آمار تورم ماه ژوئیه آمریکا منتشر شد و واکنش اولیه بازارهای مالی، تقویت احتمال «توقف نرخ بهره» در نشست ماه سپتامبر فدرال رزرو بود. بانک گلدمن ساکس نیز در جدیدترین ارزیابی خود، گزارش CPI را «امیدبخش» خوانده اما هشدار داده که هنوز ابهاماتی در مسیر شاخص تورمی مورد علاقه فدرال رزرو (PCE) وجود دارد.
در این گزارش اختصاصی یوتوتایمز، جزئیات تحلیل گلدمن ساکس و تاثیر آن بر آینده نرخ بهره و بازارهای مالی را بررسی میکنیم.
- فرصت تثبیت نرخ بهره: انتشار آمار تورم CPI ماه ژوئیه طبق انتظارات، شانس ثابت ماندن نرخ بهره در نشست سپتامبر فدرال رزرو را تقویت کرد.
- رشد موقت شاخص PCE: اقتصاددانان گلدمن ساکس پیشبینی میکنند تورم هسته PCE حدود ۰.۲ درصد رشد کند که دلیل اصلی آن نه گرانیهای واقعی، بلکه کارمزد مدیریت سبدهای سرمایهگذاری است.
- تغییر متدولوژی و نوسان: اصلاحات فنی پیشرو در نحوه محاسبه PCE میتواند تورم سالانه را کاهش داده اما نوسانات کوتاهمدت ایجاد کند.
- نوسان در بازار سهام: با وجود آمار امیدوارکننده تورم، واکنش بازار سهام متناقض بود و شاخصها مسیرهای متفاوتی را طی کردند.
چرا آمار تورم ژوئیه برای بانک مرکزی آمریکا امیدوارکننده است؟
لیندزی روزنر، مدیر سرمایهگذاری اوراق با درآمد ثابت در گلدمن ساکس، گزارش تورم CPI را یک گام مثبت خوانده است. طبق دادهها، کنترل تورم هسته نشان میدهد که فشارهای قیمتی زیرپوستی در حال فروکش کردن است. این مسئله دست فدرال رزرو را باز میگذارد تا در نشست سپتامبر دست به افزایش مجدد نرخ بهره نزده و سیاست فعلی را حفظ کند.
البته گلدمن ساکس تأکید میکند که تا نشست بعدی فدرال رزرو، یک گزارش تورمی دیگر نیز منتشر خواهد شد؛ بنابراین هنوز برای قطعیت کامل زود است، بهخصوص که نوسانات قیمت نفت و ریسکهای تنگه هرمز میتواند مجدداً بر آمارهای بعدی تأثیر بگذارد.
چرا احتمال دارد تورم PCE داغتر از حد انتظار باشد؟
ترجیح اصلی فدرال رزرو برای سنجش تورم، شاخص هزینه مصرف شخصی (PCE) است. اقتصاددانان گلدمن ساکس برآورد میکنند که PCE هسته رشد ماهانه ۰.۲ درصدی را ثبت کند.
اما آیا این به معنای بازگشت تورم است؟ خیر. گلدمن ساکس توضیح میدهد که علت این رشد، یک عامل تکنیکال است:
۱. رشد بازار سهام: به دلیل رونق بازار سرمایه در سهماهه دوم، کارمزد مدیریت سبدهای بورسی افزایش یافته است.
۲. اثر محاسباتی: این کارمزدها به صورت فرمولی حدود ۸ نقطه پایه به شاخص PCE اضافه میکنند، بدون آنکه کالا یا خدمات واقعی گران شده باشند.
بنابراین، این رشد مقطعی روند کلان کاهش تورم را تخریب نخواهد کرد.
تغییر روش محاسباتی PCE چه تأثیری بر آینده بازار دارد؟
یکی از نکات مهمی که گلدمن ساکس به آن اشاره کرده، تغییرات فنی پیشرو در فرمول محاسباتی PCE است. این تغییرات ممکن است در کوتاهمدت باعث نوسان آماری شود، اما در نهایت میتواند نرخ تورم سالانه هسته را پایینتر بیاورد.
دیدگاه کلی گلدمن ساکس این است که فدرال رزرو تا پایان سال جاری میلادی نرخ بهره را در سطح فعلی حفظ خواهد کرد.
✔️ بیشتر بخوانید: گزارش تورم، فشار بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره را کاهش داد
