- اصلاح اخیر طلا لزوماً پایان روند صعودی نیست؛ تحلیلگران آن را بیشتر یک دوره تنفس پس از رشدهای قدرتمند میدانند.
- در کوتاهمدت، مسیر طلا به دلار آمریکا، بازده واقعی اوراق و انتظارات درباره نرخ بهره فدرال رزرو وابسته است. افزایش بازده واقعی و تقویت دلار همچنان مهمترین ریسکهای نزولی برای فلز زرد هستند.
- چشمانداز بلندمدت طلا همچنان مثبت باقی مانده است؛ زیرا عواملی مانند تغییر نظم مالی جهانی، کاهش وابستگی به دلار، خرید بانکهای مرکزی و افزایش ریسکهای ژئوپلیتیکی از تقاضا حمایت میکنند.
اگرچه چشمانداز بلندمدت طلا همچنان مثبت به نظر میرسد، اما پیشبینی میشود بازار در حال تجربه یک دوره تنفس و اصلاح سالم باشد.
این نظرسنجی که توسط Invesco منتشر شده و توسط یوتوتایمز برای مخاطبان فارسیزبان ترجمه شده، نشان میدهد در کوتاهمدت، قیمت طلا همچنان عمدتاً تحت تأثیر بازده واقعی اوراق، روند دلار آمریکا و انتظارات درباره سیاست پولی فدرال رزرو قرار دارد. حرکتهای اخیر قیمت نیز بهوضوح نشاندهنده فشار ناشی از افزایش بازده واقعی و تقویت دلار بوده است.
در زمینه قیمتگذاری نرخ بهره، طلا تا حد زیادی ریسک احتمال انقباض بیشتر سیاست پولی فدرال رزرو را در خود لحاظ کرده است؛ موضوعی که از اصلاح قیمت طلا همزمان با افزایش انتظارات برای افزایش نرخ بهره و تقویت دلار مشخص است. با این حال، به نظر میرسد بازار هنوز بهطور کامل سناریوی تداوم دوره «نرخهای بهره بالا برای مدت طولانیتر» و بازده واقعی بالا را هضم نکرده است؛ بنابراین افزایش بیشتر بازده واقعی همچنان میتواند ریسک نزولی برای قیمت طلا ایجاد کند.
با وجود نشست نسبتاً انقباضی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در اوایل این ماه، فکر نمیکنیم فدرال رزرو بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد؛ به همین دلیل، روند صعودی بازده اوراق احتمالاً محدود خواهد بود. رشد اقتصادی آمریکا بهبود یافته، اما همچنان پایینتر از روند بلندمدت رشد قرار دارد.
قیمت نفت در حال نزدیک شدن به سطوح پیش از بحران ایران است، انتظارات تورمی همچنان مهار شده، بازار کار همچنان ضعیف است و اقتصاد آمریکا نشانهای از داغ شدن بیش از حد نشان نمیدهد. انتظار داریم تورم در آمریکا یا به اوج خود رسیده باشد یا بهزودی به اوج برسد.
سناریوی صعودی بلندمدت طلا همچنان پابرجا است
با این حال، دیدگاه صعودی بلندمدت درباره طلا همچنان معتبر است، چرا که عوامل اصلی حمایتکننده از طلا از عوامل چرخهای به عوامل ساختاری تغییر کردهاند.
✔️ بیشتر بخوانید: بازگشت طلا پس از ۵ هفته سقوط؛ آیا کف قیمتی شکل گرفته است؟
تغییر نظم جهانی، کاهش اعتماد به داراییهای امن سنتی مانند دلار آمریکا و اوراق خزانهداری، و ادامه روند متنوعسازی ذخایر ارزی، همچنان تقاضا برای طلا را بهعنوان یک دارایی راهبردی تقویت میکنند؛ حتی اگر مسیر صعودی آینده پرنوسانتر و غیرخطیتر باشد.
علاوه بر این، طلا همچنان از نیروهای ساختاری مهمی حمایت میشود؛ از جمله:
- خریدهای بانکهای مرکزی که نسبت به قیمت حساسیت کمتری دارند،
- افزایش ریسکهای ژئوپلیتیکی،
- و تقاضای قدرتمند سرمایهگذاران خرد.
برای نمونه، شورای جهانی طلا در نظرسنجی منتشرشده در ژوئن ۲۰۲۶ نشان داد که ۸۴ درصد از بانکهای مرکزی شرکتکننده اعلام کردهاند قصد دارند ذخایر طلای خود را طی پنج سال آینده افزایش دهند.
✔️ بیشتر بخوانید: بانکهای مرکزی در سکوت طلا میخرند؛ آیا جهش بزرگ بعدی در راه است؟
