بازگشت طلا پس از ۵ هفته سقوط؛ آیا کف قیمتی شکل گرفته است؟

طلا هفته جدید را با اندکی کاهش آغاز کرده، پس از آنکه هفته گذشته حدود ۲٪ رشد را تجربه کرد. این نخستین افزایش هفتگی در پنج هفته اخیر بود که عمدتاً به دلیل انتشار داده‌های ضعیف بازار کار آمریکا و در نتیجه افت دلار آمریکا رخ داد. با اینکه تضعیف دلار در هفته گذشته به طلا کمی فضای تنفس داد، اما جهت‌گیری کلی بازار همچنان متمایل به نزول است.

این گزارش بر اساس مقاله Investing منتشر شده و توسط تحریریه یوتوتایمز بازنویسی شده است.

در واقع، باید این بهبودی اخیر را در یک تصویر بزرگ‌تر دید. طلا به‌تازگی یکی از ضعیف‌ترین فصل‌های خود در سال‌های اخیر را پشت سر گذاشته و در پایان تقریباً ۳۰٪ پایین‌تر از اوج تاریخی ابتدای سال قرار گرفته است. افت‌های ماهانه متوالی در سه‌ماهه دوم نشان می‌دهد که احساسات (سنتیمنت) سرمایه‌گذاران تا چه حد تغییر کرده است.

بازارها به‌طور فزاینده‌ای بر این سناریو تمرکز دارند که نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا باقی بمانند، نه اینکه به‌زودی سیاست‌های پولی انبساطی آغاز شود. این تغییر انتظارات، جذابیت طلا را به‌طور قابل توجهی کاهش داده است؛ چرا که طلا معمولاً در شرایطی عملکرد بهتری دارد که بازده واقعی کاهش یابد و سیاست پولی انبساطی‌تر شود.

نرخ‌ بهره بالا همچنان مانع رشد طلا

اگرچه آخرین آمار اشتغال تا حدی امیدها را نسبت به عدم افزایش قریب‌الوقوع نرخ بهره توسط فدرال رزرو تقویت کرد، اما تصویر کلی سیاست پولی همچنان برای طلا چالش‌برانگیز است.

✔️ بیشتر بخوانید: بازگشت طلا از کف ۸ ماهه؛ چگونه آمارهای ضعیف اشتغال آمریکا به سود فلز زرد تمام شد؟

در دوره ریاست جدید کوین وارش در فدرال رزرو، این نهاد از ارائه سیاست لفظی (forward guidance) صرف‌نظر کرده و در نتیجه سرمایه‌گذاران مجبورند برای درک مسیر سیاستی به داده‌های اقتصادی تکیه کنند. این موضوع اگرچه عدم قطعیت را افزایش داده، اما هم‌زمان این برداشت را تقویت کرده که در صورت تداوم تورم، نرخ‌های بهره می‌توانند برای مدت طولانی در سطوح بالا باقی بمانند.

برای طلا، چنین شرایطی مطلوب نیست. بازده بالای اوراق خزانه‌داری هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده را افزایش می‌دهد و دلار قوی نیز می‌تواند مانع رشدهای کوتاه‌مدت شود. ضعف اخیر دلار آمریکا به رشد اخیر کمک کرد، اما مگر اینکه روند نزولی پایدار در دلار شکل بگیرد، این رشد می‌تواند تنها یک جهش موقتی تلقی شود.

با این حال، برخی عوامل حمایتی بلندمدت همچنان برای طلا وجود دارد. بانک‌های مرکزی همچنان در حال افزایش ذخایر طلای خود هستند و به متنوع‌سازی دارایی‌ها و کاهش وابستگی به دلار آمریکا ادامه می‌دهند. این موضوع یک منبع مهم تقاضای ساختاری محسوب می‌شود. در مقابل، ریسک‌های ژئوپلیتیکی پس از توافق آمریکا و ایران برای بازگشایی تنگه هرمز تا حدی کاهش یافته و نقش دارایی‌های امن کمرنگ‌تر شده است. در نتیجه، تمرکز سرمایه‌گذاران دوباره به داده‌های اقتصادی و سیاست‌های بانک‌های مرکزی بازگشته است.

تحلیل تکنیکال طلا: بهبود قیمت هنوز نیاز به تأیید دارد

از دید تکنیکال، طلا طی چند جلسه اخیر نشانه‌های مثبتی نشان داده است. این بازگشت تحت حمایت ضعف دلار آمریکا شکل گرفته و قیمت‌ها توانسته‌اند چندین کندل روزانه بالای سطح روانی ۴۰۰۰ دلار ثبت کنند.

این موضوع یک نشانه مثبت است، اما هنوز نمی‌توان با اطمینان گفت که کف قیمتی پایدار شکل گرفته است. در این مرحله، همچنان این حرکت را یک اصلاح صعودی در دل یک ساختار کلی نزولی می‌دانم.

مهم‌ترین مقاومت کوتاه‌مدت در محدوده ۴۱۹۵ تا ۴۲۰۰ دلار قرار دارد؛ جایی که یک خط روند نزولی نیز همچنان به‌عنوان مقاومت مهم عمل می‌کند. شکست قاطع این سطح می‌تواند چشم‌انداز تکنیکال را به‌طور قابل توجهی بهبود دهد و احتمال پایان اصلاح اخیر را افزایش دهد.

در سمت پایین، محدوده حمایتی ۴۱۰۰ دلار بسیار مهم است، یا به‌طور دقیق‌تر ناحیه ۴۰۹۸ تا ۴۱۳۶ دلار. بازگشت قیمت به زیر این محدوده می‌تواند به‌سرعت جهت کوتاه‌مدت را دوباره نزولی کند. مهم‌تر از آن، بسته شدن کندل روزانه زیر ۴۰۰۰ دلار احتمال فشار فروش جدید را افزایش داده و روند نزولی بلندمدت را تقویت خواهد کرد.

تمرکز این هفته: شاخص مدیران خرید بخش خدمات ISM و صورت‌جلسه فدرال رزرو

اکنون توجه بازارها به یک هفته مهم دیگر از داده‌های اقتصادی آمریکا و اظهارنظرهای بانک مرکزی معطوف شده است.

✔️ بیشتر بخوانید: نقشه راه جدید طلا تا گزارش تورم؛ معامله‌گران در کدام مرز کمین کرده‌اند؟

شاخص مدیران خرید بخش خدمات ISM ایالات متحده امروز، تصویری تازه از وضعیت اقتصاد آمریکا ارائه خواهد داد و می‌تواند بر انتظارات سیاست پولی فدرال رزرو اثر بگذارد. با توجه به تأکید کوین وارش بر رویکرد داده‌محور، هر داده مهم اقتصادی اهمیت بیشتری برای بازارها پیدا کرده است.

در ادامه هفته، انتشار صورت‌جلسه نشست ماه ژوئن کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) دید دقیق‌تری از نگاه سیاست‌گذاران ارائه خواهد داد. بازارها به‌ویژه بررسی خواهند کرد که آیا لحن نسبتاً هاوکیش (hawkish) وارش در آن جلسه بازتاب اجماع کلی بوده یا نشانه‌هایی از نگرانی نسبت به کندی رشد اقتصادی نیز وجود دارد.

در صورتی که صورت‌جلسه نشان‌دهنده چرخش ملایم‌تر از انتظار بازار نباشد، احتمال تغییر معنادار در انتظارات نرخ بهره چندان زیاد نخواهد بود.