- دست بالا برای بیتکوین در برابر طلا: جیپی مورگان میگوید بستهشدن موقعیتهای فروش و پوزیشنهای پوشش ریسک (Hedge) روی ETFهای بیتکوین، میتواند حمایتی قویتر از طلا برای این رمزارز ایجاد کند.
- عقبماندگی در ورود سرمایه: طلا تمام خروجیهای سال ۲۰۲۶ خود را پس از نشست ژوئیه فدرال رزرو جبران کرده، اما ETFهای بیتکوین فقط موفق به بازگرداندن نیمی از سرمایهها شدهاند.
- شرط حیاتی برای رشد: این حمایت مکانیکی تنها زمانی رخ میدهد که سرمایهگذاران بهجای خروج کامل، پوزیشنهای ریسک خود را ببندند و به نگهداری دارایی ادامه دهند.
بازار داراییهای امن و ضدتورمی شاهد تقابلی تازه میان پادشاه سنتی و دیجیتال است. تحلیلگران بانک جیپی مورگان در جدیدترین گزارش خود اعلام کردند که بیتکوین میتواند در صورت بسته شدن پوزیشنهای فروش استقراضی (Short) و موقعیتهای پوشش ریسک در صندوقهای ETF، موضع حمایتی محکمتری را نسبت به طلا تجربه کند.
به گفته این بانک، پس از نشست انتهای ژوئیه فدرال رزرو که ورودی سرمایه به بازارها بازگشت، صندوقهای ETF طلا موفق شدند تمام خروجیهای قبلی خود در سال ۲۰۲۶ را جبران کنند، اما ETFهای بیتکوین تنها حدود نصف خروجیهای خود را بازگرداندند. این موضوع نشان میدهد بیتکوین همچنان تحت فشار پوششهای ریسک سنگینتری قرار دارد.
چرا موقعیتهای شورت میتواند به نفع بیتکوین تمام شود؟
دادههای موقعیتیابی بازار نشان میدهد که پوزیشنهای فروش روی صندوق IBIT (صندوق بیتکوین بلکراک) نزدیک به بالاترین سطح سال جاری قرار دارد و نسبت معاملههای اختیار فروش به خرید (Put-to-Call) نیز بسیار بالا است؛ وضعیتی که در صندوق طلا (GLD) دیده نمیشود. این مسئله نشاندهنده آن است که سرمایهگذاران بیتکوین هزینه زیادی را بابت پوشش ریسک سقوط قیمت میپردازند.
تحلیل مکانیکی جیپی مورگان بر این پایه استوار است که این حجم بالای پوشش ریسک، مانند یک فنر فشرده عمل میکند. اگر اعتماد سرمایهگذاران بهبود یابد و این پوزیشنها بدون فروش دارایی اصلی بسته شوند، خودِ فرآیند بستن موقعیتهای فروش (Short Squeeze) تقاضای تازهای ایجاد میکند و میتواند رشد نسبتاً قویتری برای بیتکوین نسبت به طلا رقم بزند.
شرط اصلی جیپی مورگان برای جهش بیتکوین
جیپی مورگان یک شرط مهم برای تحقق این فرض مطرح کرده است: این حمایت مکانیکی تنها زمانی فعال میشود که سرمایهگذاران با بهبود اطمینان به بازار، فقط پوزیشنهای پوشش ریسک خود را ببندند، نه اینکه کل دارایی خود در صندوق را بفروشند. اگر صندوقهای ETF بیتکوین با خروج خالص سرمایه مواجه شوند، فشار فروش ناشی از خروج سرمایهگذاران بر حمایت حاصل از بستن پوزیشنهای ریسک غلبه خواهد کرد.
علاوه بر این، با افزایش بازده واقعی اوراق قرضه و عدم تصویب لایحه Clarity Act در سنای آمریکا، روند صعودی ناشی از روایت «کاهش ارزش ارزهای فیات» در هفته اخیر تا حدی فروکش کرده است. فعالان بازار باید در هفتههای آینده تغییرات موقعیتهای شورت IBIT و ورود خالص سرمایه به ETFها را در کنار هم رصد کنند تا مشخص شود آیا این شکاف موقعیتیابی به سیگنال رشد تبدیل خواهد شد یا خیر.
