- وزارت خزانهداری آمریکا با افزایش خرید و بازخرید اوراق خزانهداری بلندمدت، تلاش میکند فشار بر بازده اوراق بلندمدت را کاهش دهد.
- این اقدام میتواند بخشی از مزیت بازدهی داراییهای آمریکایی را کاهش داده و به تضعیف دلار منجر شود.
- در نتیجه، بحث درباره «تضعیف ارزش دلار» بار دیگر در بازارها داغ شده است؛ بهویژه با توجه به بدهیهای روبهرشد آمریکا و نگرانیهای مالی.
- طلا و نقره از این شرایط سود میبرند، چرا که کاهش بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری فلزات گرانبها را پایین میآورد و دلار ضعیفتر نیز جذابیت آنها را افزایش میدهد.
در حالی که بازارها به سمت پایان پرمشغله سال حرکت میکنند، توجه سرمایهگذاران از هوش مصنوعی بار دیگر به موضوعی آشنا معطوف شده است: تضعیف ارزش دلار آمریکا. نگرانیهای دوباره درباره شکنندگی وضعیت مالی آمریکا، افزایش بازده اوراق خزانهداری بلندمدت و کاهش ارزش دلار، بار دیگر در مرکز توجه قرار گرفتهاند و در این میان، طلا و نقره نیز تقویت شدهاند. اما این روند چه معنایی برای شما دارد؟
بازخرید اوراق خزانهداری و دلار آمریکا
وزارت خزانهداری آمریکا در تصمیمی غیرمنتظره اعلام کرد که دستکم میزان خرید اوراق خزانهداری بلندمدت خود را در قالب برنامه بازخرید نقدشونده بیش از دو برابر خواهد کرد. هدف از خریدهای تازه اعلامشده، کاهش سطح بازده در بخش بلندمدت منحنی بازده اوراق خزانهداری است.
منطق این اقدام آن است که با خرید بیشتر اوراق توسط دولت، قیمت اوراق افزایش یافته و بازده آنها کاهش پیدا کند. بازده پایینتر نیز میتواند هزینههای استقراض را در سراسر اقتصاد کاهش دهد.
✔️ بیشتر بخوانید: راز صعود همزمان طلا و بیتکوین؛ چرا سرمایهگذاران از دلار فاصله میگیرند؟
واکنش اولیه بازار، کاهش قابلتوجه بازده اوراق خزانهداری در سررسیدهای بلندمدت بود، اما بخش عمده این کاهش از آن زمان تاکنون جبران شده است. هنوز برای قضاوت درباره ماهیت و پیامدهای این تصمیم زود است، اما روشن است که برای کاهش چشمگیر بازده اوراق خزانهداری، اقدامات بسیار بیشتری لازم خواهد بود.
از دید ما، و با توجه به اینکه احتمال کاهش سیاستهای پولی انقباضی در آینده نزدیک پایین به نظر میرسد، احتمالاً برای ایجاد افتی معنادار در بازده اوراق، به اعلام سیاستهای مالی مساعدتری نیاز خواهد بود؛ هرچند در حال حاضر چنین اقدامی نیز بعید به نظر میرسد.
بازگشت معامله مبتنی بر تضعیف دلار
تصمیم وزارت خزانهداری آمریکا برای افزایش بازخرید اوراق دولتی بلندمدت، با کمک به مهار بازده اوراق بلندمدت، به تضعیف دلار کمک کرده است؛ چرا که بخشی از مزیت بازده که سرمایههای جهانی را به سمت داراییهای آمریکایی جذب میکرد، کاهش یافته است.
این روند بار دیگر بحث درباره آنچه «معامله تضعیف ارزش دلار» نامیده میشود را داغ کرده است؛ معاملهای که بازتابدهنده نگرانیها درباره ترکیب بازده پایینتر، دلار ضعیفتر و افزایش سطح بدهیها است؛ عواملی که میتوانند بهتدریج قدرت خرید دلار را کاهش دهند. در واکنش به این شرایط، سرمایهگذاران بار دیگر توجه خود را به داراییهایی معطوف کردهاند که میتوانند در طول زمان به حفظ ارزش سرمایه کمک کنند.
فلزات گرانبها از نگرانیهای مربوط به کاهش بازده سود میبرند
در چنین شرایطی، سرمایهگذاران بیش از پیش به طلا و نقره بهعنوان ذخایر بالقوه ارزش روی آوردهاند و چشمانداز طلا همچنان بهطور ویژه مثبت ارزیابی میشود.
برنامه بازخرید اوراق خزانهداری توسط دولت آمریکا با کمک به محدود کردن فشار صعودی بر بازده اوراق بلندمدت و همچنین تضعیف دلار، از فلزات گرانبها حمایت کرده است. بازده پایینتر، هزینه فرصت نگهداری داراییهای بدون درآمدی مانند طلا و نقره را کاهش میدهد، در حالی که دلار ضعیفتر معمولاً این فلزات را برای سرمایهگذاران جذابتر میکند.
اگرچه این اقدام بهعنوان آغاز رسمی سیاست کنترل منحنی بازده تلقی نمیشود، اما با کاهش ریسکهای نزولی و حمایت از برآوردهای بالاتر از ارزش منصفانه، چشمانداز فلزات گرانبها را بهبود بخشیده است.
✔️ بیشتر بخوانید: شوک فدرال رزرو به طلا؛ آیا هدف ۵۰۰۰ دلاری هنوز روی میز است؟
