بازارهای مالی در آستانه یکی از حساس‌ترین مقاطع برای دلار آمریکا قرار گرفته‌اند. داده‌های تورمی جدید آمریکا نه آن‌قدر ضعیف بوده‌اند که خیال معامله‌گران از کاهش فشارهای قیمتی را راحت کنند و نه آن‌قدر داغ که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را به یک سناریوی قطعی تبدیل کنند.

در همین شرایط، سخنرانی کوین وارش در جکسون هول می‌تواند به نقطه عطف بازار تبدیل شود؛ زیرا معامله‌گران در حال حاضر بین دو سناریوی متفاوت گرفتار شده‌اند: فدرال رزرو نرخ بهره را بدون تغییر نگه می‌دارد یا برای مقابله با انتظارات تورمی، موضعی سخت‌گیرانه‌تر (هاوکیش) اتخاذ می‌کند؟

بررسی تازه ING که توسط یوتوتایمز دنبال شده، نشان می‌دهد این بانک همچنان احتمال بیشتری برای ثابت ماندن نرخ بهره در نشست ۱۶ سپتامبر قائل است؛ اما هشدار می‌دهد قیمت‌گذاری بازار خود می‌تواند به عاملی برای افزایش ریسک تصمیم فدرال رزرو تبدیل شود.

داده PCE چه پیامی برای فدرال رزرو داشت؟

داده‌های تورمی روز گذشته تصویر پیچیده‌ای ارائه کردند.

تورم هسته PCE در ماه ژوئیه ۰.۲ درصد ماهانه و ۳.۳ درصد سالانه افزایش یافت؛ رقمی که مطابق انتظار بود و نشان می‌دهد روند کاهش تورم همچنان ادامه دارد، هرچند با سرعتی بسیار تدریجی.

از سوی دیگر، تورم کلی PCE به ۳.۷ درصد سالانه رسید و کمی بالاتر از انتظارات قرار گرفت.

به همین دلیل، داده‌های منتشرشده نتوانستند یک سیگنال کاملاً نزولی برای دلار ایجاد کنند. در عین حال، وضعیت بخش مصرف‌کننده چندان قدرتمند نبود؛ زیرا مخارج واقعی شخصی در ژوئیه بدون تغییر باقی ماند و خانوارها با وجود افزایش درآمد واقعی، بخشی از منابع خود را پس‌انداز کردند.

این ترکیب برای فدرال رزرو یک پیام مهم دارد: تورم هنوز کاملاً مهار نشده، اما اقتصاد مصرفی آمریکا نیز آن‌قدر قدرتمند نیست که افزایش نرخ بهره به‌راحتی توجیه شود.

✔️ بیشتر بخوانید: گزارش PCE از ثبات نرخ بهره فدرال رزرو در شرایط فعلی حمایت می‌کند

چرا بازار می‌تواند فدرال رزرو را تحت فشار قرار دهد؟

این بخش از تحلیل ING اهمیت ویژه‌ای دارد.

بازار اکنون افزایش نرخ بهره در سپتامبر را به‌طور کامل منتفی نمی‌داند. اگر طی سه هفته آینده داده‌های اقتصادی و اظهارنظرهای مقام‌های فدرال رزرو باعث شوند احتمال افزایش نرخ به حدود ۵۰ درصد برسد، اعضای FOMC ممکن است با یک انتخاب دشوار روبه‌رو شوند.

افزایش نرخ بهره صرفاً برای حفظ اعتبار در برابر قیمت‌گذاری بازار، سناریوی ایده‌آلی نیست؛ اما نادیده گرفتن انتظارات بازار نیز می‌تواند باعث نوسان شدید در بازار اوراق قرضه شود.

به همین دلیل، ING معتقد است ریسک تصمیم فدرال رزرو فقط از سمت تورم نمی‌آید؛ بلکه خود بازار نیز می‌تواند به بخشی از معمای سپتامبر تبدیل شود.

همه نگاه‌ها به کوین وارش دوخته شده است

در چنین شرایطی، سخنرانی کوین وارش در نشست جکسون هول اهمیت بسیار زیادی پیدا می‌کند.

اگر وارش درباره تورم، نرخ بهره یا شرایط مالی آمریکا موضعی سخت‌گیرانه‌تر اتخاذ کند، احتمالاً بازار دوباره به سمت خرید دلار حرکت خواهد کرد.

اما اگر پیام او بر کاهش تورم، ضعف مصرف‌کننده و احتمال ادامه مسیر سیاستی ملایم‌تر متمرکز باشد، می‌تواند انتظارات افزایش نرخ بهره را کاهش دهد و فشار بیشتری بر دلار وارد کند.

به همین دلیل، معامله‌گران احتمالاً پیش از این سخنرانی از ایجاد موقعیت‌های سنگین فروش روی دلار خودداری خواهند کرد.

“

«کوین وارش با خذف راهنمای آینده‌نگر فدرال رزرو و همچنین ارائه ندادن اطلاعات مشخص در سخنرانی‌های خود، بازار فارکس را از زمان ریاست بر فدرال رزرو در حالت ابهام نگه داشته است. شاید برخلاف دوران جروم پاول، در این سخنرانی کوین وارش نیز شاهد سیگنال خاصی در بازارها نباشیم و همچنان در انتظار داده‌های بعدی بمانیم تا به تصمیم فدرال رزرو در جلسه سپتامبر برسیم.»

کامران گودرزی

ING نیز انتظار دارد شاخص دلار بالاتر از ۹۹ واحد حمایت شود؛ دست‌کم تا زمانی که پیام وارش مشخص شود.

یورو فعلاً از تنش‌های روسیه و اوکراین عبور کرده است

در بازار یورو، اخبار مربوط به احتمال تشدید جنگ روسیه و اوکراین باعث افزایش جزئی قیمت انرژی شد، اما واکنش بازار ارز محدود بود.

به نظر می‌رسد معامله‌گران فعلاً تمرکز خود را از این بحران برداشته‌اند و تحولات خاورمیانه اهمیت بیشتری برای بازار کالا و انرژی دارد.

در چنین شرایطی، ING انتظار دارد EURUSD در محدوده ۱.۱۶۴۰ تا ۱.۱۶۷۰ پیش از سخنرانی وارش تثبیت شود.

ین در یک نقطه حساس قرار دارد

در ژاپن، آمار تورم توکیو می‌تواند سرنخ جدیدی درباره مسیر بانک مرکزی ژاپن ارائه کند.

انتظار می‌رود تورم کلی توکیو از ۲ درصد به ۱.۹ درصد و تورم هسته از ۱.۹ درصد به ۱.۸ درصد کاهش یابد.

اما اگر داده‌ها مطابق انتظار منتشر شوند، ING معتقد است این موضوع احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در ۱۸ سپتامبر را به‌طور جدی تغییر نخواهد داد.

مشکل برای ین جای دیگری است: بخش قابل‌توجهی از افزایش نرخ بهره ژاپن پیشاپیش در قیمت‌ها لحاظ شده است.

به همین دلیل، حتی اگر بانک مرکزی ژاپن در سپتامبر نرخ بهره را افزایش دهد، یک پیام محتاطانه می‌تواند باعث ناامیدی معامله‌گران شود.

از نگاه ING، همچنان مهم‌ترین عاملی که می‌تواند USDJPY را زیر ۱۶۰ نگه دارد، کاهش انتظارات برای سیاست انقباضی فدرال رزرو است.

دلار استرالیا برخلاف دلار آمریکا حرکت می‌کند

در میان ارزهای گروه G10، دلار استرالیا عملکرد متفاوتی داشته است.

تورم بالاتر از انتظار در ماه ژوئیه و رشد ۷ درصدی مخارج خانوارها، انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا را تقویت کرده‌اند.

بازار اکنون افزایش حدود ۲۸ نقطه پایه نرخ بهره تا پایان سال را قیمت‌گذاری می‌کند.

با این حال، ING هنوز معتقد است بانک مرکزی استرالیا برای افزایش نرخ بهره عجله نخواهد کرد. کاهش قیمت مسکن و افزایش بیکاری می‌توانند در ادامه به بانک مرکزی اجازه دهند منتظر داده‌های بیشتری بماند.

در نتیجه، ING انتظار دارد بخشی از انتظارات اخیر برای افزایش نرخ بهره استرالیا در ادامه تعدیل شود.

با وجود این، دیدگاه این بانک نسبت به AUDUSD همچنان مثبت است و هدف ۰.۷۳۰۰ را برای پایان سال حفظ کرده است.