آرامش قبل از طوفان در بازار ارز؛ چرا همه نگاه‌ها به USDJPY دوخته شده است؟

استراتژیست‌های TD Securities پس از تصمیم اخیر بانک مرکزی ژاپن و بازگشت سریع جفت‌ارز USDJPY از سطوحی که احتمال مداخله ارزی در آن‌ها مطرح بود، اعلام کردند انتظار دارند این جفت‌ارز در هفته‌های آینده در محدوده‌ای حدود ۵ ین، بین ۱۵۸ تا ۱۶۳، نوسان کند.

به‌گفته این مؤسسه، دلار از موضع هاوکیش فدرال‌رزرو و آرای مخالف اعضایی که خواستار افزایش نرخ بودند حمایت می‌شود. در نتیجه، تا زمانی که داده‌های اقتصادی آمریکا افت محسوسی نشان ندهند، ظرفیت کاهش پایدار دلار محدود خواهد بود.

در طرف مقابل، TD Securities محدوده بالاتر از ۱۶۲ را ناحیه‌ای می‌داند که احتمال ورود مجدد و مداخله وزارت دارایی ژاپن به بازار افزایش می‌یابد. این مؤسسه اشاره کرده که ین بیش از نیمی از دستاورد حاصل از مداخله را پس داده و USDJPY پس از برخورد با میانگین متحرک ۲۰۰روزه در حوالی ۱۵۸، دوباره صعود کرده است.

بیشتر بخوانید: بی‌اعتمادی بازار به فدرال رزرو؛ چرا بازده اوراق به سقف ۱۷ ساله رسید؟

چرا این مسئله مهم است؟

این تحلیل نشان می‌دهد دو نیروی متضاد احتمالاً مانع شکل‌گیری روند یک‌طرفه خواهند شد:

• اختلاف بالای بازده آمریکا و ژاپن از خرید دلار در افت‌ها حمایت می‌کند.
• تهدید مداخله دولت ژاپن، فضای صعود USDJPY را در محدوده ۱۶۲ تا ۱۶۳ محدود می‌سازد.
• بنابراین بازار وارد مرحله‌ای شده که احتمال جهش‌ها و سقوط‌های سریع درون یک دامنه وسیع، بیشتر از آغاز فوری یک روند پایدار است.

در کوتاه مدت:

• جفت ارز USDJPY تمایل به بازگشت صعودی در افت‌ها، اما ریسک فروش شدید بالای ۱۶۲ دارد.
• جفت ارز GBPJPY و EURJPY امکان رشد همراه با تضعیف ین؛ ولی در برابر مداخله ناگهانی بسیار آسیب‌پذیر است.
• ین ژاپن: فاقد حمایت کافی از جانب بانک مرکزی ژاپن (BOJ) ، اما از حمایت عملی وزارت دارایی برخوردار است.
• اوراق خزانه‌داری آمریکا: بازده‌های بالا از دلار در برابر ین حمایت می‌کنند.
• بازار سهام ژاپن: ضعف ین برای صادرکنندگان مثبت است؛ مداخله و تقویت ناگهانی ین می‌تواند رالی را مختل کند.
• طلا: صعود دلار و بازده اوراق عامل فشار؛ مداخله و فروش دلار می‌تواند حمایت مقطعی ایجاد کند.
• رمزارزها: نوسان احتمالی در صورت بسته‌شدن گسترده معاملات حملی (Carry Trade)

اثر میان‌مدت:

تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن افزایش نرخ بعدی را زمان‌بندی نکند و بازده آمریکا بالا بماند، مداخله به‌تنهایی احتمالاً روند بنیادی ضعف ین را معکوس نخواهد کرد. بااین‌حال، عملیات متوالی می‌تواند سقفی عملیاتی نزدیک ۱۶۲ تا ۱۶۳ ایجاد کند و هزینه نگهداری معاملات خرید جفت‌های ین را افزایش دهد.

بیشتر بخوانید: چرا دلار پس از شوک فدرال رزرو سقوط کرد؟ آیا افت شاخص دلار ادامه دارد؟

سناریوی پایه: جفت ارزUSDJPY در دامنه ۱۵۸ تا ۱۶۳ باقی می‌ماند. افت‌ها به سمت ۱۵۸ تا ۱۵۹ با تقاضای دلار مواجه می‌شوند، درحالی‌که عبور از ۱۶۲ هشدار مداخله و فروش سوداگرانه را فعال می‌کند.

سناریوی نزولی: داده‌های آمریکا به‌طور محسوسی ضعیف شوند، بازده اوراق کاهش یابد یا ژاپن مداخله بزرگ دیگری انجام دهد؛ در این حالت شکست ۱۵۸ می‌تواند مسیر ۱۵۶ تا ۱۵۷ را باز کند.

سناریوی صعودی: داده‌های آمریکا قوی بمانند و وزارت دارایی ژاپن در محدوده ۱۶۲ وارد بازار نشود؛ در این صورت شکست ۱۶۳ می‌تواند آزمون سقف‌های چنددهه‌ای را به‌دنبال داشته باشد.

مواردی که باید زیرنظر داشت

واکنش USDJPY به سطوح ۱۶۲ و ۱۶۳، اظهارات وزارت دارایی ژاپن، نشانه‌های احتمالی مداخله ارزی، بازده اوراق خزانه‌داری دو و ده‌ساله آمریکا، داده‌های اشتغال و تورم ایالات متحده و همچنین انتظارات بازار از افزایش نرخ بهره بعدی بانک مرکزی ژاپن، از مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده مسیر این جفت‌ارز خواهند بود.

این گزارش پس از تصمیم و کنفرانس خبری بانک مرکزی ژاپن در ۳۱ ژوئیه (9 مرداد)، توسط رسانه FXSTREET به نقل از TD Securitiesمنتشر شده و توسط تیم یوتوتایمز بازنویسی و ترجمه شده است.