گزارش جدید COT تصویری کاملاً یک‌دست از رفتار معامله‌گران بزرگ ارائه نمی‌کند. در برخی بازارها، خریداران با قدرت بیشتری وارد شده‌اند؛ در برخی دیگر، فروشندگان دست بالا را گرفته‌اند و در گروهی از بازارها نیز هم‌زمان خرید و فروش کاهش یافته و معامله‌گران در حال سبک‌کردن موقعیت‌های قبلی خود هستند.

مهم‌ترین تغییر این هفته در طلا و شاخص‌های سهام آمریکا دیده می‌شود. در طلا، افزایش خرید بسیار بیشتر از رشد فروش بوده و موقعیت خالص خرید به ۲۱۷,۹۴۰ قرارداد رسیده است. در S&P 500 نیز خرید افزایش یافته و بخش بزرگی از موقعیت‌های فروش بسته شده است. در مقابل، نزدک با کاهش خرید و افزایش فروش، تغییر محسوسی به سمت موضع نزولی داشته است.

در بازار فارکس نیز تصویر متفاوت است: فشار فروش ین و دلار کانادا کمتر شده، اما دلار استرالیا و یورو تحت فشار بیشتری قرار گرفته‌اند. بنابراین پیام اصلی این گزارش، نه یک «ریسک‌پذیری» یا «ریسک‌گریزی» سراسری، بلکه جابجایی انتخابی موقعیت‌ها میان بازارها است.

طلا؛ خریداران با قدرت بیشتری وارد شدند

طلا یکی از روشن‌ترین پیام‌های این هفته را ارائه می‌دهد.

موقعیت خرید طلا از ۲۲۷,۰۱۳ به ۲۵۰,۹۳۶ قرارداد رسید؛ یعنی ۲۳,۹۲۳ قرارداد خرید جدید اضافه شد.

در همان زمان، موقعیت فروش نیز ۳,۶۱۷ قرارداد افزایش یافت و از ۲۹,۳۷۹ به ۳۲,۹۹۶ قرارداد رسید.

بنابراین افزایش موقعیت خالص خرید به شکل زیر ایجاد شد:

۲۳,۹۲۳ خرید جدید − ۳,۶۱۷ فروش جدید = ۲۰,۳۰۶ قرارداد افزایش موقعیت خالص

موقعیت خالص خرید طلا اکنون ۲۱۷,۹۴۰ قرارداد است.

نتیجه روشن است: در این هفته تمایل به خرید طلا افزایش یافته و رشد خرید بسیار بیشتر از رشد فروش بوده است. بنابراین برخلاف بازاری که فقط به دلیل بسته‌شدن فروش‌ها بهتر می‌شود، در طلا شاهد ورود واقعی‌تر خریداران هستیم.

✔️ بیشتر بخوانید: بازار طلا زیر ذره‌بین تحلیلگران؛ آیا مقاومت ۴۵۰۰ دلار شکسته می‌شود؟

ین ژاپن؛ فشار فروش کمتر شد، اما خرید جدیدی در کار نبود

در ین ژاپن داستان متفاوت است.

موقعیت خرید از ۱۴۷,۲۲۸ به ۱۳۴,۱۸۸ قرارداد کاهش یافت؛ یعنی ۱۳,۰۴۰ قرارداد خرید بسته شد.

در طرف دیگر، موقعیت فروش نیز از ۱۹۲,۷۰۱ به ۱۷۶,۲۷۳ قرارداد کاهش یافت؛ یعنی ۱۶,۴۲۸ قرارداد فروش بسته شد.

چون تعداد فروش‌های بسته‌شده بیشتر از خریدهای بسته‌شده بود، موقعیت خالص ین ۳,۳۸۸ قرارداد به سمت مثبت‌تر شدن حرکت کرد و از ۴۵,۴۷۳- به ۴۲,۰۸۵- قرارداد رسید.

بنابراین این هفته نمی‌توان گفت معامله‌گران بزرگ خریدار ین شده‌اند. هر دو طرف موقعیت خود را کاهش داده‌اند، اما فروشندگان با شدت بیشتری از بازار خارج شده‌اند.

نتیجه: فشار فروش ین کمتر شده، ولی موقعیت خالص همچنان فروش است.

دلار آمریکا؛ کاهش موقعیت خالص خرید بدون ورود فروشندگان جدید

شاخص دلار نیز نمونه مهمی از اهمیت بررسی هم‌زمان خرید و فروش است.

موقعیت خرید از ۳۵,۲۴۷ به ۳۲,۶۵۱ قرارداد کاهش یافت؛ یعنی ۲,۵۹۶ قرارداد خرید بسته شد.

موقعیت فروش نیز از ۱۲,۷۴۸ به ۱۱,۲۴۲ قرارداد رسید؛ یعنی ۱,۵۰۶ قرارداد فروش بسته شد.

در نتیجه، چون خرید بیشتر از فروش کاهش یافته، موقعیت خالص خرید دلار ۱,۰۹۰ قرارداد کاهش یافته و به ۲۱,۴۰۹ قرارداد رسیده است.

پس کاهش موقعیت خالص خرید دلار را نباید به‌عنوان ورود فروشندگان جدید تعبیر کرد. هر دو طرف بازار در حال سبک‌کردن موقعیت‌های خود بوده‌اند، اما کاهش خرید بیشتر بوده است.

این بیشتر نشانه کاهش بخشی از موقعیت‌های صعودی قبلی است تا شکل‌گیری یک موج تازه از فروش دلار.

یورو؛ فروش جدید زیاد نشده، اما خرید بیشتر بسته شد

در یورو، موقعیت خرید ۴,۶۶۱ قرارداد کاهش یافته و به ۱۹۷,۱۸۶ قرارداد رسیده است.

موقعیت فروش نیز ۲,۷۴۲ قرارداد کاهش یافته و به ۲۵۷,۱۹۶ قرارداد رسیده است.

در نتیجه، موقعیت خالص فروش یورو ۱,۹۱۹ قرارداد بیشتر شده و از ۵۸,۰۹۱- به ۶۰,۰۱۰- قرارداد رسیده است.

بنابراین فشار فروش خالص یورو افزایش یافته، اما دلیل اصلی آن بسته‌شدن موقعیت‌های خرید با سرعتی بیشتر از موقعیت‌های فروش است؛ نه ورود گسترده فروشندگان جدید.

پوند و دلار استرالیا؛ دو نتیجه متفاوت از افزایش هم‌زمان خرید و فروش

در پوند انگلیس، موقعیت خرید ۱۰,۲۵۶ قرارداد افزایش یافته و موقعیت فروش نیز ۸,۶۶۳ قرارداد بیشتر شده است.

از آنجا که رشد خرید بیشتر بوده، موقعیت خالص فروش پوند ۱,۵۹۳ قرارداد کاهش یافته و به ۵۶,۲۲۱- قرارداد رسیده است.

اما دلار استرالیا تصویر کاملاً متفاوتی دارد.

خرید استرالیا ۶,۱۵۳ قرارداد افزایش یافته، اما فروش ۱۲,۱۸۶ قرارداد بیشتر شده است. بنابراین فروشندگان با فاصله بیشتری نسبت به خریداران فعال شده‌اند.

نتیجه این تفاوت:

۶,۱۵۳ خرید جدید − ۱۲,۱۸۶ فروش جدید = ۶,۰۳۳ قرارداد کاهش موقعیت خالص

در نتیجه موقعیت خالص فروش دلار استرالیا به ۳۹,۲۲۳- قرارداد رسیده است.

پس در پوند، افزایش خرید بر افزایش فروش غلبه کرده؛ اما در استرالیا رشد فروش بسیار بیشتر بوده و دیدگاه معامله‌گران نزولی‌تر شده است.

کانادا؛ فروشندگان در حال خروج‌اند، اما خریداران هنوز وارد نشده‌اند

در دلار کانادا، موقعیت خرید ۶۶۰ قرارداد کاهش یافته، اما موقعیت فروش ۶,۳۹۳ قرارداد کاهش داشته است.

در نتیجه موقعیت خالص فروش کانادا ۵,۷۳۳ قرارداد کاهش یافته و از ۱۷۹,۰۹۵- به ۱۷۳,۳۶۲- قرارداد رسیده است.

پس این بهبود بیشتر از بسته‌شدن موقعیت‌های فروش آمده است، نه افزایش خرید.

به بیان ساده، معامله‌گران در کانادا کمتر علیه این ارز موقعیت گرفته‌اند، اما هنوز نشانه‌ای از ورود سنگین خریداران دیده نمی‌شود.

S&P 500؛ خرید بیشتر شد و فروش به شکل محسوسی بسته شد

S&P 500 یکی از قوی‌ترین تغییرات این هفته را ثبت کرده است.

موقعیت خرید از ۲۸۲,۵۵۱ به ۲۹۱,۷۰۷ قرارداد افزایش یافت؛ یعنی ۹,۱۵۶ قرارداد خرید جدید.

هم‌زمان موقعیت فروش از ۳۰۸,۸۰۹ به ۲۸۰,۴۲۷ قرارداد کاهش یافت؛ یعنی ۲۹,۳۸۲ قرارداد فروش بسته شد.

در نتیجه:

۹,۱۵۶ خرید جدید + ۲۹,۳۸۲ فروش بسته‌شده = ۳۸,۵۳۸ قرارداد بهبود موقعیت خالص

موقعیت خالص S&P 500 از ۲۶,۲۵۸- به ۱۱,۲۸۰ قرارداد خرید رسیده است.

این تغییر از نظر ساختاری مهم است، زیرا هر دو مؤلفه به نفع موقعیت خالص حرکت کرده‌اند: خرید افزایش یافته و فروش کاهش یافته است.

بنابراین در این هفته، معامله‌گران بزرگ در قراردادهای آتی S&P 500 واقعاً موضع مثبت‌تری گرفته‌اند.

نزدک؛ دقیقاً در جهت مخالف S&P 500

نزدک یکی از واضح‌ترین تغییرات نزولی این هفته را نشان می‌دهد.

موقعیت خرید ۱۲,۱۸۶ قرارداد کاهش یافته و به ۷۰,۳۲۸ قرارداد رسیده است.

هم‌زمان، موقعیت فروش ۱۲,۴۷۷ قرارداد افزایش یافته و به ۱۰۹,۶۳۰ قرارداد رسیده است.

بنابراین در این بازار، هر دو تغییر به سمت نزولی بوده‌اند:

کاهش خرید + افزایش فروش = ۲۴,۶۶۳ قرارداد کاهش موقعیت خالص

موقعیت خالص نزدک از ۱۴,۶۳۹- به ۳۹,۳۰۲- قرارداد سقوط کرده است.

این یکی از واضح‌ترین تغییرات منفی گزارش است، چون معامله‌گران هم از تعداد خریدهای خود کاسته‌اند و هم موقعیت‌های فروش بیشتری باز کرده‌اند.

در نتیجه، اگر بخواهیم فقط از روی رفتار موقعیت‌ها قضاوت کنیم، دیدگاه معامله‌گران غیرتجاری نسبت به نزدک در این هفته به شکل محسوسی نزولی‌تر شده است.

نفت؛ فروشندگان فعال‌تر شدند، با وجود افزایش خرید

در WTI یک نکته مهم وجود دارد که با نگاه به موقعیت خالص به‌تنهایی دیده نمی‌شود.

موقعیت خرید ۶,۰۰۵ قرارداد افزایش یافته و به ۳۱۴,۸۴۶ قرارداد رسیده است.

اما موقعیت فروش ۱۹,۲۵۲ قرارداد افزایش داشته و به ۲۱۵,۶۵۰ قرارداد رسیده است.

یعنی رشد فروش بیش از سه برابر رشد خرید بوده است.

در نتیجه موقعیت خالص خرید نفت ۱۳,۲۴۷ قرارداد کاهش یافته و به ۹۹,۱۹۶ قرارداد رسیده است.

بنابراین معامله‌گران همچنان در مجموع خالص خریدار نفت هستند، اما در این هفته فروشندگان بسیار فعال‌تر از خریداران بوده‌اند.

این ساختار بیشتر به افزایش احتیاط و کاهش تمایل به ادامه موقعیت‌گیری صعودی شباهت دارد تا خروج کامل از نفت.

کالاها؛ شکر متفاوت از سایر بازارها حرکت کرد

در میان کالاهای کشاورزی، شکر یکی از چشمگیرترین تغییرات را ثبت کرده است.

موقعیت خرید شکر ۳۹,۰۸۰ قرارداد افزایش یافته، در حالی که موقعیت فروش ۵۶,۷۷۵ قرارداد کاهش داشته است.

در نتیجه، موقعیت خالص شکر ۹۵,۸۵۵ قرارداد افزایش یافته و به ۲۷,۳۸۷ قرارداد خالص خرید رسیده است.

اینجا هر دو تغییر به نفع خریداران بوده‌اند: خرید بیشتر شده و فروش به‌طور سنگین بسته شده است.

در مقابل، سویا وضعیت معکوس دارد؛ موقعیت خرید تقریباً بدون تغییر مانده، اما ۱۵,۵۶۲ قرارداد فروش جدید اضافه شده و موقعیت خالص به ۱۵۹,۹۴۵- قرارداد کاهش یافته است.

ذرت نیز با افزایش ۵,۴۱۵ قرارداد خرید و ۱۵,۵۷۱ قرارداد فروش، در مجموع ۱۰,۱۵۶ قرارداد به سمت منفی‌تر شدن حرکت کرده است.

این تفاوت‌ها نشان می‌دهد بازار کالاهای کشاورزی نیز یک پیام واحد ندارد.

جمع‌بندی؛ این هفته معامله‌گران واقعاً چه کردند؟

اگر بخواهیم گزارش COT این هفته را بدون اضافه‌گویی خلاصه کنیم، تصویر اصلی این است:

طلا و S&P 500 شاهد تغییر واضح به نفع خریداران بودند. در طلا، خرید به‌شدت افزایش یافت و در S&P 500 هم خرید بیشتر شد و هم فروشندگان بخش بزرگی از موقعیت خود را بستند.

در مقابل، نزدک و دلار استرالیا تغییر محسوسی به سمت نزولی داشتند؛ در هر دو بازار خرید و فروش در جهت نامطلوب برای موقعیت خالص حرکت کردند، اما افزایش فروش بیشتر بود.

در ین و دلار کانادا، داستان متفاوت است: فروشندگان بیشتر از خریداران در حال خروج بودند و به همین دلیل موقعیت خالص کمتر منفی شد، بدون اینکه نشانه‌ای از ورود شدید خریداران دیده شود.

دلار آمریکا نیز در دسته دیگری قرار می‌گیرد؛ هر دو طرف بازار موقعیت خود را کاهش دادند، اما کاهش خرید بیشتر بود و موقعیت خالص خرید کمی ضعیف شد.

پس مهم‌ترین نتیجه گزارش ۱۱ اوت این نیست که «پول بزرگ صعودی» یا «نزولی» شده است. رفتار معامله‌گران انتخابی است: طلا و S&P 500 را بیشتر خریده‌اند، در نزدک و برخی کالاها فروشنده‌تر شده‌اند و در چند ارز، عمدتاً در حال بستن معاملات قبلی هستند.

این همان چیزی است که COT برای تحلیل بازار ارزشمند می‌کند: نه فقط اینکه موقعیت خالص الان کجاست، بلکه اینکه خرید و فروش چگونه تغییر کرده‌اند تا این موقعیت خالص به این نقطه رسیده است.

این تحلیل توسط تیم یوتوتایمز و بر اساس داده‌های گزارش COT (گزارش تعهد معامله‌گران) تهیه شده است. داده‌های COT برای بررسی رفتار معامله‌گران در بازارهای آتی مفیدند، اما به‌تنهایی سیگنال قطعی خرید یا فروش نیستند و بهتر است در کنار قیمت، روند بازار و شرایط بنیادی بررسی شوند.