چشم‌انداز هفته پیش‌رو؛ شاخص PMI خدماتی ISM و صورت‌جلسه فدرال رزرو انتظارات افزایش نرخ بهره را تکان می‌دهند

دلار آمریکا هفته جاری را در برابر بیشتر ارزهای اصلی رقیب خود با ضعف به پایان می‌رساند و بیشترین افت را در برابر دلار نیوزیلند، فرانک سوئیس و پوند تجربه کرده است.

با وجود این عقب‌نشینی، سرمایه‌گذاران همچنان بر این دیدگاه پافشاری می‌کنند که فدرال رزرو ممکن است پیش از پایان سال ناچار شود دکمه افزایش نرخ بهره را فشار دهد. اگرچه قیمت نفت به سطوح پیش از جنگ بازگشته است، اما اثر شوک انرژی ناشی از جنگ ایران شاید هنوز به‌طور کامل به اقتصاد گسترده‌تر منتقل نشده باشد.

با این حال، ضعف شاخص مدیران خرید تولیدی ISM و گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (گزارش NFP) که به‌طور غیرمنتظره‌ای ضعیف منتشر شد، هر دو مربوط به ماه ژوئن، باعث شده‌اند سرمایه‌گذاران زمان مورد انتظار خود برای اقدام سیاست‌گذاران به افزایش نرخ بهره را اندکی به تعویق بیندازند. اکنون افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره برای ماه دسامبر به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده است، در حالی که احتمال اجرای آن در ماه جولای از حدود 35 درصد به 18 درصد کاهش یافته است.

آنچه احتمالاً به سرمایه‌گذاران اجازه داده با وجود ضعف داده‌ها و عقب‌نشینی قیمت نفت، بخشی از انتظارات انقباضی خود نسبت به فدرال رزرو را حفظ کنند، اظهارات کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در نشست بانک مرکزی اروپا در سینترا پرتغال بود. رئیس جدید فدرال رزرو گفت هر کسی را که انتظار داشته باشد او و همکارانش تورم بالاتر از هدف را تحمل کنند، «ناامید» خواهد کرد.

با توجه به اینکه وارش از سوی دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، با این فرض منصوب شده بود که نسبت به سلف خود، جروم پاول، موضعی انبساطی‌تر خواهد داشت، اظهارات او برای سرمایه‌گذاران خوشایند بود. در واقع، هنگامی که از او پرسیده شد آیا ترامپ نیز ممکن است از جمله افرادی باشد که ناامید خواهند شد، وارش تأکید کرد و برجسته ساخت که فدرال رزرو یک بانک مرکزی مستقل بوده و همچنان مستقل باقی خواهد ماند.

شاخص PMI خدماتی ISM و صورت‌جلسه فدرال رزرو در کانون توجه قرار می‌گیرند

با در نظر گرفتن همه این موارد، سرمایه‌گذاران در هفته آینده شاخص مدیران خرید خدماتی ISM برای ماه ژوئن را که روز دوشنبه منتشر می‌شود، و همچنین صورت‌جلسه آخرین نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را که برای روز چهارشنبه برنامه‌ریزی شده است، از نزدیک زیر نظر خواهند داشت.

در این هفته، شاخص مدیران خرید تولیدی ISM از 54.0 به 53.3 کاهش یافت و زیرشاخص قیمت‌ها نیز از 82.1 به 73.0 عقب‌نشینی کرد؛ هرچند این سطح همچنان بالا محسوب می‌شود و به‌جز دوره جنگ خاورمیانه، آخرین بار در سال 2022 و همزمان با آغاز جنگ اوکراین مشاهده شده بود. با توجه به اینکه بخش غیرتولیدی حدود 90 درصد از تولید ناخالص داخلی آمریکا را تشکیل می‌دهد، بالا ماندن زیرشاخص قیمت‌ها در نظرسنجی بخش خدمات می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را دوباره تقویت کند.

در مورد صورت‌جلسه نیز، با توجه به اینکه راهنمایی آینده‌نگر از بیانیه نشست حذف شد و کوین وارش پیش‌بینی‌های نرخ بهره خود را ارائه نکرد، معامله‌گران به دنبال سرنخ‌هایی خواهند بود تا مشخص شود آیا او از افزایش نرخ بهره در ماه‌های آینده حمایت می‌کند یا خیر.

با توجه به اینکه 9 عضو از دست‌کم یک افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره در سال جاری حمایت کرده‌اند، یک نفر به سه افزایش و پنج عضو نیز به دو افزایش رأی داده‌اند، پیام هاوکیش در صورت‌جلسه می‌تواند به رشد دوباره بازده اوراق خزانه‌داری و دلار آمریکا کمک کند. همزمان، طلا ممکن است در پی افزایش هزینه فرصت نگهداری آن، روند نزولی خود را از سر بگیرد و بازار سهام نیز می‌تواند عقب‌نشینی کند؛ زیرا مسیر ضمنی تندتر نرخ بهره فدرال رزرو ممکن است بر ارزش فعلی سهام شرکت‌های رشدی فشار وارد کند. در مقابل، اگر داده‌ها این دیدگاه را تأیید کنند که فدرال رزرو باید پیش از تصمیم‌گیری برای افزایش نرخ بهره کمی بیشتر صبر کند، احتمالاً شرایط معکوس خواهد بود.

آیا بانک مرکزی نیوزیلند افزایش نرخ بهره با لحنی انقباضی را انتخاب خواهد کرد؟

پیش از انتشار صورت‌جلسه کمیته بازار آزاد فدرال، در جریان جلسه معاملاتی آسیا در روز چهارشنبه، بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) تصمیم خود درباره سیاست پولی را اعلام خواهد کرد. آخرین نشست این بانک در 27 مه برگزار شد و بانک مرکزی تصمیم گرفت نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد.

با این حال، این تصمیم به هیچ وجه مورد اجماع نبود. سه عضو به حفظ نرخ‌ها بدون تغییر رأی دادند و سه عضو دیگر خواهان افزایش نرخ بهره بودند؛ در نهایت رأی رئیس بانک، برمن، کفه ترازو را به نفع تثبیت نرخ‌ها سنگین کرد. با این وجود، بیانیه همراه این نشست نسبت به گذشته انقباضی‌تر بود و نشان می‌داد که به دلیل ریسک‌های صعودی ناشی از بحران انرژی مرتبط با ایران، نرخ‌های بهره باید زودتر و بیش از آنچه قبلاً انتظار می‌رفت افزایش یابند.

از آن زمان تاکنون، اگرچه قیمت نفت در پی توافق آتش‌بس میان آمریکا و ایران و بازگشایی تنگه هرمز کاهش یافته است، اما داده‌های جدید از سناریوی افزایش نرخ بهره حمایت کرده‌اند؛ به‌ویژه آنکه تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه نخست بهتر از انتظار منتشر شد.

بر اساس بازار سواپ شاخص شبانه نیوزیلند (OIS)، احتمال افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره در این نشست 80 درصد برآورد می‌شود. همچنین تقریباً دو افزایش دیگر با همین اندازه تا ماه فوریه به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده است.

“

«برای آنکه دلار نیوزیلند بتواند به قدرت‌نمایی خود ادامه دهد، صرفاً یک افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره ممکن است کافی نباشد. بانک مرکزی همچنین باید به اندازه‌ای لحن هاوکیش داشته باشد که انتظارات بازار برای افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در ماه‌های آینده را برآورده کند.»

محمد زمانی

صورت‌جلسه بانک مرکزی اروپا، تورم چین و داده‌های اشتغال کانادا

روز پنج‌شنبه، بانک مرکزی اروپا (ECB) صورت‌جلسه آخرین نشست خود را منتشر خواهد کرد؛ نشستی که در آن مقامات تصمیم گرفتند نرخ‌های بهره را 25 واحد پایه افزایش دهند و نرخ سپرده را به 2.25 درصد برسانند. آنها همچنین پیش‌بینی‌های تورمی خود را به سمت بالا بازبینی کردند. اگرچه لحن کلی نشست انقباضی بود، اما مقامات بر رویکردی وابسته به داده‌ها برای تصمیمات آینده تأکید کردند.

اکنون فعالان بازار احتمال افزایش نرخ بهره در نشست پیش‌روی این بانک در اواخر ماه جاری را 30 درصد برآورد می‌کنند؛ بنابراین احتمالاً مشتاق خواهند بود دریابند آیا این ارزیابی آنها درست است یا خیر. اگر صورت‌جلسه نشان دهد که مقامات در صورت لزوم، برای اجرای یک افزایش نرخ بهره متوالی تردیدی نداشته‌اند، این احتمال می‌تواند افزایش یابد و تا حدی از یورو حمایت کند.

در سایر نقاط، پیش از انتشار صورت‌جلسه بانک مرکزی اروپا، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) چین برای ماه ژوئن منتشر خواهد شد. همچنین روز جمعه، کانادا گزارش اشتغال خود را برای همان ماه منتشر می‌کند. دلار کانادا از ابتدای ماه مه تحت فشار بوده و از کاهش قیمت نفت و موضع خنثی بانک مرکزی کانادا آسیب دیده است. جالب خواهد بود که ببینیم آیا یک گزارش اشتغال قوی می‌تواند زمینه‌ساز بازگشت اصلاحی این ارز شود یا خیر.

✔️ بیشتر بخوانید: دلار ضعیف شد، اما بازار هنوز به سقوط آن باور ندارد

لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.