به گزارش تحلیلگران فلزات گران‌بهای شرکت هرائوس (Heraeus)، افزایش قیمت نفت، با وجود حمایت ناشی از کاهش بازده واقعی اوراق قرضه، مانع از رشد قیمت طلا شده است. هم‌زمان، تولید نقره شرکت فرسنيلو (Fresnillo)، بزرگ‌ترین تولیدکننده اولیه نقره در جهان، طی سه فصل نخست سال ۲۰۲۶ کاهش یافته است.

تحلیلگران در جدیدترین گزارش خود اعلام کردند که قیمت طلا میان دو عامل متضاد، یعنی افزایش بهای نفت و کاهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، گرفتار شده است.

به گفته آن‌ها: پس از حملات مجدد حوثی‌ها در عربستان سعودی، قیمت نفت خام برنت بار دیگر از ۱۱۰ دلار به‌ازای هر بشکه فراتر رفته است. در همین حال، ذخایر نفت شناور ایران که با وجود محاصره آمریکا همچنان به تأمین نفت پالایشگاه‌های چین ادامه می‌دادند، در اواسط اکتبر به پایان رسیدند.

به گفته این تحلیلگران، نفتی که برای تحویل در یک سال آینده معامله می‌شود، حدود ۸۹ دلار به‌ازای هر بشکه قیمت دارد. این موضوع نشان می‌دهد که بازار، علاوه بر در نظر گرفتن صرف ریسک قابل‌توجه در کوتاه‌مدت، انتظار دارد اختلال در عرضه نفت تا سال آینده نیز ادامه پیدا کند.

آن‌ها تأکید کردند که بالا ماندن قیمت نفت در کوتاه‌مدت، ریسک‌های تورمی را افزایش داده و انتظارات درباره افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه دسامبر را تقویت می‌کند. این شرایط، اثر حمایتی معمولِ عدم‌اطمینان ژئوپلیتیکی بر طلا به‌عنوان دارایی امن را خنثی کرده است.

تحلیلگران هرائوس افزودند که کاهش بازده اوراق خزانه‌داری تا حدودی اثرات منفی افزایش قیمت نفت را جبران کرده، اما این کاهش هنوز برای تقویت قیمت طلا کافی نبوده است.

به گفته این تحلیل‌گران: بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا از حدود ۵.۳۵ درصد در اوایل ماه جاری، به نزدیکی ۵ درصد کاهش یافته است. نگرانی‌ها درباره ارزش‌گذاری بیش از حد شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی، نیازهای سنگین تأمین مالی و میزان بازده سرمایه‌گذاری‌ها، سرمایه‌گذاران را به سمت اوراق قرضه دولتی سوق داده است.

همچنین، بازده واقعی اوراق خزانه‌داری مصون از تورم آمریکا (TIPS) از سطوح بالاتر از ۲.۹ درصد به حدود ۲.۶ درصد کاهش یافته است.

تحلیلگران گفتند: کاهش بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری طلا را پایین می‌آورد؛ اما اوراق خزانه‌داری نیز با بازدهی‌ که همچنان از نظر تاریخی بالا است، مستقیماً برای جذب سرمایه‌های پناهگاه امن با طلا رقابت می‌کنند. در عین حال، ارزش دلار همچنان بالا باقی مانده است.

در نتیجه این شرایط، قیمت طلا با وجود رشد بازار اوراق قرضه، بار دیگر به محدوده ۴۰۰۰ دلار به‌ازای هر اونس عقب‌نشینی کرده است.

کاهش پایدار قیمت نفت در کنار افت بازده اوراق خزانه‌داری می‌تواند ترکیب حمایتی مطلوب‌تری برای طلا ایجاد کند. در مقابل، تداوم قدرت قیمت نفت برنت، فشارهای تورمی و موانع ناشی از نرخ بهره را همچنان پابرجا نگه خواهد داشت.

ادامه فروش ذخایر طلای روسیه

روسیه برای کاهش فشار بر بودجه فدرال خود، همچنان به فروش ذخایر طلایش ادامه می‌دهد.

بانک مرکزی روسیه در ماه سپتامبر حدود ۶ تن طلا فروخت. این اقدام، دهمین ماه متوالی فروش ذخایر طلا بود و میزان ذخایر این کشور را به حدود ۲۲۶۰ تن رساند؛ پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۱۹ تاکنون.

از ماه دسامبر سال گذشته تاکنون، ذخایر طلای روسیه حدود ۶۲ تن کاهش یافته است. این میزان فروش، از کاهش خالص حدود ۵۰ تنی ذخایر در سال ۱۹۹۸، هم‌زمان با بحران مالی روسیه، نیز فراتر رفته است.

تحلیلگران خاطرنشان کردند که با وجود فروش طلا از سوی روسیه و ترکیه، بانک‌های مرکزی جهان در فاصله ژانویه تا اوت، در مجموع ۱۷۰ تن خرید خالص طلا ثبت کرده‌اند.

آن‌ها افزودند: روسیه برخلاف روند کلی افزایش ذخایر طلا در میان بانک‌های مرکزی عمل می‌کند. نیاز این کشور به استفاده از دارایی‌های ذخیره‌ای خود، به‌تدریج بر انگیزه نگهداری طلا غلبه کرده است.

کاهش تولید نقره فرسنيلو در سه‌ماهه سوم

در بخش دیگری از گزارش، تحلیلگران هرائوس به کاهش تولید نقره شرکت فرسنيلو در سه‌ماهه سوم سال اشاره کردند.

تولید قابل انتساب نقره در این شرکت به ۱۰.۳ میلیون اونس رسید که در مقایسه با ۱۰.۹ میلیون اونس در سه‌ماهه قبل، ۵.۵ درصد کاهش نشان می‌دهد. این رقم همچنین نسبت به ۱۱.۷ میلیون اونس در مدت مشابه سال گذشته، ۱۱.۶ درصد کمتر است.

به گفته تحلیلگران، افت عیار سنگ معدن در معادن خوانی‌سیپیو (Juanicipio)، ساسیتو (Saucito) و سن خولیان (San Julián) از عوامل اصلی کاهش تولید بوده است. پایان یافتن سهم تولیدی قرارداد سیلوراستریم (Silverstream) نیز بر مقایسه سالانه تأثیر گذاشته است.

عملکرد معدن خوانی‌سیپیو به‌ویژه ضعیف بود؛ به‌طوری‌که تولید قابل انتساب نقره در این معدن با افت ۲۶ درصدی نسبت به سال گذشته، به ۱.۸ میلیون اونس رسید. در مقابل، تولید معدن فرسنيلو با افزایش ۵ درصدی به ۲.۵ میلیون اونس رسید.

بزرگ‌ترین تولیدکننده اولیه نقره در جهان طی ۹ ماه نخست سال، ۳۲.۴ میلیون اونس نقره تولید کرد؛ رقمی که نسبت به دوره مشابه سال گذشته ۱۱.۵ درصد کاهش دارد.

با توجه به اینکه پیش‌بینی تولید کل سال همچنان در محدوده ۴۲ تا ۴۶.۵ میلیون اونس قرار دارد، این شرکت باید در سه‌ماهه چهارم ۹.۶ میلیون اونس نقره تولید کند تا به حد پایین این محدوده برسد.

در صورت تحقق این میزان تولید، سهم فرسنيلو از عرضه جهانی نقره استخراج‌شده به حدود ۵ درصد خواهد رسید. مجموع عرضه جهانی نقره استخراج‌شده در سال ۲۰۲۵، برابر با ۸۴۶.۶ میلیون اونس بود.

تحلیلگران هرائوس در بررسی روند قیمتی نقره اعلام کردند که بهای این فلز گران‌بها به زیر ۵۵ دلار به‌ازای هر اونس سقوط کرده و حتی پایین‌تر از کف قیمتی ثبت‌شده در ماه ژوئیه قرار گرفته است.

قیمت نقره اکنون بیش از ۲۰ درصد پایین‌تر از اوج اواخر ماه اوت، در نزدیکی ۷۰ دلار به‌ازای هر اونس، قرار دارد؛ چرا که روند بهبود قیمت در هفته گذشته دوام چندانی نداشت.

به گفته این تحلیلگران، اگر قیمت نقره به‌طور پایدار زیر سطح ۵۵ دلار باقی بماند، نشانه‌ای از وخامت بیشتر روند قیمتی خواهد بود. در این صورت، سطح روانی ۵۰ دلار به‌ازای هر اونس، حمایت مهم بعدی برای این فلز محسوب می‌شود.