- اتریوم در ماه جولای با رشد ۱۹ درصدی عملکرد بهتری نسبت به بیتکوین داشت و نسبت ETH/BTC از سطح ۰.۰۳۰ عبور کرد.
- ETFهای اسپات اتریوم آمریکا ۳۶۵ میلیون دلار سرمایه جذب کردند؛ در حالی که ورود سرمایه به ETFهای بیتکوین کمتر بود.
- خریدهای سازمانی مانند افزایش ذخایر BitMine از اتریوم حمایت کرد، اما Strategy در ماه جولای خرید جدیدی برای بیتکوین انجام نداد.
- با وجود رشد اخیر، دادههای آنچین هنوز کف نهایی اتریوم در برابر بیتکوین را تایید نمیکنند و روند بازگشت کامل مشخص نیست.
اتریوم با ورود ۳۶۵ میلیون دلار سرمایه از بیت کوین سبقت گرفت؛ اما کف واقعی هنوز تایید نشده است
اتریوم در ماه جولای عملکرد بهتری نسبت به بیت کوین ثبت کرد و با جذب سرمایه جدید از صندوقهای ETF و افزایش خریدهای سازمانی، توانست برای نخستین بار طی ماههای اخیر روند صعودی قدرتمندتری نسبت به بزرگترین ارز دیجیتال بازار داشته باشد. با این حال، دادههای آنچین نشان میدهد که هنوز نمیتوان پایان روند نزولی اتریوم نسبت به بیت کوین را قطعی دانست.
بر اساس دادههای CryptoSlate، قیمت اتریوم در ماه جولای ۱۹ درصد افزایش یافت و تا محدوده ۱,۹۷۰ دلار رشد کرد، اما در زمان انتشار گزارش به حدود ۱,۸۶۸ دلار بازگشت. در همین بازه، بیت کوین تنها ۸ درصد رشد کرد و چندین بار در عبور از سطح ۶۵ هزار دلار ناکام ماند.
این اختلاف عملکرد باعث شد نسبت ETH/BTC برای نخستین بار در سه ماه گذشته از سطح ۰.۰۳۰ عبور کند. البته این نسبت بعدتر کمی کاهش یافت و به محدوده ۰.۰۲۹۶۲ رسید. نسبت ETH/BTC طی یک ماه گذشته بیش از ۱۰ درصد رشد داشته که نشاندهنده افزایش قدرت اتریوم در برابر بیت کوین است.
(نمودار نسبت ETH/BTC از منبع TradingView که افزایش قدرت اتریوم نسبت به بیت کوین و عبور این نسبت از سطح ۰.۰۳۰ را نشان میدهد.)
این رشد باعث شده برخی سرمایهگذاران احتمال بازگشت سرمایهها به سمت اتریوم را مطرح کنند؛ زیرا این ارز دیجیتال نزدیک به یک سال عملکرد ضعیفتری نسبت به بیت کوین داشت. با این حال، شاخصهای زنجیرهای همچنان نشانههای کاملی از یک تغییر روند بلندمدت ارائه نمیکنند.
افزایش ورود سرمایه به ETFهای اتریوم و خریدهای سازمانی
رشد اتریوم تنها به بازار اسپات محدود نبود و محصولات سرمایهگذاری قانونگذاریشده نیز شاهد افزایش تقاضا بودند. معاملهگران بازار مشتقات نیز در ماه جولای بار دیگر میزان مواجهه خود با اتریوم را افزایش دادند.
بر اساس دادههای SoSoValue، صندوقهای ETF اسپات اتریوم در آمریکا طی ماه جولای مجموعاً ۳۶۵.۱۷ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند. این رقم بهترین عملکرد ماهانه ETFهای اتریوم در سال جاری محسوب میشود.
در مقابل، ETFهای بیت کوین در همین دوره تنها ۱۷۲.۴۳ میلیون دلار سرمایه جذب کردند که ضعیفترین عملکرد ماهانه این صندوقها از زمان آغاز فعالیت در ژانویه ۲۰۲۴ بود.
(نمودار مقایسه جریان ورود سرمایه به ETFهای بیت کوین و اتریوم در سال ۲۰۲۶ از منبع SoSoValue که برتری ورود سرمایه به ETFهای اتریوم در ماه جولای را نشان میدهد.)
این تغییر شرایط برای محصولات سرمایهگذاری مبتنی بر اتریوم اهمیت زیادی دارد؛ زیرا این صندوقها طی دو ماه قبل از آن بیش از یک میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کرده بودند.
یکی دیگر از عوامل تقویتکننده روند صعودی اتریوم، آغاز فعالیت صندوق Morgan Stanley Ethereum Trust با نماد MSSE بود. این محصول در نخستین روزهای فعالیت خود حدود ۲۰ میلیون دلار دارایی جذب کرد.
اگرچه این رقم در مقایسه با ETFهای بزرگ اتریوم هنوز کوچک محسوب میشود، اما شبکه گسترده مورگان استنلی میتواند دسترسی این صندوق را به سرمایهگذاران بیشتری فراهم کند. این شرکت حدود ۱۶ هزار مشاور مالی دارد که مدیریت نزدیک به ۷ تریلیون دلار دارایی مشتریان را برعهده دارند.
کارمزد پایین ۰.۱۴ درصدی این صندوق نیز میتواند رقابت میان محصولات سرمایهگذاری اتریوم را افزایش دهد و سرمایهگذاران سنتی بیشتری را به سمت این بازار جذب کند.
افزایش ذخایر اتریوم توسط شرکتها؛ توقف خریدهای بیت کوین توسط Strategy
تقاضای سازمانی برای اتریوم نیز همزمان با افزایش ورود سرمایه به ETFها رشد کرد. شرکت BitMine که بزرگترین دارنده سازمانی اتریوم محسوب میشود، در طول ماه جولای به افزایش ذخایر خود ادامه داد.
میزان دارایی این شرکت از حدود ۵.۷۰ میلیون اتریوم در پایان ماه ژوئن به ۵.۷۹ میلیون ETH در تاریخ ۲۶ جولای افزایش یافت. البته سرعت خریدهای این شرکت نسبت به گذشته کاهش پیدا کرده است.
در سمت مقابل، شرکت Strategy که بزرگترین دارنده سازمانی بیت کوین محسوب میشود، در ماه جولای هیچ خرید جدیدی انجام نداد. این شرکت به مدیریت مایکل سیلور به جای افزایش ذخایر بیت کوین، تمرکز خود را روی افزایش ذخایر نقدی و حمایت از اوراق بهادار خود قرار داد.
این اختلاف رفتار میان دو شرکت باعث شد اتریوم همزمان از افزایش خریدهای سازمانی و ورود سرمایه ETFها بهرهمند شود، در حالی که یکی از مهمترین خریداران سازمانی بیت کوین فعلاً فعالیت جدیدی در بازار نداشت.
شاخصهای ارزشگذاری هنوز پایان روند نزولی اتریوم را تایید نمیکنند
با وجود رشد قابل توجه اتریوم در ماه جولای، برخی شاخصهای تاریخی نشان میدهند که این ارز دیجیتال هنوز به شرایطی مشابه کفهای قبلی بازار نرسیده است.
دادههای TradingView نشان میدهد نسبت ETH/BTC همچنان حدود ۱۳ درصد پایینتر از ابتدای سال قرار دارد و تقریباً ۷۳ درصد پایینتر از سقف تاریخی سال ۲۰۱۷ در محدوده ۰.۱۱ است.
اگرچه تثبیت این نسبت در محدوده ۰.۰۲۹۶۳ توانسته از ادامه سقوط آن از کف چندساله حدود ۰.۰۲۸ جلوگیری کند، اما هنوز فاصله زیادی تا جبران کاهش ارزش اتریوم در برابر بیت کوین وجود دارد.
برای بررسی دقیقتر شرایط، دادههای CryptoQuant از شاخصهای ارزشگذاری و جریان ورود و خروج صرافیها استفاده میکنند تا وضعیت فعلی را با دورههای قبلی تغییر روند مقایسه کنند.
نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته (MVRV) اتریوم در برابر بیت کوین اکنون به ۰.۶۵ کاهش یافته است؛ در حالی که این شاخص در آگوست ۲۰۲۵ حدود ۰.۹۵ بود. کاهش این شاخص نشان میدهد بخش زیادی از ارزشگذاری بیش از حد گذشته از بین رفته است.
(نمودار ETH/BTC MVRV Ratio از منبع CryptoQuant که کاهش شاخص ارزش بازار به ارزش تحققیافته و مقایسه آن با کفهای تاریخی قبلی را نشان میدهد.)
با این حال، کفهای ساختاری قبلی مانند سال ۲۰۱۹ و ابتدای ۲۰۲۵ زمانی شکل گرفتند که این شاخص به زیر سطح ۰.۴۵ رسیده بود. بنابراین شرایط فعلی نشان میدهد اتریوم از مرحله ارزشگذاری بیش از حد فاصله گرفته، اما هنوز به محدودههایی که در گذشته آغازگر بازگشتهای بزرگ بودند، نرسیده است.
فشار فروش اتریوم کاهش یافته اما هنوز کاملاً پایان نیافته است
دادههای مربوط به جریان ورود اتریوم و بیت کوین به صرافیها نیز شرایط مشابهی را نشان میدهد. نسبت سپردهگذاری ETH به BTC در صرافیها از بالای ۱.۵ در آگوست گذشته به حدود ۰.۸ کاهش یافته است.
این کاهش نشان میدهد فشار فروش نسبی اتریوم در برابر بیت کوین به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. با این حال، در دورههای قبلی تغییر روند، این نسبت به محدوده ۰.۴ رسیده بود.
بنابراین دادههای فعلی نشان میدهند بخش اصلی فشار فروش کاهش یافته، اما هنوز میزان عرضه در بازار بالاتر از دورههایی است که فروشندگان به طور کامل خسته شده بودند.
در صورتی که نسبت ETH/BTC بتواند بالاتر از سطح ۰.۰۳۰ تثبیت شود و شاخصهای ارزشگذاری و جریان صرافیها نیز به محدودههای تاریخی کف نزدیک شوند، احتمال شکلگیری یک روند صعودی گستردهتر برای اتریوم افزایش خواهد یافت.
با این حال، دادههای فعلی بیشتر نشاندهنده بازگشت اتریوم از سطوح پایین قیمتی هستند و هنوز نمیتوان آن را تایید قطعی پایان چرخه نزولی در برابر بیت کوین دانست.
تحلیل تاثیر خبر بر بازار کریپتو
رشد ETFهای اتریوم و افزایش خریدهای سازمانی میتواند در کوتاهمدت باعث افزایش توجه معاملهگران به ETH و تقویت آلتکوینها شود. با این حال، کاربران بازار باید توجه داشته باشند که دادههای آنچین هنوز تایید کاملی برای آغاز یک روند صعودی بلندمدت ارائه نمیکنند. برای معاملهگران ایرانی، مدیریت ریسک و بررسی نسبت ETH/BTC میتواند در تصمیمگیریهای معاملاتی اهمیت زیادی داشته باشد.
