارزیابی شد. یکی از اعضا گفت افزایش نرخ بهره در سپتامبر تنها سه ماه پس از افزایش قبلی انجام شد و فاصله میان دو تصمیم، در مقایسه با گذشته کوتاه‌تر بود؛ زیرا اقتصاد ژاپن انعطاف‌پذیری بیشتری از خود نشان داده است.
با این حال، دو عضو با افزایش نرخ بهره مخالفت کردند. آن‌ها به پایین‌بودن تورم شاخص از ۲ درصد و نبود شواهد روشن از قدرت کافی اقتصاد استناد کردند.
احتمال افزایش سریع‌تر نرخ بهره در آینده
اعضای بانک ژاپن در مجموع ادامه افزایش نرخ بهره را مناسب دانستند، اما درباره سرعت این روند اختلاف‌نظر داشتند.
یکی از اعضا گفت مأموریت بانک مرکزی از افزایش تورم به تثبیت آن در نزدیکی ۲ درصد تغییر کرده است. بر اساس این دیدگاه، بانک باید نشان دهد می‌تواند در برابر تحولات خارجی و تغییرات قیمت‌ها، واکنشی سریع و انعطاف‌پذیر داشته باشد و هم‌زمان اثر نوسان‌های ارزی را نیز در نظر بگیرد.
عضو دیگری هشدار داد اگر نشانه‌هایی از افزایش بیش از حد قیمت‌ها ظاهر شود، بانک مرکزی باید سرعت افزایش نرخ بهره را بالا ببرد. دیدگاه دیگری نیز بر این باور بود که نرخ سیاستی باید در آینده‌ای نه‌چندان دور به سطح هدف تقریبی نزدیک شود تا بانک مرکزی بتواند در صورت نیاز، نرخ بهره را در هر دو جهت تنظیم کند.
در مقابل، برخی اعضا معتقد بودند نیازی به اقدام شتاب‌زده وجود ندارد. آن‌ها تأکید کردند نرخ خنثی ممکن است تحت تأثیر تحولات اقتصاد جهانی افزایش یابد و نباید آن را یک رقم ثابت در نظر گرفت. به گفته اعضا، این نرخ باید پس از هر افزایش نرخ بهره دوباره ارزیابی شود.
هشدار دولت درباره آثار انباشته افزایش نرخ بهره
وزارت دارایی ژاپن از بانک مرکزی خواست اهداف و نیت خود را با دقت برای بازار توضیح دهد. دفتر کابینه نیز از بانک ژاپن درخواست کرد آثار انباشته افزایش‌های قبلی نرخ بهره را بررسی کند.
این درخواست دولت، در کنار نگرانی درباره ضعف مصرف داخلی، می‌تواند سرعت عادی‌سازی سیاست پولی را محدود کند. با این حال، افزایش قیمت نفت، احتمال رشد هزینه واردات و نزدیک‌شدن تورم پایه به هدف ۲ درصدی، همچنان از ادامه افزایش نرخ بهره حمایت می‌کند.
نشست بعدی سیاست‌گذاری بانک ژاپن در روزهای ۲۹ و ۳۰ اکتبر برگزار خواهد شد. صورت‌جلسه کامل نشست سپتامبر نیز قرار است در ۵ نوامبر منتشر شود. بازار برای ارزیابی احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر، بیش از هر چیز به داده‌های تورم و دستمزد، روند ین و قیمت نفت توجه خواهد کرد.
