وون کره جنوبی چگونه از ۱۵۶۰ به زیر ۱۴۰۰ رسید؟ ING دلیل اصلی را توضیح داد

بازار فارکس همچنان در آرامش نسبی قرار دارد؛ حتی با وجود افزایش قیمت انرژی و افت برخی سهام شرکت‌های حوزه نیمه‌رسانا. در چنین شرایطی، معامله‌گران پیش از انتشار صورت‌جلسه نشست ژوئیه فدرال رزرو، بیشتر در حال تثبیت موقعیت‌های خود هستند.

در همین حال، وون کره جنوبی که در ماه‌های گذشته تحت فشار شدید خروج سرمایه قرار داشت، مسیر متفاوتی را در پیش گرفته است. بازگشت USDKRW از محدوده ۱۵۶۰ در ژوئن به زیر ۱۴۰۰، بار دیگر توجه بازار را به نقش رشد اقتصادی داخلی و سیاست‌های ساختاری در تقویت پول ملی کره جنوبی جلب کرده است.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه شده شده است.

دلار؛ بازار منتظر صورت‌جلسه فدرال رزرو است

تنش‌های حل‌نشده در خاورمیانه همچنان از قیمت انرژی حمایت می‌کنند و تا حدی در افزایش بازده اوراق بلندمدت آمریکا نیز نقش دارند.

اوراق خزانه‌داری آمریکا با سررسیدهای بلندتر روز گذشته در محدوده بازدهی بالاتر از ۵.۳۰ درصد با مقداری تقاضا مواجه شدند، اما ریسک افزایش بیشتر بازده اوراق همچنان پابرجاست.

✔️ بیشتر بخوانید: بازده ۳۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح از ۲۰۰۷ رسید؛ بازار اوراق از چه چیزی می‌ترسد؟

افزایش بازده اوراق نیز کمی از شتاب سهام رشدی کاسته است. شاخص شرکت‌های نیمه‌رسانای فیلادلفیا روز گذشته حدود ۵ درصد افت کرد، هرچند این کاهش در مقایسه با نوسانات روزانه‌ای که این شاخص در سال جاری تجربه کرده، چندان بزرگ محسوب نمی‌شود.

با وجود این تحولات، ING هنوز دلیلی برای تغییر بنیادی در محیط کم‌نوسان بازار فارکس نمی‌بیند؛ محیطی که همچنان به نفع معاملات حملی است.

صورت‌جلسه فدرال رزرو چقدر مهم است؟

تمرکز اصلی بازار امروز بر انتشار صورت‌جلسه نشست ژوئیه فدرال رزرو خواهد بود.

در این نشست، اعضای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو با ۹ رأی در برابر ۳ رأی تصمیم گرفتند نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارند. این نشست برای بخش کوتاه‌مدت منحنی بازده آمریکا و دلار، نشانه‌هایی نسبتاً داویش داشت؛ در حالی که اوراق بلندمدت آمریکا تحت فشار فروش قرار گرفتند.

ING معتقد است کمیته ۱۲ نفره فدرال رزرو ممکن است نسبت به چیزی که از پیش‌بینی‌های اعضا در نمودار نقطه‌ای (دات پلات) ژوئن برداشت شده، کمتر هاوکیش باشد.

به همین دلیل، ممکن است در صورت‌جلسه چند اشاره نسبتاً هاوکیش دیده شود که اندکی از دلار و نرخ‌های کوتاه‌مدت آمریکا حمایت کند، اما ING انتظار ندارد این صورت‌جلسه به‌تنهایی مسیر بازار را تغییر دهد.

داده‌های جدید تورم و اشتغال آمریکا، در کنار نشست جکسون هول در پایان ماه، احتمالاً نقش مهم‌تری در تعیین مسیر نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر خواهند داشت.

سناریوی پایه ING همچنان این است که فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را افزایش نخواهد داد و دلار اندکی تضعیف خواهد شد.

در کوتاه‌مدت، انتظار می‌رود شاخص دلار DXY در محدوده نسبتاً فشرده ۹۹.۴۰ تا ۹۹.۸۰ نوسان کند.

یورو؛ قیمت گاز طبیعی دوباره دردسرساز شده است

قیمت گاز طبیعی اروپا در حال نزدیک شدن دوباره به بالاترین سطح خود در سال جاری است؛ اتفاقی که برای اقتصاد اروپا خبر خوبی نیست و می‌تواند رقابت‌پذیری تولیدکنندگان اروپایی را در مقایسه با رقبای آمریکایی کاهش دهد.

از سوی دیگر، قیمت بالای انرژی همچنان یک عامل هاوکیش برای بانک مرکزی اروپا محسوب می‌شود.

فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، روز گذشته هشدار داد که تورم منطقه یورو ممکن است در تمام سال در محدوده ۳ درصد باقی بماند و حتی در سال آینده نیز بالا بماند. به گفته او، پدیده آب‌وهوایی ال‌نینو می‌تواند از مسیر افزایش تورم مواد غذایی در جهان، فشار بیشتری بر قیمت‌ها وارد کند.

در بازار امروز، انتشار نسخه نهایی تورم منطقه یورو در ماه ژوئیه و همچنین داده‌های حساب جاری ماه ژوئن در کانون توجه قرار دارد.

داده‌های حساب جاری اهمیت ویژه‌ای دارند؛ زیرا جریان سرمایه در ماه‌های اخیر نشان‌دهنده تداوم علاقه سرمایه‌گذاران خارجی به اوراق بدهی و سهام منطقه یورو بوده است.

با توجه به ریسک انتشار صورت‌جلسه فدرال رزرو و افزایش قیمت گاز طبیعی، ING معتقد است معامله‌گران نباید امروز با قدرت زیادی به دنبال خرید EURUSD بالاتر از محدوده ۱.۱۶۰۰ تا ۱.۱۶۲۰ باشند.

پوند؛ تورم بریتانیا فعلاً مانع کاهش انتظارات نرخ بهره نمی‌شود

جفت‌ارز EURGBP پس از انتشار داده‌های تورم ژوئیه بریتانیا تقریباً بدون تغییر باقی مانده است.

افزایش تورم کل تا حد زیادی مطابق انتظار بازار بود و تورم مواد غذایی، که بانک مرکزی انگلستان توجه ویژه‌ای به آن دارد، همچنان نسبتاً کنترل‌شده باقی مانده است.

جیمز اسمیت، اقتصاددان ING در بریتانیا، می‌گوید معیار تورم هسته خدمات بانک مرکزی انگلستان اندکی افزایش یافته و به ۳.۸ درصد در سال رسیده است، اما این میزان احتمالاً هنوز آن‌قدر بالا نیست که بانک مرکزی را نگران کند.

دیدگاه ING این است که بانک مرکزی انگلستان نیازی به افزایش دوباره نرخ بهره ندارد. با این حال، بازار ممکن است تا اواخر سال طول بکشد تا این سناریو را به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ کند.

در محیط کم‌نوسان فعلی، پوند همچنان از تقاضای معاملات حملی بهره می‌برد؛ زیرا یکی از ارزهای G10 با بازدهی تعدیل‌شده بر اساس نوسان بالاتر محسوب می‌شود.

به همین دلیل، ING انتظار دارد EURGBP فعلاً در نزدیکی محدوده ۰.۸۵۵۰ باقی بماند.

وون کره جنوبی؛ چرا این ارز دوباره قدرتمند شده است؟

مهم‌ترین داستان این گزارش شاید در بازار کره جنوبی رقم خورده باشد.

وون کره جنوبی در بخش بزرگی از سال جاری تحت فشار شدید قرار داشت. خروج گسترده سرمایه از بازار سهام کره و انتقال سرمایه توسط سرمایه‌گذاران داخلی به خارج از کشور، فشار زیادی بر این ارز وارد کرد.

USDKRW در ماه ژوئن حتی تا ۱۵۶۰ افزایش یافت.

نکته جالب این بود که حتی مازاد بزرگ حساب جاری کره جنوبی که پشتوانه اصلی آن رونق صنعت نیمه‌رساناها بود، در آن مقطع نتوانست جلوی تضعیف وون را بگیرد.

دولت کره جنوبی نیز برای حمایت از پول ملی مجموعه‌ای از اقدامات را در دستور کار قرار داد. از جمله این اقدامات، تغییر استراتژی پوشش ریسک ارزی صندوق بازنشستگی ملی کره جنوبی و فراهم کردن امکان دسترسی این صندوق به نقدینگی ارزی از طریق یک خط سوآپ با بانک مرکزی کره بود.

اما اکنون شرایط تغییر کرده است.

USDKRW به زیر ۱۴۰۰ رسیده و ING معتقد است این بازگشت وون بیش از هر چیز به بهبود چشم‌انداز رشد اقتصادی کره جنوبی مربوط می‌شود.

رشد اقتصادی چگونه به وون کمک کرد؟

رونق سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی و افزایش صادرات، اثر خود را به بخش‌های گسترده‌تری از اقتصاد کره منتقل کرده است.

اقتصاد کره جنوبی در سه‌ماهه دوم سال ۰.۶ درصد نسبت به سه‌ماهه قبل رشد کرد؛ عملکردی که به بانک مرکزی کره اجازه داد در ماه ژوئیه نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش دهد و به ۲.۷۵ درصد برساند.

در همین حال، صادرکنندگان کره‌ای اعتماد بیشتری برای بازگرداندن درآمدهای ارزی خود به داخل کشور پیدا کرده‌اند.

مازاد حساب جاری کره جنوبی می‌تواند در برخی ماه‌ها به حدود ۵۰ میلیارد دلار برسد و این جریان ارزی، در کنار بهبود رشد اقتصادی، به حمایت از وون کمک می‌کند.

انتشار ۲۰ میلیارد دلار اوراق سپرده‌گذاری آمریکایی (ADR) توسط SK Hynix و بازگرداندن این منابع به کره نیز به بهبود جریان سرمایه کمک کرده است.

در نتیجه، روند صعودی وون تنها به اقدامات مستقیم دولت برای حمایت از ارز محدود نمی‌شود؛ بلکه بهبود جذابیت اقتصاد داخلی و افزایش اعتماد به رشد آینده کره جنوبی نیز نقش مهمی دارد.

آیا وون می‌تواند باز هم تقویت شود؟

ING معتقد است هنوز مشخص نیست USDKRW بتواند به‌سرعت و به شکل قابل‌توجهی پایین‌تر از ۱۴۰۰ حرکت کند؛ به‌خصوص که سرمایه‌گذاران خارجی همچنان در حال فروش سهام کره جنوبی هستند.

با این حال، روند اخیر وون یک پیام مهم برای سایر اقتصادهای آسیایی، به‌ویژه ژاپن، دارد.

از نگاه ING، ایجاد یک محیط جذاب برای سرمایه‌گذاری داخلی، هم از مسیر رشد اقتصادی و هم از طریق نرخ‌های بهره بالاتر، می‌تواند یکی از مؤثرترین راه‌ها برای تقویت پول ملی باشد.

به بیان ساده، تجربه کره جنوبی نشان می‌دهد که تقویت یک ارز لزوماً فقط به مداخله در بازار فارکس وابسته نیست؛ اگر سرمایه‌گذاری و رشد اقتصادی در داخل جذاب‌تر شود، جریان سرمایه نیز می‌تواند به حمایت از پول ملی کمک کند.

جمع‌بندی

بازار فارکس فعلاً در محیطی کم‌نوسان قرار دارد و معامله‌گران در انتظار صورت‌جلسه فدرال رزرو و داده‌های اقتصادی بعدی هستند. ING همچنان احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را پایین می‌داند و سناریوی پایه خود را تضعیف تدریجی دلار عنوان می‌کند.

در مقابل، روند وون کره جنوبی داستان متفاوتی دارد. کاهش USDKRW از ۱۵۶۰ به زیر ۱۴۰۰ نشان می‌دهد که رشد اقتصادی، رونق صادرات و بهبود جریان سرمایه داخلی می‌توانند در کنار سیاست‌های پولی و ارزی، نقش مهمی در تقویت یک ارز داشته باشند.

برای بازارهای آسیا، این روند می‌تواند حتی فراتر از کره جنوبی اهمیت داشته باشد؛ زیرا نشان می‌دهد ایجاد یک اقتصاد جذاب برای سرمایه‌گذاری داخلی، ممکن است در بلندمدت ابزار مؤثرتری برای حمایت از پول ملی نسبت به مداخلات مقطعی در بازار ارز باشد.