هشدار UBS به سرمایه‌گذاران: رشد بزرگ کامودیتی‌ها هنوز تمام نشده است

به گفته «جیووانی استاونوو»، تحلیلگر بازار کامودیتی در بانک UBS، مذاکرات میان آمریکا و ایران همچنان مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده بازارهای کامودیتی در کوتاه‌مدت است و تخصیص بخشی از سبد سرمایه‌گذاری به کامودیتی‌ها می‌تواند در میان‌مدت از سرمایه‌گذاران در برابر تورم و شوک‌های عرضه انرژی محافظت کند.

این مطلب بر پایه گزارش کیتکو (Kitco) و با بازخوانی تیم یوتوتایمز منتشر می‌شود.

استاونوو در گزارشی که روز دوشنبه منتشر شد نوشت که احتمالاً نوسانات بازار کامودیتی‌ها در کوتاه‌مدت همچنان بالا خواهد ماند، اما همین نوسانات تاکنون به رشد قابل‌توجه قیمت‌ها در سراسر بازار کامودیتی‌ها منجر شده است.

به گفته وی: «قیمت نفت خام برنت در ۳۰ آوریل به بالاترین سطح چهار سال اخیر، یعنی ۱۲۶ دلار در هر بشکه رسید. همچنین قیمت طلا در حال حاضر حدود ۱۶ درصد پایین‌تر از رکورد تاریخی خود در ماه ژانویه است؛ زیرا افزایش انتظارات درباره نرخ‌های بهره پس از تشدید تنش‌ها بر احساسات بازار فشار وارد کرده است.»

وی افزود: «بر اساس شاخص بازده کل UBS CMCI Composite به دلار آمریکا، کامودیتی‌های پایه از ابتدای سال تاکنون بیش از ۲۰ درصد رشد کرده‌اند.»

چشم‌انداز مثبت برای نفت، طلا و فلزات پایه

استاونوو معتقد است که حتی با کاهش تدریجی ریسک‌های ژئوپلیتیکی، عوامل بنیادین بازار همچنان از قیمت نفت، طلا و فلزات پایه حمایت خواهند کرد.

او توضیح داد: «ذخایر فرآورده‌های نفتی در بسیاری از اقتصادها در سطح پایینی قرار دارد و ممکن است برای کنترل تقاضا تا زمان بازسازی موجودی‌ها، به قیمت‌های بالاتری نیاز باشد.»

وی درباره طلا نیز گفت: در میان‌مدت انتظار داریم طلا به دلیل سطح بالای بدهی‌های جهانی، کسری‌های مالی پایدار در آمریکا و ادامه روند متنوع‌سازی ذخایر ارزی بانک‌های مرکزی، مسیر صعودی خود را ادامه دهد.

به گفته او، UBS همچنان انتظار کمبود عرضه در بازار مس و آلومینیوم را دارد؛ موضوعی که می‌تواند در میان‌مدت از قیمت این فلزات حمایت کند، در حالی که روندهای ساختاری مانند گسترش برقی‌سازی اقتصاد نیز تقاضای بلندمدت را تقویت می‌کنند.

استاونوو تأکید کرد که UBS همچنان در سال ۲۰۲۶ دیدگاهی مثبت نسبت به بازار کامودیتی‌ها دارد و مدیریت فعال سرمایه‌گذاری را توصیه می‌کند.

او گفت: «اگرچه بازار کامودیتی‌ها ممکن است دوره‌هایی از نوسان شدید را تجربه کند، اما می‌تواند نقش ارزشمندی در پرتفوی سرمایه‌گذاری داشته باشد؛ زیرا از نظر تاریخی همبستگی پایینی با بازار سهام و اوراق قرضه داشته است.»

کاهش پیش‌بینی قیمت طلا از سوی UBS

موسسه UBS هفته گذشته پیش‌بینی قیمت طلا در پایان سال ۲۰۲۶ را از ۵۹۰۰ دلار به ۵۵۰۰ دلار در هر اونس کاهش داد. دلیل این تصمیم، نگرانی از تداوم بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا و قدرت پایدار دلار عنوان شد.

«دومینیک اشنایدر» و «وین گوردون»، تحلیلگران UBS، اعلام کردند که سرمایه‌گذاران به دلیل بالا ماندن نرخ بازده اوراق، تمایل کمتری به نگهداری طلا نشان می‌دهند.

به گفته آن‌ها: «بازارها بار دیگر به مفهوم هزینه فرصت توجه کرده‌اند و ویژگی بدون بازده بودن طلا، در شرایطی که نرخ‌های بهره واقعی همچنان بالا هستند، به عامل مهم‌تری تبدیل شده است.»

این دو تحلیلگر افزودند که تقاضا از سوی صندوق‌های ETF و بازار معاملات آتی به‌طور محسوسی کاهش یافته و هرچند جریان سرمایه در هفته‌های اخیر تثبیت شده، اما هنوز برای بازگرداندن شتاب صعودی قدرتمند طلا که در اوایل سال ۲۰۲۶ مشاهده می‌شد کافی نیست.

با این حال، UBS معتقد نیست که بازار صعودی بلندمدت طلا به پایان رسیده باشد. تحلیلگران این بانک بر این باورند که سرمایه‌گذاران در شرایط فعلی به صبر بیشتری نیاز دارند، اما همچنان انتظار دارند قیمت طلا تا پایان سال حدود ۱۰۰۰ دلار بالاتر از سطح فعلی قرار گیرد.

اشنایدر و گوردون معتقدند که در سال ۲۰۲۷، اتخاذ سیاست پولی متعادل‌تر می‌تواند از قدرت دلار بکاهد و دوباره جذابیت طلا را برای سرمایه‌گذاران افزایش دهد.

جنگ ایران و تأثیر آن بر بازار کامودیتی‌ها

در ۱۳ آوریل، جیووانی استاونُوو اعلام کرد که کامودیتی‌هایی مانند طلا و نفت احتمالاً حتی مدت‌ها پس از پایان جنگ ایران نیز به رشد قیمتی خود ادامه خواهند داد و سرمایه‌گذارانی که حجم قابل‌توجهی طلا در اختیار دارند بهتر است دامنه سرمایه‌گذاری کالایی خود را گسترش دهند.

او در یادداشت پژوهشی خود نوشت: تداوم تنش‌ها در ایران و ریسک‌های موجود در تنگه هرمز فشار صعودی بر قیمت‌ها و نوسانات بازار کامودیتی‌ها، به‌ویژه نفت، وارد کرده است.

به اعتقاد او، چشم‌انداز صعودی کامودیتی‌ها همچنان پابرجاست و این روند علاوه بر ریسک‌های ژئوپلیتیکی، ناشی از عوامل بنیادین و عدم تعادل عرضه و تقاضا است.

استاونوو یادآور شد که نفت برنت پیش از حملات به ایران حدود ۷۲ دلار در هر بشکه معامله می‌شد.

وی افزود: «قیمت طلا در آن زمان حدود ۱۳ درصد پایین‌تر از رکورد تاریخی ژانویه قرار داشت، در حالی که شاخص کامودیتی‌های گسترده از ابتدای سال حدود ۱۷ درصد رشد کرده بود.»

او تأکید کرد که حتی با کاهش تدریجی ریسک‌های ژئوپلیتیکی، عوامل بنیادین همچنان از بازار کامودیتی‌ها حمایت خواهند کرد.

توصیه UBS به سرمایه‌گذاران طلا

استاونوو گفت: «برای سرمایه‌گذارانی که به طلا علاقه دارند، تخصیص بخشی محدود از سبد سرمایه‌گذاری به این فلز می‌تواند تنوع‌بخشی مناسبی ایجاد کرده و در برابر ریسک‌های سیستماتیک محافظت کند.»

او افزود: سرمایه‌گذارانی که هم‌اکنون سهم بالایی از دارایی خود را به طلا اختصاص داده‌اند و سود تحقق‌نیافته قابل‌توجهی دارند، بهتر است بخشی از سرمایه‌گذاری کامودیتی خود را به مس، آلومینیوم و محصولات کشاورزی گسترش دهند تا منابع بازدهی آینده متنوع‌تر شود.

پیش‌بینی رشد طلا تا ۶۲۰۰ دلار در هر اونس

تحلیلگران UBS در ۱۶ مارس پیش‌بینی کردند که مجموعه عواملی شامل تغییر ارزیابی ریسک‌ها، سیاست‌های نرخ بهره، تورم و تقاضای قوی بنیادین می‌تواند قیمت طلا را تا پایان سال ۲۰۲۶ به محدوده ۵۹۰۰ تا ۶۲۰۰ دلار در هر اونس برساند.

آن‌ها اشاره کردند که طلا از زمان آغاز درگیری ایران نتوانسته از سطح ۵۲۰۰ دلار عبور کند و برخلاف انتظار، نقش پناهگاه امن به‌طور کامل در قیمت آن منعکس نشده است.

تحلیلگران UBS توضیح دادند: این وضعیت در تضاد با رشد ۶۵ درصدی طلا در سال گذشته است؛ زمانی که ریسک‌های ژئوپلیتیکی در کنار عواملی مانند کاهش نرخ‌های بهره واقعی و نگرانی‌های بدهی، از قیمت‌ها حمایت می‌کردند.

آن‌ها همچنین به نمونه‌های تاریخی اشاره کردند: پس از آغاز جنگ روسیه و اوکراین در سال ۲۰۲۲، قیمت طلا ۱۵ درصد افزایش یافت اما پس از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، بین ۱۵ تا ۱۸ درصد کاهش پیدا کرد.

در جنگ خلیج فارس و جنگ عراق نیز قیمت طلا در ابتدا به ترتیب ۱۷ و ۱۹ درصد رشد کرد، اما با فروکش کردن تنش‌ها کاهش یافت.

با این وجود، UBS همچنان معتقد است که روند بلندمدت طلا صعودی است.

تحلیلگران این بانک تأکید کردند: طلا بیش از آنکه پوششی در برابر خود جنگ باشد، ابزاری برای محافظت در برابر پیامدهای اقتصادی و پولی ناشی از درگیری‌هاست؛ از جمله کاهش ارزش پول، افزایش کسری بودجه و کندی رشد اقتصادی.

آن‌ها افزودند: در کوتاه‌مدت، افزایش قیمت انرژی و نگرانی‌های تورمی باعث تقویت دلار و افزایش احتمال رشد نرخ بهره شده که هر دو برای طلا منفی هستند. اما انتظار داریم بانک‌های مرکزی با احتیاط عمل کنند و از افزایش شتاب‌زده نرخ‌های بهره خودداری نمایند.

در پایان، UBS تأکید کرد که تقاضای بنیادین طلا همچنان قوی است و خریدهای مداوم بانک‌های مرکزی، افزایش فعالیت سرمایه‌گذاری و رشد تقاضای جواهرات در آسیا از قیمت طلا حمایت می‌کنند.

این بانک همچنین معتقد است روندهای ساختاری مانند بدهی بالای دولت‌ها و تلاش بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران جهانی برای کاهش وابستگی به دلار آمریکا، چشم‌انداز بلندمدت طلا را تقویت خواهد کرد.

بر همین اساس، UBS همچنان دیدگاهی مثبت نسبت به طلا دارد و آن را ابزاری مؤثر برای تنوع‌بخشی به پرتفوی سرمایه‌گذاری می‌داند.