سهام پالانتیر در سال ۲۰۲۶ تاکنون حرکت چندانی نداشته و در زمان انتشار این گزارش حوالی ۱۷۴ دلار معامله میشد؛ اما عملکرد عملیاتی شرکت تصویری کاملاً متفاوت ارائه میدهد. پالانتیر در سهماهه دوم سال توانست درآمد خود را به ۱.۹ میلیارد دلار برساند؛ رقمی که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۹۳ درصد و نسبت به فصل قبل ۱۹ درصد افزایش داشته است. این رشد نشان میدهد تقاضا برای محصولات شرکت دیگر محدود به پروژههای آزمایشی نیست و مشتریان در حال استفاده گستردهتر از زیرساختهای هوش مصنوعی پالانتیر هستند.
- درآمد پالانتیر در سهماهه دوم با رشد ۹۳ درصدی به ۱.۹ میلیارد دلار رسید و بخش تجاری آمریکا همچنان سریعترین موتور رشد شرکت است.
- درآمد تجاری آمریکا ۱۴۹ درصد افزایش یافت و به ۷۶۴ میلیون دلار رسید، در حالی که درآمد دولتی آمریکا با رشد ۹۰ درصدی به ۸۰۹ میلیون دلار رسید.
- ارزشگذاری سهام همچنان بسیار بالا است، اما اگر درآمد سال آینده به حدود ۱۲.۲ میلیارد دلار برسد، حتی کاهش نسبت قیمت به فروش نیز میتواند ارزش سهام را به محدوده ۲۳۰ دلار برساند.
- مسئله اصلی برای پالانتیر دیگر اثبات توانایی رشد نیست؛ بلکه این است که آیا رشد هوش مصنوعی و قراردادهای چندساله میتوانند ارزشگذاری سنگین فعلی شرکت را توجیه کنند یا خیر.
موتور رشد پالانتیر در حال تغییر است
یکی از مهمترین نکات گزارش مالی اخیر، سرعت رشد بخش تجاری آمریکا است. درآمد این بخش در سهماهه دوم با رشد ۱۴۹ درصدی به ۷۶۴ میلیون دلار رسید؛ در حالی که درآمد دولت آمریکا با وجود رشد قدرتمند ۹۰ درصدی به ۸۰۹ میلیون دلار رسید.
این فاصله هنوز به معنای عبور بخش تجاری از فعالیتهای دولتی نیست، اما روند موجود نشان میدهد در صورت تداوم نرخهای رشد فعلی، کسبوکار تجاری میتواند بهزودی به بزرگترین بخش درآمدی پالانتیر تبدیل شود.
اهمیت این اتفاق برای ارزشگذاری شرکت بسیار بالاست. پالانتیر سالها بیشتر بهعنوان یک شرکت فناوری با تمرکز سنگین بر قراردادهای دولتی شناخته میشد، اما رشد سریع بخش تجاری میتواند تصویر بازار از شرکت را تغییر دهد. ورود به بازار سازمانهای خصوصی، تعداد مشتریان بالقوه را افزایش میدهد و در صورت تداوم قراردادهای چندساله و توسعه کاربردهای نرمافزار، مسیر رشد درآمد نیز میتواند قابل پیشبینیتر شود.
مدیریت پالانتیر نیز در همین راستا پیشبینی درآمد کل سال را افزایش داده و اکنون انتظار دارد درآمد سالانه به حدود ۸.۲ میلیارد دلار برسد؛ رقمی که به معنای رشد حدود ۸۲ درصدی است. بخش تجاری آمریکا نیز طبق راهنمایی شرکت میتواند حداقل ۱۳۴ درصد رشد کند و به حدود ۳.۴ میلیارد دلار برسد.
پالانتیر دیگر فقط یک شرکت نرمافزاری نیست
استراتژی جدید پالانتیر تنها بر فروش نرمافزارهای سازمانی متمرکز نیست. این شرکت در حال ایجاد مجموعهای از همکاریهاست که میتواند بازار هدف آن را به زیرساختهای هوش مصنوعی نیز گسترش دهد.
پالانتیر در کنار پلتفرم هوش مصنوعی و نرمافزارهای فاندری، از مدلهای متنباز شرکت انویدیا نیز استفاده میکند تا سازمانها و نهادهای زیرساختی بتوانند مدلهای هوش مصنوعی را در محیطهای حساس و حتی طبقهبندیشده اجرا و آموزش دهند.
اهمیت این رویکرد در کنترل دادههاست. مشتری میتواند مدلهای مولد را با دادههای اختصاصی خود توسعه دهد، بدون اینکه الزاماً اطلاعات محرمانه خود را در اختیار یک آزمایشگاه هوش مصنوعی خارجی قرار دهد.
همکاری با شرکت نبیوس نیز بخش دیگری از همین استراتژی است. پالانتیر از ظرفیت پردازشی و استنباطی نبیوس در زیرساخت هوش مصنوعی مستقل استفاده میکند و لایه مدیریتی و عملیاتی خود را در اختیار مشتری قرار میدهد. در چنین ساختاری، دادههای اختصاصی، مدلها و فرایندهای عملیاتی مشتری میتوانند در محدوده تحت کنترل خود او باقی بمانند. در نتیجه، پالانتیر تلاش میکند از یک فروشنده صرف نرمافزارهای سازمانی به ارائهدهنده بخشی از زیرساخت مورد نیاز برای استقرار هوش مصنوعی در سازمانها تبدیل شود.
“
«آنچه در مورد پالانتیر برای بازار اهمیت دارد، صرفاً رشد ۹۳ درصدی درآمد نیست؛ مسئله مهمتر تغییر کیفیت رشد شرکت است. اگر پالانتیر بتواند از یک شرکت وابسته به قراردادهای بزرگ دولتی به یک زیرساخت سازمانی گسترده برای استقرار هوش مصنوعی تبدیل شود، بازار هدف آن بهطور محسوسی بزرگتر خواهد شد؛ با این حال، قیمت فعلی سهم نیز دقیقاً همین سناریوی بسیار خوشبینانه را تا حد زیادی در خود منعکس کرده است. بنابراین در مورد پالانتیر، فاصله میان «رشد عالی» و «بازدهی عالی سهام» اهمیت زیادی دارد؛ شرکتی میتواند عملکرد عملیاتی فوقالعادهای داشته باشد، اما اگر ارزشگذاری سریعتر از درآمد رشد کرده باشد، بخش مهمی از این موفقیت پیشاپیش در قیمت سهم منعکس شده است.»
بابک شیری
قیمت سهام هنوز یک چالش جدی است
با وجود رشد خیرهکننده درآمد، مسئله اصلی سهام پالانتیر همچنان ارزشگذاری است. نسبت قیمت به فروش گذشتهنگر شرکت در زمان تهیه این گزارش حدود ۷۳ برابر بود و نسبت قیمت به فروش بر اساس درآمدهای آینده نیز به حدود ۵۰ برابر میرسید. چنین اعدادی نشان میدهد بخش قابلتوجهی از رشد آینده از قبل در قیمت سهام لحاظ شده است.
برآورد اجماع بازار برای درآمد پالانتیر در سال ۲۰۲۷ حدود ۱۲.۲ میلیارد دلار است؛ یعنی درآمد شرکت در سال آینده میتواند حدود ۵۰ درصد نسبت به عملکرد مورد انتظار امسال افزایش پیدا کند.
اگر رشد درآمد کاهش یابد، طبیعی است که نسبت ارزشگذاری نیز فشرده شود. با این حال، حتی در سناریویی که نسبت قیمت به فروش پالانتیر به محدوده ۳۸ تا ۴۵ برابر کاهش پیدا کند، ارزش بازار شرکت بر اساس درآمد پیشبینیشده سال آینده میتواند بین ۴۶۴ تا ۵۵۰ میلیارد دلار قرار گیرد. در سناریوی بالاتر این محاسبه، ارزش بازار میتواند حدود ۳۱ درصد بالاتر از سطح فعلی باشد و قیمت هر سهم به محدوده ۲۳۰ دلار برسد.
البته این محاسبه به معنای پیشبینی قطعی قیمت نیست؛ بلکه نشان میدهد رشد درآمد در چنین شرکتی میتواند حتی در صورت کاهش مضرب ارزشگذاری، بخشی از فشار ناشی از گران بودن سهم را جبران کند.
یک سال آینده؛ آزمون واقعی پالانتیر
داستان پالانتیر در ماههای آینده بیش از آنکه به رشد کلی هوش مصنوعی وابسته باشد، به توانایی شرکت در تبدیل این رشد به درآمد پایدار بستگی دارد. اگر قراردادهای تجاری چندساله افزایش پیدا کنند، مشتریان فعلی استفاده خود از محصولات را گسترش دهند و همکاریهای مرتبط با زیرساخت هوش مصنوعی به یک منبع درآمد پایدار تبدیل شود، رشد درآمد میتواند همچنان بالا باقی بماند.
در مقابل، اگر نرخ رشد بخش تجاری کاهش محسوسی پیدا کند، ارزشگذاری فعلی میتواند فشار بیشتری بر سهام وارد کند. نسبت قیمت به فروش ۷۳ برابری نشان میدهد بازار برای کوچکترین نشانههای کاهش سرعت رشد، حساس خواهد بود.
به همین دلیل، مهمترین عدد برای سهام پالانتیر در سال آینده الزاماً قیمت سهم نیست؛ بلکه میزان درآمدی است که شرکت میتواند در مقابل ارزش بازار بسیار بالای خود ایجاد کند.
جمعبندی
پالانتیر اکنون در نقطهای قرار دارد که رشد عملیاتی شرکت و ارزشگذاری سهام در دو مسیر متفاوت حرکت میکنند. درآمد با سرعتی نزدیک به سهرقمی در حال افزایش است، بخش تجاری آمریکا به سرعت در حال گسترش است و همکاری با شرکتهایی مانند انویدیا و نبیوس میتواند بازار هدف پالانتیر را فراتر از نرمافزارهای سازمانی ببرد اما در سوی دیگر، سهام با نسبت قیمت به فروش بسیار بالایی معامله میشود و سرمایهگذاران بخش بزرگی از رشد آینده را پیشاپیش قیمتگذاری کردهاند. برآورد درآمد ۱۲.۲ میلیارد دلاری برای سال ۲۰۲۷ در صورتی میتواند از ارزشگذاری فعلی حمایت کند که رشد شرکت واقعاً به درآمد پایدار و جریان نقدی قابل اتکا تبدیل شود.
سناریوی رسیدن قیمت سهم به محدوده ۲۳۰ دلار در صورت تحقق رشد درآمد و کاهش نسبی مضرب ارزشگذاری قابل تصور است، اما مسیر رسیدن به آن به اجرای عملیاتی شرکت وابسته خواهد بود، نه صرفاً موج عمومی سرمایهگذاری در هوش مصنوعی.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
