دلار در انتظار یک شوک تورمی؛ آیا CPI آمریکا ورق را برمی‌گرداند؟

معامله‌گران نزولی دلار امیدوارند گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا برای ماه ژوئیه که امروز منتشر می‌شود، آن‌قدر ضعیف باشد که انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را از بین ببرد.

اگر چنین اتفاقی رخ دهد، دلار می‌تواند بدون ایجاد اختلال جدی در بازارها تضعیف شود و در عین حال، از دارایی‌های پرریسک نیز حمایت شود.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه و برای مخاطبان فارسی‌زبان ترجمه و بازنویسی شده است.

دلار؛ همه نگاه‌ها به CPI آمریکا

گزارش ضعیف اشتغال آمریکا در روز جمعه نتوانست فشار زیادی بر دلار وارد کند. دلیل اصلی این است که بازار اکنون انتظار دارد روند تورم، عامل تعیین‌کننده حرکت بعدی فدرال رزرو باشد.

این موضوع امروز با انتشار گزارش تورم آمریکا برای ماه ژوئیه در کانون توجه قرار گرفته است.

اجماع بازار انتظار دارد شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه ژوئیه تنها ۰.۱ درصد به‌صورت ماهانه افزایش پیدا کند. برای تورم هسته نیز رشد ۰.۲ درصدی پیش‌بینی شده است.

در صورت تحقق این پیش‌بینی‌ها، نرخ تورم سالانه شاخص کل به ۳.۴ درصد و تورم هسته به ۲.۵ درصد کاهش خواهد یافت؛ ارقامی که فاصله تورم با هدف ۲ درصدی فدرال رزرو را اندکی کمتر می‌کنند.

کاهش قیمت بنزین، نشانه‌های گسترده‌تر از کاهش اجاره‌بها و رشد ملایم دستمزدها از جمله عواملی هستند که می‌توانند به کاهش فشارهای تورمی کمک کنند.

چه عددی می‌تواند دلار را تحت فشار قرار دهد؟

از آنجا که بازار تا حدی خود را برای یک گزارش تورمی نسبتاً ملایم آماده کرده است، برای ایجاد یک واکنش معنادار احتمالاً باید تورم هسته حتی پایین‌تر از انتظار ظاهر شود.

در این میان، انتشار رقم ۰.۱ درصدی برای تورم هسته به‌صورت ماهانه می‌تواند سناریوی مهمی برای بازار باشد؛ هرچند برخی تحلیلگران نیز احتمال چنین نتیجه‌ای را مطرح کرده‌اند.

چنین داده‌ای می‌تواند احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را از محدوده فعلی ۵۰ درصد پایین‌تر ببرد و انتظارات بازار را به سمت ثابت ماندن نرخ بهره سوق دهد.

در چنین شرایطی، افزایش شیب منحنی بازده اوراق خزانه‌داری می‌تواند فشار بیشتری بر دلار وارد کند؛ به‌ویژه در برابر ارزهای حساس به رشد اقتصادی.

با این حال، تیم استراتژی نرخ بهره ING هشدار می‌دهد که بخش بلندمدت منحنی بازده اوراق آمریکا نیز ممکن است تحت فشار قرار گیرد؛ چراکه کسری بودجه آمریکا در حال افزایش است و بازپرداخت‌های مرتبط با تعرفه‌ها می‌تواند شرایط مالی دولت را پیچیده‌تر کند.

یک ریسک دیگر برای دلار؛ کاهش مالیات بر سود سرمایه

ضعف احتمالی تورم تنها عاملی نیست که می‌تواند به دلار فشار وارد کند.

گزارش‌ها حاکی از آن است که دونالد ترامپ ممکن است پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در اوایل نوامبر، موضوع کاهش مالیات بر سود سرمایه را دنبال کند.

چنین اقدامی از منظر افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک، می‌تواند اثر منفی ملایمی بر دلار داشته باشد.

با این حال، بازار باید واکنش بخش بلندمدت منحنی بازده اوراق خزانه‌داری را نیز زیر نظر بگیرد؛ زیرا کاهش مالیات بدون تأمین مالی می‌تواند کسری بودجه را بیشتر کند و حتی شرایطی ایجاد کند که فدرال رزرو در برابر فشارهای تورمی مجبور به اتخاذ موضع سخت‌گیرانه‌تری شود.

در کوتاه‌مدت، سؤال اصلی این است که آیا گزارش CPI ضعیف می‌تواند شاخص دلار DXY را از محدوده ۹۹.۴۰ تا ۱۰۰.۰۰ به سمت پایین خارج کند یا خیر.

✔️ بیشتر بخوانید: پیش‌بینی ارشدترین اقتصاددان گلدمن ساکس از آمار CPI؛ پرونده افزایش نرخ بهره بسته‌ شد؟

یورو؛ قیمت انرژی همچنان مشکل‌ساز است

جفت‌ارز EURUSD همچنان حرکت کم‌رمقی دارد.

با وجود اینکه داده‌های اقتصادی و شاخص‌های فعالیت در منطقه یورو عمدتاً بهتر از انتظار ظاهر شده‌اند، این موضوع هنوز نتوانسته حمایت قابل‌توجهی برای یورو ایجاد کند.

یکی از دلایل احتمالی این وضعیت، ادامه تنش‌های حل‌نشده در منطقه خلیج فارس است که باعث شده قیمت گاز طبیعی اروپا همچنان بالاتر از ۶۰ یورو به ازای هر مگاوات‌ساعت باقی بماند.

از نظر ژئوپلیتیکی نیز هنوز تصویر روشنی وجود ندارد، هرچند گزارش‌های اخیر نشان می‌دهد پاکستان و عمان در تلاش هستند مسیر مذاکرات میان آمریکا و ایران را تا حدی هموار کنند.

اگر گزارش CPI آمریکا ضعیف‌تر از انتظار منتشر شود، EURUSD می‌تواند بار دیگر به سمت سقف هفته گذشته در محدوده ۱.۱۵۸۰ حرکت کند.

بر اساس قیمت‌گذاری قراردادهای اختیار معامله یک‌روزه، بازار تقریباً چنین حرکتی را در قیمت‌ها لحاظ کرده است. با این حال، انتظار حرکت بسیار بزرگ‌تر شاید در شرایط آرام تابستانی بازار بیش از حد خوش‌بینانه باشد؛ به‌خصوص که پیش از تصمیم‌گیری فدرال رزرو در اواسط سپتامبر، یک دور دیگر از داده‌های تورم و اشتغال آمریکا و همچنین نشست جکسون هول در پیش است.