بازارهای جهانی در هفته‌ای شلوغ با نشست‌های بانک‌های مرکزی، انتشار داده‌های اقتصادی و تحولات سیاسی و ژئوپلیتیکی روبه‌رو هستند. در شرایطی که قیمت انرژی همچنان بالاست و نگرانی‌ها از تشدید تنش نظامی میان آمریکا، اسرائیل و ایران افزایش یافته، مؤسسه ING انتظار دارد بانک‌های مرکزی موضعی انقباضی حفظ کنند؛ وضعیتی که می‌تواند از دلار آمریکا حمایت کند.

در برزیل، پیروزی غیرمنتظره لوئیز ایناسیو لولا دا سیلوا در انتخابات ریاست‌جمهوری، توجه سرمایه‌گذاران را به چشم‌انداز مالی این کشور معطوف کرده است. ING هشدار می‌دهد که واکنش اولیه بازارها می‌تواند شدید باشد؛ از افزایش قابل‌توجه نرخ دلار در برابر رئال گرفته تا افت سنگین بورس برزیل.

این مقاله توسط مؤسسه ING منتشر و توسط تیم یوتوتایمز برای مخاطبان فراهم شده است.

دلار آمریکا؛ تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان به نفع دلار است

دلار آمریکا هفته را در موقعیتی نسبتاً قدرتمند آغاز می‌کند؛ هفته‌ای که نشست کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC)، انتشار گزارش‌های مالی سه‌ماهه سوم شرکت‌های بزرگ فناوری و مجموعه‌ای از تحولات ژئوپلیتیکی را در بر می‌گیرد. انتخابات اسرائیل در روز سه‌شنبه نیز از جمله رویدادهایی است که می‌تواند بر فضای بازار اثر بگذارد.

در کنار این رویدادها، چند بانک مرکزی بزرگ گروه ۱۰ ارزهای اصلی، از جمله بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی ژاپن، بانک مرکزی کانادا و بانک مرکزی نیوزیلند، نشست‌هایی برگزار می‌کنند. از نگاه ING، توازن ریسک‌ها همچنان به دلار اجازه می‌دهد بخش قابل‌توجهی از رشد اخیر خود را حفظ کند.

البته اختلاف نرخ بهره میان آمریکا و سایر اقتصادها تا حدی به زیان دلار تغییر کرده است. نگرانی‌های اخیر درباره سهام فناوری آمریکا، انتظارات بازار از میزان انقباض پولی فدرال رزرو را کاهش داده است. با این حال، قیمت انرژی همچنان در سطوح بالایی قرار دارد و نزدیک‌شدن سومین گروه ناو هواپیمابر آمریکا به منطقه خلیج فارس، از نگاه بازار احتمال تشدید بحران خاورمیانه را افزایش داده است.

ING معتقد است مگر آنکه گزارش‌های مالی سه‌ماهه سوم شرکت‌هایی مانند آلفابت و مایکروسافت در روز چهارشنبه به‌وضوح ناامیدکننده باشند، ترکیب قیمت بالای انرژی و موضع انقباضی فدرال رزرو می‌تواند در طول هفته از دلار حمایت کند.

بر این اساس، ING انتظار دارد شاخص دلار آمریکا (DXY) در معاملات روز جاری عمدتاً در محدوده ۱۰۱.۴۵ تا ۱۰۱.۸۵ نوسان کند. این مؤسسه فعلاً نیازی به اصلاح نزولی شاخص تا سطح ۱۰۱.۲۵ نمی‌بیند؛ مگر آنکه افت سهام فناوری، بازار سهام آمریکا را به‌شدت پایین بکشد.

یورو؛ تاب‌آوری اقتصاد منطقه یورو در برابر مشکلات فرانسه

شاخص‌های اولیه مدیران خرید (PMI) منطقه یورو برای ماه اکتبر که روز جمعه منتشر شدند، برخلاف برخی نگرانی‌ها تاب‌آوری مناسبی نشان دادند و از احتمال ثبت رشد قابل‌قبول در سه‌ماهه سوم حکایت داشتند. با این حال، فرانسه همچنان نقطه‌ضعف منطقه است؛ زیرا رشد ضعیف اقتصادی، به بهبود وضعیت مالی دولت این کشور کمکی نمی‌کند.

از سوی دیگر، فاصله بازدهی اوراق قرضه فرانسه و آلمان در معاملات صبح امروز کاهش یافته است. این اتفاق پس از آن رخ داد که مؤسسه مودیز روز جمعه رتبه اعتباری فرانسه را در سطح Aa3 حفظ کرد. فرانسه با این تصمیم دست‌کم یک رتبه اعتباری در محدوده AA را حفظ می‌کند؛ خبری که در کوتاه‌مدت برای بازار مثبت است.

با این حال، از دید ING، برای کاهش پایدار فشار بر یورو باید در ماه‌های آینده پیشرفت ملموس و قابل‌اندازه‌گیری در زمینه بودجه فرانسه مشاهده شود. تحقق چنین پیشرفتی در شرایط فعلی چندان محتمل به نظر نمی‌رسد و قیمت بالای انرژی نیز به بهبود چشم‌انداز اقتصادی منطقه کمک نمی‌کند.

آمار حساب جاری منطقه یورو نیز نشانه‌ای از فشار هزینه انرژی بر اقتصاد این بلوک ارائه کرده است. مازاد حساب جاری در ماه اوت به تنها ۸.۷ میلیارد یورو رسید؛ پایین‌ترین سطح از ابتدای سال ۲۰۲۳. این رقم یادآور آن است که افزایش هزینه واردات انرژی چگونه می‌تواند موقعیت خارجی منطقه یورو را تضعیف کند. این عامل، در کنار تغییر انتظارات درباره سیاست فدرال رزرو، پیش‌تر به ضعف شدید EURUSD کمک کرده بود.

در معاملات امروز، انتظار می‌رود شاخص فضای کسب‌وکار مؤسسه Ifo آلمان تقریباً باثبات باقی بماند. مؤلفه انتظارات این شاخص در نزدیکی سطح ۹۰ پیش‌بینی می‌شود که همچنان سطحی نسبتاً مطلوب است. با این حال، هرگونه رقم ضعیف‌تر از انتظار می‌تواند به یورو فشار وارد کند.

اگرچه کاهش اخیر ۱۰ نقطه پایه‌ای اختلاف نرخ سوآپ دوساله آمریکا و منطقه یورو می‌تواند از افزایش محدود EURUSD حمایت کند، ING معتقد است همچنان توجیه کافی برای باقی‌ماندن صرف ریسک ۱ تا ۲ درصدی در یورو وجود دارد.

این مؤسسه محدوده ۱.۱۲۵۰ تا ۱.۱۲۷۰ را سقفی برای رشد کوتاه‌مدت EURUSD می‌داند و هشدار می‌دهد که سطح حمایتی ۱.۱۱۸۰ ممکن است در طول هفته در معرض آزمون قرار گیرد.

رئال برزیل؛ بازگشت لولا بازارها را در وضعیت هشدار قرار داد

در اتفاقی غیرمنتظره، لوئیز ایناسیو لولا دا سیلوا، رئیس‌جمهور مستقر برزیل، در دور دوم انتخابات ریاست‌جمهوری با کسب ۵۱.۸ درصد آرا پیروز شد. طبق گزارش ING، این نخستین بار از سال ۱۹۸۹ است که نامزد قرارگرفته در رتبه دوم، در دور دوم انتخابات برزیل از رقیب خود پیشی می‌گیرد و پیروز می‌شود.

با این حال، نتیجه انتخابات بدون مناقشه نیست. فلاویو بولسونارو، نامزد مخالف لولا، خواستار ابطال نتیجه شده است. دلیل مطرح‌شده، تصمیم یکی از قضات دیوان عالی برای تمدید ساعات رأی‌گیری در آخرین لحظات است. برخی حوزه‌ها رأی‌گیری را آغاز کرده بودند یا به پایان رسانده بودند و مخالفان ادعا می‌کنند حوزه‌هایی که ساعات رأی‌گیری در آن‌ها تمدید شد، عمدتاً در مناطق شمال‌شرقی کشور قرار داشتند؛ مناطقی که پایگاه رأی لولا محسوب می‌شوند.

بر اساس ارزیابی اولیه‌ای که ING در گزارش خود مطرح کرده، نهادهای اصلی برزیل تمایل چندانی به برگزاری دوباره انتخابات ندارند. با این حال، برای بازارهای مالی مهم است که بولسونارو با چه سرعتی نتیجه را بپذیرد یا دست‌کم اجازه دهد روند قانونی و قانون اساسی طی شود.

ING یادآوری می‌کند که پدر فلاویو بولسونارو پس از شکست در برابر لولا در انتخابات سال ۲۰۲۲، حدود ۴۴ ساعت بعد نتیجه را پذیرفت؛ اقدامی که به آرام‌شدن فضای بازار کمک کرد. واکنش این بار مخالفان می‌تواند بر شدت نوسان دارایی‌های برزیل اثر بگذارد.

USDBRL در معرض جهش اولیه؛ بورس برزیل زیر فشار

ING انتظار دارد بازارهای برزیل در معاملات امروز با فشار شدیدی روبه‌رو شوند. این مؤسسه می‌گوید بازشدن جفت‌ارز USDBRL با شکاف صعودی ۵ تا ۷ درصدی و رسیدن آن به محدوده ۵.۲۰ تا ۵.۲۵ دور از انتظار نیست. همچنین، شاخص سهام بوسپا (Bovespa) ممکن است با افتی دورقمی مواجه شود.

این سناریو در صورت وخامت بیشتر شرایط خارجی و جهش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌تواند شدیدتر نیز شود. به عبارت دیگر، واکنش بازار برزیل تنها به نتیجه انتخابات وابسته نیست؛ شرایط بازارهای جهانی اوراق قرضه و میزان تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک نیز نقش مهمی دارد.

وضعیت مالی دولت همچنان یکی از نقاط آسیب‌پذیر اقتصاد برزیل است. کسری بودجه‌ای در محدوده ۷ تا ۸ درصد و نسبت بدهی خالص دولت به تولید ناخالص داخلی در حدود ۷۰ درصد، این کشور را در برابر فروش گسترده اوراق قرضه در بازارهای جهانی آسیب‌پذیر می‌کند.

از نگاه ING، سرمایه‌گذاران اکنون باید به‌جای انتظار برای تحکیم مالی در دولت بولسونارو، پیامدهای سیاست‌های حمایتی و هزینه‌زای لولا را نیز در نظر بگیرند؛ از جمله وعده‌هایی مانند کوتاه‌ترشدن هفته کاری که برای جلب حمایت رأی‌دهندگان مطرح شده‌اند.

در مجموع، ING انتظار دارد در آغاز هفته، ترکیب ریسک‌های ژئوپلیتیکی، قیمت بالای انرژی و چشم‌انداز انقباضی فدرال رزرو از دلار حمایت کند؛ در حالی که پیروزی لولا می‌تواند فشار مضاعفی بر رئال و بازار سهام برزیل وارد کند. شدت واکنش بازارها به تحولات سیاسی روزهای آینده، به‌ویژه پذیرش نتیجه انتخابات و وضعیت بازار جهانی اوراق قرضه، بستگی خواهد داشت.