اینتل پس از سالها فشار رقابتی و از دست دادن بخشی از جایگاه خود در صنعت نیمهرساناها، بار دیگر توجه سرمایهگذاران را جلب کرده است. سهام این شرکت که حدود یک سال قبل در محدوده ۲۴ دلار معامله میشد، اکنون نزدیک ۸۹ دلار قرار دارد؛ رشدی که ارزش بازار و انتظارات سرمایهگذاران نسبت به آینده این غول آمریکایی را به شکل قابلتوجهی تغییر داده است.
- سهام اینتل طی یک سال گذشته از حدود ۲۴ دلار به نزدیک ۸۹ دلار رسیده و حدود ۳.۷ برابر شده است؛ اما هنوز فاصله زیادی با سقف تاریخی ۱۴۲.۳۵ دلار دارد.
- رشد درآمد، رونق بخش هوش مصنوعی و افزایش سرمایهگذاری بیش از ۲۰ میلیارد دلاری نشان میدهد اینتل در مسیر بازسازی کسبوکار خود قرار گرفته است.
- آینده شرکت به موفقیت کارخانههای تولید تراشه، جذب مشتریان خارجی و سودآوری فناوری ساخت ۱۴A وابسته است.
- سناریوی پنجساله اینتل میتواند از سقوط به محدوده ۳۰ دلار تا صعود به محدوده ۱۵۰ تا ۱۷۰ دلار متغیر باشد.
بازگشت اینتل به مسیر رشد
با این حال، مسیر صعودی سهام بدون مانع نبوده است. اینتل در پایان ژوئن به سقف ۱۴۲.۳۵ دلار رسید، اما پس از آن حدود ۳۸ درصد افت کرد و اکنون پایینتر از قیمت ۹۵ دلاری قرار دارد که شرکت در عرضه سهام ماه اوت دریافت کرد.
این افت نشان میدهد بازار اگرچه به برنامه بازسازی اینتل امیدوار است، اما همچنان منتظر نشانههای واقعی از موفقیت است. پرسش اصلی سرمایهگذاران این نیست که آیا اینتل میتواند رشد کند، بلکه این است که آیا این رشد به اندازهای خواهد بود که ارزشگذاری فعلی سهام را توجیه کند.
جهش درآمد با کمک هوش مصنوعی
عملکرد مالی اخیر اینتل نشانههایی از بهبود را نشان میدهد. درآمد شرکت در سهماهه دوم ۲۰۲۶ با رشد ۲۵ درصدی نسبت به سال قبل به ۱۶.۱ میلیارد دلار رسید؛ در حالی که رشد درآمد در سهماهه نخست تنها ۷ درصد بود و در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ نیز کاهش ثبت شده بود.
حاشیه سود ناخالص تعدیلشده شرکت به ۴۱.۸ درصد رسید که ۱۲ واحد درصد بیشتر از سال گذشته است. همچنین سود هر سهم تعدیلشده اینتل از زیان ۱۰ سنتی در دوره مشابه سال قبل به ۴۲ سنت سود افزایش یافت.
مهمترین عامل این بهبود، بخش مراکز داده و هوش مصنوعی بود. درآمد این بخش با رشد ۵۹ درصدی به ۶.۳ میلیارد دلار رسید و سود عملیاتی آن به ۲.۵ میلیارد دلار افزایش یافت.
مدیریت اینتل همچنین برای سهماهه سوم درآمدی بین ۱۵.۸ تا ۱۶.۸ میلیارد دلار پیشبینی کرده که در میانه این بازه، رشد حدود ۱۹ درصدی نسبت به سال قبل را نشان میدهد.
شرط بزرگ؛ موفقیت کارخانههای تولید تراشه
مهمترین بخش داستان آینده اینتل، کسبوکار تولید تراشه برای شرکتهای دیگر است. اینتل سالها تلاش کرده است خود را از یک تولیدکننده صرف تراشههای اختصاصی به یک بازیگر بزرگ در بازار تولید قراردادی تبدیل کند؛ بازاری که در اختیار شرکتهایی مانند TSMC قرار دارد.
در سهماهه دوم، درآمد بخش تولید تراشه اینتل با رشد ۳۱ درصدی به ۵.۸ میلیارد دلار رسید. با این حال، بیشتر این درآمد همچنان مربوط به تولید تراشههای خود اینتل است و درآمد حاصل از مشتریان خارجی تنها ۲۹۳ میلیون دلار بوده است. به همین دلیل، موفقیت واقعی این بخش زمانی مشخص خواهد شد که اینتل بتواند شرکتهای بزرگ فناوری را برای استفاده از ظرفیت تولید خود جذب کند.
اینتل برای رسیدن به این هدف سرمایهگذاری سنگینی را آغاز کرده است. مدیریت شرکت اعلام کرده هزینههای سرمایهای در سال ۲۰۲۶ از ۲۰ میلیارد دلار فراتر خواهد رفت و هزینههای سال ۲۰۲۷ نیز به شکل قابلتوجهی بیشتر خواهد بود.
هدف اصلی این سرمایهگذاریها، توسعه فناوری ساخت ۱۴A است؛ فرآیندی که میتواند نقطه عطفی برای بازگشت اینتل به رقابت جهانی باشد.
فناوری ۱۴A؛ تعیینکننده آینده اینتل
نسخه اولیه ابزار طراحی فناوری ۱۴A قرار است در ماه اکتبر آماده شود. مدیرعامل اینتل اعلام کرده انتظار دارد تصمیمهای اصلی مشتریان در نیمه دوم ۲۰۲۶ و نیمه نخست ۲۰۲۷ گرفته شود.
در صورتی که اینتل بتواند چند مشتری بزرگ برای فناوری ۱۴A جذب کند، بخش تولید قراردادی شرکت میتواند از یک هزینه سنگین سرمایهای به یک موتور رشد تبدیل شود. اما اگر مشتریان خارجی کافی جذب نشوند، سرمایهگذاریهای عظیم ممکن است فشار بیشتری بر سودآوری شرکت وارد کند.
به همین دلیل، آینده پنجساله اینتل بیش از هر چیز به یک سؤال وابسته است: آیا شرکت میتواند ثابت کند که کارخانههای جدیدش فقط برای تولید تراشههای خودش نیستند و واقعاً مشتریان جهانی حاضرند ظرفیت آن را خریداری کنند؟
“
«رشد سهبرابری سهام اینتل در یک سال گذشته نشان میدهد بازار بخشی از داستان بازگشت این شرکت را پیشخور کرده است. با این حال، فاصله میان یک تحول واقعی و یک موج هیجانی در صنعت نیمهرسانا بسیار کم است.
از نگاه تحلیلی، مهمترین شاخص برای ارزیابی آینده اینتل نه رشد کوتاهمدت درآمد، بلکه توانایی تبدیل کارخانههای جدید به یک کسبوکار تولیدی رقابتی در برابر بازیگران بزرگی مانند TSMC است. اگر اینتل بتواند مشتریان خارجی برای فناوری ۱۴A جذب کند، ارزشگذاری فعلی میتواند آغاز یک دوره جدید باشد؛ اما بدون این موفقیت، بخش قابلتوجهی از رشد اخیر سهام ممکن است صرفاً بازتاب خوشبینی سرمایهگذاران باشد.»
بابک شیری
افزایش تعداد سهام؛ یک چالش پنهان
یکی از موضوعاتی که کمتر مورد توجه قرار گرفته، افزایش تعداد سهام شرکت است. اینتل در پایان ژوئن حدود ۵.۰۴ میلیارد سهم در اختیار داشت. اما عرضه سهام ماه اوت حدود ۲۴۲ میلیون سهم جدید ایجاد کرد و تعداد سهام شرکت را به حدود ۵.۳ میلیارد سهم رساند. این یعنی تعداد سهام اینتل نسبت به میانگین سال گذشته حدود ۲۱ درصد افزایش یافته است.
اگرچه این اقدام باعث تقویت ترازنامه شرکت شد و منابع مالی بیشتری برای سرمایهگذاری فراهم کرد، اما در آینده سود هر سهم میان تعداد بیشتری از سهامداران تقسیم خواهد شد. بنابراین، رشد درآمد به تنهایی کافی نیست؛ اینتل باید بتواند سرعت افزایش سود را بالاتر از رشد تعداد سهام حفظ کند.
چشمانداز پنجساله سهام اینتل
تحلیل آینده اینتل را میتوان در سه سناریو بررسی کرد. در سناریوی بدبینانه، اگر فناوری ۱۴A نتواند مشتریان بزرگ جذب کند و بخش تولید همچنان زیانده باقی بماند، اینتل ممکن است بیشتر به یک شرکت تولیدکننده تراشه معمولی تبدیل شود. در این حالت، با سود حدود ۲ دلار به ازای هر سهم و نسبت قیمت به سود ۱۵ برابر، ارزش سهام میتواند تا محدوده ۳۰ دلار کاهش یابد.
در سناریوی میانه، اگر بخش تولید تا پایان دهه به نقطه سربهسر برسد و سود هر سهم به حدود ۳.۵ دلار افزایش پیدا کند، ارزشگذاری ۲۵ برابری میتواند قیمت سهم را به حدود ۹۰ دلار برساند.
اما در سناریوی خوشبینانه، اگر اینتل چند مشتری بزرگ برای فناوری ۱۴A جذب کند، کارخانههای تولیدی سودآور شوند و سود هر سهم به حدود ۶ دلار برسد، قیمت سهام میتواند به محدوده ۱۵۰ تا ۱۷۰ دلار افزایش یابد. این سناریو معادل بازده سالانه حدود ۱۱ تا ۱۴ درصد از قیمتهای فعلی خواهد بود.
جمعبندی
اینتل امروز در نقطهای حساس قرار دارد. شرکت پس از سالها ضعف عملیاتی، نشانههایی از بازگشت را نشان داده؛ درآمد رشد کرده، بخش هوش مصنوعی شتاب گرفته و سرمایهگذاری عظیمی برای بازسازی زیرساخت تولید در جریان است.
اما بازار سهام معمولاً برای وعدههای آینده پول پرداخت نمیکند؛ بلکه برای اثبات عملکرد واقعی ارزشگذاری میکند. اینتل اکنون باید نشان دهد که میلیاردها دلار سرمایهگذاری در کارخانهها و فناوریهای جدید، میتواند مشتریان واقعی و سود پایدار ایجاد کند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
