بدترین فصل طلای جهانی از سال ۲۰۱۳؛ چرا تحلیلگران هنوز چشم‌انداز صعودی دارند؟

صندوق SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM) در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ افتی ۱۶ درصدی را تجربه کرد؛ بدترین عملکرد فصلی این صندوق از سال ۲۰۱۳ تاکنون. صندوق مرجع GLD نیز از حدود ۴۲۴ دلار در پایان آوریل به حدود ۳۶۸ دلار در پایان ژوئن سقوط کرد، افتی قابل‌مقایسه با ریزش سال ۲۰۱۳ که قیمت را از ۱۴۳ دلار به ۱۱۹ دلار رساند. افزایش بازده واقعی اوراق خزانه، تقویت دلار و بازگشت سرمایه به سهام هوش مصنوعی، محرک‌های اصلی این افت بودند.

با این حال بزرگ‌ترین خریدار بازار همچنان حاضر است. بانک‌های مرکزی از سال ۲۰۲۲ به‌طور میانگین سالانه حدود ۱٬۰۰۰ تن طلا خریداری کرده‌اند و کفی ساختاری برای قیمت ایجاد کرده‌اند؛ رفتاری که از تنوع‌بخشی ذخایر و کاهش وابستگی به دلار نشأت می‌گیرد. صندوق‌های طلا نیز تنها در ژانویهٔ ۲۰۲۶ حدود ۴.۳۹ میلیارد دلار جریان ورودی جذب کردند، بالاترین رقم از سال ۲۰۰۹.

در سوی تحلیل‌گران، جی‌پی‌مورگان و دویچه‌بانک اهداف قیمتی کوتاه‌مدت طلا را کاهش دادند اما چشم‌انداز بلندمدت صعودی خود را حفظ کرده‌اند. یوبی‌اس نیز همچنان دیدگاهی مثبت دارد؛ روایت غالب از «طلا در ارزش منصفانه» به «طلا در حراج» تغییر کرده است.

دلیل سوم به ساختار هزینهٔ GLDM بازمی‌گردد. این صندوق با نسبت هزینهٔ ۰.۱۰ درصد، چهار برابر ارزان‌تر از GLD با ۰.۴۰ درصد است؛ تفاوتی که در نگهداری چندساله اثر مالی محسوسی دارد. با وجود افت اخیر، GLDM در یک سال گذشته ۲۰ درصد و در پنج سال گذشته ۱۲۴ درصد رشد داشته و اکنون در محدودهٔ ۸۰ دلار معامله می‌شود.

در مقابل، سناریوی نزولی را نباید نادیده گرفت. طلا در این اصلاح بارها سطوح حمایتی تکنیکالی را از دست داده و بخشی از جریان صندوق‌ها به بازخرید چرخیده که نشانهٔ فرسایش کامل فروشندگان نیست. طلا بازدهی نقدی هم ندارد؛ موضوعی که در شرایط بازده بالای اوراق خزانه اهمیت بیشتری می‌یابد.

این صندوق برای سرمایه‌گذارانی که به‌دنبال تخصیص ۵ تا ۱۰ درصدی به طلای فیزیکی با کم‌ترین کارمزد ممکن هستند و می‌توانند نوسانات چندفصلی را تحمل کنند، گزینه‌ای منطقی است؛ کسانی که طلا را معاملهٔ کوتاه‌مدت پیش از نشست بعدی فدرال رزرو می‌دانند، باید گزینهٔ دیگری بیابند.

تیم یوتوتایمز این تحلیل را بر اساس گزارش وب‌سایت Yahoo Finance برای مخاطبان فارسی‌زبان بازنویسی و منتشر کرده است.

✔️ بیشتر بخوانید: پایان ریسک جنگ، آغاز موج صعودی جدید طلا؟