سهام تسلا در سالهای اخیر یکی از بحثبرانگیزترین داراییهای بازار آمریکا بوده است. سرمایهگذاران این شرکت را نهتنها بهعنوان یک خودروساز، بلکه بهعنوان یک شرکت فناوری، هوش مصنوعی و رباتیک ارزیابی میکنند. همین نگاه باعث شده ارزشگذاری سهام تسلا فاصله زیادی با عملکرد فعلی کسبوکار آن پیدا کند.
اکنون بانک ولز فارگو (Wells Fargo) با وجود افزایش اندک هدف قیمتی خود برای سهام تسلا، همچنان دیدگاه منفی نسبت به این شرکت دارد و معتقد است قیمت فعلی سهام بسیار بالاتر از ارزش واقعی آن معامله میشود.
در یک نگاه
- ولز فارگو هدف قیمتی تسلا را از ۱۲۵ به ۱۳۰ دلار افزایش داد، اما همچنان توصیه فروش دارد.
- قیمت فعلی سهام تسلا حدود ۳ برابر بالاتر از ارزش برآوردی این بانک است.
- رشد فروش خودرو نتوانسته نگرانیها درباره کاهش حاشیه سود را برطرف کند.
- آینده سهام بیش از فروش خودرو، به موفقیت رباتاکسی و فناوری رانندگی خودران وابسته است.
افزایش هدف قیمتی، اما همچنان توصیه فروش
تحلیلگر ولز فارگو، کالین لنگن، هدف قیمتی سهام تسلا را از ۱۲۵ دلار به ۱۳۰ دلار افزایش داده، اما همچنان رتبه Underweight (معادل توصیه فروش یا کاهش وزن در پرتفوی) را حفظ کرده است.
با توجه به اینکه سهام تسلا در محدوده حدود ۳۹۶ دلار معامله میشود، هدف جدید ولز فارگو نشاندهنده احتمال افت حدود ۶۷ درصدی قیمت سهم است.
به بیان ساده، این بانک معتقد است چشمانداز کوتاهمدت تسلا کمی بهتر شده، اما قیمت فعلی سهام همچنان بسیار فراتر از ارزش بنیادی شرکت قرار دارد.
چرا با وجود رکورد فروش، دیدگاه منفی باقی مانده است؟
تسلا در سهماهه اخیر بهترین عملکرد فروش خود را ثبت کرد. این شرکت حدود ۴۸۰ هزار و ۱۲۶ دستگاه خودرو تحویل مشتریان داد که حدود ۱۸ درصد بالاتر از پیشبینیها بود.
همچنین تسلا در همین دوره حدود ۴۵۱ هزار و ۷۵۸ خودرو تولید کرد و در بخش انرژی نیز ۱۳.۵ گیگاواتساعت ظرفیت ذخیرهسازی انرژی را به بازار عرضه کرد.
این آمار باعث شد برخی تحلیلگران پیشبینیهای کوتاهمدت خود را افزایش دهند، اما مشکل اصلی همچنان سودآوری است.
ولز فارگو معتقد است افزایش تعداد خودروهای فروختهشده الزاماً به رشد قابل توجه سود منجر نخواهد شد، زیرا کاهش قیمت خودروها برای حفظ تقاضا و افزایش هزینه مواد اولیه مانند:
- تراشههای حافظه،
- مس،
- لیتیوم،
فشار زیادی بر حاشیه سود شرکت وارد کرده است.
به عبارت دیگر، تسلا خودروهای بیشتری میفروشد، اما سود حاصل از هر خودرو کاهش یافته است.
ارزشگذاری سنگین؛ بزرگترین نگرانی بازار
یکی از اصلیترین دلایل نگرانی تحلیلگران، ارزشگذاری بسیار بالای تسلا است.
سهام این شرکت در محدوده قیمتی فعلی با نسبت قیمت به سود (P/E) حدود ۳۶۰ برابر معامله میشود؛ سطحی که تنها در صورتی قابل توجیه است که پروژههای آینده شرکت مانند:
- رباتاکسی،
- هوش مصنوعی،
- سیستم رانندگی کاملاً خودران،
بتوانند درآمدهای بسیار بزرگی ایجاد کنند.
در واقع، بخش زیادی از ارزش فعلی تسلا دیگر بر اساس عملکرد فعلی خودروسازی نیست، بلکه بر اساس انتظارات از آینده فناوری شرکت قیمتگذاری شده است.
والاستریت درباره تسلا چه میگوید؟
اگرچه ولز فارگو یکی از بدبینترین تحلیلگران تسلا محسوب میشود، اما سایر مؤسسات نیز تنها کمی خوشبینتر هستند.
برخی بانکها پیش از گزارش درآمدی ۲۲ جولای اهداف قیمتی خود را افزایش دادهاند:
- بارکلیز: ۳۷۰ دلار
- جفریز: ۴۰۰ دلار
- مورگان استنلی: ۴۱۷ دلار
اما نکته مهم این است که هیچکدام از این مؤسسات توصیه خرید قدرتمند صادر نکردهاند.
بحث اصلی بازار دیگر درباره رشد احتمالی سهام نیست؛ بلکه درباره میزان ریسک کاهش قیمت است.
فشار فروش سرمایهگذاران بزرگ افزایش یافته است
شاخص جریان پول چایکین (Chaikin Money Flow) که میزان ورود یا خروج سرمایه نهادی را بررسی میکند، اخیراً وارد محدوده منفی شده است.
این چهارمین بار در کمتر از دو ماه اخیر است که این شاخص زیر صفر قرار میگیرد؛ موضوعی که نشان میدهد سرمایهگذاران بزرگ هنوز نسبت به ادامه رشد سهام تسلا اطمینان کافی ندارند.
سهام تسلا نیز از ابتدای سال تاکنون حدود ۱۰ درصد کاهش داشته و همچنان فاصله قابل توجهی با سقف تاریخی حدود ۴۹۸ دلار دارد.
گزارش درآمدی ۲۲ جولای؛ نقطه تعیینکننده
تمرکز اصلی بازار اکنون روی گزارش مالی آینده تسلا و توضیحات این شرکت درباره پیشرفت پروژه رباتاکسی و فناوری خودران است.
یک گزارش قدرتمند درباره هوش مصنوعی و خدمات حملونقل خودران میتواند دوباره موج خوشبینی را به سهم بازگرداند؛ اما تا زمانی که حاشیه سود خودروها بهبود پیدا نکند، بسیاری از تحلیلگران معتقدند ارزش بازار فعلی تسلا بسیار جلوتر از عملکرد واقعی شرکت حرکت کرده است.
“
«افزایش هدف قیمتی ولز فارگو برای تسلا به معنای تغییر دیدگاه بنیادی این بانک نیست، بلکه تنها بازتابی از بهبود کوتاهمدت در فروش خودرو است. مسئله اصلی تسلا همچنان ارزشگذاری بسیار بالا در مقابل کاهش حاشیه سود است. بازار امروز بیشتر از فروش خودرو، روی موفقیت رباتاکسی و هوش مصنوعی این شرکت شرطبندی میکند. مسیر آینده TSLA به سه عامل وابسته است: توانایی شرکت در بازگرداندن حاشیه سود، پیشرفت واقعی فناوری خودران و میزان تمایل سرمایهگذاران نهادی به ادامه حمایت از سهامهای با ارزشگذاری بالا.»
بابک شیری
