گزارش‌های مایکروسافت، متا و آمازون؛ آزمونی بزرگ برای آینده S&P 500 و هوش مصنوعی

بازار سهام آمریکا در آستانه انتشار گزارش‌های مالی سه غول بزرگ فناوری یعنی مایکروسافت، متا و آمازون قرار گرفته است؛ گزارش‌هایی که می‌توانند مسیر کوتاه‌مدت شاخص S&P 500 را تعیین کنند.

در سال‌های اخیر رشد شاخص S&P 500 بیش از هر زمان دیگری به عملکرد شرکت‌های بزرگ فناوری و سرمایه‌گذاری‌های عظیم آن‌ها در حوزه هوش مصنوعی وابسته شده است. اکنون نگرانی اصلی سرمایه‌گذاران این است که آیا افزایش هزینه‌های زیرساختی هوش مصنوعی همچنان می‌تواند بازدهی لازم را ایجاد کند یا اینکه بازار وارد مرحله‌ای از ارزش‌گذاری بیش از حد شده است.

آیا وابستگی S&P 500 به هوش مصنوعی به یک ریسک تبدیل شده است؟

تمرکز شدید شاخص S&P 500 روی تعداد محدودی از شرکت‌های بزرگ، یکی از مهم‌ترین نگرانی‌های فعلی بازار است.

در حال حاضر ۱۰ شرکت بزرگ این شاخص حدود ۳۸ درصد از وزن کل S&P 500 را تشکیل می‌دهند؛ رقمی که حتی از اوج تمرکز بازار در دوران حباب دات‌کام نیز بالاتر است. در آن دوره، سهم ۱۰ شرکت بزرگ از شاخص حدود ۲۷ درصد بود.

به همین دلیل، سرمایه‌گذاری در S&P 500 تا حد زیادی به معنای سرمایه‌گذاری روی اکوسیستم هوش مصنوعی تبدیل شده است؛ زیرا بخش بزرگی از رشد بازار توسط شرکت‌هایی مانند مایکروسافت، آمازون، متا، انویدیا و آلفابت هدایت می‌شود.

جولیان امانوئل، استراتژیست شرکت Evercore ISI، هشدار داده است که افزایش تمرکز شاخص باعث شده ریسک بازار بالا برود، زیرا بخش بزرگی از رشد تنها توسط تعداد محدودی از شرکت‌ها ایجاد شده است.

هشدار بازار پس از گزارش آلفابت

نگرانی‌ها درباره هزینه‌های سنگین هوش مصنوعی پس از گزارش مالی اخیر آلفابت افزایش یافت.

این شرکت در سه‌ماهه دوم سال، ۴۴.۹ میلیارد دلار هزینه سرمایه‌ای (Capital Expenditure) ثبت کرد که کمی بالاتر از پیش‌بینی ۴۴.۷ میلیارد دلاری وال‌استریت بود.

همچنین آلفابت پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه‌ای سالانه خود را از محدوده ۱۸۰ تا ۱۹۰ میلیارد دلار به ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار افزایش داد و مدیران شرکت اعلام کردند که انتظار افزایش قابل توجه هزینه‌ها در سال ۲۰۲۷ نیز وجود دارد.

با وجود رشد درآمدهای مرتبط با هوش مصنوعی، بازار واکنش مثبتی به این افزایش هزینه‌ها نشان نداد. سهام آلفابت طی پنج جلسه معاملاتی اخیر حدود ۹ درصد کاهش یافت و پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه معامله شد.

این واکنش نشان داد سرمایه‌گذاران دیگر صرفاً به رشد هزینه‌های هوش مصنوعی توجه نمی‌کنند، بلکه به دنبال پاسخ یک سؤال مهم هستند:

آیا سود حاصل از سرمایه‌گذاری‌های عظیم هوش مصنوعی می‌تواند هزینه‌های آن را توجیه کند؟

مایکروسافت، متا و آمازون؛ سهامداران منتظر چه چیزی هستند؟

انتظار می‌رود هر سه شرکت مایکروسافت، متا و آمازون در گزارش فصل دوم خود افزایش قابل توجه هزینه‌های سرمایه‌ای مرتبط با هوش مصنوعی را اعلام کنند.

این هزینه‌ها عمدتاً شامل موارد زیر است:

• توسعه مراکز داده بزرگ‌تر
• خرید تراشه‌های پردازشی پیشرفته
• افزایش ظرفیت رایانش ابری
• توسعه مدل‌های هوش مصنوعی مولد

سرمایه‌گذاران اکنون نه تنها به میزان رشد درآمد این شرکت‌ها، بلکه به راهنمایی آن‌ها درباره هزینه‌های آینده نیز توجه خواهند کرد.

اگر بازار افزایش هزینه‌ها را نشانه رشد آینده بداند، سهام فناوری می‌تواند به روند صعودی خود ادامه دهد. اما اگر سرمایه‌گذاران احساس کنند هزینه‌ها سریع‌تر از بازده افزایش یافته‌اند، احتمال اصلاح گسترده‌تر در بخش فناوری وجود دارد.

آیا هوش مصنوعی وارد مرحله اشباع شده است؟

یکی از عوامل افزایش نگرانی‌ها، ظهور مدل‌های هوش مصنوعی کم‌هزینه در چین است.

مدل Kimi K3 از شرکت Moonshot AI چین اخیراً با مدل DeepSeek مقایسه شده و باعث شده برخی سرمایه‌گذاران درباره میزان هزینه‌کرد شرکت‌های آمریکایی در حوزه هوش مصنوعی سؤال کنند.

برخی استراتژیست‌های بانک Barclays نیز هشدار داده‌اند که هیجان سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی ممکن است در حال کاهش باشد.

نگرانی اصلی این است که اگر مدل‌های ارزان‌تر بتوانند با هزینه کمتر عملکرد مشابهی ارائه دهند، شرکت‌های بزرگ فناوری ممکن است مجبور شوند بازده سرمایه‌گذاری‌های چندصد میلیارد دلاری خود را دوباره ارزیابی کنند.

“

«بازار سهام آمریکا وارد مرحله‌ای حساس شده است؛ جایی که آینده S&P 500 بیش از هر زمان دیگری به موفقیت سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی وابسته است. افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای شرکت‌هایی مانند مایکروسافت، متا و آمازون نشان‌دهنده اعتماد آن‌ها به آینده AI است، اما واکنش منفی بازار به هزینه‌های آلفابت نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران دیگر حاضر نیستند تنها بر اساس وعده‌های آینده ارزش‌گذاری کنند. سه عامل اهمیت ویژه دارد: توانایی شرکت‌ها در تبدیل هزینه‌های AI به سود واقعی، شدت رقابت مدل‌های کم‌هزینه چینی و میزان چرخش سرمایه از سهام فناوری به بخش‌های دیگر اقتصاد.»

بابک شیری