بازده واقعی اوراق خزانهداری آمریکا و دلار پس از نشست دیروز فدرال رزرو کاهش یافت. دلیل این واکنش، کنفرانس خبری نسبتاً مبهم این نشست بود که بسیاری از سرمایهگذاران را به این جمعبندی رساند که فدرال رزرو در مقطع فعلی تمایلی به سیاست پولی انقباضی ندارد. با این حال، فروش گسترده اوراق خزانهداری بلندمدت که باعث افزایش نرخ وامهای مسکن به بالاترین سطوح جدید شده است، احتمالاً فدرال رزرو را همچنان در وضعیت آمادهباش نگه خواهد داشت. امروز نیز نگاه بازارها به انتشار شاخص تورم PCE آمریکا، آمار تولید ناخالص داخلی (GDP) منطقه یورو و تصمیم بانک مرکزی انگلستان (BoE) دوخته شده است.
این تحلیل در یوتوتایمز با ترجمه، بازنویسی و اقتباس از گزارش روزانه FX Daily وبسایت ING تهیه شده است.
- فدرال رزرو نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت و کنفرانس خبری کوین وارش این برداشت را ایجاد کرد که فعلاً تمایلی به افزایش نرخ بهره ندارد.
- بازدهی واقعی اوراق و شاخص دلار کاهش یافت و تحلیلگران احتمال اصلاح شاخص دلار تا محدوده 100.50 را مطرح میکنند.
- دادههای تورم PCE و تولید ناخالص داخلی آمریکا تعیینکننده مسیر بعدی سیاست پولی و دلار تا نشست سپتامبر خواهند بود.
- بانک مرکزی اروپا همچنان در مسیر افزایش نرخ بهره قرار دارد و بازار نیز انتظار دارد بانک مرکزی انگلستان امروز نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کند.
دلار آمریکا (USD): همه نگاهها به بازدهی واقعی اوراق
کنفرانس خبری دیشب فدرال رزرو تا حدی گیجکننده بود. واکنش بازار نشان داد که معاملهگران به این نتیجه رسیدهاند که فدرال رزرو قصد ندارد آنطور که انتظار میرفت با تورم مقابله کند و شاید بخواهد این دوره تورم بالا را بدون افزایش نرخ بهره پشت سر بگذارد.
اظهارات کوین وارش درباره افزایش بازدهی واقعی اوراق و اینکه بازارها پیام سیاست پولی را «مستقیمتر» منتقل میکنند، این برداشت را ایجاد کرد که فدرال رزرو عملاً بخشی از روند انقباض پولی را به بازار واگذار کرده و در نتیجه، نیاز کمتری به افزایش نرخ بهره دارد.
البته مطمئن نیستیم این برداشت کاملاً درست باشد یا اینکه وارش بهطور ضمنی تأیید کرده باشد افزایش بازدهی واقعی اوراق نشاندهنده انتظار بازار برای افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر است.
در هر صورت، واکنش بازار نشان داد که سرمایهگذاران احتمال نرمتر شدن موضع فدرال رزرو در برابر تورم را جدی گرفتهاند. در نتیجه، شیب منحنی بازده اوراق خزانهداری آمریکا در بازه ۲ تا ۳۰ ساله حدود ۱۴ نقطه پایه افزایش یافت و نرخ وام مسکن ۳۰ ساله آمریکا از ۶.۷۰ درصد عبور کرد.همچنین انتظارات تورمی بلندمدت بازار، که از قراردادهای سوآپ تورمی ۵ ساله در افق ۵ ساله (5Y5Y) استخراج میشود، نیز ۶ نقطه پایه افزایش یافت.
بازدهی واقعی دوساله آمریکا که از زمان نشست ژوئن فدرال رزرو حدود ۶۰ نقطه پایه رشد کرده بود، روز گذشته ۷ نقطه پایه کاهش یافت و همین موضوع به دلار فشار وارد کرد.
احتمالاً تا نشست سپتامبر، پیام تازهای از سوی فدرال رزرو دریافت نخواهیم کرد و این دادههای اقتصادی خواهند بود که مشخص میکنند آیا بانک مرکزی در سپتامبر نرخ بهره را افزایش میدهد یا خیر.
✔️ بیشتر بخوانید: بیاعتمادی بازار به فدرال رزرو؛ چرا بازده اوراق به سقف ۱۷ ساله رسید؟
در این میان، معاملهگران بزرگ بازار اوراق نیز میتوانند معادلات را تغییر دهند؛ اگر موج فروش اوراق قرضه بلندمدت تشدید شود، فدرال رزرو ممکن است برای مهار انتظارات بازار و تثبیت نرخهای کوتاهمدت، ناچار به افزایش نرخ بهره شود.
انتظار میرود شاخص هسته PCE در ماه ژوئن اندکی کاهش یافته باشد؛ بهطوریکه رشد ماهانه آن به ۰.۲ درصد برسد و نرخ سالانه نیز از ۳.۴ درصد به ۳.۳ درصد کاهش یابد. اگر این آمار کمتر از پیشبینی بازار منتشر شود، میتواند به دلار فشار وارد کند؛ زیرا در حال حاضر این دیدگاه در بازار تقویت شده که فدرال رزرو تمایل دارد تا حد امکان از افزایش بیشتر نرخ بهره خودداری کند.
به اعتقاد ING، شاخص دلار DXY ممکن است تا محدوده 100.50 اصلاح شود و دو گزارش بعدی تورم و اشتغال پیش از نشست ۱۶ سپتامبر تعیین خواهند کرد که آیا شاخص دلار سقف امسال خود را ثبت کرده است یا خیر.
✔️ بیشتر بخوانید: سیگنال پایان ماه بانکهای بزرگ برای فارکس؛ پوند بفروشیم یا دلار بخریم؟
یورو (EUR): تمرکز بازار بر دادههای رشد اقتصادی و تورم
پس از کنفرانس خبری فدرال رزرو، جفتارز EURUSD رشد ملایمی را تجربه کرد، اما همزمان تحت تأثیر نیروهای متضاد بازار قرار گرفت.
از یک سو، کاهش بازدهی واقعی کوتاهمدت آمریکا به نفع یورو بود؛ اما از سوی دیگر، افزایش بازدهی اوراق بلندمدت آمریکا و فشار واردشده به سهام شرکتهای بزرگ فناوری در شاخص S&P 500 مانع از رشد بیشتر EURUSD شد.
سناریوی اصلی ING همچنان این است که فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را افزایش نخواهد داد و EURUSD تا پایان سهماهه سوم به محدوده 1.17 خواهد رسید.
با این حال، قیمت بالای انرژی و قدرت اقتصاد آمریکا باعث شده تصمیم سپتامبر فدرال رزرو همچنان بسیار حساس و نزدیک باشد.
در کوتاهمدت نیز انتظار میرود EURUSD در محدوده 1.14 تا 1.15 نوسان کند و جهت حرکت خود را از دادههای اقتصادی بگیرد.
امروز اروپا نخستین برآورد تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم و همچنین آمار اولیه تورم ماه ژوئیه را منتشر خواهد کرد.
رشد ضعیف اقتصادی (پیشبینی رشد ۰.۲ درصدی برای منطقه یورو) احتمالاً مانع افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در سپتامبر نخواهد شد؛ افزایشی که اکنون بازار بیش از ۹۰ درصد احتمال آن را قیمتگذاری کرده است.
اگر تورم ژوئیه افزایش یابد و قیمت نفت همچنان بالا بماند، نرخهای بهره کوتاهمدت منطقه یورو نیز احتمالاً در سطوح بالا حفظ خواهند شد.
پوند انگلیس (GBP): تمرکز بر تصمیم بانک مرکزی انگلستان
انتظار گسترده بازار این است که بانک مرکزی انگلستان (BoE) امروز نرخ بهره را بدون تغییر و در سطح ۳.۷۵ درصد حفظ کند.
سناریوی مورد انتظار، رأی ۷ به ۲ به نفع ثابت ماندن نرخ بهره است و پیشبینیهای جدید تورمی نیز احتمالاً از اعضای متمایل به سیاست انبساطی حمایت خواهد کرد.
به نظر میرسد بانک مرکزی انگلستان برخلاف فدرال رزرو فشار چندانی برای افزایش نرخ بهره ندارد و اگر انتظارات برای سیاستهای انقباضی در ادامه سال کاهش یابد، پوند نیز بهتدریج تضعیف خواهد شد.
در این شرایط، جفتارز EURGBP میتواند امروز تا محدوده 0.8600 تا 0.8610 رشد کند.
