سهام کورویو در ماه اوت ۲۰۲۶ حدود ۱۸ درصد رشد کرد و پس از افت سنگین ماه ژوئیه، بخشی از زیان خود را جبران کرد. انتشار گزارش مالی قدرتمند سهماهه دوم، رشد دوباره خوشبینی نسبت به سهام مرتبط با هوش مصنوعی و عملکرد مناسب شرکتهای بزرگ فناوری، مهمترین عوامل حمایت از قیمت سهام کورویو بودند.
- سهام کورویو در ماه اوت ۱۸٪ رشد کرد؛ جهشی که با گزارش مالی قدرتمند و بهبود فضای سرمایهگذاری در سهام هوش مصنوعی همراه شد.
- درآمد سهماهه دوم با رشد ۱۱۲٪ به ۲.۵۸ میلیارد دلار رسید و سفارشهای شرکت به ۱۰۴ میلیارد دلار افزایش یافت؛ ضمن اینکه ۲۵ میلیارد دلار تعهد جدید نیز تا زمان انتشار گزارش اضافه شد.
- کورویو پیشبینی درآمد سالانه خود را از ۱۲ تا ۱۳ میلیارد دلار به ۱۲.۴ تا ۱۳.۲ میلیارد دلار افزایش داد، اما همچنان ۶۲۶ میلیون دلار زیان خالص و ۶۴۰ میلیون دلار هزینه بهره دارد.
- به نظر میرسد آینده سهم میان دو نیروی متضاد تعیین شود: رشد انفجاری تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی از یک سو و فشار نرخ بهره و هزینه سنگین سرمایه از سوی دیگر.
در این گزارش، درآمد شرکت با رشد خیرهکننده ۱۱۲ درصدی به ۲.۵۸ میلیارد دلار رسید و از پیشبینی ۲.۵۶ میلیارد دلاری تحلیلگران فراتر رفت. کورویو همچنین در پایان سهماهه دوم ۱۰۴ میلیارد دلار سفارش قطعی در اختیار داشت؛ رقمی که تعهدات جدید ۲۵ میلیارد دلاری امضاشده تا زمان انتشار گزارش را شامل نمیشود. شرکت در ادامه پیشبینی درآمد سالانه خود را نیز از محدوده ۱۲ تا ۱۳ میلیارد دلار به ۱۲.۴ تا ۱۳.۲ میلیارد دلار افزایش داد.
رشد ۱۸ درصدی سهام کورویو در ماه اوت
حرکت صعودی سهام کورویو از ابتدای ماه آغاز شد. شرکت سرمایهگذاری پایپر سندلر در نخستین روزهای اوت پوشش تحلیلی این سهم را آغاز کرد و با تعیین رتبه «بالاتر از وزن بازار»، قیمت هدف ۱۵۱ دلار را برای آن در نظر گرفت.
همزمان، کورویو از برنامه توسعه فعالیتهای خود در اندونزی خبر داد و اعلام کرد نخستین مرکز داده خود در منطقه آسیا-اقیانوسیه را در این کشور احداث خواهد کرد.
این خبر در شرایطی منتشر شد که فضای کلی بازار سهام هوش مصنوعی نیز در حال بهبود بود. گزارشهای مالی قدرتمند شرکتهای بزرگ فناوری و شرکتهای ارائهدهنده زیرساخت هوش مصنوعی در پایان ژوئیه، نگرانیهای سرمایهگذاران را تا حدی کاهش داد و تقاضا برای سهام شرکتهای فعال در این حوزه را افزایش داد. کورویو نیز از همین موج مثبت بهره برد و در هفته نخست ماه رشد کرد؛ اما جهش اصلی سهم پس از انتشار گزارش مالی سهماهه دوم اتفاق افتاد.
درآمد کورویو بیش از دو برابر شد
کورویو در سهماهه دوم درآمدی معادل ۲.۵۸ میلیارد دلار ثبت کرد که نسبت به سال قبل ۱۱۲ درصد افزایش داشت. این رقم کمی بالاتر از برآورد ۲.۵۶ میلیارد دلاری بازار بود. با این حال، مهمترین عدد گزارش شاید درآمد ثبتشده نباشد، بلکه حجم سفارشهای آینده شرکت است.
کورویو در پایان سهماهه دوم ۱۰۴ میلیارد دلار سفارش و تعهد درآمدی در اختیار داشت. علاوه بر این، تا زمان انتشار گزارش مالی، ۲۵ میلیارد دلار قرارداد و تعهد جدید نیز به این رقم اضافه شده بود.
چنین حجمی از سفارشها نشان میدهد تقاضا برای ظرفیت پردازشی مورد نیاز هوش مصنوعی همچنان بسیار بالاست و شرکتهای فعال در این حوزه برای دسترسی به توان محاسباتی بیشتر حاضر به عقد قراردادهای بلندمدت هستند.
همین چشمانداز باعث شد کورویو پیشبینی درآمد سالانه خود را افزایش دهد. محدوده قبلی درآمد شرکت ۱۲ تا ۱۳ میلیارد دلار بود که اکنون به ۱۲.۴ تا ۱۳.۲ میلیارد دلار رسیده است.
جهش ۱۹.۲ درصدی در یک روز
واکنش بازار به گزارش مالی بسیار سریع بود. سهام کورویو در ۱۲ اوت حدود ۱۹.۲ درصد افزایش یافت. اما این رشد پایدار نماند.
در ۱۸ اوت، نگرانی سرمایهگذاران درباره افزایش نرخ بهره باعث شد سهام کورویو و سایر شرکتهای فعال در حوزه زیرساخت ابری هوش مصنوعی تحت فشار قرار گیرند.
دلیل حساسیت بالای این شرکتها به نرخ بهره، ساختار سرمایهگذاری آنهاست. کورویو برای توسعه ظرفیت پردازشی خود باید بهطور مداوم تراشههای جدید خریداری کند و مراکز داده بیشتری بسازد؛ فرآیندی که نیازمند سرمایهگذاری سنگین است. بنابراین افزایش هزینه تأمین مالی میتواند مستقیماً بر سودآوری و ارزشگذاری شرکت اثر بگذارد.
زیان ۶۲۶ میلیون دلاری؛ نقطه ضعف بزرگ کورویو
با وجود رشد سریع درآمد، کورویو همچنان از نظر حسابداری شرکتی زیانده است. شرکت در سهماهه دوم ۶۲۶ میلیون دلار زیان خالص ثبت کرد. بخش مهمی از این زیان به هزینه ۶۴۰ میلیون دلاری بهره مربوط میشد. این اعداد نشان میدهند رشد درآمد به تنهایی نمیتواند ریسکهای مالی کورویو را از بین ببرد.
مدل کسبوکار شرکت به سرمایهگذاری مداوم وابسته است؛ از خرید تراشههای پردازشی گرفته تا ساخت مراکز داده و توسعه ظرفیت زیرساختی. اگر تقاضای هوش مصنوعی با سرعت فعلی ادامه پیدا کند، این سرمایهگذاریها میتوانند در بلندمدت بازده قابلتوجهی ایجاد کنند اما اگر رشد تقاضا کاهش پیدا کند، کورویو با ترکیبی خطرناک از هزینههای ثابت بالا، بدهی و هزینه بهره سنگین روبهرو خواهد شد.
“
«از نگاه من، مهمترین نکته درباره کورویو نه رشد ۱۸ درصدی سهم، بلکه فاصله میان رشد درآمد و سودآوری واقعی شرکت است. درآمد ۲.۵۸ میلیارد دلاری و سفارشهای بیش از ۱۰۰ میلیارد دلاری بدون تردید نشاندهنده تقاضای قدرتمند برای زیرساخت هوش مصنوعی است، اما هزینه بهره ۶۴۰ میلیون دلاری نشان میدهد کورویو برای تبدیل این تقاضا به ارزش پایدار، هنوز باید از یک مسیر پرریسک عبور کند. بنابراین در شرایط فعلی، کورویو بیشتر یک شرط سرمایهگذاری روی ادامه رونق زیرساخت هوش مصنوعی است تا یک شرکت بالغ و کمریسک؛ و همین ویژگی میتواند هم بزرگترین فرصت و هم بزرگترین تهدید برای سهامداران آن باشد.»
بابک شیری
نرخ بهره؛ مهمترین ریسک پیش روی سهم
یکی از مهمترین اتفاقات نیمه دوم اوت، تغییر دوباره انتظارات سرمایهگذاران درباره نرخ بهره بود. سخنان کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، درباره اولویت مهار تورم این پیام را به بازار منتقل کرد که احتمال افزایش نرخ بهره همچنان منتفی نیست.
برای شرکتهایی مانند کورویو، این موضوع اهمیت دوچندانی دارد. ارزشگذاری چنین شرکتهایی تا حد زیادی به رشد سودآوری آینده وابسته است و افزایش نرخ تنزیل میتواند ارزش فعلی جریانهای نقدی آینده را کاهش دهد.
به همین دلیل، حتی زمانی که عملکرد عملیاتی کورویو قدرتمند است، بازار میتواند با تغییر انتظارات نرخ بهره واکنش منفی نشان دهد.
چشمانداز کورویو؛ فرصت بزرگ یا ریسک بزرگ؟
داستان سرمایهگذاری کورویو در نهایت به یک سؤال ساده بازمیگردد: آیا تقاضای هوش مصنوعی میتواند با سرعتی ادامه پیدا کند که سرمایهگذاری عظیم این شرکت را توجیه کند؟
در حال حاضر، اعداد از سناریوی رشد حمایت میکنند. درآمد بیش از دو برابر شده، سفارشهای شرکت به ۱۰۴ میلیارد دلار رسیده، ۲۵ میلیارد دلار تعهد جدید نیز به آن اضافه شده و پیشبینی درآمد سالانه افزایش یافته است.
اما طرف دیگر ماجرا نیز جدی است. کورویو هنوز سودآور نیست، تنها در یک فصل ۶۴۰ میلیون دلار هزینه بهره پرداخت کرده و برای ادامه رشد مجبور است سرمایهگذاریهای سنگینی در تراشه و مراکز داده انجام دهد.
بنابراین رشد ۱۸ درصدی سهام در اوت را نباید صرفاً نشانهای از تثبیت یک روند صعودی دانست. بازار همچنان بین دو روایت در حال نوسان است: روایت نخست، رشد انفجاری تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی؛ و روایت دوم، افزایش هزینه سرمایه و احتمال کاهش سرعت این تقاضا.
جمعبندی
سهام کورویو در اوت با رشد ۱۸ درصدی نشان داد که سرمایهگذاران همچنان به چشمانداز زیرساخت هوش مصنوعی علاقهمند هستند. گزارش سهماهه دوم با رشد ۱۱۲ درصدی درآمد به ۲.۵۸ میلیارد دلار، سفارشهای ۱۰۴ میلیارد دلاری و افزایش پیشبینی درآمد سالانه به ۱۲.۴ تا ۱۳.۲ میلیارد دلار، تصویر قدرتمندی از رشد عملیاتی شرکت ارائه کرد.
با این حال، زیان خالص ۶۲۶ میلیون دلاری و هزینه بهره ۶۴۰ میلیون دلاری یادآور میشود که این رشد با هزینه بسیار بالایی به دست میآید.
در نتیجه، مسیر آینده سهم بیش از هر چیز به دو متغیر وابسته است: سرعت رشد تقاضای هوش مصنوعی و مسیر نرخ بهره آمریکا. تا زمانی که اولی قوی و دومی کنترلشده باقی بماند، کورویو میتواند یکی از برندگان موج سرمایهگذاری در زیرساخت هوش مصنوعی باشد؛ اما تغییر در هر یک از این دو متغیر میتواند نوسان سهم را بهشدت افزایش دهد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
