دلار آمریکا در پی تشدید انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و انتشار داده‌های تورمی بالاتر از پیش‌بینی‌ها، به رشد قدرتمند خود ادامه داده است. مؤسسه ING معتقد است این صعود برخلاف برخی دوره‌های گذشته، عمدتاً بر پایه تغییر انتظارات نرخ بهره کوتاه‌مدت شکل گرفته و همین موضوع، احتمال بازگشت قابل‌توجه EURUSD را کاهش می‌دهد.

از نگاه این مؤسسه، اگر داده‌های اقتصادی پیش‌رو بار دیگر از دلار حمایت کنند، جفت‌ارز EURUSD ممکن است در روزهای آینده سطح ۱.۱۰ را آزمایش کند؛ هرچند ING در شرایط فعلی احتمال شکست قطعی این حمایت و حرکت به زیر آن را بالا نمی‌داند.

در این گزارش، یوتوتایمز ارزیابی ING از تداوم قدرت دلار، اختلاف سیاست پولی فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا و احتمال آزمایش حمایت ۱.۱۰ در جفت‌ارز EURUSD را بررسی می‌کند.

دلار آمریکا؛ انتظارات انقباضی فدرال رزرو همچنان به نفع دلار است

ترکیب اظهارات انقباضی مقام‌های فدرال رزرو و انتشار داده‌های تورمی بالاتر از انتظار آمریکا در ابتدای هفته، همچنان به تقویت دلار کمک می‌کند. شاخص دلار (DXY) اکنون به سطوحی بازگشته است که آخرین بار در آوریل ۲۰۲۵، هم‌زمان با اعلام تعرفه‌های موسوم به «روز آزادی»، مشاهده شده بود.

به اعتقاد ING، عامل اصلی این حرکت، افزایش اختلاف نرخ‌های بهره واقعی کوتاه‌مدت آمریکا با سایر اقتصادهای بزرگ است؛ موضوعی که همچنان به تقویت مومنتوم دلار کمک می‌کند.

نکته مهم این است که رشد فعلی دلار عمدتاً از تغییر انتظارات نرخ بهره ناشی می‌شود و هنوز نشانه‌ای از تقویت بیش از اندازه آن در مقایسه با ارزش منصفانه کوتاه‌مدت دیده نمی‌شود.

برآوردهای ING نشان می‌دهد کم‌ارزش‌بودن قابل‌توجه ارزها در برابر دلار، عمدتاً در مورد یورو و کرون سوئد مشاهده می‌شود. فشار بر یورو با پریمیوم ریسک ناشی از تحولات فرانسه ارتباط دارد. کرون سوئد نیز به دلیل وابستگی بیشتر به چرخه فعالیت اقتصادی و بازدهی نسبتاً پایین، معمولاً هنگام افزایش انتظارات انقباضی سیاست پولی عملکرد ضعیف‌تری نسبت به عوامل بنیادی خود نشان می‌دهد.

در همین شرایط، ارزهای حساس به ریسک و دارای نوسان بیشتر نیز نتوانسته‌اند از ادامه رشد بازار سهام بهره ببرند. مقاومت بازار سهام در برابر افت اختصاصی ارزش سهام انویدیا و همچنین افزایش انتظارات نرخ بهره، از نگاه ING نشانه‌ای از استحکام فعلی معاملات مرتبط با هوش مصنوعی است.

این مؤسسه همچنان ریسک‌های صعودی را برای دلار در روزهای آینده محتمل می‌داند. کریستوفر والر، عضو فدرال رزرو، احتمال افزایش ۰.۵ واحد درصدی نرخ بهره در ماه دسامبر را مطرح کرده و همین موضوع می‌تواند معامله‌گران را به تفسیر انقباضی‌تر داده‌های اقتصادی پیش‌رو سوق دهد.

در حال حاضر، بازار حدود ۲۸ نقطه پایه افزایش نرخ بهره را برای ماه دسامبر قیمت‌گذاری کرده است؛ بنابراین همچنان امکان تعدیل بیشتر انتظارات به سمت سیاست پولی انقباضی‌تر وجود دارد.

از نظر داده‌های اقتصادی، آمار فروش خانه‌های آمریکا در امروز احتمالاً تأثیر چندانی بر بازار نخواهد داشت؛ اما شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) که فردا منتشر می‌شود، اهمیت بیشتری دارد و می‌تواند محرک موج تازه‌ای از رشد دلار باشد.

یورو؛ چرا بازگشت EURUSD دشوارتر شده است؟

در حالی که کریستوفر والر، که پیش‌تر به‌عنوان یکی از مقام‌های متمایل به سیاست پولی انبساطی شناخته می‌شد، اکنون احتمال افزایش بزرگ‌تر نرخ بهره را مطرح کرده است، در منطقه یورو شرایط متفاوتی دیده می‌شود.

گابریل مخلوف، از مقام‌های متمایل به سیاست انقباضی در بانک مرکزی اروپا، روز گذشته خواستار احتیاط بیشتر در افزایش نرخ بهره شد. او تأکید کرد که در حال حاضر فشارهای تورمی عمدتاً به بخش انرژی محدود مانده‌اند.

ING این تفاوت در مواضع مقام‌های پولی دو سوی اقیانوس اطلس را بازتاب‌دهنده وضعیت فعلی EURUSD می‌داند.

در پنج جلسه معاملاتی اخیر، اختلاف نرخ سوآپ دوساله آمریکا و منطقه یورو حدود ۱۵ نقطه پایه افزایش یافته است. از نگاه ING، در کوتاه‌مدت ظرفیت افزایش بیشتر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آمریکا نسبت به نرخ‌های مشابه در منطقه یورو وجود دارد.

این اختلاف می‌تواند فشار بیشتری بر یورو وارد کند و احتمال حرکت EURUSD به سمت سطح ۱.۱۰ را در روزهای آینده افزایش دهد.

با این حال، ING انتظار دارد سطح ۱.۱۰ حمایت نسبتاً قدرتمندی ایجاد کند. یکی از دلایل این ارزیابی آن است که EURUSD در حال حاضر حدود ۲ درصد پایین‌تر از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت برآوردشده توسط این مؤسسه معامله می‌شود.

به اعتقاد تحلیلگران ING، برای شکست قاطع سطح ۱.۱۰ و حرکت به زیر آن، بازار احتمالاً باید افزایش ۰.۵ واحد درصدی نرخ بهره فدرال رزرو در نشست دسامبر را به‌طور جدی در قیمت‌ها لحاظ کند؛ سناریویی که در شرایط فعلی هنوز دور از انتظار به نظر می‌رسد.

بنابراین، چشم‌انداز کوتاه‌مدت EURUSD همچنان تحت فشار قدرت دلار قرار دارد، اما سطح ۱.۱۰ می‌تواند مانع مهمی در برابر افت بیشتر این جفت‌ارز باشد.