چشم‌انداز صعودی طلا از نگاه سیتی، برخلاف الگوی معمول بازارهای امن، به کاهش تنش‌های خاورمیانه وابسته است. این بانک معتقد است بازگشایی تنگه هرمز و فروکش‌کردن درگیری‌های یمن و عربستان می‌تواند قیمت نفت را به‌شدت کاهش دهد، فشارهای تورمی را کمتر کند و مسیر سیاست پولی فدرال رزرو را از افزایش نرخ بهره به سمت کاهش آن تغییر دهد.
این گزارش بر اساس یادداشت پژوهشی سیتی و اطلاعات منتشرشده در رویترز، توسط تیم یوتوتایمز برای مخاطبان بازارهای مالی فراهم شده است.

سیتی چه زمانی طلا را در مسیر ۵۰۰۰ دلار می‌بیند؟

بانک سیتی در صورت بازگشایی تنگه هرمز و کاهش تنش‌های مرتبط با یمن و عربستان، چشم‌انداز قابل‌توجهی برای رشد قیمت طلا ترسیم کرده است.

بر اساس گزارشی که رویترز به آن استناد کرده، این بانک دو هدف قیمتی برای طلا در نظر گرفته است:

• هدف سه‌ماهه: ۴۵۰۰ دلار به‌ازای هر اونس
• هدف ۶ تا ۱۲ ماهه: ۵۰۰۰ دلار به‌ازای هر اونس

این اهداف بر یک پیش‌فرض مهم استوارند: بازگشایی تنگه هرمز و کاهش تنش‌های منطقه‌ای تا پایان سال. بنابراین، تحقق این چشم‌انداز صرفاً به روند تکنیکال طلا وابسته نیست و تحولات بازار انرژی و مسیر درگیری‌های منطقه‌ای نقش تعیین‌کننده‌ای در آن دارند.

چرا کاهش قیمت نفت می‌تواند به نفع طلا تمام شود؟

استدلال اصلی سیتی این است که کاهش پایدار قیمت نفت می‌تواند زنجیره‌ای از تحولات را در اقتصاد جهانی و سیاست پولی آمریکا ایجاد کند.

در دوره درگیری‌های خاورمیانه، اختلال در جریان انتقال نفت از مسیر تنگه هرمز به افزایش قیمت انرژی دامن زده است. نفت گران‌تر نیز فشارهای تورمی را افزایش داده و انتظارات بازار درباره ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو را تقویت کرده است.

این شرایط برای طلا چندان مساعد نبوده است. طلا دارایی بدون بازده دوره‌ای است و در محیطی که نرخ بهره و بازده اوراق واقعی افزایش می‌یابد، هزینه فرصت نگهداری آن بیشتر می‌شود. در نتیجه، حتی افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک نیز نتوانسته است مطابق الگوی سنتی دارایی‌های امن، به رشد پایدار قیمت طلا منجر شود.

اما سیتی معتقد است بازگشایی تنگه هرمز می‌تواند این چرخه را معکوس کند: کاهش قیمت نفت، فشارهای تورمی را کمتر می‌کند؛ افت فشارهای تورمی به فدرال رزرو فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره می‌دهد و کاهش نرخ‌ها و بازده اوراق می‌تواند جذابیت طلا را افزایش دهد.

از افزایش نرخ بهره تا کاهش آن؛ تغییر احتمالی مسیر فدرال رزرو

مکس لیتون، رئیس جهانی تحقیقات کالا در سیتی، در یادداشت پژوهشی این بانک توضیح داده است که افت قابل‌توجه قیمت نفت می‌تواند فدرال رزرو را از مسیر افزایش نرخ بهره به سمت کاهش آن سوق دهد.

چنین تغییری از نظر سیتی می‌تواند تقاضای سرمایه‌گذاری برای طلا را تقویت کند و زمینه را برای احیای یک روند صعودی جهانی مبتنی بر شتاب بازار فراهم آورد.

لیتون همچنین معتقد است این حرکت صعودی می‌تواند از چند عامل ساختاری حمایت‌کننده طلا که از قبل وجود داشته‌اند، بهره‌مند شود. بنابراین، در سناریوی موردنظر سیتی، کاهش تنش‌های منطقه‌ای تنها یک عامل کوتاه‌مدت نیست؛ بلکه می‌تواند شرایط پولی و سرمایه‌گذاری را نیز به نفع طلا تغییر دهد.

چرا طلا در جریان جنگ برخلاف انتظار رشد نکرد؟

رفتار طلا در جریان درگیری‌های خاورمیانه با الگوی متداول پناهگاه امن تفاوت داشته است. معمولاً افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک می‌تواند تقاضا برای طلا را بالا ببرد، اما در این دوره رشد قیمت نفت و نگرانی از تورم، اثر متفاوتی بر بازار گذاشته است.

اختلال در جریان انتقال نفت از تنگه هرمز، قیمت انرژی را در سطوح بالاتری نگه داشته و نگرانی‌ها درباره تورم را افزایش داده است. در چنین شرایطی، بازار احتمال تداوم سیاست انقباضی فدرال رزرو را جدی‌تر گرفته و افزایش نرخ بهره و بازده واقعی اوراق، فشار مضاعفی بر طلا وارد کرده است.

از نگاه سیتی، همین رابطه توضیح می‌دهد که چرا کاهش تنش‌ها و بازگشایی تنگه هرمز، برخلاف تصور رایج، می‌تواند برای طلا محرک صعودی باشد. در این سناریو، افت قیمت نفت و کاهش انتظارات نرخ بهره ممکن است تأثیر مثبت بیشتری بر طلا داشته باشد.

فاصله طلا با رکورد ۵۶۰۰ دلاری؛ آیا روند صعودی احیا می‌شود؟

طلا در اواخر ژانویه، پیش از آغاز جنگ آمریکا و ایران در پایان فوریه، به رکوردی نزدیک به ۵۶۰۰ دلار به‌ازای هر اونس رسید؛ اما پس از آن بخش قابل‌توجهی از مسیر خود را از دست داد و در ادامه سال بسیار پایین‌تر از آن سطح معامله شد.

هدف ۵۰۰۰ دلاری سیتی برای افق ۶ تا ۱۲ ماهه، به معنای بازپس‌گیری بخش بزرگی از افت قیمت طلا خواهد بود؛ هرچند این هدف همچنان پایین‌تر از رکورد تاریخی اواخر ژانویه قرار دارد.

با این حال، تحقق این سناریو به دو تحول اساسی وابسته است: بازگشایی پایدار تنگه هرمز و کاهش ماندگار درگیری‌ها در منطقه. صرف انتشار اخبار مثبت درباره کاهش تنش‌ها لزوماً برای تحقق این چشم‌انداز کافی نیست؛ آنچه اهمیت دارد، تأثیر واقعی این تحولات بر جریان نفت، قیمت انرژی و انتظارات سیاست پولی آمریکا است.

کاهش تنش‌ها؛ محرک غیرمنتظره صعود طلا

چشم‌انداز سیتی نشان می‌دهد که در شرایط فعلی، جهت حرکت طلا ممکن است بیش از آنکه به شدت تنش‌های ژئوپلیتیک وابسته باشد، به پیامدهای اقتصادی این تنش‌ها و واکنش بانک مرکزی آمریکا بستگی داشته باشد.

در این چارچوب، نفت برنت و اخبار مربوط به کشتیرانی در تنگه هرمز به شاخص‌های مهمی برای ارزیابی مسیر بعدی طلا تبدیل می‌شوند. تا زمانی که قیمت انرژی بالا باقی بماند و انتظارات افزایش نرخ بهره تقویت شود، ریسک کوتاه‌مدت طلا همچنان پابرجاست.

اما اگر بازگشایی تنگه هرمز و کاهش پایدار درگیری‌ها به افت قیمت نفت منجر شود، شرایط می‌تواند تغییر کند. در چنین وضعیتی، کاهش انتظارات نرخ بهره و بازگشت تقاضای سرمایه‌گذاری ممکن است طلا را بار دیگر در مسیر صعودی قرار دهد؛ سناریویی که سیتی با اهداف ۴۵۰۰ و ۵۰۰۰ دلاری ترسیم کرده است.