چشم‌انداز هفته پیش‌رو؛ تصمیم بانک‌های مرکزی نیوزیلند و کانادا در آستانه داده حساس NFP آمریکا

دلار پس از «معامله تضعیف ارزش پول» بخشی از افت خود را جبران کرد

دلار آمریکا این هفته اندکی بهبود یافت؛ شاید به این دلیل که معامله‌گران در پی انتشار داده‌های تورم PCE ماه جولای که کمی چسبنده‌تر از انتظار یا مطابق پیش‌بینی بودند، بخشی از پوزیشن‌های فروش خود را بستند. این در حالی بود که ضعف مشاهده‌شده در داده‌های CPI همان ماه، انتظارات برای ارقام نرم‌تر PCE را تقویت کرده بود.

دلار در هفته‌های اخیر تحت فشار داده‌های ضعیف آمریکا قرار داشته است. گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (گزارش NFP) ماه گذشته از انقباض در روند ایجاد شغل حکایت داشت، در حالی که اعلام وزارت خزانه‌داری آمریکا درباره دو برابر کردن بازخرید اوراق بلندمدت و استفاده از حساب عمومی خزانه‌داری یا TGA نیز نتوانست نگرانی‌ها درباره بدهی آمریکا را کاهش دهد؛ موضوعی که به شکل‌گیری آنچه «معامله تضعیف ارزش دلار» نامیده می‌شود، منجر شده است.

با این حال، بازگشت این هفته دلار هنوز به‌هیچ‌وجه به معنای تغییر چشم‌انداز نیست. سرمایه‌گذاران همچنان تنها حدود 35 درصد احتمال برای افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر فدرال رزرو در نظر می‌گیرند و تا پایان سال 2027 نیز فقط حدود 40 واحد پایه افزایش نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند.

کاهش قیمت نفت در پی افزایش دوباره امیدها به صلح در خاورمیانه نیز احتمالاً نگرانی‌های تورمی را بیشتر کاهش داده و باعث شده مسیر ضمنی نرخ بهره فدرال رزرو همچنان نسبتاً مسطح باقی بماند. این هفته گزارش‌هایی منتشر شد مبنی بر اینکه آمریکا و ایران به توافق آتش‌بس بسیار نزدیک شده‌اند، در حالی که برخی اخبار دیگر از ازسرگیری گفت‌وگوهای ایران و عمان درباره بازگشایی تنگه هرمز خبر می‌دادند.

شاخص‌های PMI مؤسسه ISM و گزارش NFP در کانون توجه

با وجود همه این عوامل، سرنوشت دلار ممکن است در هفته آینده تغییر کند؛ زیرا تقویم اقتصادی شامل شاخص‌های PMI مؤسسه ISM برای ماه آگوست و مهم‌تر از همه، گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی همان ماه خواهد بود. داده‌های هفتگی ADP که میانگین متحرک چهار‌هفته‌ای تغییرات اشتغال بخش خصوصی را نشان می‌دهند، در ماه آگوست روندی بهبود‌یافته داشته‌اند و همین موضوع ریسک‌های پیرامون گزارش NFP روز جمعه را تا حدی به سمت غافلگیری مثبت متمایل می‌کند.

طبق بررسی یوتوتایمز، درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری در هفته‌های اخیر بالاتر از انتظار بوده‌اند، اما این موضوع ممکن است تا حدی ناشی از آن باشد که شمار بیشتری از آمریکایی‌هایی که پیش‌تر خارج از نیروی کار بودند، دوباره برای جست‌وجوی فعال شغل ترغیب شده‌اند.

“

«پس از کاهش 23 هزار شغل در ماه جولای، سطح موردنیاز برای ثبت یک بازگشت قوی چندان بالا نیست.»

محمد زمانی

پرسش اصلی این است که آیا رقم اشتغال به‌اندازه‌ای قدرتمند خواهد بود که سرمایه‌گذاران را وادار کند زمان مورد انتظار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را جلو بیندازند یا خیر.

زیرشاخص‌های اشتغال در گزارش‌های ISM و همچنین گزارش ماهانه اشتغال بخش خصوصی ADP می‌توانند سرنخ اولیه‌ای از وضعیت بازار کار آمریکا در ماه آگوست ارائه دهند. با این حال، برای آنکه دلار دوباره قدرت‌نمایی کند، احتمالاً به شاخص‌های اصلی قدرتمند ISM و شاید نشانه‌هایی از چسبندگی در زیرشاخص‌های قیمت‌های پرداختی نیز نیاز خواهد بود.

آیا بانک مرکزی نیوزیلند افزایش نرخ بهره‌ای با لحن انقباضی ارائه خواهد کرد؟

در بخش تصمیم‌های بانک‌های مرکزی، هفته آینده نوبت به بانک مرکزی نیوزیلند و بانک مرکزی کانادا خواهد رسید.

ابتدا با بانک مرکزی نیوزیلند شروع کنیم. این بانک در آخرین نشست خود در 8 جولای تصمیم گرفت برای نخستین بار از سال 2023 نرخ بهره را افزایش دهد. این تصمیم در شرایطی اتخاذ شد که نگرانی‌ها درباره ماندگاری بیشتر تورم نسبت به برآوردهای قبلی افزایش یافته بود و بانک مرکزی نیز به‌وضوح اعلام کرد که افزایش‌های بیشتری می‌تواند در راه باشد.

از آن زمان تاکنون، داده‌های شاخص CPI سه‌ماهه دوم از تورمی بالاتر از انتظار حکایت داشته‌اند؛ به‌طوری که نرخ سالانه از 3.1 درصد به 4.1 درصد جهش کرد و فاصله خود را با سقف 3 درصدی محدوده هدف بانک مرکزی نیوزیلند بیشتر کرد. در بازار کار نیز نرخ بیکاری از 5.4 درصد به 5.6 درصد افزایش یافت، اما تغییرات اشتغال شتاب گرفت و شاخص هزینه نیروی کار نیز اندکی بالاتر رفت.

این مجموعه داده‌ها سرمایه‌گذاران را متقاعد کرده است که افزایش متوالی 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره در هفته آینده سناریوی پایه خواهد بود و احتمالاً تا پایان سال 2027 نیز مجموعاً 75 واحد پایه افزایش بیشتر نرخ بهره موردنیاز خواهد بود. بنابراین، اگر بانک مرکزی نیوزیلند افزایش نرخ بهره را با لحنی هاوکیش همراه کند، دلار نیوزیلند احتمالاً با توجه به واگرایی گسترده انتظارات سیاست پولی میان RBNZ و فدرال رزرو، به عملکرد بهتر خود در برابر دلار آمریکا ادامه خواهد داد.

افزایش خوش‌بینی نسبت به تحولات خاورمیانه نیز می‌تواند به دلیل ماهیت ریسک‌پذیر دلار نیوزیلند از این ارز حمایت کند، حتی اگر چنین فضایی معامله‌گران را به تعدیل بخشی از انتظارات خود برای افزایش نرخ بهره وادار کند.

بانک مرکزی کانادا احتمالاً نرخ بهره را ثابت نگه می‌دارد؛ آیا افزایش نرخ‌ها همچنان روی میز است؟

در سوی دیگر، بانک مرکزی کانادا در نشست 15 جولای نرخ بهره را بدون تغییر حفظ کرد؛ در حالی که سیاست‌گذاران میان رشد اقتصادی ضعیف و ریسک‌های تورمی بالا گرفتار شده بودند. با این حال، بانک اعلام کرد انتظارات تورمی همچنان تا حد زیادی مهار شده‌اند؛ موضوعی که نشان می‌دهد سطح فعلی نرخ‌های بهره ممکن است به اندازه کافی محدودکننده باشد تا تورم را کنترل کند. احتمالاً سیاست‌گذاران نیز در شرایطی که رشد اقتصادی همچنان ضعیف است، تمایل چندانی به افزایش بیشتر نرخ بهره نداشته‌اند.

از آن زمان، داده‌های تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم بسیار قوی‌تر از پیش‌بینی بانک مرکزی کانادا منتشر شده‌اند و نرخ‌های تورم CPI ماه جولای نیز به سقف محدوده هدف 1 تا 3 درصدی بانک رسیده‌اند. افزون بر این، اقتصاد کانادا در ماه جولای 75 هزار شغل جدید ایجاد کرد و نرخ بیکاری به پایین‌ترین سطح از جولای 2024 کاهش یافت.

با در نظر گرفتن همه این عوامل، اگرچه سرمایه‌گذاران برای نشست پیش‌رو یا باقی‌مانده سال انتظار هیچ اقدامی از سوی بانک مرکزی کانادا ندارند، حدود 75 واحد پایه افزایش نرخ بهره برای سال 2027 را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. در شرایطی که دلار کانادا تحت فشار فروپاشی مذاکرات تجاری با آمریکا و افت اخیر قیمت نفت قرار دارد، بانک مرکزی برای فراهم کردن زمینه بازگشت این ارز باید به‌روشنی اعلام کند که مسیر افزایش نرخ بهره همچنان کاملاً باز است. در غیر این صورت، دلار کانادا ممکن است با فشار بیشتری روبه‌رو شود.

داده‌های اشتغال کانادا که روز جمعه منتشر می‌شوند نیز می‌توانند بر انتظارات بازار درباره مسیر نرخ بهره بانک مرکزی کانادا اثرگذار باشند.

داده‌های CPI منطقه یورو، PMIهای چین و GDP استرالیا نیز در راه‌اند

در سایر بازارها، برآورد اولیه تورم CPI منطقه یورو روز سه‌شنبه منتشر خواهد شد؛ آن هم در شرایطی که انتظارات برای افزایش دوباره نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در نشست سپتامبر بسیار قوی است و بازار همچنین یک افزایش 25 واحد پایه‌ای دیگر تا ماه فوریه را نیز در قیمت‌ها لحاظ کرده است. اگر داده‌ها نشان دهند تورم همچنان نزدیک 3 درصد باقی مانده و به‌طور محسوسی بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی اروپا است، این موضوع می‌تواند انتظارات برای افزایش‌های بیشتر و سریع‌تر نرخ بهره را تقویت کرده و به رشد بیشتر یورو در برابر دلار کمک کند.

شاخص‌های رسمی PMI چین روز دوشنبه منتشر خواهند شد و داده‌های تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم استرالیا نیز برای روز چهارشنبه برنامه‌ریزی شده‌اند. پس از آنکه داده‌های CPI استرالیا نشان دادند تورم داغ‌تر از انتظار است، انتشار PMIهای قدرتمند از چین و یک گزارش مناسب از رشد اقتصادی استرالیا می‌تواند گمانه‌زنی‌ها درباره یک افزایش دیگر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی استرالیا تا پیش از پایان سال را تشدید کند.

✔️ بیشتر بخوانید: هدف ۱۰ هزار دلاری طلا مهم نیست؛ مشکل اصلی جای دیگری است!

لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله‌ی UtoTimes ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.