آتسوشی میمورا، معاون وزیر دارایی ژاپن در امور بین‌الملل، سرعت تحولات اخیر بازار فارکس را بیش از حد توصیف کرد. این هشدار در شرایطی مطرح شد که نرخ برابری دلار آمریکا در برابر ین بار دیگر به محدوده ۱۶۰ نزدیک شده است؛ سطحی که مقام‌های ژاپنی در سال جاری دو بار برای حمایت از ین در آن مداخله کرده‌اند.

ژاپن بار دیگر هشدارهای ارزی را آغاز کرد

ژاپن روز پنج‌شنبه لحن هشدارآمیز خود درباره تضعیف ین را تشدید کرد. آتسوشی میمورا، معاون وزیر دارایی این کشور در امور بین‌الملل و مسئول سیاست‌گذاری ارزی، گفت تحولات بازار فارکس در چند روز گذشته بیش از حد سریع بوده است.

این اظهارات در شرایطی مطرح شد که نرخ برابری دلار آمریکا در برابر ین بار دیگر به محدوده ۱۶۰ نزدیک شده است؛ سطحی که در سال جاری دو بار با مداخله مستقیم مقام‌های ژاپنی برای خرید ین همراه بوده است.

تمرکز میمورا بر سرعت تغییرات نرخ ارز، معمولاً نخستین مرحله از روند هشدارهای لفظی توکیو محسوب می‌شود. مقام‌های ژاپنی معمولاً ابتدا از حرکت‌های سریع یا بیش از حد بازار سخن می‌گویند، سپس بر نظارت با «حس فوریت بالا» تأکید می‌کنند و در مرحله بعد احتمال «اقدام قاطع» را مطرح می‌سازند.

سابقه مداخله ژاپن، هشدار جدید را جدی‌تر می‌کند

سابقه سال ۲۰۲۶ به اظهارات اخیر مقام ژاپنی وزن بیشتری می‌دهد. این کشور در تعطیلات گلدن‌ویک و در اواخر آوریل و اوایل مه، پس از عبور دلار از سطح ۱۶۰ ین، بزرگ‌ترین مداخله ارزی تاریخ خود را برای تقویت ین انجام داد.

در اواخر ژوئیه نیز با بازگشت نرخ USDJPY به بالای این محدوده، ژاپن بار دیگر وارد بازار شد. توکیو و واشنگتن در اوایل اوت تأیید کردند که این عملیات به‌صورت مشترک انجام شده است؛ اقدامی که نخستین مداخله هماهنگ برای خرید ین از زمان بحران مالی آسیا در سال ۱۹۹۸ به شمار می‌رفت.

به همین دلیل، نزدیک‌شدن دوباره USDJPY به سطح ۱۶۰ می‌تواند معامله‌گران را نسبت به احتمال مداخله جدید محتاط‌تر کند؛ به‌ویژه اگر مقام‌های ژاپنی از هشدارهای لفظی به تهدید صریح‌تر اقدام عملی روی بیاورند.

اختلاف نرخ بهره آمریکا و ژاپن همچنان به نفع دلار است

عامل اصلی فشار بر ین همچنان شکاف سیاست پولی آمریکا و ژاپن است. گزارش تورمی قوی‌تر از انتظار آمریکا در هفته جاری، انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه دسامبر را تقویت کرد و بازده اوراق قرضه ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا را به محدوده ۵ درصد نزدیک ساخت.

افزایش بازده اوراق آمریکا، جذابیت دارایی‌های دلاری را بالا برده و در نتیجه فشار نزولی بر ین را حفظ کرده است.

این تحولات حتی داده‌های قوی‌تر ژاپن را نیز تحت‌الشعاع قرار داده‌اند. قیمت تولیدکننده در ژاپن طی ماه اکتبر نسبت به سال گذشته ۷.۱ درصد افزایش یافت که بالاتر از پیش‌بینی‌ها بود. همچنین بانک مرکزی ژاپن با وجود نرخ بهره سیاستی ۱.۲۵ درصدی، به‌طور گسترده در مسیر افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر ارزیابی می‌شود.

تضعیف ین هزینه واردات نفت را افزایش می‌دهد

افت ارزش ین فقط به بازار فارکس محدود نمی‌شود و پیامدهای مستقیمی برای اقتصاد ژاپن دارد. قیمت واردات بر مبنای ین، عمدتاً تحت تأثیر نفت، نسبت به سال گذشته نزدیک به ۲۵ درصد افزایش یافته است.

تداوم کاهش ارزش ین می‌تواند هزینه واردات انرژی و سایر کالاها را برای شرکت‌ها و خانوارهای ژاپنی بیشتر کند و فشارهای تورمی را افزایش دهد. این موضوع در آستانه نشست دسامبر، تصمیم‌گیری بانک مرکزی ژاپن درباره مسیر نرخ بهره را پیچیده‌تر می‌کند.

آیا ژاپن بار دیگر در بازار فارکس مداخله می‌کند؟

مهم‌ترین موضوع برای معامله‌گران در کوتاه‌مدت، تغییر احتمالی لحن مقام‌های ژاپنی است. اگر نرخ USDJPY با قدرت از سطح ۱۶۰ عبور کند و هشدارهای توکیو به عباراتی مانند «اقدام قاطع» برسد، احتمال مداخله دوباره به‌طور محسوسی افزایش خواهد یافت.

با این حال، هشدارهای لفظی به‌تنهایی معمولاً بیشتر سرعت حرکت بازار را کاهش می‌دهند تا اینکه روند آن را معکوس کنند. تا زمانی که بازده اوراق آمریکا افزایش می‌یابد و اختلاف نرخ بهره به نفع دلار باقی می‌ماند، فشار بنیادی بر ین همچنان پابرجا خواهد بود.