ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
سود هر سهم (EPS) واقعی............. 2 پیش‌بینی............ 1.89 درآمدزایی فصلی (REVENUE) واقعی............ 23.28 میلیارد دلار پیش‌بینی........... 22.82 میلیارد دلار وزن تقریبی پروکتر اند گمبل در شاخص‌های بورسی: شاخص داوجونز حدود ۳٪ تا ۴٪ شاخص S&P 500 حدود ۰٫۵٪ تا ۰٫۷٪ در شاخص نزدک ۰ درصد
در یک نگاه خروج از سهام بانکی: کریستوفر والن، تحلیلگر باسابقه بانکی و رئیس Whalen Global Advisors، در پایان سه‌ماهه سوم تمام سهام بانکی خود را فروخت؛ چرا که انتظار دارد هزینه‌های اعتباری افزایش یابد، بازپرداخت وام‌های مصرف‌کنندگان دشوارتر شود و سودآوری بانک‌ها تحت فشار قرار گیرد. افزایش سرمایه‌گذاری در طلا و نقره: والن فلزات گران‌بها را یکی از جذاب‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری می‌داند. به اعتقاد او، خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی و تلاش کشورها برای کاهش وابستگی به دلار، از قیمت این فلزات حمایت می‌کند. احتمال بازگشت فدرال رزرو به سیاست پولی انبساطی: او پیش‌بینی می‌کند که با کند شدن اقتصاد، فدرال رزرو ممکن است از اوایل سال آینده نرخ بهره را کاهش دهد و بار دیگر خرید گسترده اوراق خزانه‌داری را از سر بگیرد؛ اقدامی که می‌تواند بر ارزش دلار و تورم تأثیر بگذارد. کریستوفر والن بیش از چهار دهه از عمر حرفه‌ای خود را صرف بررسی دقیق ترازنامه بانک‌ها کرده است؛ مسیری که از بانک فدرال رزرو نیویورک آغاز شد. بنابراین، تصمیم او برای فروش تمام سهام بانکی خود در پایان ماه سپتامبر، تصمیمی قابل‌توجه است. والن در گفت‌وگو با جرمی زافرون، مجری شبکه کیتکو، که توسط تیم یوتوتایمز بازنویسی و ترجمه شده است، گفت: «در پایان سه‌ماهه سوم، تغییرات اساسی در سبد سرمایه‌گذاری‌ام ایجاد کردم و از سهام بانکی خارج شدم. حتی چند موقعیت فروش استقراضی روی برخی شرکت‌های وام‌دهنده به مصرف‌کنندگان باز کردم، چون معتقدم هزینه‌های مرتبط با اعتبارات افزایش پیدا خواهد کرد. در مقابل، سهم فلزات گران‌بها، سهام شرکت‌های انرژی و دارایی‌های درآمدزا را در سبد خود افزایش دادم.» او در این گفت‌وگو، ارتباط میان صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی وال‌استریت و حتی قیمت مواد غذایی را بررسی کرد. از نگاه او، دوران طلایی وام‌دهندگان رو به پایان است و دیر یا زود، فدرال رزرو ناچار خواهد شد بار دیگر به چاپ پول روی بیاورد. دوران طلایی وام‌دهندگان به پایان رسیده است بانک‌ها طی مدتی طولانی شرایط نسبتاً مطلوبی را تجربه کرده‌اند. به گفته والن، زیان‌های ناشی از وام‌دهی برای نزدیک به هشت فصل متوالی کاهش یافته بود؛ عاملی که باعث شد سهام بانک‌ها از نظر او تا حدی بیش از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شوند. او فعالیت بانک‌ها را به دو عامل اصلی خلاصه می‌کند: سودآوری و کیفیت اعتبارات. به گفته وی: سود بانک‌ها و کیفیت اعتبارات، دو اصل تغییرناپذیر در صنعت بانکداری هستند. وقتی هزینه‌های اعتباری افزایش پیدا می‌کند، سود بانک‌ها کاهش می‌یابد و سهام آنها نیز به همین نسبت تحت فشار قرار می‌گیرد. ✔️ بیشتر بخوانید: قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار می‌رسد؛ آیا افت اخیر فرصت خرید است؟ به اعتقاد او، نشانه‌های این تغییر را می‌شد در گزارش‌های مالی سه‌ماهه سوم نیز مشاهده کرد. بانک‌های بزرگ وال‌استریت رکورد سودآوری در معاملات را ثبت کردند، اما سهام آنها واکنش چندانی نشان نداد. با افزایش قیمت انرژی و تحت فشار قرار گرفتن بودجه خانوار، والن انتظار دارد تعداد بیشتری از مصرف‌کنندگان در بازپرداخت بدهی‌های خود با مشکل مواجه شوند. چرا طلا انتخاب اصلی او است؟ والن سرمایه‌ای را که از سهام بانک‌ها خارج کرده، به فلزات گران‌بها و دارایی‌های درآمدزا اختصاص داده است. او می‌گوید از اوایل سال نیز، زمانی که قیمت‌ها در سطوح پایین‌تری قرار داشتند، به‌تدریج بر میزان سرمایه‌گذاری خود در طلا و نقره افزوده بود. او سرمایه‌گذاری در فلزات گران‌بها را یک معامله با بازده نامتقارن می‌داند؛ یعنی معتقد است ظرفیت رشد قیمت طلا به‌مراتب بیشتر از احتمال افت آن است. به گفته والن: بانک‌های مرکزی جهان همچنان در حال کاهش وابستگی خود به دلار و حرکت به سمت طلا و، در مقیاس کمتر، نقره هستند؛ چرا که به دارایی ذخیره‌ای مستقلی نیاز دارند که تحت کنترل کشور دیگری نباشد. به گفته او، این روند هنوز متوقف نشده است. بر اساس داده‌های رسمی بانک مرکزی چین، این کشور در ماه سپتامبر حدود ۷۴۰ هزار اونس طلا به ذخایر خود افزود؛ رقمی که بزرگ‌ترین افزایش ماهانه در حدود سه سال گذشته محسوب می‌شود. با این حال، والن معتقد نیست که دلار به این زودی جایگاه خود را از دست خواهد داد. چه کسی هزینه رونق هوش مصنوعی را می‌پردازد؟ والن معتقد است رونق هوش مصنوعی بخش بزرگی از منابع مالی موردنیاز بازار اوراق قرضه را به خود جذب کرده است. به گفته او، امسال حدود ۵۰۰ میلیارد دلار برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی تأمین مالی شده است؛ رقمی که او با استناد به داده‌های گلدمن ساکس مطرح می‌کند. به عقیده وی: «ما هنوز حتی وارد مرحله استفاده واقعی از هوش مصنوعی نشده‌ایم؛ فعلاً فقط در حال ساخت مراکز داده هستیم تا بعداً بتوانیم از آن استفاده کنیم.» به اعتقاد والن، حجم بالای استقراض برای این پروژه‌ها، در کنار نیازهای مالی دولت آمریکا، به افزایش نرخ بهره بلندمدت در سال جاری کمک کرده است. بر اساس گزارش فایننشال تایمز، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا در ۷ اکتبر به ۵.۳۶ درصد رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۲ بود. والن بخش بزرگی از معاملات این حوزه را نوعی تأمین مالی چرخشی می‌داند؛ به این معنا که شرکت‌های تولیدکننده تراشه، منابع مالی موردنیاز همان مشتریانی را تأمین می‌کنند که تراشه‌های آنها را خریداری می‌کنند. ✔️ بیشتر بخوانید: طلا در دوراهی دلار و بانک‌های مرکزی؛ پیش‌بینی تازه از آینده اونس او می‌گوید: «در بسیاری از موارد، این مشتریان حتی نمی‌توانند از تراشه‌ها استفاده کنند. تراشه‌ها در نهایت در انبارها قرار می‌گیرند، چرا که ساخت تأسیسات موردنیاز روزبه‌روز دشوارتر می‌شود.» یکی از موانع اصلی، تأمین برق است. فایننشال تایمز در ماه اکتبر گزارش داد که مایکروسافت از اجاره یک مرکز داده برنامه‌ریزی‌شده در نزدیکی لندن منصرف شده است؛ زیرا ممکن بود اتصال این مرکز به شبکه برق تا بعد از سال ۲۰۳۰ به تأخیر بیفتد. در همین حال، سرمایه‌گذاران نیز در حال کاهش حضور خود در این بازار هستند. طبق گزارش بلومبرگ، شاخص نزدک ۱۰۰ در هفته منتهی به ۱۶ اکتبر ۵.۵ درصد افت کرد؛ بدترین عملکرد هفتگی آن از آوریل ۲۰۲۵. مچنین صندوق‌های پوشش ریسک با سرعتی بی‌سابقه در داده‌های کارگزاری اصلی گلدمن ساکس از سال ۲۰۱۶، موقعیت‌های معاملاتی خود در سهام فناوری را کاهش دادند. والن می‌گوید: «صادقانه بگویم، فکر می‌کنم این روند به نقطه پایان خود رسیده است.» او توصیه‌های خوش‌بینانه وال‌استریت درباره هوش مصنوعی را با دیده تردید می‌نگرد؛ به‌ویژه آنکه همین بانک‌ها امیدوارند در عرضه‌های اولیه سهام شرکت‌های فعال در این حوزه نقش داشته باشند. راه خروج فدرال رزرو چیست؟ فدرال رزرو در ماه سپتامبر نرخ بهره را افزایش داد. با این حال، بر اساس ابزار FedWatch گروه CME، تا روز دوشنبه احتمال افزایش مجدد نرخ بهره در نشست ۲۸ اکتبر از نگاه معامله‌گران حدود ۱۷ درصد بود؛ در حالی که این احتمال یک ماه قبل حدود ۵۸ درصد برآورد می‌شد. بلومبرگ گزارش داده است که معامله‌گران همچنان احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را در نظر دارند. اما والن با این سناریو موافق نیست. او می‌گوید: «فکر نمی‌کنم وارش، رئیس فدرال رزرو، بخواهد دوباره نرخ بهره را افزایش دهد.» به اعتقاد او، کاهش سرعت رشد اقتصاد ممکن است فدرال رزرو را وادار کند تا از سه‌ماهه نخست سال آینده میلادی کاهش نرخ بهره را آغاز کند؛ روندی که در نهایت می‌تواند بانک مرکزی آمریکا را دوباره به بازار اوراق قرضه بازگرداند. والن می‌گوید: «فکر می‌کنم فدرال رزرو ناچار خواهد شد پول چاپ کند. به عبارت دیگر، دوباره خرید اوراق خزانه‌داری را آغاز خواهد کرد؛ درست همان‌طور که در دوران همه‌گیری ویروس کرونا و بلافاصله پس از آن انجام داد.» او یادآوری می‌کند که این اتفاق پیش‌تر نیز رخ داده است. فدرال رزرو از سال ۲۰۰۸ تا پایان همه‌گیری کرونا، در مجموع حدود ۱۰ تریلیون دلار اوراق بهادار خریداری کرد. به باور والن، نخستین نشانه‌های فشار اقتصادی جدید ممکن است در فروشگاه‌های مواد غذایی نمایان شود. ✔️ بیشتر بخوانید: نقره در برابر طلا؛ کدام فلز گران‌بها ظرفیت جهش بیشتری دارد؟ او می‌گوید: «ممکن است مصرف کودهای شیمیایی در سال آینده یک‌سوم کاهش یابد، چرا که کشاورزان توان مالی خرید آن را ندارند. در چنین شرایطی، احتمال دارد سال آینده شاهد افزایش قابل‌توجه قیمت مواد غذایی باشیم.» او همچنین معتقد است سیاستمداران آمریکایی، چه جمهوری‌خواه و چه دموکرات، تمایلی به پرداختن جدی به موضوع کسری بودجه ندارند. بر اساس داده‌های انجمن ملی سازندگان خانه آمریکا، اطمینان سازندگان مسکن در ماه اکتبر به پایین‌ترین سطح خود از سال ۲۰۱۲ رسید؛ آن هم در شرایطی که نرخ وام مسکن از ۷ درصد فراتر رفته بود. والن معتقد است کسانی که منتظر بازگشت نرخ‌های بهره پایین هستند، ممکن است مدت زیادی در انتظار بمانند. او می‌گوید: «نرخ ۷ درصدی برای وام مسکن چندان غیرعادی نیست. من به‌تازگی در شیکاگو با اعضای انجمن بانکداران وام مسکن دیدار داشتم و همه امیدوارند نرخ وام‌های مسکن دوباره به ۵ درصد برسد؛ اما فکر نمی‌کنم چنین اتفاقی رخ دهد.» در همین حال، صنعت وام مسکن نیز کوچک‌تر می‌شود. به گفته والن، برخی از وام‌دهندگان کوچک‌تر در نهایت از فعالیت خارج خواهند شد و کارکنان خود را با یک تشکر مختصر بدرقه می‌کنند. طلا تنها معیار سنجش است والن در حال نگارش کتابی درباره طلا است که عنوان موقت آن «طلا؛ تنها معیار سنجش» (Gold: The One Measure) است. عنوان این کتاب از بخشی از کتاب تثنیه در عهد عتیق الهام گرفته شده است؛ بخشی که والن آن را هشداری علیه بازارهای دست‌کاری‌شده و استفاده از دو قیمت متفاوت برای یک کالا تفسیر می‌کند. او می‌گوید: طلا معیاری برای سنجش تورم است. والن از وزارت خزانه‌داری آمریکا می‌خواهد از کنگره مجوز بگیرد تا ارزش رسمی ذخایر طلای این کشور را مورد بازنگری قرار دهد. او همچنین پیشنهاد می‌کند دولت آمریکا سکه‌های طلا را بر اساس وزن آنها به فروش برساند و هر روز قیمت‌هایی را اعلام کند که بر مبنای آنها حاضر به خریدوفروش طلا است. بر اساس اطلاعات وزارت خزانه‌داری آمریکا، دولت این کشور همچنان ارزش حدود ۲۶۱ میلیون اونس طلای خود را به‌صورت رسمی ۴۲.۲۲ دلار به‌ازای هر اونس ثبت کرده است؛ ارزشی که در مجموع به حدود ۱۱ میلیارد دلار می‌رسد. اما اگر همین مقدار طلا با قیمت روز دوشنبه ارزش‌گذاری شود، ارزش آن از یک تریلیون دلار فراتر خواهد رفت. در پایان، از والن پرسیده شد که اندرو جکسون، رئیس‌جمهور پیشین آمریکا که تصویرش روی اسکناس ۲۰دلاری نقش بسته است، اگر می‌دید این اسکناس امروز چه قدرت خریدی دارد، چه واکنشی نشان می‌داد. والن بدون لحظه‌ای تردید پاسخ داد: مطمئن باشید اصلاً راضی نمی‌بود. ✔️ بیشتر بخوانید: چرا کاهش بازده اوراق آمریکا دیگر به کمک بازار سهام نمی‌آید؟ طلا در کانون توجه
سود هر سهم (EPS) واقعی............. 2.26 پیش‌بینی............ 1.78 درآمدزایی فصلی (REVENUE) واقعی............ 24.97 میلیارد دلار پیش‌بینی........... 24.09 میلیارد دلار شرکت RTX، یک شرکت فعال در حوزه هوافضا و صنایع دفاعی است که خدمات و سامانه‌هایی را برای مشتریان تجاری، نظامی و دولتی در ایالات متحده و سراسر جهان ارائه می‌دهد.
سود هر سهم (EPS) واقعی…………. 2.25 پیش‌بینی………… 2 درآمدزایی فصلی (REVENUE) واقعی………… 13.29 میلیارد دلار پیش‌بینی……….. 12.85 میلیارد دلار
بازار سهام آمریکا در نقطه‌ای قرار گرفته است که تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاران بلندمدت را دشوار می‌کند. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ طی یک سال گذشته رشد قابل‌توجهی داشته و به سقف تاریخی خود نزدیک شده است؛ اما ارزش‌گذاری بالای سهام، احتمال اصلاح بازار و تجربه افت‌های سنگین گذشته، نگرانی‌هایی جدی ایجاد کرده‌اند. پرسش اصلی این است: آیا اکنون زمان مناسبی برای سرمایه‌گذاری است یا بهتر است منتظر کاهش قیمت‌ها بمانیم؟ اگر سرمایه‌گذاران توانایی تحمل نوسانات کوتاه‌مدت را داشته باشند و افق سرمایه‌گذاری بلندمدت را دنبال کنند، همچنان می‌توانند روی شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ حساب کنند. بااین‌حال، این دیدگاه به معنای نادیده‌گرفتن ریسک‌های بازار نیست. در یک نگاه شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ طی ۱۲ ماه گذشته حدود ۱۵ درصد رشد کرده و به فاصله ۲ درصدی سقف تاریخی خود رسیده است. نسبت قیمت به سود آینده‌نگر شاخص به حدود ۲۱ برابر رسیده؛ بالاتر از میانگین ۱۷ برابری ۲۵ سال گذشته. تجربه تاریخی نشان می‌دهد بازار سهام آمریکا با وجود افت‌های سنگین، در بلندمدت بازدهی قابل‌توجهی داشته است؛ هرچند تکرار این عملکرد تضمین‌شده نیست. سرمایه‌گذاری تدریجی و منظم می‌تواند وابستگی به زمان‌بندی بازار را کاهش دهد، اما موفقیت آن به افق سرمایه‌گذاری، توان تحمل ریسک و شرایط مالی فرد بستگی دارد. چرا شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ همچنان جذاب است؟ شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ عملکرد سهام حدود ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکایی را دنبال می‌کند. این شاخص به دلیل تنوع نسبی، حضور شرکت‌های پیشرو و سازوکار بازبینی دوره‌ای، یکی از ابزارهای اصلی سرمایه‌گذاری بلندمدت در بازار سهام آمریکا محسوب می‌شود. شرکت‌های حاضر در این شاخص بر اساس معیارهایی مانند ارزش بازار، سودآوری و نقدشوندگی انتخاب می‌شوند. ترکیب شاخص نیز به‌صورت دوره‌ای بازبینی می‌شود تا شرکت‌های واجد شرایط وارد آن شوند و شرکت‌هایی که دیگر معیارهای لازم را ندارند، از آن خارج شوند. وزن هر شرکت نیز عمدتاً بر اساس ارزش بازار آن تعیین می‌شود. این ویژگی‌ها باعث می‌شوند سرمایه‌گذار به‌جای انتخاب جداگانه سهام شرکت‌ها، از طریق صندوق‌های قابل معامله مبتنی بر شاخص، به مجموعه‌ای از کسب‌وکارهای بزرگ دسترسی پیدا کند. همچنین، عملکرد بلندمدت شاخص نشان داده است که شکست‌دادن آن برای بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال دشوار بوده است. البته تنوع درون شاخص به معنای توزیع کاملاً برابر سرمایه نیست. شرکت‌های بزرگ فناوری، از جمله انویدیا، اپل، مایکروسافت، آمازون و آلفابت، سهم قابل‌توجهی از وزن شاخص را در اختیار دارند. بنابراین، افت شدید سهام این شرکت‌ها می‌تواند بر عملکرد کل شاخص اثر بگذارد. آیا اکنون زمان مناسبی برای خرید است؟ طبق آمار ارائه‌شده در مقاله، شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ طی ۱۲ ماه گذشته حدود ۱۵ درصد افزایش یافته و تنها ۲ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی خود معامله می‌شود. در همین حال، نسبت قیمت به سود آینده‌نگر آن به حدود ۲۱ برابر رسیده است؛ درحالی‌که میانگین این نسبت طی ۲۵ سال گذشته حدود ۱۷ برابر بوده است. این اختلاف نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در مقایسه با میانگین تاریخی، حاضرند بهای بیشتری برای سود مورد انتظار شرکت‌ها بپردازند. چنین وضعیتی می‌تواند حاشیه اطمینان خریداران جدید را کاهش دهد؛ به‌ویژه اگر رشد سودآوری شرکت‌ها کمتر از پیش‌بینی‌ها باشد یا نرخ‌های بهره برای مدت طولانی در سطوح بالا باقی بمانند. بااین‌حال، گران‌بودن نسبی بازار به‌تنهایی زمان دقیق اصلاح را مشخص نمی‌کند. بازار ممکن است مدت‌ها با ارزش‌گذاری بالا رشد کند و انتظار برای رسیدن قیمت‌ها به سطحی پایین‌تر، گاهی به ازدست‌رفتن بخشی از بازدهی منجر شود. تجربه افت‌های گذشته چه می‌گوید؟ در دو دهه گذشته، شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ چندین افت شدید را تجربه کرده است. این شاخص از اوج سال ۲۰۰۷ تا کف مارس ۲۰۰۹ حدود ۵۷ درصد، در فاصله فوریه تا مارس ۲۰۲۰ حدود ۳۴ درصد و از ژانویه تا اکتبر ۲۰۲۲ حدود ۲۵ درصد کاهش یافت. باوجوداین، مقاله گزارش می‌کند که بازده کل شاخص، با احتساب سودهای نقدی سرمایه‌گذاری‌شده مجدد، از ابتدای سال ۲۰۰۷ تا زمان نگارش آن حدود ۶۸۶ درصد بوده است. همچنین، بازده کل از ابتدای سال ۲۰۲۰ حدود ۱۶۲ درصد و از ابتدای سال ۲۰۲۲ حدود ۷۱ درصد اعلام شده است. این ارقام اهمیت ماندن در بازار طی دوره‌های دشوار را برجسته می‌کنند؛ اما تضمینی برای تکرار بازدهی گذشته نیستند. نتیجه سرمایه‌گذاری به زمان ورود، مدت نگهداری، هزینه‌ها و رفتار سرمایه‌گذار هنگام افت قیمت‌ها بستگی دارد. راهبرد پیشنهادی برای سرمایه‌گذاران نویسنده مقاله به‌جای تلاش برای شناسایی بهترین نقطه ورود، سرمایه‌گذاری تدریجی و منظم را پیشنهاد می‌کند. در این روش، سرمایه‌گذار در فواصل زمانی مشخص، مبلغ معینی را وارد بازار می‌کند. این رویکرد وابستگی تصمیم‌گیری به پیش‌بینی کوتاه‌مدت بازار را کاهش می‌دهد و امکان خرید در قیمت‌های متفاوت را فراهم می‌سازد. البته سرمایه‌گذاری منظم، مانع زیان نمی‌شود و سودآوری را تضمین نمی‌کند. افرادی که به این پول در آینده نزدیک نیاز دارند، بدهی پرهزینه دارند یا تحمل افت‌های شدید را ندارند، باید پیش از ورود، وضعیت مالی و میزان ریسک‌پذیری خود را ارزیابی کنند. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
گلدمن ساکس گزارش داد که صندوق‌های پوشش ریسک در پنج جلسه معاملاتی منتهی به ۱۵ اکتبر، با سریع‌ترین سرعت از دست‌کم سال ۲۰۱۶، میزان سرمایه‌گذاری خود در بخش فناوری را کاهش داده‌اند. شاخص نزدک ۱۰۰ هفته گذشته ۵٫۵ درصد سقوط کرد و سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا بیشترین حجم فروش را از نظر ارزش دلاری تجربه کردند. با وجود این موج فروش، سهام فناوری همچنان ۲۳٫۵ درصد از پرتفوی صندوق‌های پوشش ریسک را تشکیل می‌دهد؛ سطحی که همچنان به محدوده‌های بالای تاریخی نزدیک است.
در یک نگاه دلار آمریکا: موقعیت خالص با افزایش ۹۰۸ قراردادی به ۱۲٬۹۱۹ قرارداد رسیده و همچنان مثبت است. یورو: موقعیت خالص منفی با افت ۳۸٬۲۴۱ قراردادی به ۱۳۷٬۵۷۳- قرارداد رسیده؛ افزایش فروش‌ها و کاهش خریدها هر دو در این حرکت نقش داشته‌اند. طلا: موقعیت خالص با کاهش ۲,۴۵۶ قراردادی به ۲۰۷,۸۷۹ قرارداد رسید و چهارمین افت هفتگی متوالی خود را ثبت کرد. بازار کالاها و شاخص‌ها: موقعیت خالص ذرت ۹۴٬۱۰۶ قرارداد کاهش یافته، در حالی که موقعیت خالص راسل ۲۰۰۰ با افزایش ۲۶٬۸۴۲ قراردادی بهبود پیدا کرده است. گزارش تعهد معامله‌گران (COT) هفته منتهی به ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ از تغییرات مهم در موقعیت معامله‌گران غیرتجاری بازارهای جهانی حکایت دارد. موقعیت خالص دلار افزایش یافته، فشار فروش یورو تشدید شده و طلا برای سومین هفته متوالی کاهش موقعیت خالص را ثبت کرده است؛ در همین حال، تغییرات بازار کالاها و شاخص‌های سهام نیز از واگرایی دیدگاه معامله‌گران بزرگ حکایت دارند. دلار؛ افزایش موقعیت خالص برای دومین هفته متوالی در شاخص دلار آمریکا، معامله‌گران غیرتجاری ۳۲٬۵۹۶ قرارداد خرید و ۱۹٬۶۷۷ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص دلار به ۱۲٬۹۱۹ قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل ۹۰۸ قرارداد افزایش یافته است. این تغییر حاصل افزایش ۲٬۰۷۰ قراردادی موقعیت‌های خرید و رشد ۱٬۱۶۲ قراردادی موقعیت‌های فروش است. بنابراین، با وجود افزایش هم‌زمان خریدها و فروش‌ها، رشد موقعیت‌های خرید بیشتر بوده و موقعیت خالص دلار را در محدوده مثبت بالا برده است. این دومین هفته متوالی افزایش موقعیت خالص دلار محسوب می‌شود؛ هرچند سطح فعلی آن همچنان پایین است و به‌تنهایی نمی‌توان از آن نتیجه گرفت که روند صعودی دلار در بازار نقدی آغاز شده است. یورو؛ تشدید فشار فروش و عمیق‌تر شدن موقعیت خالص منفی وضعیت یورو در گزارش این هفته در نقطه مقابل دلار قرار دارد. موقعیت‌های خرید یورو با کاهش ۲۰٬۰۹۱ قراردادی به ۲۲۲٬۹۲۹ قرارداد رسیده و موقعیت‌های فروش با افزایش ۱۸٬۱۵۰ قراردادی به ۳۶۰٬۵۰۲ قرارداد افزایش یافته است. در نتیجه، موقعیت خالص یورو با افت ۳۸٬۲۴۱ قراردادی به ۱۳۷٬۵۷۳- قرارداد رسیده است؛ تغییری که نشان می‌دهد فاصله میان موقعیت‌های فروش و خرید به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است. این حرکت در مقایسه با هفته قبل نیز قابل‌توجه است. در گزارش منتهی به ۶ اکتبر، موقعیت خالص یورو ۹۹٬۳۳۲- قرارداد بود؛ بنابراین، طی یک هفته، موقعیت خالص منفی یورو ۳۸٬۲۴۱ قرارداد عمیق‌تر شده است. ترکیب کاهش خریدها و افزایش فروش‌ها، این تغییر را به یکی از مهم‌ترین تحولات بازار ارز در گزارش جدید تبدیل می‌کند. با این حال، موقعیت‌های COT رفتار گروه مشخصی از معامله‌گران را نشان می‌دهند و به‌تنهایی برای پیش‌بینی قطعی نرخ برابری یورو و دلار کافی نیستند. ین ژاپن؛ عقب‌نشینی موقعیت خالص با وجود افزایش خریدها در بازار ین ژاپن، موقعیت‌های خرید به ۱۹۱٬۲۵۶ قرارداد رسیده و نسبت به هفته قبل ۸۸۸ قرارداد افزایش یافته است. در مقابل، موقعیت‌های فروش با رشد ۱۳٬۰۰۶ قراردادی به ۱۴۱٬۰۴۹ قرارداد رسیده‌اند. موقعیت خالص ین با کاهش ۱۲٬۱۱۸ قراردادی به ۵۰٬۲۰۷ قرارداد رسیده است. در واقع، با وجود افزایش خریدها، رشد بسیار بیشتر موقعیت‌های فروش باعث کاهش موقعیت خالص شده است. این داده نشان می‌دهد که تمایل خالص معامله‌گران غیرتجاری به نگهداری موقعیت خرید ین در این هفته تضعیف شده است؛ هرچند موقعیت خالص همچنان مثبت باقی مانده است. فرانک سوئیس و پوند بریتانیا؛ دو مسیر متفاوت در میان ارزهای اصلی در بازار فرانک سوئیس، موقعیت خالص منفی با بهبود ۱٬۶۶۲ قراردادی به ۲۲٬۰۷۸- قرارداد رسیده است. این تغییر از کاهش ۳۷۱ قراردادی خریدها و افت ۲٬۰۳۳ قراردادی فروش‌ها ناشی شده است؛ یعنی کاهش فروش‌ها بیش از افت خریدها بوده و موقعیت خالص را بهبود داده است. در مقابل، پوند بریتانیا با افزایش ۸٬۲۷۹ قراردادی موقعیت‌های فروش و کاهش ۱٬۰۷۴ قراردادی خریدها مواجه شده است. موقعیت خالص پوند در نتیجه ۹٬۳۵۳ قرارداد کاهش یافته و به ۱۰۶٬۹۶۴- قرارداد رسیده است. دلار استرالیا نیز وضعیت مشابهی دارد. موقعیت خالص این ارز با کاهش ۱۸٬۷۱۱ قراردادی به ۱۱۷٬۲۹۹- قرارداد رسیده است؛ تغییری که از افت ۱٬۷۴۹ قراردادی خریدها و افزایش ۱۶٬۹۶۲ قراردادی فروش‌ها حاصل شده است. در دلار کانادا نیز موقعیت خالص منفی ۴٬۶۰۲ قرارداد عمیق‌تر شده و به ۹۴٬۷۶۵- قرارداد رسیده است. طلا؛ سومین هفته متوالی کاهش موقعیت خالص در بازار طلا، معامله‌گران غیرتجاری ۲۴۵,۳۰۰ قرارداد خرید و ۳۷,۴۲۱ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص طلا به ۲۰۷,۸۷۹ قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل ۲,۴۵۶ قرارداد کاهش یافته است. این تغییر حاصل کاهش ۱۰۳ قراردادی موقعیت‌های خرید و افزایش ۲,۳۵۳ قراردادی موقعیت‌های فروش است. نکته مهم آن است که افت موقعیت خالص طلا در این هفته، ادامه روندی است که از اواسط سپتامبر آغاز شده بود. موقعیت خالص طلا در ۱۵ سپتامبر ۲۳۰,۳۳۸ قرارداد بود؛ این رقم در ۲۲ سپتامبر به ۲۲۵,۸۵۳، در ۲۹ سپتامبر به ۲۱۸,۶۳۲، در ۶ اکتبر به ۲۱۰,۳۳۵ و در ۱۳ اکتبر به ۲۰۷,۸۷۹ قرارداد رسیده است. به این ترتیب، موقعیت خالص طلا طی چهار هفته متوالی کاهش یافته و در مجموع ۲۲,۴۵۹ قرارداد پایین آمده است. با این حال، افت این هفته نسبت به هفته‌های قبل محدودتر بوده است. همچنین، کاهش ۱۰۳ قراردادی خریدها در کنار افزایش فروش‌ها نشان می‌دهد که تغییر این هفته بیشتر از سمت افزایش موقعیت‌های فروش شکل گرفته است. نقره، پلاتین و پالادیوم؛ عقب‌نشینی موقعیت خالص در فلزات نقره در این هفته با کاهش ۵۲۲ قراردادی موقعیت خالص به ۲۲٬۶۳۱ قرارداد رسیده است. در این بازار، موقعیت‌های خرید ۷۴۶ قرارداد افزایش یافته، اما رشد ۱٬۲۶۸ قراردادی فروش‌ها بیشتر بوده است. موقعیت خالص پلاتین نیز با کاهش ۹۹۵ قراردادی به ۱۲٬۹۷۳ قرارداد رسیده است. در پالادیوم، موقعیت خالص منفی ۱٬۰۶۱ قرارداد عمیق‌تر شده و به ۸٬۰۷۸- قرارداد رسیده است. مس نیز با کاهش ۹۱۴ قراردادی موقعیت خالص به ۶۸٬۵۲۰ قرارداد رسیده است. در مجموع، داده‌های این بخش از تضعیف موقعیت خالص در بیشتر فلزات گزارش‌شده حکایت دارند. نفت خام و گاز طبیعی؛ افزایش موقعیت خالص در هر دو بازار در نفت خام WTI، موقعیت‌های خرید به ۳۴۴٬۶۵۳ قرارداد و موقعیت‌های فروش به ۲۴۴٬۳۱۰ قرارداد رسیده است. موقعیت خالص نفت با افزایش ۱٬۲۸۳ قراردادی به ۱۰۰٬۳۴۳ قرارداد رسیده است. این رشد از افزایش ۷٬۹۴۷ قراردادی خریدها در کنار رشد ۶٬۶۶۴ قراردادی فروش‌ها حاصل شده است. بنابراین، هر دو سوی بازار فعال‌تر شده‌اند، اما افزایش خریدها اندکی بیشتر بوده است. در بازار گاز طبیعی نیز موقعیت خالص منفی با بهبود ۲٬۸۶۱ قراردادی به ۲۳۳٬۵۷۸- قرارداد رسیده است. خریدها ۵٬۰۴۹ قرارداد افزایش یافته‌اند و فروش‌ها نیز ۲٬۱۸۸ قرارداد بیشتر شده‌اند؛ در نتیجه، موقعیت خالص منفی اندکی کاهش یافته است. با وجود این بهبود، موقعیت خالص گاز طبیعی همچنان به‌شدت منفی است و داده‌های یک هفته برای نتیجه‌گیری درباره تغییر پایدار دیدگاه معامله‌گران کافی نیست. ذرت و سویا؛ افت سنگین موقعیت خالص در بازار کشاورزی ذرت یکی از مهم‌ترین تغییرات منفی این گزارش را ثبت کرده است. موقعیت‌های خرید با کاهش ۶۹٬۸۵۴ قراردادی به ۵۱۱٬۸۵۷ قرارداد رسیده‌اند و موقعیت‌های فروش با افزایش ۲۴٬۲۵۲ قراردادی به ۱۵۳٬۴۹۰ قرارداد افزایش یافته‌اند. در نتیجه، موقعیت خالص ذرت با افت ۹۴٬۱۰۶ قراردادی به ۳۵۸٬۳۶۷ قرارداد رسیده است. این تغییر نشان می‌دهد که هم کاهش خریدها و هم افزایش فروش‌ها در افت موقعیت خالص نقش داشته‌اند. سویا نیز با کاهش ۲٬۷۹۷ قراردادی موقعیت خالص مواجه شده و به ۲۷۱٬۰۹۹ قرارداد رسیده است. در این بازار، خریدها ۴٬۷۰۱ قرارداد کاهش یافته‌اند و فروش‌ها نیز ۱٬۹۰۴ قرارداد کمتر شده‌اند؛ اما افت خریدها بیشتر بوده است. در مقابل، شکر با افزایش ۹٬۶۹۹ قراردادی موقعیت خالص به ۲۲۶٬۹۷۴ قرارداد رسیده است. موقعیت خالص گندم نیز با رشد محدود ۱٬۵۵۸ قراردادی به ۱۷٬۶۰۶- قرارداد رسیده، هرچند همچنان در محدوده منفی قرار دارد. شاخص‌های سهام؛ رشد موقعیت خالص راسل در برابر افت نزدک در شاخص E-mini S&P 500، موقعیت خالص منفی با بهبود ۱۳٬۰۷۵ قراردادی به ۱۴۰٬۹۹۵- قرارداد رسیده است. افزایش ۱۲٬۷۹۵ قراردادی خریدها و کاهش ۲۸۰ قراردادی فروش‌ها هر دو به این بهبود کمک کرده‌اند. در نزدک-۱۰۰، شرایط متفاوت بوده است. موقعیت خالص با کاهش ۹٬۶۰۰ قراردادی به ۴۸٬۵۲۳ قرارداد رسیده؛ زیرا موقعیت‌های خرید ۳٬۲۲۰ قرارداد کاهش یافته و فروش‌ها ۶٬۳۸۰ قرارداد افزایش یافته‌اند. در شاخص راسل ۲۰۰۰، موقعیت خالص منفی با افزایش ۲۶٬۸۴۲ قراردادی به ۶۱٬۰۰۳- قرارداد رسیده است. رشد ۲۴٬۶۹۵ قراردادی خریدها و کاهش ۲٬۱۴۷ قراردادی فروش‌ها در این تغییر نقش داشته‌اند. این واگرایی نشان می‌دهد که معامله‌گران غیرتجاری در هفته مورد بررسی رفتار یکسانی نسبت به شاخص‌های بزرگ سهام نداشته‌اند؛ موقعیت خالص S&P 500 و راسل بهبود یافته، در حالی که موقعیت خالص نزدک تضعیف شده است. بیت‌کوین و اتریوم؛ تغییرات محدود در موقعیت خالص در بازار بیت‌کوین، موقعیت خالص با کاهش تنها ۶ قراردادی به ۲٬۵۳۴ قرارداد رسیده است. خریدها ۹۹۳ قرارداد و فروش‌ها ۹۸۷ قرارداد کاهش یافته‌اند؛ بنابراین، تغییر خالص بسیار محدود بوده است. در اتریوم، موقعیت خالص با افزایش ۱۳۰ قراردادی به ۲٬۴۰۷ قرارداد رسیده است. در این بازار، هم خریدها و هم فروش‌ها کاهش یافته‌اند، اما افت ۲٬۰۰۷ قراردادی فروش‌ها از کاهش ۱٬۸۷۷ قراردادی خریدها بیشتر بوده است. این ارقام از تغییرات محدود در موقعیت خالص این دو رمزارز حکایت دارند و به‌تنهایی نشانه‌ای قطعی از افزایش یا کاهش قیمت آنها ارائه نمی‌کنند. سه سیگنال مهم گزارش COT برای هفته آینده ۱. دلار و یورو؛ واگرایی در موقعیت معامله‌گران موقعیت خالص دلار برای دومین هفته افزایش یافته، در حالی که موقعیت خالص منفی یورو به‌طور قابل‌توجهی عمیق‌تر شده است. ادامه این واگرایی می‌تواند برای ارزیابی دیدگاه معامله‌گران نسبت به دو ارز مهم باشد؛ هرچند تأیید آن به داده‌های بعدی نیاز دارد. ۲. طلا؛ ادامه افت موقعیت خالص برای سومین هفته موقعیت خالص طلا به ۲۰۷٬۸۷۹ قرارداد کاهش یافته و در سه هفته اخیر مجموعاً ۱۷٬۹۷۴ قرارداد افت کرده است. کاهش خریدها و افزایش فروش‌ها در گزارش جدید، اهمیت پیگیری این روند را بیشتر می‌کند. ۳. بازار کالاها و سهام؛ واگرایی در رفتار معامله‌گران افت سنگین موقعیت خالص ذرت در کنار بهبود موقعیت خالص راسل ۲۰۰۰ و S&P 500 نشان می‌دهد که تغییرات هفتگی در بازارها یکدست نیست. بررسی تداوم این روندها در گزارش بعدی می‌تواند تصویر روشن‌تری از تغییرات موقعیت‌گیری معامله‌گران بزرگ ارائه کند. در مجموع، گزارش هفته منتهی به ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ از افزایش محدود موقعیت خالص دلار، تشدید فشار فروش یورو و ادامه کاهش موقعیت خالص طلا حکایت دارد. با این حال، داده‌های COT نمایی هفتگی از موقعیت‌های معامله‌گران غیرتجاری هستند و باید در کنار روند قیمت، داده‌های اقتصادی و سیاست‌های بانک‌های مرکزی بررسی شوند.
بازارهای جهانی در هفته منتهی به ۲۳ اکتبر، میان دو نیروی متضاد قرار می‌گیرند: از یک سو، گزارش عملکرد شرکت‌های بزرگ می‌تواند تصویری روشن‌تر از وضعیت سودآوری، تقاضای مصرف‌کنندگان و بازده سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی ارائه دهد؛ از سوی دیگر، بازگشت فشارهای تورمی، افزایش قیمت نفت و تردید درباره مسیر نرخ بهره، همچنان ظرفیت ایجاد نوسان در بازار سهام، اوراق قرضه و ارز را دارد. در آمریکا، انتشار گزارش‌های شرکت‌هایی مانند متا، تسلا، نتفلیکس و شرکت‌های نیمه‌رسانا در کنار شاخص‌های فعالیت اقتصادی، محور اصلی توجه سرمایه‌گذاران خواهد بود. در اروپا، آمار تورم و فعالیت اقتصادی می‌تواند انتظارات مربوط به سیاست پولی را تغییر دهد و در آسیا، رشد اقتصادی چین، تورم ژاپن و تصمیم‌های بانک‌های مرکزی منطقه اهمیت ویژه‌ای خواهند داشت. در یک نگاه آمریکا: گزارش‌های متا و تسلا در کنار آمار تورم و فعالیت اقتصادی، جهت کوتاه‌مدت بازار سهام را تحت تأثیر قرار می‌دهند. اروپا: شاخص‌های اولیه فعالیت اقتصادی و داده‌های تورمی بریتانیا، انتظارات درباره سیاست پولی را به چالش می‌کشند. آسیا: رشد اقتصادی چین و تورم ژاپن، دو عامل مهم برای ارزیابی تقاضای جهانی و مسیر نرخ بهره در منطقه خواهند بود. بازارهای جهانی: قیمت نفت، بازده اوراق قرضه و پایداری سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، سه متغیر کلیدی برای سنجش ریسک بازار هستند. اهمیت این هفته فقط به نتیجه گزارش‌های مالی محدود نیست. سرمایه‌گذاران باید ارزیابی کنند که آیا رشد سود شرکت‌ها با افزایش هزینه تأمین مالی و مخارج سنگین سرمایه‌گذاری در فناوری‌های نوین سازگار است یا خیر. هم‌زمان، افزایش قیمت نفت می‌تواند هزینه تولید و حمل‌ونقل را بالا ببرد و فضای لازم برای کاهش نرخ بهره را محدود کند. بنابراین، بازار با پرسشی اساسی مواجه است: آیا قدرت سودآوری شرکت‌ها برای جبران ریسک تورم و نرخ بهره کافی خواهد بود؟ فهرست مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی و سهامی هفته دوشنبه ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام دوشنبه ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی سه‌شنبه ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام سه‌شنبه ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی چهارشنبه ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام چهارشنبه ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی پنجشنبه ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام پنجشنبه ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی جمعه ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام جمعه ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی آمریکا؛ آزمون هم‌زمان سود شرکت‌ها، تورم و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی اروپا؛ تورم، فعالیت اقتصادی و فشار بازار اوراق قرضه آسیا؛ چین، ژاپن و دوراهی رشد اقتصادی و تورم نفت و اوراق قرضه؛ دو متغیر تعیین‌کننده برای همه بازارها تقویم گزارش‌های مالی؛ کدام شرکت‌ها اهمیت بیشتری دارند؟ جمع‌بندی مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی و مالی هفته دوشنبه ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS BHP Group BHP ۸۳٫۲۹ دلار ۲۱۱٫۹۵ میلیارد دلار — — Fifth Third Bancorp FITB ۵۰٫۳۷ دلار ۴۵٫۶۸ میلیارد دلار ۳٫۳۴ میلیارد دلار ۰٫۸۳ دلار Steel Dynamics STLD ۲۴۰٫۵۴ دلار ۳۴٫۴۸ میلیارد دلار ۶٫۴۳ میلیارد دلار ۵٫۴۸ دلار WR Berkley WRB ۷۵٫۴۲ دلار ۲۹٫۳۱ میلیارد دلار ۳٫۸۲ میلیارد دلار ۱٫۱۵ دلار Crown Holdings CCK ۱۱۴٫۱۵ دلار ۱۲٫۲۷ میلیارد دلار ۳٫۴۵ میلیارد دلار ۲٫۲۶ دلار Wintrust Financial WTFC ۱۴۴٫۰۸ دلار ۹٫۷۲ میلیارد دلار ۷۵۴٫۹۹ میلیون دلار ۳٫۳۱ دلار Zions Bancorporation ZION ۶۳٫۳۷ دلار ۹٫۲۵ میلیارد دلار ۸۸۹٫۹۸ میلیون دلار ۱٫۶۶ دلار Western Alliance WAL ۷۴٫۵۱ دلار ۸٫۰۲ میلیارد دلار ۹۸۸٫۲۳ میلیون دلار ۲٫۴۳ دلار Cleveland-Cliffs CLF ۱۲٫۱۲ دلار ۶٫۹۱ میلیارد دلار ۵٫۷۱ میلیارد دلار ۰٫۲۲ دلار Iridium Communications IRDM ۴۳٫۷۶ دلار ۴٫۶۴ میلیارد دلار ۲۳۶٫۳۰ میلیون دلار ۰٫۳۴ دلار دوشنبه ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۱:۱۵ NZD تراز تجاری ماهانه (سپتامبر) ۱٬۳۴۹- میلیون ۷۷۵- میلیون ۰۱:۱۵ NZD تراز تجاری سالانه (سپتامبر) ۵٬۴۴۰- میلیون — ۰۲:۳۵ AUD سخنرانی کنت، عضو بانک مرکزی استرالیا — ۰۵:۳۰ CNY سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت سالانه (سپتامبر) ۷٫۲٪- ۷٫۳٪- ۰۵:۳۰ CNY تولید ناخالص داخلی سالانه (سه‌ماهه سوم) ۴٫۳٪ ۴٫۴٪ ۰۵:۳۰ CNY تولید ناخالص داخلی فصلی (سه‌ماهه سوم) ۰٫۹٪ ۱٫۱٪ ۰۵:۳۰ CNY رشد اقتصادی از ابتدای سال تا سه‌ماهه سوم ۴٫۷٪ — ۰۵:۳۰ CNY تولیدات صنعتی سالانه (سپتامبر) ۵٫۲٪ ۵٫۴٪ ۰۵:۳۰ CNY تولیدات صنعتی از ابتدای سال (سپتامبر) ۵٫۳٪ — ۰۵:۳۰ CNY نرخ بیکاری (سپتامبر) ۵٫۳٪ ۵٫۳٪ ۰۵:۳۰ CNY کنفرانس اداره ملی آمار چین — ۰۹:۳۰ EUR سخنرانی الدرسون، عضو بانک مرکزی اروپا — ۱۶:۰۰ CAD تورم کل سالانه (سپتامبر) ۲٫۶٪ ۲٫۶٪ ۱۶:۰۰ CAD تورم هسته ماهانه (سپتامبر) ۰٫۱٪ — ۱۶:۰۰ CAD تورم هسته سالانه (سپتامبر) ۲٫۴٪ — ۱۶:۰۰ CAD شاخص قیمت مصرف‌کننده ماهانه (سپتامبر) ۰٫۱٪- ۰٫۲٪ ۱۶:۰۰ CAD شاخص قیمت مصرف‌کننده سالانه (سپتامبر) ۳٫۰٪ — ۱۹:۰۰ CAD ارزیابی چشم‌انداز کسب‌وکار بانک مرکزی کانادا — سه‌شنبه ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS SpaceX SPCX ۱۴۶٫۰۳ دلار ۱٫۹۸ تریلیون دلار — — GE Aerospace GE ۳۱۳٫۸۳ دلار ۳۲۵٫۶۲ میلیارد دلار ۱۲٫۸۵ میلیارد دلار ۲٫۰۰ دلار Netflix NFLX ۷۰٫۵۳ دلار ۲۹۳٫۶۸ میلیارد دلار ۱۲٫۸۷ میلیارد دلار ۰٫۸۲ دلار RTX Corporation RTX ۱۹۳٫۹۲ دلار ۲۶۱٫۳۶ میلیارد دلار ۲۴٫۰۹ میلیارد دلار ۱٫۷۸ دلار Intuitive Surgical ISRG ۴۲۶٫۷۰ دلار ۱۵۰٫۷۴ میلیارد دلار ۲٫۹۱ میلیارد دلار ۲٫۶۵ دلار Chubb CB ۳۵۹٫۷۹ دلار ۱۳۸٫۸۱ میلیارد دلار ۱۵٫۶۹ میلیارد دلار ۶٫۷۹ دلار Capital One Financial COF ۲۰۱٫۷۴ دلار ۱۲۳٫۷۶ میلیارد دلار ۱۶٫۲۵ میلیارد دلار ۵٫۵۰ دلار 3M MMM ۱۶۴٫۷۵ دلار ۸۴٫۹۷ میلیارد دلار ۶٫۶۱ میلیارد دلار ۲٫۳۹ دلار Northrop Grumman NOC ۵۱۹٫۸۶ دلار ۷۳٫۸۵ میلیارد دلار ۱۱٫۱۴ میلیارد دلار ۷٫۱۸ دلار General Motors GM ۸۳٫۹۶ دلار ۷۳٫۶۷ میلیارد دلار ۴۸٫۷۷ میلیارد دلار ۳٫۶۹ دلار United Airlines UAL ۹۶٫۱۰ دلار ۳۱٫۱۹ میلیارد دلار ۱۷٫۸۹ میلیارد دلار ۲٫۵۸ دلار Halliburton HAL ۳۳٫۵۰ دلار ۲۷٫۹۱ میلیارد دلار ۵٫۵۸ میلیارد دلار ۰٫۵۸ دلار سه‌شنبه ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۴:۳۰ CNY نرخ بهره وام چین (اکتبر) ۳٫۵۰٪ ۳٫۵۰٪ ۰۴:۴۵ CNY نرخ بهره وام چین ۳٫۰۰٪ ۳٫۰۰٪ ۰۹:۳۰ GBP میانگین درآمد با احتساب مزایا (اوت) ۳٫۹٪ ۳٫۸٪ ۰۹:۳۰ GBP تغییرات مدعیان بیکاری (سپتامبر) ۲۷٫۸ هزار ۱۹٫۴ هزار ۰۹:۳۰ GBP تغییرات اشتغال سه‌ماهه (اوت) ۶۷ هزار — ۰۹:۳۰ GBP نرخ بیکاری (اوت) ۴٫۹٪ ۴٫۹٪ ۰۹:۳۰ EUR شاخص قیمت تولیدکننده آلمان ماهانه (سپتامبر) ۱٫۱٪ ۱٫۵٪ ۱۲:۳۰ EUR شاخص وضعیت فعلی اقتصاد آلمان ZEW ۴۷٫۱- — ۱۲:۳۰ EUR انتظارات اقتصادی آلمان ZEW (اکتبر) ۳۴٫۷ ۳۰٫۲ ۱۲:۳۰ EUR شاخص انتظارات اقتصادی منطقه یورو ۲۵٫۸ ۲۳٫۶ ۱۵:۴۵ USD تغییر هفتگی اشتغال ADP ۲۴٫۸ هزار — ۱۶:۰۰ USD مجوزهای ساخت‌وساز (سپتامبر) ۱٫۴۰۳ میلیون ۱٫۳۹۰ میلیون ۱۶:۰۰ USD آغاز ساخت‌وساز مسکن (سپتامبر) ۱٫۲۷۵ میلیون ۱٫۳۰۰ میلیون ۱۶:۰۰ USD تغییر ماهانه آغاز ساخت‌وساز مسکن ۲٫۶٪- — ۱۷:۳۰ USD مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا (سه‌ماهه سوم) — ۱۷:۳۰ USD شاخص فروش خانه‌های در انتظار معامله (سپتامبر) ۰٫۳٪ ۰٫۴٪- چهارشنبه ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Meta Platforms META ۷۰۹٫۳۳ دلار ۱٫۸۱ تریلیون دلار ۶۳٫۳۴ میلیارد دلار ۶٫۵۸ دلار Tesla TSLA ۳۵۴٫۷۲ دلار ۱٫۴ تریلیون دلار ۲۷٫۹۲ میلیارد دلار ۰٫۴۵ دلار Lam Research LRCX ۲۶۳٫۹۴ دلار ۳۳۰٫۳ میلیارد دلار ۸٫۱۳ میلیارد دلار ۲٫۱۸ دلار Philip Morris PM ۲۰۵٫۲۰ دلار ۳۱۹٫۸۳ میلیارد دلار ۱۱٫۳۲ میلیارد دلار ۲٫۳۰ دلار SAP ADR SAP ۲۲۴٫۲۹ دلار ۲۵۸٫۴۳ میلیارد دلار ۱۱٫۴۴ میلیارد دلار ۲٫۰۶ دلار Thermo Fisher Scientific TMO ۶۹۰ دلار ۲۵۵٫۱۳ میلیارد دلار ۱۱٫۹۵ میلیارد دلار ۶٫۴۰ دلار Texas Instruments TXN ۲۷۶٫۴۸ دلار ۲۵۲٫۴۹ میلیارد دلار ۵٫۹۲ میلیارد دلار ۲٫۴۲ دلار IBM IBM ۲۳۲٫۱۴ دلار ۲۱۸٫۷۱ میلیارد دلار ۱۶٫۸۲ میلیارد دلار ۲٫۸۶ دلار Abbott Laboratories ABT ۱۰۴٫۸۹ دلار ۱۸۱٫۵ میلیارد دلار ۱۲٫۹۹ میلیارد دلار ۱٫۴۲ دلار NextEra Energy NEE ۷۹٫۸۰ دلار ۱۶۶٫۴۶ میلیارد دلار ۸٫۸۷ میلیارد دلار ۱٫۱۸ دلار AT&T T ۲۳٫۴۴ دلار ۱۶۰٫۶۲ میلیارد دلار ۳۱٫۶۹ میلیارد دلار ۰٫۶۰ دلار CME Group CME ۲۹۳٫۸۷ دلار ۱۰۵٫۶۷ میلیارد دلار ۱٫۷۱ میلیارد دلار ۲٫۹۸ دلار Kinder Morgan KMI ۳۴٫۲۰ دلار ۷۶٫۱۶ میلیارد دلار ۴٫۳۷ میلیارد دلار ۰٫۳۲ دلار چهارشنبه ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۰:۰۰ USD گزارش هفتگی ذخایر نفت خام API ۱۱٫۱۲۰- میلیون — ۰۳:۲۰ JPY تراز تجاری تعدیل‌شده ۰٫۸۴- تریلیون ۰٫۲۱- تریلیون ۰۳:۲۰ JPY صادرات سالانه (سپتامبر) ۱۹٫۳٪ — ۰۳:۲۰ JPY تراز تجاری (سپتامبر) ۱٬۱۱۱٫۹- میلیارد ۲۵۰ میلیارد- ۰۷:۴۵ EUR سخنرانی لین، عضو بانک مرکزی اروپا — ۰۹:۳۰ GBP تورم سالانه بریتانیا (سپتامبر) ۳٫۱٪ ۳٫۴٪ ۰۹:۳۰ GBP تورم ماهانه بریتانیا (سپتامبر) ۰٫۵٪ — ۰۹:۳۰ GBP شاخص بهای مواد اولیه تولیدکننده ماهانه ۰٫۳٪ ۱٫۳٪ ۱۰:۴۵ EUR سخنرانی ناگل، رئیس بانک مرکزی آلمان — ۱۶:۳۰ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۱۶:۴۵ EUR سخنرانی ماودرر، عضو بانک مرکزی آلمان — ۱۸:۰۰ USD گزارش هفتگی ذخایر نفت خام EIA ۸٫۵۵۷- میلیون — ۱۸:۰۰ USD ذخایر نفت خام کوشینگ EIA ۱٫۸۶۲ میلیون — ۱۹:۳۰ EUR سخنرانی لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا — ۲۰:۳۰ USD حراج اوراق خزانه‌داری ۲۰ساله ۵٫۴۲۰٪ — پنجشنبه ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Procter & Gamble PG ۱۵۹٫۳۵ دلار ۳۷۰٫۱۲ میلیارد دلار ۲۲٫۷۹ میلیارد دلار ۱٫۸۸ دلار Roche Holding ADR RHHBY ۵۷٫۱۴ دلار ۳۶۷٫۳۷ میلیارد دلار ۱۹٫۰۷ میلیارد دلار — Nestlé ADR NSRGY ۹۹٫۶۵ دلار ۲۵۷٫۳۲ میلیارد دلار ۲۷٫۲۵ میلیارد دلار — Union Pacific UNP ۲۸۹٫۰۴ دلار ۱۷۱٫۷۱ میلیارد دلار ۷٫۱۴ میلیارد دلار ۳٫۴۷ دلار Blackstone BX ۱۰۶٫۶۱ دلار ۱۳۲٫۶ میلیارد دلار ۳٫۳۵ میلیارد دلار ۱٫۲۹ دلار Valero Energy VLO ۴۴۴٫۷۱ دلار ۱۲۸٫۰۴ میلیارد دلار ۴۳٫۳۶ میلیارد دلار ۲۰٫۹۰ دلار Lockheed Martin LMT ۵۵۲٫۰۹ دلار ۱۲۷٫۴۲ میلیارد دلار ۲۰٫۴۸ میلیارد دلار ۷٫۵۲ دلار Western Digital WDC ۳۳۲ دلار ۱۲۴٫۲۸ میلیارد دلار ۴٫۱۴ میلیارد دلار ۴٫۰۸ دلار Newmont NEM ۱۱۸٫۶۰ دلار ۱۲۳٫۵۷ میلیارد دلار ۶٫۲۴ میلیارد دلار ۱٫۹۵ دلار Spotify SPOT ۵۳۰٫۴۶ دلار ۱۰۹٫۰۵ میلیارد دلار ۴٫۹۸ میلیارد دلار ۲٫۸۱ دلار Honeywell HON ۲۱۱٫۴۱ دلار ۶۷ میلیارد دلار ۵٫۰۱ میلیارد دلار ۲٫۱۷ دلار Bloom Energy BE ۲۲۱٫۳۱ دلار ۶۵٫۱۸ میلیارد دلار ۱٫۰۶ میلیارد دلار ۰٫۶۹ دلار Nasdaq NDAQ ۹۳٫۹۷ دلار ۵۲٫۵۳ میلیارد دلار ۱٫۴۷ میلیارد دلار ۱٫۰۲ دلار Dow Inc. DOW ۲۹٫۹۳ دلار ۲۱٫۶۲ میلیارد دلار ۱۱٫۲۱ میلیارد دلار ۰٫۶۱ دلار پنجشنبه ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۱:۱۵ NZD تورم فصلی نیوزیلند (سه‌ماهه سوم) ۱٫۵٪ ۰٫۸٪ ۰۱:۱۵ NZD تورم سالانه نیوزیلند (سه‌ماهه سوم) ۴٫۱٪ — ۱۱:۰۰ CHF ارزیابی سیاست‌های پولی بانک مرکزی سوئیس — ۱۴:۲۰ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۱۶:۰۰ USD ادامه دریافت مزایای بیکاری ۱٬۷۱۰ هزار — ۱۶:۰۰ USD مدعیان اولیه بیکاری آمریکا ۱۹۹ هزار ۲۰۰ هزار ۱۶:۰۰ CAD شاخص قیمت مواد خام ماهانه (سپتامبر) ۳٫۱٪ ۰٫۱٪ ۱۷:۰۰ CAD شاخص قیمت خانه‌های نوساز ماهانه ۰٫۱٪- ۰٫۱٪- ۱۷:۳۰ USD شاخص‌های پیشرو اقتصادی ماهانه (سپتامبر) ۰٫۱٪- ۰٫۲٪- جمعه ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Exxon Mobil XOM ۱۷۸٫۹۸ دلار ۷۳۵٫۹۵ میلیارد دلار ۱۱۵٫۴۵ میلیارد دلار ۳٫۹۹ دلار American Express AXP ۳۱۳٫۵۹ دلار ۲۱۱٫۷۷ میلیارد دلار ۲۰٫۱۲ میلیارد دلار ۴٫۵۸ دلار ENI ADR E ۵۹٫۱۰ دلار ۸۵٫۰۲ میلیارد دلار ۲۵٫۹۵ میلیارد دلار ۱٫۸۷ دلار SLB SLB ۴۹٫۵۰ دلار ۷۳٫۴۷ میلیارد دلار ۹٫۲۷ میلیارد دلار ۰٫۶۲ دلار Infosys ADR INFY ۱۲٫۲۴ دلار ۴۹٫۳۸ میلیارد دلار ۵٫۱۲ میلیارد دلار ۰٫۲۰ دلار First Citizens BancShares FCNCA ۲٬۱۲۳٫۷۴ دلار ۲۳٫۵۴ میلیارد دلار ۲٫۲۶ میلیارد دلار ۴۶٫۱۸ دلار nVent Electric NVT ۱۴۲٫۰۳ دلار ۲۲٫۹۹ میلیارد دلار ۱٫۴۳ میلیارد دلار ۱٫۳۹ دلار Norsk Hydro ADR NHYDY ۸٫۰۹ دلار ۱۶٫۰۳ میلیارد دلار ۵٫۷۲ میلیارد دلار ۰٫۲۴ دلار DaVita DVA ۱۸۷٫۳۱ دلار ۱۱٫۹۵ میلیارد دلار ۳٫۵۱ میلیارد دلار ۳٫۵۵ دلار Dr. Reddy's Laboratories ADR RDY ۱۳٫۰۷ دلار ۱۰٫۷۷ میلیارد دلار ۸۹۱٫۵۴ میلیون دلار ۰٫۱۰ دلار Sasol ADR SSL ۱۶٫۳۴ دلار ۱۰٫۲۶ میلیارد دلار — — جمعه ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۰:۰۰ USD ترازنامه فدرال رزرو ۶٬۷۵۶ میلیارد دلار — ۰۳:۰۰ JPY تورم هسته سالانه ژاپن (سپتامبر) ۱٫۷٪ ۲٫۱٪ ۰۳:۰۰ JPY تورم ماهانه ژاپن (سپتامبر) ۰٫۱٪ — ۰۴:۰۰ JPY شاخص PMI خدمات (اکتبر) ۵۱٫۳ — ۰۹:۳۰ GBP خرده‌فروشی هسته ماهانه (سپتامبر) ۰٫۶٪ — ۰۹:۳۰ GBP خرده‌فروشی هسته سالانه (سپتامبر) ۲٫۷٪ — ۰۹:۳۰ GBP خرده‌فروشی ماهانه (سپتامبر) ۰٫۵٪ ۰٫۲٪- ۰۹:۳۰ GBP خرده‌فروشی سالانه (سپتامبر) ۲٫۴٪ — ۱۱:۰۰ EUR PMI تولیدی منطقه یورو (اکتبر) ۵۳٫۹ ۵۳٫۵ ۱۱:۰۰ EUR PMI خدمات منطقه یورو (اکتبر) ۵۲٫۹ ۵۲٫۶ ۱۱:۳۰ EUR PMI تولیدی آلمان (اکتبر) ۵۲٫۹ ۵۲٫۷ ۱۱:۳۰ EUR PMI ترکیبی آلمان (اکتبر) ۵۳٫۱ — ۱۱:۳۰ EUR PMI خدمات آلمان (اکتبر) ۵۳٫۰ ۵۲٫۶ ۱۲:۰۰ GBP PMI ترکیبی بریتانیا (اکتبر) ۵۲٫۰ — ۱۲:۰۰ GBP PMI خدمات بریتانیا (اکتبر) ۵۲٫۱ ۵۱٫۸ ۱۶:۰۰ CAD خرده‌فروشی هسته ماهانه (اوت) ۰٫۷٪- ۱٫۱٪ ۱۶:۰۰ CAD فروش محصولات کارخانه‌ای ماهانه (سپتامبر) ۱٫۱٪ — ۱۶:۰۰ CAD شاخص قیمت خانه‌های نوساز ماهانه ۰٫۱٪- — ۱۶:۰۰ CAD خرده‌فروشی ماهانه (اوت) ۰٫۷٪- ۱٫۳٪ ۱۷:۱۵ USD PMI تولیدی آمریکا (اکتبر) ۵۵٫۹ ۵۵٫۵ ۱۷:۱۵ USD PMI ترکیبی آمریکا (اکتبر) ۵۸٫۴ — ۱۷:۱۵ USD PMI خدمات آمریکا (اکتبر) ۵۸٫۸ ۵۸٫۰ ۱۷:۳۰ USD انتظارات تورمی یک‌ساله دانشگاه میشیگان ۴٫۷٪ ۴٫۷٪ ۱۷:۳۰ USD انتظارات تورمی پنج‌ساله دانشگاه میشیگان ۳٫۵٪ ۳٫۵٪ ۱۷:۳۰ USD انتظارات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان ۴۷٫۳ ۴۷٫۳ ۱۷:۳۰ USD شاخص تمایلات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان ۴۶٫۳ ۴۶٫۳ ۲۰:۳۰ USD تعداد دکل‌های حفاری نفت آمریکا، بیکر هیوز ۴۵۹ — ۲۰:۳۰ USD تعداد کل دکل‌های نفت و گاز فعال آمریکا ۶۰۳ — ۲۳:۰۰ GBP خالص موقعیت‌های آتی پوند ۱۰۷- هزار — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی نفت خام ۱۰۰٫۳ هزار — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی طلا ۲۰۷٫۹ هزار — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی نزدک ۱۰۰ ۴۸٫۵ هزار — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی S&P 500 ۱۴۱- هزار — ۲۳:۰۰ AUD خالص موقعیت‌های آتی دلار استرالیا ۱۱۷٫۳- هزار — ۲۳:۰۰ JPY خالص موقعیت‌های آتی ین ژاپن ۵۰٫۲ هزار — ۲۳:۰۰ EUR خالص موقعیت‌های آتی یورو ۱۳۷٫۶- هزار — آمریکا؛ آزمون هم‌زمان سود شرکت‌ها، تورم و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی بازار سهام آمریکا وارد هفته‌ای می‌شود که در آن، گزارش شرکت‌ها باید در برابر نگرانی‌های تازه درباره تورم و هزینه تأمین مالی پاسخ‌گو باشند. افزایش بیش از انتظار شاخص قیمت مصرف‌کننده و شاخص قیمت تولیدکننده در ماه سپتامبر، احتمال کاهش سریع نرخ بهره را محدود کرده است. در همین حال، افت شدید سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا در هفته گذشته نشان داد که سرمایه‌گذاران نسبت به ارزش‌گذاری‌های بالا و پایداری مخارج مرتبط با هوش مصنوعی حساس‌تر شده‌اند. از منظر سیاست پولی، بازارها احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ۲۸ اکتبر فدرال رزرو را پایین ارزیابی می‌کنند؛ بااین‌حال، انتظار برای افزایش نرخ‌ها در ماه‌های بعد همچنان در قیمت‌گذاری دارایی‌ها منعکس است. قرار گرفتن مقام‌های فدرال رزرو در دوره سکوت پیش از نشست نیز اهمیت داده‌های اقتصادی و گزارش‌های مالی را افزایش می‌دهد؛ زیرا سرمایه‌گذاران در این بازه نمی‌توانند به اظهارنظرهای تازه سیاست‌گذاران برای تفسیر مسیر آینده نرخ بهره اتکا کنند. گزارش شرکت‌ها؛ از متا و تسلا تا نتفلیکس مهم‌ترین رویداد شرکتی هفته، انتشار گزارش عملکرد متا و تسلا در روز چهارشنبه، پس از پایان معاملات عادی بازار آمریکاست. اهمیت گزارش این دو شرکت فراتر از عملکرد مالی خود آنهاست؛ زیرا اعداد منتشرشده می‌توانند بر انتظارات سرمایه‌گذاران درباره کل بخش فناوری و میزان تحمل بازار نسبت به مخارج سنگین سرمایه‌گذاری اثر بگذارند. متا برای سه‌ماهه سوم، درآمدی در محدوده ۶۱ تا ۶۴ میلیارد دلار پیش‌بینی کرده و مخارج سرمایه‌ای سال ۲۰۲۶ را در محدوده ۱۳۰ تا ۱۴۵ میلیارد دلار قرار داده است. ازاین‌رو، سرمایه‌گذاران فقط به رشد درآمد توجه نخواهند کرد؛ بلکه می‌سنجند آیا توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، ظرفیت ایجاد درآمد و سودآوری متناسب با این حجم از هزینه را دارد یا خیر. افزایش درآمد بدون شواهد روشن از بازده سرمایه‌گذاری ممکن است برای توجیه ارزش‌گذاری بالا کافی نباشد. تسلا نیز در شرایطی گزارش سه‌ماهه خود را منتشر می‌کند که آمار تحویل خودروهای این شرکت پیش‌تر اعلام شده است. بنابراین، توجه بازار به درآمد حاصل از فروش خودرو، حاشیه سود، عملکرد بخش ذخیره‌سازی انرژی و میزان درآمدی معطوف خواهد شد که در نهایت از فعالیت‌های عملیاتی حاصل شده است. افزایش تعداد خودروهای تحویلی لزوماً به معنای افزایش متناسب سود نیست؛ زیرا قیمت فروش، هزینه تولید و ترکیب محصولات می‌توانند نتیجه مالی را تغییر دهند. نتفلیکس روز سه‌شنبه گزارش می‌دهد. این شرکت در پیش‌بینی قبلی خود درآمد سه‌ماهه سوم را حدود ۱۲٫۸۶ میلیارد دلار و سود هر سهم را ۰٫۸۲ دلار برآورد کرده بود. عملکرد درآمدی، حاشیه سود عملیاتی و چشم‌انداز دوره بعد، شاخص‌های مهمی برای ارزیابی وضعیت تقاضای مصرف‌کنندگان و توان شرکت در حفظ رشد سودآوری خواهند بود. در کنار این شرکت‌ها، گزارش آی‌بی‌ام، لام ریسرچ و تگزاس اینسترومنتس در روز چهارشنبه نیز اهمیت دارد. این مجموعه می‌تواند تصویری از وضعیت تقاضا برای خدمات فناوری اطلاعات، تجهیزات ساخت تراشه و قطعات الکترونیکی ارائه کند. اگر نتایج شرکت‌های مرتبط با زنجیره تأمین هوش مصنوعی قوی باشد، احتمالاً بخشی از نگرانی‌ها درباره کاهش ارزش سهام فناوری تعدیل می‌شود؛ اما اگر درآمد یا پیش‌بینی آینده ضعیف باشد، بازار ممکن است بار دیگر نسبت به پایداری سرمایه‌گذاری‌های سنگین در این حوزه تردید کند. داده‌های اقتصادی و مسیر نرخ بهره آمار شروع ساخت‌وساز و مجوزهای ساختمانی در روز سه‌شنبه، درخواست‌های هفتگی بیمه بیکاری در روز پنجشنبه و شاخص‌های اولیه فعالیت اقتصادی بخش تولید و خدمات در روز جمعه، مهم‌ترین داده‌های آمریکا خواهند بود. در میان آنها، شاخص‌های فعالیت اقتصادی پایان هفته اهمیت ویژه‌ای دارند؛ زیرا می‌توانند هم‌زمان نشانه‌هایی درباره رشد اقتصادی، فشار هزینه‌ها و قدرت تقاضا ارائه دهند. اگر فعالیت اقتصادی همچنان قوی بماند و تورم نیز بالا باشد، احتمال تداوم سیاست پولی انقباضی افزایش می‌یابد. چنین وضعیتی معمولاً بازده اوراق قرضه را در سطوح بالاتر نگه می‌دارد و می‌تواند بر ارزش‌گذاری شرکت‌هایی فشار وارد کند که بخش مهمی از سود مورد انتظار آنها به سال‌های آینده مربوط است. در مقابل، افت فعالیت اقتصادی همراه با کاهش فشارهای قیمتی می‌تواند زمینه را برای تعدیل انتظارات نرخ بهره فراهم کند؛ هرچند کاهش رشد، در صورت تضعیف درآمد شرکت‌ها، الزاماً به سود بازار سهام نخواهد بود. جمع‌بندی بازار آمریکا جهت حرکت بازار بیش از آنکه صرفاً به مثبت یا منفی بودن گزارش‌های مالی وابسته باشد، به کیفیت رشد درآمد، چشم‌انداز سودآوری و توان شرکت‌ها در توجیه هزینه‌های سرمایه‌ای بستگی خواهد داشت. در این میان، متا و تسلا آزمون مهمی برای پایداری معاملات مرتبط با هوش مصنوعی هستند. اروپا؛ تورم، فعالیت اقتصادی و فشار بازار اوراق قرضه بازارهای اروپایی در هفته پیش رو با مجموعه‌ای از داده‌های اقتصادی مواجه‌اند که می‌تواند انتظارات درباره رشد، تورم و مسیر سیاست پولی را تغییر دهد. شاخص‌های اولیه مدیران خرید در فرانسه، آلمان و منطقه یورو که روز جمعه منتشر می‌شوند، مهم‌ترین داده‌های منطقه خواهند بود. این شاخص‌ها بر پایه نظرسنجی از بنگاه‌ها تهیه می‌شوند و تغییرات سفارش‌ها، تولید، اشتغال و فعالیت خدماتی را منعکس می‌کنند؛ ازاین‌رو، معمولاً یکی از نخستین نشانه‌های تغییر وضعیت اقتصاد در ماه جاری به شمار می‌روند. در آلمان، شاخص احساسات اقتصادی مؤسسه زِد‌اِی‌دبلیو در روز سه‌شنبه منتشر می‌شود. افزایش این شاخص در ماه‌های گذشته نشانه‌ای از بهبود نسبی انتظارات بوده است، اما ارزیابی فعالان اقتصادی از وضعیت جاری همچنان ضعیف باقی مانده است. همچنین داده‌های تورم تولیدکننده آلمان می‌تواند اطلاعات بیشتری درباره فشار هزینه‌ها در بخش تولید ارائه دهد. از منظر بازار سهام، بهبود شاخص‌های فعالیت اقتصادی می‌تواند به نفع شرکت‌های صنعتی، خودروسازان و بنگاه‌های وابسته به تقاضای داخلی اروپا باشد. بااین‌حال، رشد ضعیف سفارش‌ها و تداوم مشکلات بخش تولید می‌تواند مانع بهبود پایدار بازار شود. فشار رقابتی ناشی از واردات، به‌ویژه در صنایع مرتبط با خودرو و تجهیزات صنعتی، نیز همچنان یکی از عوامل مهم در ارزیابی چشم‌انداز سودآوری شرکت‌هاست. بریتانیا؛ آزمون مهم تورم و بازار کار بریتانیا در هفته پیش رو مجموعه‌ای از داده‌های حساس را منتشر می‌کند: آمار بازار کار، شاخص قیمت مصرف‌کننده، شاخص قیمت تولیدکننده و خرده‌فروشی. این اطلاعات برای سرمایه‌گذاران اهمیت ویژه‌ای دارند؛ زیرا انتظارات بازار از افزایش نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان در نشست پنجم نوامبر تقویت شده است. افزایش دستمزدها، تورم خدمات و فشار هزینه‌های انرژی می‌تواند سیاست‌گذاران را به سمت ادامه انقباض پولی سوق دهد. در مقابل، تضعیف بازار کار و کاهش قدرت خرید خانوارها ممکن است نشان دهد که افزایش نرخ بهره، اثر خود را بر تقاضا گذاشته است. به همین دلیل، صرف مشاهده تورم بالا برای پیش‌بینی تصمیم بانک مرکزی کافی نیست و باید هم‌زمان وضعیت اشتغال، دستمزد و مصرف بررسی شود. برای بازار سهام بریتانیا، افزایش نرخ بهره می‌تواند بر شرکت‌های بدهکار، بخش املاک و کسب‌وکارهای وابسته به مصرف داخلی فشار وارد کند. در مقابل، برخی شرکت‌های مالی ممکن است از تغییر نرخ‌های بهره منتفع شوند؛ هرچند نتیجه نهایی به هزینه تأمین مالی، کیفیت دارایی‌ها و وضعیت تقاضای اعتباری بستگی دارد. جمع‌بندی بازار اروپا داده‌های فعالیت اقتصادی منطقه یورو و آمار تورم بریتانیا، دو محور اصلی هفته خواهند بود. بهبود شاخص‌های فعالیت می‌تواند از سهام صنعتی حمایت کند، اما تورم چسبنده و افزایش انتظارات نرخ بهره ممکن است رشد بازار را محدود سازد. در چنین فضایی، واکنش بازار اوراق قرضه و تغییر انتظارات سیاست پولی به‌اندازه خود داده‌ها اهمیت دارد. آسیا؛ چین، ژاپن و دوراهی رشد اقتصادی و تورم در آسیا، توجه بازارها عمدتاً به آمار رشد اقتصادی چین، داده‌های تورم ژاپن و تصمیم‌های بانک‌های مرکزی منطقه معطوف خواهد بود. تفاوت شرایط اقتصادی این کشورها به این معناست که نمی‌توان یک الگوی واحد برای عملکرد بازارهای آسیایی در نظر گرفت. چین؛ رشد صادرات در برابر ضعف تقاضای داخلی چین در روز دوشنبه آمار تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه سوم و مجموعه‌ای از داده‌های اقتصادی ماه سپتامبر را منتشر می‌کند. بازار به‌دنبال نشانه‌هایی از تداوم رشد صادرات، وضعیت تولید صنعتی، سرمایه‌گذاری و قدرت مصرف‌کنندگان خواهد بود. در ماه‌های اخیر، صادرات و تقاضای مرتبط با تجهیزات الکترونیکی از بخش‌های حمایت‌کننده اقتصاد بوده‌اند؛ اما ضعف مصرف داخلی و مشکلات بازار مسکن همچنان از موانع اصلی رشد به شمار می‌روند. برآورد میانه اقتصاددانان در نظرسنجی بلومبرگ، رشد فصلی حدود ۰٫۹ درصدی را برای سه‌ماهه سوم نشان می‌دهد؛ رقمی مشابه سه‌ماهه قبل. بر این اساس، نرخ رشد سالانه نیز در محدوده ۴٫۴ درصد برآورد شده است. این ارقام پیش‌بینی هستند و نباید با نتیجه نهایی گزارش اشتباه گرفته شوند. برای بازار سهام چین، ترکیب رشد اقتصادی از میزان کلی آن مهم‌تر است. رشد مبتنی بر صادرات و تولید صنعتی می‌تواند از شرکت‌های تولیدکننده تجهیزات، فلزات و کالاهای صنعتی حمایت کند؛ اما اگر مصرف خانوارها و بازار مسکن همچنان ضعیف بمانند، شرکت‌های وابسته به تقاضای داخلی با محدودیت روبه‌رو خواهند شد. آمار خرده‌فروشی، سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت و قیمت مسکن به همین دلیل اهمیت دارند. اعلام نرخ‌های مرجع وام‌دهی چین در روز سه‌شنبه نیز در کانون توجه قرار می‌گیرد. در شرایطی که سیاست‌گذاران از حمایت هدفمند مالی و اعتباری استفاده می‌کنند، بازار می‌خواهد بداند آیا اقدامات جدیدی برای تقویت تقاضای داخلی در راه است یا خیر. تداوم ضعف مصرف و املاک می‌تواند انتظارات برای محرک‌های اقتصادی بیشتر را تقویت کند. ژاپن؛ تورم و احتمال عادی‌سازی سیاست پولی آمار تجارت خارجی ژاپن در روز چهارشنبه و شاخص قیمت مصرف‌کننده ملی در روز جمعه منتشر می‌شوند. تورم بالاتر از انتظار می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن را تقویت کند، به‌ویژه اگر رشد قیمت‌ها در بخش‌های اصلی اقتصاد پایدار بماند. برآوردهای منتشرشده برای تورم اصلی و کل ژاپن، نرخ سالانه‌ای در حدود ۲٫۱ درصد را نشان می‌دهند؛ هرچند رقم نهایی ممکن است متفاوت باشد. بازار همچنین به داده‌های اولیه شاخص‌های فعالیت اقتصادی اکتبر توجه خواهد کرد؛ زیرا این اطلاعات تصویری از وضعیت تولید و خدمات در آستانه نشست بعدی بانک مرکزی ارائه می‌کنند. برای بازار سهام ژاپن، افزایش نرخ بهره پیامدهای دوگانه دارد. از یک سو، تقویت ین می‌تواند هزینه واردات انرژی و مواد اولیه را کاهش دهد؛ از سوی دیگر، افزایش هزینه تأمین مالی و رشد ارزش پول ملی ممکن است بر سود شرکت‌های صادرات‌محور فشار وارد کند. در مقابل، تضعیف ین معمولاً به نفع برخی صادرکنندگان است، اما می‌تواند هزینه واردات و فشار تورمی را افزایش دهد. بنابراین، واکنش بازار به داده‌های تورم به میزان تغییر انتظارات نرخ بهره و مسیر نرخ ارز وابسته خواهد بود. دیگر بازارهای آسیایی؛ تصمیم‌های پولی در شرایط دشوار بانک‌های مرکزی کره جنوبی، اندونزی و فیلیپین نیز در هفته جاری تصمیم‌های سیاست پولی خود را اعلام می‌کنند. هزینه‌های بالای انرژی، تغییرات نرخ ارز و نگرانی از پایداری تورم، فضای تصمیم‌گیری را پیچیده کرده است. در کره جنوبی، پس از افزایش نرخ بهره در ماه‌های گذشته، احتمال توقف موقت برای ارزیابی اثرات سیاست پولی مطرح است. در اندونزی و فیلیپین نیز بازارها باید میان حمایت از رشد اقتصادی و کنترل فشارهای ارزی و تورمی تعادل برقرارشده از سوی سیاست‌گذاران را بررسی کنند. جمع‌بندی بازار آسیا آمار چین می‌تواند جهت سهام صنعتی و کالاهای پایه را تحت تأثیر قرار دهد، درحالی‌که تورم ژاپن بر انتظارات نرخ بهره و نرخ ارز اثر می‌گذارد. در سایر اقتصادهای منطقه نیز تصمیم‌های بانک‌های مرکزی، به‌ویژه در مواجهه با افزایش هزینه انرژی، از عوامل تعیین‌کننده رفتار سرمایه‌گذاران خواهند بود. “ «از نگاه من، بازار در نقطه‌ای قرار گرفته که دیگر نمی‌توان رشد شرکت‌های فناوری را صرفاً با وعده‌های بلندمدت هوش مصنوعی توجیه کرد؛ اکنون مسئله اصلی، تبدیل سرمایه‌گذاری‌های عظیم به جریان نقدی و بازده اقتصادی قابل‌اندازه‌گیری است. اگر گزارش‌های پیش رو رشد درآمد را تأیید کنند، اما هم‌زمان افزایش مخارج سرمایه‌ای، فشار حاشیه سود و نرخ‌های بهره بالا ادامه یابد، احتمال دارد واکنش بازار به نتایج مثبت نیز محدود بماند. در سوی دیگر، نفت گران می‌تواند از مسیر تورم، فضای سیاست پولی را سخت‌تر کند و به‌عنوان عاملی بیرونی، مزیت سودآوری شرکت‌ها را کاهش دهد. در نتیجه، رویکرد حرفه‌ای در این هفته نه خوش‌بینی یک‌جانبه به گزارش‌های مالی است و نه بدبینی صرف نسبت به تورم؛ بلکه تفکیک شرکت‌هایی است که رشد آنها با جریان نقدی و بهره‌وری پشتیبانی می‌شود از شرکت‌هایی که ارزش‌گذاری‌شان بیش از حد به انتظارات آینده وابسته است.» بابک شیری نفت و اوراق قرضه؛ دو متغیر تعیین‌کننده برای همه بازارها در کنار گزارش‌های مالی و داده‌های اقتصادی، قیمت نفت و بازده اوراق قرضه آمریکا دو عامل مهم برای ارزیابی ریسک بازارهای جهانی هستند. قیمت نفت خام وست تگزاس در هفته گذشته نزدیک به ۹ درصد افزایش یافت و به محدوده ۹۹ دلار برای هر بشکه رسید؛ درحالی‌که قراردادهای پیوسته این شاخص برای مدتی از ۱۰۰ دلار عبور کردند. چنین افزایشی می‌تواند هزینه انرژی، حمل‌ونقل و تولید را بالا ببرد و فشار تورمی را در اقتصادهای واردکننده انرژی تشدید کند. در صورت تداوم رشد قیمت نفت، شرکت‌های حمل‌ونقل، خطوط هوایی و صنایع انرژی‌بر ممکن است با افزایش هزینه‌ها مواجه شوند. در مقابل، برخی تولیدکنندگان نفت و شرکت‌های خدمات انرژی می‌توانند از قیمت‌های بالاتر منتفع شوند؛ البته میزان این منفعت به هزینه تولید، قراردادها و شرایط عملیاتی هر شرکت بستگی دارد. در بازار اوراق قرضه نیز کاهش اخیر بازده‌ها، پس از نگرانی درباره پایداری سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی و افت سهام نیمه‌رساناها، توجه سرمایه‌گذاران را جلب کرده است. بازده اوراق ده‌ساله خزانه‌داری آمریکا در مقطعی از محدوده ۵٫۳۳ درصد به حدود ۵٫۰۳ درصد کاهش یافت و بازده اوراق دوساله نیز از حدود ۴٫۹۵ درصد به ۴٫۶۸ درصد رسید. این ارقام به دوره مورد اشاره در گزارش‌های مبنا مربوط‌اند و لزوماً قیمت‌های جاری بازار نیستند. کاهش بازده اوراق می‌تواند از ارزش‌گذاری سهام رشدمحور حمایت کند؛ اما اگر این کاهش ناشی از نگرانی درباره افت سودآوری شرکت‌ها یا تضعیف اقتصاد باشد، اثر آن بر بازار سهام ممکن است محدود بماند. از سوی دیگر، بازگشت بازده‌ها به سطوح بالاتر، در شرایط تورم چسبنده، می‌تواند فشار مضاعفی بر سهام گران‌قیمت وارد کند. تقویم گزارش‌های مالی؛ کدام شرکت‌ها اهمیت بیشتری دارند؟ در هفته ۱۹ تا ۲۳ اکتبر، بر اساس تقویم منتشرشده، ۲۱۲ شرکت در آستانه انتشار گزارش مالی قرار دارند. چهارشنبه از نظر ارزش بازار شرکت‌های گزارش‌دهنده مهم‌ترین روز هفته است؛ درحالی‌که پنجشنبه بیشترین تعداد گزارش را به خود اختصاص می‌دهد. نکته مهم آن است که غافلگیری مثبت در سود هر سهم به‌تنهایی تضمین‌کننده رشد قیمت سهام نیست. اگر بازار از قبل انتظار بالایی از یک شرکت داشته باشد، حتی گزارش بهتر از پیش‌بینی نیز ممکن است واکنش محدودی ایجاد کند. برعکس، شرکتی که از نظر سودآوری عملکرد ضعیف‌تری داشته، ممکن است در صورت ارائه چشم‌انداز بهتر یا کاهش ریسک‌های آینده با استقبال سرمایه‌گذاران روبه‌رو شود. به همین دلیل، سرمایه‌گذاران باید در کنار سود هر سهم و درآمد، به حاشیه سود، جریان نقد آزاد، مخارج سرمایه‌ای، میزان بدهی و پیش‌بینی مدیریت از فصل‌های بعد توجه کنند. این شاخص‌ها کمک می‌کنند میان رشد حسابداری کوتاه‌مدت و بهبود پایدار کیفیت سود تمایز قائل شویم. جمع‌بندی بازارهای سهام جهان در هفته پیش رو با آزمونی هم‌زمان در سه جبهه روبه‌رو هستند: تورم و سودآوری در آمریکا، بدهی و تفاوت ساختاری صنایع در اروپا، و چرخه فناوری و هزینه انرژی در آسیا. در آمریکا، آمار تورم و گزارش بانک‌های بزرگ می‌تواند انتظارات نرخ بهره را تغییر دهد؛ در اروپا، پایداری سود شرکت‌ها و هزینه تأمین مالی دولت‌ها اهمیت دارد؛ و در آسیا، عملکرد شرکت‌های نیمه‌رسانا و روند تقاضای جهانی از عوامل کلیدی خواهد بود. اگر تورم آمریکا کمتر از انتظار باشد و گزارش‌های مالی از تداوم رشد سود حکایت کنند، بازارها می‌توانند از حمایت بنیادی بیشتری برخوردار شوند. در مقابل، افزایش دوباره فشارهای قیمتی، رشد بازده اوراق یا هشدار شرکت‌ها درباره ضعف تقاضا می‌تواند زمینه اصلاح را فراهم کند. در هر سه منطقه، ارزیابی کیفیت سود، جریان نقدی و توان شرکت‌ها برای مقابله با افزایش هزینه‌ها از دنبال کردن صرف شاخص‌ها اهمیت بیشتری دارد. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
در یک نگاه چرخش شدید در بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا: انتشار داده‌های تورمی بالاتر از حد انتظار، در ابتدا بازده اوراق را به‌شدت افزایش داد؛ اما در ادامه، چرخشی چشمگیر باعث شد بازده‌ها حتی به سطوح پایین‌تر از پیش از انتشار داده‌های تورم برسند. سهام فناوری زنگ خطر به صدا درمی‌آورد: ناتوانی سهام فناوری در بازیابی قیمت‌ها، با وجود کاهش بازده اوراق قرضه، پرسش‌هایی را درباره ارزش‌گذاری‌های بالا و پایداری رشد بازار سهام مطرح کرده است. با این حال، دو روز ضعف به‌تنهایی برای تأیید شکل‌گیری یک روند نزولی کافی نیست. طلا با وجود موانع اقتصاد کلان حمایت می‌شود: کاهش بازده واقعی اوراق قرضه و تداوم تقاضای سرمایه‌گذاری، به بهبود قیمت طلا پس از افت اولیه ناشی از انتشار داده‌های تورمی کمک کرده‌اند؛ هرچند چشم‌انداز تکنیکال این فلز همچنان شکننده است. نوسانات شدید بازار در روز چهارشنبه، پس از انتشار گزارش تورم آمریکا که بالاتر از انتظارات بود، از تغییری بالقوه مهم در احساسات (سنتیمنت) سرمایه‌گذاران حکایت داشت؛ تغییری که پیامدهای آن بسیار فراتر از بازار اوراق قرضه است. در حالی که طلا پس از افت اولیه و هم‌زمان با کاهش شدید بازده اوراق خزانه‌داری بخشی از زیان خود را جبران کرد، سهام شرکت‌های فناوری نتوانستند از کاهش هزینه‌های استقراض بهره ببرند. در همین حال، نقره همچنان با فشار فروش مواجه بود؛ چرا که فضای ریسک‌گریزی به فلزات صنعتی نیز گسترش یافت و برتری نسبی طلا را تقویت کرد. شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI) در ماه سپتامبر نشان داد که نرخ تورم سالانه کل از ۳.۴ به ۳.۷ درصد افزایش یافته است. تورم هسته نیز از ۲.۴ به ۲.۶ درصد رسید. واکنش اولیه بازار قابل پیش‌بینی بود: سرمایه‌گذاران با بازنگری در انتظارات خود از سیاست پولی فدرال رزرو، اقدام به فروش اوراق خزانه‌داری کردند و بازده این اوراق افزایش یافت. بازده اوراق دوساله آمریکا برای مدتی ۱۶ نقطه پایه و بازده اوراق ۱۰ساله ۱۲ نقطه پایه جهش کرد. در این میان، طلا بلافاصله تحت فشار قرار گرفت و بازار سهام، به‌ویژه سهام شرکت‌های فناوری، عملکرد ضعیفی از خود نشان داد. اما اتفاقات بعدی بسیار جالب‌تر بود. با وخامت احساسات بازار و افزایش نگرانی‌ها، سرمایه‌گذاران بار دیگر به خرید اوراق خزانه‌داری روی آوردند. این روند چرخشی شدید ایجاد کرد که تمام افزایش اولیه بازده‌ها را از بین برد و آنها را حتی به سطوح پایین‌تر از پیش از انتشار گزارش تورم رساند. دلار آمریکا نیز شتاب خود را از دست داد. شاخص دلار بلومبرگ پس از ثبت اوج خود در واکنش به داده‌های تورمی، ۰.۷ درصد کاهش یافت و حمایت بیشتری برای طلا فراهم کرد. احتمالاً بخشی از این چرخش ناشی از بسته‌شدن موقعیت‌های فروش استقراضی بود؛ آن هم پس از دوره‌ای طولانی از فروش اوراق خزانه‌داری که موقعیت‌گیری معامله‌گران را بیش از پیش در معرض تغییرات ناگهانی قرار داده بود. ✔️ بیشتر بخوانید: قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار می‌رسد؛ آیا افت اخیر فرصت خرید است؟ با این حال، ضعف هم‌زمان سهام شرکت‌های فناوری پرسشی گسترده‌تر را مطرح می‌کند: آیا سرمایه‌گذاران بیش از آنکه نگران چشم‌انداز کوتاه‌مدت تورم و نرخ بهره باشند، نسبت به پایداری رشد بازار سهام تردید پیدا کرده‌اند؟ وقتی کاهش بازده اوراق دیگر از سهام حمایت نمی‌کند در بخش بزرگی از رشد اخیر بازار سهام، کاهش بازده اوراق قرضه از سهام شرکت‌های رشدی، به‌ویژه شرکت‌های فناوری، حمایت کرده است. ارزش‌گذاری بالای این شرکت‌ها تا حد زیادی به انتظارات درباره سودآوری آنها در سال‌های آینده وابسته است. کاهش بازده اوراق قرضه، نرخ تنزیل سودهای آتی را پایین می‌آورد و در نتیجه، ارزش فعلی این سودها افزایش می‌یابد؛ عاملی که جذابیت سهام شرکت‌های رشدی را بیشتر می‌کند. اما واکنش بازار در روز چهارشنبه این رابطه را زیر سؤال برد. سهام فناوری با وجود کاهش شدید بازده اوراق خزانه‌داری نتوانست بازیابی شود. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ممکن است بیش از گذشته درباره انتظارات سودآوری، ارزش‌گذاری‌های بالا و تعهدات عظیم سرمایه‌ای شرکت‌ها برای تأمین مالی رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی تردید داشته باشند. در چنین شرایطی، تفاوت میان شرکت‌هایی که جریان نقدی قابل‌توجهی تولید می‌کنند و شرکت‌هایی که برای تأمین مالی برنامه‌های توسعه بلندپروازانه خود به منابع مالی روزبه‌روز گران‌تر وابسته‌اند، می‌تواند اهمیت بیشتری پیدا کند. از آنجا که سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی نقش مهمی در رشد اخیر بازار سهام داشته‌اند، هرگونه بازنگری در انتظارات مربوط به بازده این سرمایه‌گذاری‌ها می‌تواند پیامدهای گسترده‌تری برای تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک داشته باشد. با این حال، با یک نشانه نمی‌توان درباره شکل‌گیری یک روند قطعی قضاوت کرد. ضعف سهام فناوری طی دو روز، هرچند نگران‌کننده باشد، لزوماً به معنای آغاز یک اصلاح عمیق‌تر نیست. رداشت سود، موقعیت‌گیری بیش از حد معامله‌گران و تعدیل‌های تکنیکال همگی می‌توانند افت‌های شدید اما موقتی ایجاد کنند. با وجود این، ناتوانی سهام در بهره‌مندی از کاهش بازده اوراق قرضه، یک علامت هشدار است که باید آن را زیر نظر گرفت. نکته مهم این است که کاهش بازده اوراق همیشه برای دارایی‌های پرریسک خبر مثبتی نیست. اگر این کاهش ناشی از فروکش‌کردن فشارهای تورمی باشد، می‌تواند از ارزش‌گذاری‌ها حمایت کند. اما اگر کاهش بازده‌ها بازتاب نگرانی درباره رشد اقتصادی، سودآوری شرکت‌ها یا ثبات مالی باشد، پیام آن به‌مراتب نگران‌کننده‌تر خواهد بود. طلا میان موانع اقتصاد کلان و تقاضای دفاعی گرفتار شده است تغییر فضای بازار هم فرصت‌هایی برای طلا ایجاد می‌کند و هم چالش‌هایی به همراه دارد. این فلز در واکنش اولیه به انتشار گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده، هم‌زمان با جهش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار، تحت فشار قرار گرفت و برای مدتی تا نزدیکی کف اخیر خود در سطح ۴۰۶۶ دلار کاهش یافت. ✔️ بیشتر بخوانید: وال‌استریت در کمین طلا؛ فرصت خرید یا شروع یک ریزش بزرگ؟ با این حال، افزایش تقاضا برای اوراق خزانه‌داری و افت متعاقب بازده آنها به طلا کمک کرد تا بخش عمده زیان خود را جبران کند. این بازگشت قیمت، نیروهای متضادی را نشان می‌دهد که در حال حاضر چشم‌انداز طلا را شکل می‌دهند. معامله‌گران کوتاه‌مدت اقتصاد کلان همچنان به‌شدت به تغییرات بازده اوراق خزانه‌داری، ارزش دلار و انتظارات مربوط به سیاست پولی فدرال رزرو حساس هستند. اگرچه بازده واقعی اوراق ۱۰ساله آمریکا از کمتر از ۳ درصد در اوایل هفته به ۲.۷۲ درصد کاهش یافته، این نرخ همچنان در مقایسه با استانداردهای تاریخی بالا است. این موضوع، در کنار احتمال باقی‌مانده برای تشدید دوباره سیاست پولی، نشان می‌دهد که موانع اقتصاد کلان پیش روی طلا کاهش یافته‌اند، اما هنوز از بین نرفته‌اند. در سوی دیگر، سرمایه‌گذاران بلندمدت همچنان به دنبال افزایش سهم طلا در سبد دارایی‌های خود هستند تا در برابر عدم‌اطمینان مالی دولت‌ها، بی‌ثباتی‌های ژئوپلیتیکی و تلاطم‌های احتمالی بازارهای مالی از سرمایه خود محافظت کنند. این تفاوت در افق سرمایه‌گذاری به توضیح این موضوع کمک می‌کند که چرا تقاضای سرمایه‌گذاری، به‌ویژه از طریق صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، با وجود اصلاح اخیر قیمت‌ها و بالا بودن بازده اوراق قرضه، همچنان مقاوم مانده است. از زمان ثبت اوج اخیر قیمت طلا در ۲۵ اوت، میزان دارایی صندوق‌های ETF با پشتوانه شمش طلا ۲.۳ میلیون اونس افزایش یافته است. این در حالی است که معامله‌گران سفته‌باز در بازار قراردادهای آتی، در همین دوره به‌صورت خالص ۴.۱ میلیون اونس از موقعیت‌های خود را فروخته‌اند. با این حال، تصویر تکنیکال طلا همچنان چالش‌برانگیز است. قیمت این فلز از ماه اوت درون یک کانال نزولی حرکت کرده و در حال حاضر پایین‌تر از میانگین‌های متحرک ۲۱روزه، ۵۰روزه و ۲۰۰روزه قرار دارد. این وضعیت از تضعیف شتاب صعودی قیمت پس از اصلاح شدید از سقف‌های قبلی حکایت می‌کند. عبور قیمت از سطح ۴۱۷۵ دلار می‌تواند نشانه‌ای از آغاز مرحله تثبیت قیمت باشد. با این حال، برای بهبود احساسات معامله‌گران کوتاه‌مدتی که بر اساس شتاب حرکت قیمت تصمیم می‌گیرند، تثبیت قیمت بالاتر از سطح ۴۲۳۵ دلار ضروری خواهد بود؛ سطحی که در جریان ریزش اواخر سپتامبر شکسته شد. در مقابل، افت قیمت به زیر ۴۰۶۶ دلار می‌تواند احتمال کاهش عمیق‌تر تا سطح ۴۰۰۰ دلار را افزایش دهد؛ محدوده‌ای که حمایت خط روند بلندمدت در آن در حال شکل‌گیری است. در شرایط فعلی، طلا همچنان میان فشار فروش ناشی از عوامل اقتصاد کلان و تقاضای راهبردی سرمایه‌گذاران گرفتار است. با این حال، اگر اعتماد به بازار سهام بیش از پیش تضعیف شود، احتمال دارد تقاضای راهبردی نقش پررنگ‌تری در تعیین مسیر قیمت طلا ایفا کند. نقره در شرایطی که جذابیت پولی طلا بر بازار غلبه کرده، تحت فشار است در همین حال، نقره نتوانسته است روند بازیابی قدرتمندی را آغاز کند. بخشی از این ضعف به عملکرد نامطلوب‌تر فلزات صنعتی مربوط می‌شود. مس نیز در آستانه ثبت سومین افت روزانه متوالی قرار گرفته است؛ روندی که تا حدی از کاهش نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه این فلز به دلیل اعتصاب در شیلی تأثیر پذیرفته است. برخلاف طلا، نقره هم ویژگی‌های پولی دارد و هم در صنایع مختلف مورد استفاده قرار می‌گیرد. به همین دلیل، این فلز در برابر نگرانی‌های مربوط به رشد اقتصادی و تقاضای صنعتی آسیب‌پذیرتر است. این واگرایی اکنون در نسبت طلا به نقره نیز دیده می‌شود. این نسبت از سطح مقاومتی مهم ۷۲.۶۰ عبور کرده و اکنون همان سطح می‌تواند به‌عنوان حمایت عمل کند؛ وضعیتی که احتمال تداوم عملکرد ضعیف‌تر نقره در مقایسه با طلا را افزایش می‌دهد. برای بازگشت شتاب صعودی به بازار نقره، احتمالاً کاهش بازده اوراق خزانه‌داری به‌تنهایی کافی نخواهد بود. تثبیت بازار سهام، بهبود چشم‌انداز صنایع و احیای تقاضای فیزیکی نیز می‌توانند از عوامل ضروری برای شکل‌گیری یک روند بهبود پایدارتر باشند. آیا روایت حاکم بر بازار در حال تغییر است؟ معاملات روزهای آینده می‌تواند مشخص کند که آیا چرخش شدید روز چهارشنبه عمدتاً نتیجه تغییر موقعیت معامله‌گران بوده یا نشانه‌ای اولیه از تغییر اولویت‌های سرمایه‌گذاران است. اگر بازده اوراق قرضه همچنان کاهش یابد، اما بازار سهام تحت فشار باقی بماند، احتمال دارد طلا بیش از پیش از تقاضای دفاعی سرمایه‌گذاران سود ببرد؛ در حالی که نقره به دلیل وابستگی بیشتر به فعالیت‌های صنعتی با دشواری مواجه شود. در مقابل، اگر احساسات بازار تثبیت شود و بازده اوراق نیز در سطوح پایین‌تر باقی بماند، شرایط برای هر دو فلز مساعدتر خواهد شد و نقره نیز ممکن است بخشی از افت نسبی خود را جبران کند. نکته کلیدی این است که مشخص شود کاهش بازده اوراق ناشی از بهبود چشم‌انداز تورم است یا از تضعیف اعتماد به رشد اقتصادی و سودآوری شرکت‌ها حکایت دارد. برای طلا، چرخش بازار به سمت سناریوی دوم می‌تواند به‌تدریج توجه سرمایه‌گذاران را از موانع ناشی از نرخ بهره دور کند و بر نقش این فلز به‌عنوان ابزاری برای متنوع‌سازی سبد سرمایه‌گذاری متمرکز سازد. البته چنین تغییری لزوماً مانع نوسانات کوتاه‌مدت بیشتر یا افت‌های ناشی از خروج سرمایه و تسویه موقعیت‌ها نخواهد شد. با این حال، می‌تواند جذابیت نسبی طلا را تقویت کند؛ به‌ویژه در مقایسه با نقره، آن هم در شرایطی که پایداری رشد گسترده بازار سهام با تردیدهایی جدی روبه‌رو شده است. ✔️ بیشتر بخوانید: نقره در برابر طلا؛ کدام فلز گران‌بها ظرفیت جهش بیشتری دارد؟
در یک نگاه افزایش همبستگی با طلا: همبستگی ۹۰روزه بیت‌کوین و طلا به ۵۱ درصد رسیده که بالاترین سطح از نوامبر ۲۰۲۰ محسوب می‌شود. فاصله‌گرفتن از سهام آمریکا: همبستگی بیت‌کوین با شاخص‌های اس‌اندپی ۵۰۰ و نزدک ۱۰۰ به حدود ۴۰ درصد کاهش یافته؛ این رقم در ماه فوریه ۶۲ درصد بود. تغییر نگاه به بیت‌کوین: سرمایه‌گذاران ممکن است به‌تدریج بیت‌کوین را در کنار طلا، به‌عنوان ابزاری مکمل برای پوشش ریسک‌های اقتصادی و مالی در نظر بگیرند. قیمت طلا بار دیگر از سطح ۴۱۰۰ دلار به ازای هر اونس عبور کرده است، اما این فلز گران‌بها همچنان با موانع قابل‌توجهی روبه‌رو است. تداوم نگرانی‌ها درباره تورم، سیاست‌های پولی انقباضی‌تری را در سراسر جهان به دنبال داشته است. با این حال، طلا تنها دارایی جایگزینی نیست که توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده است؛ چراکه آنها به دنبال راه‌هایی برای محافظت از ثروت خود در برابر کاهش ارزش ارزها و ریسک‌های گسترده‌تر بازارهای مالی هستند. به گفته یکی از تحلیلگران بازار، بیت‌کوین به‌تدریج رفتاری مشابه طلا پیدا می‌کند. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ممکن است به‌تدریج این رمزارز را نه صرفاً یک دارایی پرریسک و سفته‌بازانه، بلکه ابزاری مکمل برای حفظ ارزش دارایی‌ها در شرایط نااطمینانی در نظر بگیرند. رحمان، تحلیلگر پژوهشی شرکت بلاک شولز (Block Scholes)، در یادداشتی که روز پنجشنبه منتشر شد، اعلام کرد همبستگی بیت‌کوین با طلا به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۰ رسیده است؛ دوره‌ای که محرک‌های مالی و پولی دوران همه‌گیری ویروس کرونا، بازارهای مالی را تحت تأثیر قرار داده بودند. او افزود عملکرد این رمزارز از اواخر تابستان تاکنون، بار دیگر این بحث را مطرح کرده است که آیا بیت‌کوین واقعاً توانسته به روایت «طلای دیجیتال» که طی چند سال گذشته درباره آن مطرح بوده، جامه عمل بپوشاند یا خیر. ✔️ بیشتر بخوانید: وال‌استریت در کمین طلا؛ فرصت خرید یا شروع یک ریزش بزرگ؟ رحمان گفت: «افزایش همبستگی متحرک ۹۰روزه از ماه ژوئن آغاز شد و در ماه اوت، پس از آنکه وزارت خزانه‌داری آمریکا برای مهار بازده اوراق خزانه‌داری با سررسیدهای بلندمدت، برنامه بازخرید اوراق خود را گسترش داد، شتاب گرفت. در هفته پس از اعلام این تصمیم، بیت‌کوین بزرگ‌ترین رشد هفتگی خود از مارس ۲۰۲۴ را ثبت کرد و بیش از ۲۰ درصد افزایش یافت. قیمت طلا نیز در همین مدت ۵ درصد رشد کرد. همبستگی این دو دارایی در ادامه، در اواسط سپتامبر به اوج ۵۵ درصد رسید؛ بالاترین سطح ثبت‌شده در داده‌های ما از سال ۲۰۱۴ تاکنون. این شاخص اکنون در سطح ۵۱ درصد قرار دارد.» بیت‌کوین و طلا هر دو در شرایطی که توجه به راهبردهای سرمایه‌گذاری برای مقابله با کاهش ارزش پول افزایش یافته، مورد توجه قرار گرفته‌اند. با رشد بدهی دولت‌ها در سراسر جهان با سرعتی ناپایدار و تداوم تورم که قدرت خرید ارزهای رایج را کاهش می‌دهد، سرمایه‌گذاران بیش از گذشته به دنبال راه‌هایی برای حفظ ارزش ثروت خود هستند. تحلیل رحمان نشان می‌دهد تقویت رابطه قیمتی بیت‌کوین و طلا می‌تواند بازتاب‌دهنده تغییری در نگاه سرمایه‌گذاران به این رمزارز باشد؛ به‌ویژه در شرایطی که نگرانی‌ها درباره بدهی دولت‌ها، تورم و سیاست‌های پولی همچنان بر بازارهای مالی تأثیر می‌گذارند. او همچنین خاطرنشان کرد که افزایش دوباره توجه به بیت‌کوین در شرایطی رخ می‌دهد که سرمایه‌گذاران به دنبال متنوع‌سازی سبد دارایی‌های خود و کاهش وابستگی به بازار سهام هستند؛ بازاری که ارزش‌گذاری آن به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیده است. اگرچه بیت‌کوین همچنان با شاخص‌های اصلی سهام همبستگی مثبت دارد، این رابطه در سال جاری به‌طور قابل‌توجهی تضعیف شده است. رحمان در این باره گفت: «همبستگی ۹۰روزه بیت‌کوین با شاخص‌های اس‌اندپی ۵۰۰ و نزدک ۱۰۰ همچنان مثبت و در حدود ۴۰ درصد است، اما از اوج ۶۲ درصدی خود در ماه فوریه کاهش یافته است. همچنین، از اواسط اوت تاکنون، همبستگی بیت‌کوین با طلا برای نخستین بار از اواخر سال ۲۰۲۰ از همبستگی آن با سهام آمریکا بیشتر شده است. این موضوع می‌تواند نشانه‌ای اولیه از آن باشد که بازارها در شرایط کنونی، که عوامل کلان اقتصادی نقش تعیین‌کننده‌ای دارند، به‌تدریج بیت‌کوین را در کنار طلا به‌عنوان ابزاری مکمل برای پوشش ریسک در نظر می‌گیرند. ✔️ بیشتر بخوانید: قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار می‌رسد؛ آیا افت اخیر فرصت خرید است؟
بازار سهام پس از دوره‌های رشد، بارها با اصلاح قیمت و افت‌های سنگین روبه‌رو شده است. تجربه تاریخی نشان می‌دهد این دوره‌ها، با وجود فشار روانی و زیان‌های کوتاه‌مدت، گاهی فرصت‌های مناسبی برای خرید دارایی‌های ارزشمند با قیمت پایین‌تر فراهم می‌کنند. با این حال، استفاده از چنین فرصتی به افق سرمایه‌گذاری، کیفیت دارایی و توان تحمل ریسک بستگی دارد. در یک نگاه اصلاح بازار سهام بخشی طبیعی از سرمایه‌گذاری بلندمدت است. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ پس از ورود به محدوده اصلاح، به‌طور متوسط ۱۸ درصد در یک سال رشد کرده است. میانگین رشد یک‌ساله شاخص نزدک در شرایط مشابه، ۲۳ درصد بوده است. افت قیمت به‌تنهایی نشانه خرید نیست؛ ارزش‌گذاری، مدیریت ریسک و افق زمانی اهمیت دارند. اصلاح بازار؛ تهدید یا فرصت سرمایه‌گذاری؟ بر اساس مقاله، شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ از سال ۲۰۱۰ تاکنون ۱۰ بار وارد محدوده اصلاح شده است؛ یعنی دست‌کم ۱۰ درصد پایین‌تر از آخرین اوج خود بسته شده است. دو مورد از این اصلاح‌ها نیز به بازار نزولی تبدیل شدند؛ وضعیتی که در آن شاخص حداقل ۲۰ درصد از اوج قبلی خود فاصله می‌گیرد. بررسی بازده یک‌ساله پس از نخستین ورود این شاخص به محدوده اصلاح نشان می‌دهد میانگین رشد آن در این دوره‌ها حدود ۱۸ درصد بوده است. در میان نمونه‌های بررسی‌شده، افت سال ۲۰۲۰ با رشد ۲۸ درصدی در سال بعد همراه شد و پس از اصلاح سال ۲۰۲۳ نیز بازده یک‌ساله به ۴۱ درصد رسید. در مقابل، اصلاح سال ۲۰۲۲ با افت ۷ درصدی شاخص در دوره یک‌ساله بعدی همراه بود. این تفاوت نشان می‌دهد که خرید هنگام افت بازار لزوماً به بازده مثبت در کوتاه‌مدت منجر نمی‌شود؛ حتی اگر نتیجه بلندمدت در بسیاری از موارد مطلوب باشد. نزدک؛ بازده بالقوه بیشتر، نوسان بالاتر شاخص نزدک کامپوزیت، به دلیل وزن بالای شرکت‌های فناوری و رشدگرا، معمولاً نوسان بیشتری نسبت به شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ دارد. طبق داده‌های ارائه‌شده در مقاله، این شاخص از سال ۲۰۱۰ تاکنون ۱۴ بار وارد محدوده اصلاح شده است و میانگین بازده یک‌ساله آن پس از آغاز اصلاح، حدود ۲۳ درصد بوده است. در میان نمونه‌های تاریخی، بازده یک‌ساله پس از اصلاح سال ۲۰۲۰ به ۵۴ درصد رسید؛ اما پس از اصلاح سال ۲۰۲۲، شاخص در دوره یک‌ساله بعدی ۲۴ درصد افت کرد. این اختلاف چشمگیر بیانگر آن است که فرصت بازده بالاتر در بازارهای رشدگرا، معمولاً با ریسک بیشتر و احتمال زیان سنگین‌تر همراه است. مقاله همچنین گزارش می‌کند که پس از ورود شاخص‌های اس‌اندپی ۵۰۰ و نزدک به محدوده بازار نزولی، میانگین بازده یک‌ساله آنها به‌ترتیب حدود ۳۸ و ۳۹ درصد بوده است. البته این ارقام میانگین دوره‌های تاریخی‌اند و تضمینی برای تکرار در آینده محسوب نمی‌شوند. “ «نکته مهم این مقاله، تأکید بر استفاده از افت بازار به‌جای تسلیم‌شدن در برابر ترس است؛ اما میانگین بازده تاریخی به‌تنهایی مبنای کافی برای تصمیم سرمایه‌گذاری نیست. انتخاب دوره زمانی، تعداد نمونه‌ها و تفاوت شرایط اقتصادی می‌توانند تصویر خوش‌بینانه‌ای از نتیجه احتمالی بسازند. افزون بر این، خرید پس از افت زمانی مزیت دارد که قیمت از ارزش بنیادی دارایی فاصله گرفته باشد، نه صرفاً به این دلیل که شاخص وارد محدوده اصلاح شده است. از نگاه من، راهبرد حرفه‌ای نه پیش‌بینی دقیق کف بازار، بلکه حفظ نقدینگی، تنوع‌بخشی، خرید تدریجی دارایی‌های باکیفیت و پایبندی به افق سرمایه‌گذاری است؛ رویکردی که احتمال تصمیم‌های هیجانی را کاهش می‌دهد و سرمایه‌گذار را برای بهره‌گیری از فرصت‌های واقعی آماده نگه می‌دارد.» بابک شیری سرمایه‌گذاران هنگام افت بازار چه کنند؟ نویسنده توصیه می‌کند سرمایه‌گذاران در دوره‌های افت، به‌جای تصمیم‌گیری هیجانی، خرید سهام و صندوق‌های شاخصی را بررسی کنند. صندوق‌های شاخصی امکان سرمایه‌گذاری هم‌زمان در مجموعه‌ای از شرکت‌ها را فراهم می‌کنند و می‌توانند ریسک وابستگی به یک سهم را کاهش دهند. با این حال، راهبرد مناسب برای همه یکسان نیست. خرید مرحله‌ای، حفظ بخشی از سرمایه به‌صورت نقد و پرهیز از تمرکز بیش از اندازه بر شرکت‌های پرریسک، می‌تواند به مدیریت بهتر نوسانات کمک کند. همچنین، افت قیمت یک شرکت به‌تنهایی به معنای ارزان‌شدن آن نیست؛ زیرا کاهش قیمت ممکن است بازتاب افت واقعی سودآوری یا تضعیف چشم‌انداز کسب‌وکار باشد. جمع‌بندی داده‌های تاریخی ارائه‌شده در مقاله نشان می‌دهند اصلاح‌های بازار آمریکا در بسیاری از موارد با بهبود قیمت‌ها طی سال بعد همراه بوده‌اند. با این حال، نمونه‌های منفی نیز ثابت می‌کنند که زمان بازیابی بازار و میزان بازده قابل پیش‌بینی نیست. بنابراین، افت بازار بهتر است فرصتی برای بازبینی ارزش دارایی‌ها و اجرای برنامه‌ای منضبط تلقی شود، نه سیگنالی قطعی برای خرید فوری. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
در یک نگاه سهام بخش فناوری زیر فشار: نگرانی درباره پایداری تقاضا برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی و هزینه‌های بالای سرمایه‌گذاری، موج فروش سهام فناوری و تراشه را تشدید کرد. سقوط بازارهای آسیا: شاخص کاسپی کره جنوبی نزدیک به ۸ درصد و نیکی ژاپن حدود ۵ درصد افت کردند. افت سهام کورویو (CoreWeave): سهام این اپراتور مراکز داده پس از سقوط ۱۵ درصدی در روز چهارشنبه، ۱.۸ درصد دیگر افت کرد. بازارهای سهام جهان روز پنجشنبه (23 مهر) با افتی محدود مواجه شدند؛ چرا که نگرانی‌ها درباره هزینه‌های سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و افزایش نرخ بهره، موج فروش در سهام شرکت‌های فناوری و تولیدکنندگان تراشه را تشدید کرد. ارزش‌گذاری شرکت‌های فعال در اکوسیستم هوش مصنوعی، سرمایه‌گذاران را نگران کرده است؛ به‌ویژه آنکه شمار بیشتری از فعالان بازار درباره پایداری تقاضا برای مراکز داده ابراز تردید می‌کنند. در وال‌استریت، شاخص فناوری‌محور نزدک کاهش یافت و شاخص نیمه‌رساناهای بورس فیلادلفیا نیز در آخرین معاملات با افت ۲ درصدی همراه بود. در مقابل، شاخص معیار S&P 500 افت‌های ابتدای جلسه معاملات را جبران کرد و با پیشتازی سهام شرکت‌های حوزه سلامت و مواد اولیه، وارد محدوده مثبت شد. شاخص داوجونز نیز ۱ درصد افزایش یافت. سهام شرکت کورویو (CoreWeave)، اپراتور مراکز داده که بدهی سنگینی دارد و در مرکز موج اخیر نگرانی‌ها درباره هوش مصنوعی قرار گرفته است، پس از سقوط ۱۵ درصدی در روز چهارشنبه (22 مهر)، ۱.۸ درصد دیگر کاهش یافت. موج شدید فروش به رهبری سهام فناوری، بازارهای آسیایی را نیز تحت تأثیر قرار داد. شاخص کاسپی کره جنوبی که به‌واسطه حضور شرکت‌های بزرگ تولیدکننده تراشه، یکی از اصلی‌ترین بهره‌مندان از خوش‌بینی‌های پیرامون هوش مصنوعی بوده است، نزدیک به ۸ درصد سقوط کرد. شاخص نیکی ۲۲۵ ژاپن نیز تقریباً ۵ درصد کاهش یافت. ✔️ بیشتر بخوانید: ریزش سهام هوش مصنوعی یک فرصت خرید آشکار است رونگ رن گو، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در شرکت Eastspring Investments، گفت: به‌نظر من، موج فروش نشان‌دهنده احتیاط سرمایه‌گذاران نسبت به بخش آسیب‌پذیرتر اکوسیستم هوش مصنوعی است؛ به‌ویژه در شرایطی که مدیران ارشد شرکت‌های فناوری از کاهش سرعت توسعه مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی حمایت می‌کنند. او افزود: بازارها بیش از گذشته درباره پایداری تقاضا برای ظرفیت پردازشی و مسیر آینده آن تردید دارند. افزایش هزینه‌های تأمین مالی نیز این نگرانی‌ها را تشدید کرده است؛ چرا که نرخ بازده مورد انتظار برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌های زیرساختی هوش مصنوعی، که به سرمایه هنگفت نیاز دارند، افزایش می‌یابد. شاخص گسترده سهام آسیا-اقیانوسیه MSCI، بدون احتساب ژاپن، با افت ۳.۰۴ درصدی بسته شد که بزرگ‌ترین کاهش روزانه آن از اواخر ماه ژوئیه محسوب می‌شود. شاخص جهانی سهام MSCI نیز ۰.۱۹ درصد کاهش یافت. در مقابل، بازارهای سهام اروپا زیان‌های ابتدای معاملات را جبران کردند و در پایان روز ۰.۳۳ درصد بالاتر بسته شدند. کاهش بازده اوراق قرضه بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا به سمت سطح ۵ درصد عقب‌نشینی کرد. این کاهش، بزرگ‌ترین افت روزانه بازده این اوراق در بیش از یک سال گذشته بود. شاخص قیمت‌های تولیدکننده (PPI) در آمریکا در ماه سپتامبر بیشترین افزایش خود را طی چهار سال و نیم گذشته ثبت کردند؛ چرا که هزینه کالاها و خدمات افزایش یافته است. این موضوع نشان می‌دهد فشارهای تورمی در حال گسترش به بخش‌هایی فراتر از انرژی هستند. داده‌های جدید خرده‌فروشی آمریکا نیز نشان داد فروش در ماه گذشته بیش از حد انتظار افزایش یافته است. رشد قیمت بنزین یکی از عوامل این افزایش بود، اما داده‌ها در عین حال حاکی از آن بودند که هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان در سایر بخش‌ها همچنان در سطحی متوسط قرار دارد. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا با کاهش ۱۰.۲۹ نقطه پایه‌ای به ۵.۰۸۷ درصد رسید. افت ارزش دلار داده‌های تورمی آمریکا که روز چهارشنبه منتشر شد، بار دیگر انتظارات بازار درباره مسیر آینده نرخ بهره فدرال رزرو را تغییر داد. معامله‌گران برای مدتی احتمال افزایش نرخ بهره در نشست جاری را تقریباً برابر با احتمال ثابت ماندن آن در نظر گرفتند، اما سپس از میزان این شرط‌بندی‌ها کاستند. بر اساس ابزار FedWatch گروه CME، قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو اکنون احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در پایان نشست دوروزه بعدی این بانک مرکزی در ۲۸ اکتبر را حدود ۷۳ درصد نشان می‌دهند. این رقم نسبت به ابتدای هفته تغییر چندانی نداشته است. در بازار ارز، دلار از اوج ۱۸ماهه خود عقب‌نشینی کرد. در بازار انرژی، نفت خام برنت بخشی از افت قبلی خود را جبران کرد و با رشد ۰.۲ درصدی به ۱۰۶.۳۵ دلار در هر بشکه رسید. معامله‌گران در حال ارزیابی تأثیر کاهش محدودیت‌های تحریمی آمریکا بر عرضه نفت، در برابر پیامدهای حملات به کشتی‌های عبوری از تنگه هرمز، هستند. ✔️ بیشتر بخوانید: ریزش سهام فناوری با تشدید نگرانی‌ها درباره هوش مصنوعی؛ سرمایه‌گذاران به اوراق قرضه پناه بردند
بازارهای جهانی سهام در روز پنجشنبه، ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶، تحت فشار موج تازه فروش سهام فناوری قرار گرفتند؛ موجی که نگرانی‌ها درباره بازده سرمایه‌گذاری‌های سنگین در هوش مصنوعی را تشدید کرده و بخشی از سرمایه‌ها را به سمت اوراق قرضه سوق داده است. هم‌زمان، افزایش تورم آمریکا و احتمال تداوم سیاست‌های پولی انقباضی، چشم‌انداز بازارهای مالی را پیچیده‌تر کرده است. در یک نگاه موج فروش سهام هوش مصنوعی ادامه یافت و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ حدود ۱.۲ درصد افت کرد. شاخص کوسپی کره جنوبی نزدیک به ۸ درصد سقوط کرد و سهام سامسونگ و اس‌کی هاینیکس با ریزش سنگین مواجه شدند. بازده اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا به حدود ۵.۰۹ درصد رسید؛ سطحی که همچنان جذابیت این اوراق را برای سرمایه‌گذاران حفظ می‌کند. با وجود افت سهام فناوری، گزارش مالی بهتر از انتظار شرکت تی‌اس‌ام‌سی نشان داد تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی هنوز از بین نرفته است. افت شدید سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا در آسیا، کاهش قراردادهای آتی شاخص‌های اصلی آمریکا و افت بازده اوراق خزانه‌داری نشان داد که سرمایه‌گذاران در حال بازنگری هم‌زمان در ارزش‌گذاری سهام فناوری و جذابیت دارایی‌های کم‌ریسک‌تر هستند. چرا سهام فناوری زیر فشار قرار گرفت؟ ریزش اخیر را نمی‌توان صرفاً اصلاحی کوتاه‌مدت پس از رشدهای قبلی دانست. مسئله اصلی، افزایش تردیدها درباره تناسب میان ارزش‌گذاری شرکت‌های فناوری و سودآوری آینده آنهاست. طی ماه‌های گذشته، سرمایه‌گذاری‌های عظیم در زیرساخت‌های هوش مصنوعی انتظارات بسیار بالایی ایجاد کرده‌اند؛ اما اکنون بازار به شواهد روشن‌تری درباره درآمد، حاشیه سود و بازده اقتصادی این هزینه‌ها نیاز دارد. در معاملات پیش از گشایش بازار آمریکا، قراردادهای آتی شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ حدود ۰.۳ درصد کاهش یافت و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ افتی نزدیک به ۱.۲ درصد را تجربه کرد. در معاملات روز چهارشنبه نیز شاخص نزدک کامپوزیت ۱.۹ درصد و شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ حدود ۱.۱ درصد پایین آمده بودند. سهام شرکت کورویوِیو نیز در معاملات پیش از گشایش بازار حدود ۶ درصد افت کرد؛ این در حالی بود که سهام شرکت در روز قبل نزدیک به ۱۵ درصد سقوط کرده بود و اوراق قرضه آن نیز نشانه‌هایی از افزایش نگرانی درباره وضعیت اعتباری شرکت نشان می‌داد. آسیا؛ کانون اصلی فشار فروش بازارهای آسیایی بیشترین ضربه را از موج فروش سهام فناوری دریافت کردند. شاخص کوسپی کره جنوبی حدود ۷.۶ تا ۷.۹ درصد افت کرد و سهام سامسونگ الکترونیکس و اس‌کی هاینیکس، دو بازیگر مهم صنعت حافظه، با کاهش شدید قیمت روبه‌رو شدند. در ژاپن، شاخص نیکی ۲۲۵ حدود ۵ درصد پایین آمد. سهام سافت‌بانک، شرکت سرمایه‌گذار در حوزه فناوری، نزدیک به ۹.۴ درصد افت کرد و سهام توکیو الکترون و کیوکسیا نیز به‌شدت کاهش یافت. شاخص تایکس تایوان هم حدود ۳.۴ درصد پایین آمد. این تحولات اهمیت ویژه‌ای دارد؛ زیرا اقتصادها و بازارهای سهام کره جنوبی و تایوان وابستگی قابل‌توجهی به زنجیره تأمین نیمه‌رساناها دارند. هرگونه تردید درباره سرعت رشد هزینه‌های هوش مصنوعی می‌تواند انتظارات مربوط به تقاضای تراشه‌ها، تجهیزات تولید و حافظه‌های پیشرفته را تحت فشار قرار دهد. با این حال، گزارش مالی شرکت تی‌اس‌ام‌سی، بزرگ‌ترین تولیدکننده قراردادی تراشه در جهان، سودی بالاتر از پیش‌بینی‌ها را نشان داد. مدیریت شرکت نیز تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی را همچنان بسیار قوی توصیف کرد. این گزارش یادآور می‌شود که افت قیمت سهام لزوماً به معنای توقف رشد عملیاتی شرکت‌ها نیست؛ بلکه می‌تواند بازتاب تعدیل انتظارات بیش از حد خوش‌بینانه باشد. “ «به نظر من، مهم‌ترین پیام این ریزش نه تضعیف قطعی هوش مصنوعی، بلکه تغییر معیار سنجش ارزش شرکت‌های فعال در این حوزه است. بازار از مرحله پاداش‌دادن به روایت‌های رشد عبور می‌کند و به‌تدریج خواهان اثبات بازده اقتصادی سرمایه‌گذاری‌هاست. در چنین فضایی، شرکت‌هایی که از مزیت رقابتی واقعی، درآمد پایدار و انضباط سرمایه‌ای برخوردارند، احتمالاً عملکرد متفاوتی از بنگاه‌هایی خواهند داشت که ارزش‌گذاری آنها عمدتاً بر انتظارات آینده استوار است. با این همه، انتقال سرمایه به اوراق قرضه نیز بدون ریسک نیست؛ زیرا تورم بالا می‌تواند بازده واقعی دارایی‌های اسمی را فرسوده کند. بنابراین، رویکرد حرفه‌ای در این مقطع نه خروج شتاب‌زده از فناوری است و نه خرید بی‌قیدوشرط در افت قیمت‌ها، بلکه تفکیک شرکت‌های دارای بنیادهای مالی مستحکم از کسب‌وکارهایی است که هنوز باید توانایی خود در تبدیل هزینه‌های سنگین هوش مصنوعی به سود پایدار را اثبات کنند.» بابک شیری تورم آمریکا و بازگشت توجه به اوراق قرضه عامل مهم دیگر، افزایش فشارهای تورمی در آمریکاست. بر اساس گزارش منتشرشده، شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه سپتامبر نسبت به سال قبل ۳.۷ درصد افزایش یافت؛ رقمی بالاتر از رشد ۳.۴ درصدی ماه اوت و بیش از انتظار اقتصاددانان. افزایش تورم، احتمال تداوم سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تقویت می‌کند و می‌تواند هزینه تأمین مالی شرکت‌ها را بالا نگه دارد. چنین شرایطی به‌ویژه برای شرکت‌های رشدمحور که بخش مهمی از ارزش آنها به سودهای مورد انتظار در سال‌های آینده وابسته است، نامطلوب خواهد بود. در همین حال، بازده اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا با کاهش حدود ۱۰ واحد پایه‌ای به ۵.۰۹ درصد رسید. افت بازده به معنای افزایش قیمت اوراق موجود است و نشان می‌دهد پس از جهش‌های اخیر بازده، بخشی از سرمایه‌گذاران به بازار بدهی بازگشته‌اند. با وجود این، جذابیت اوراق قرضه را نباید بدون توجه به تورم ارزیابی کرد. اگر افزایش قیمت‌ها پایدار بماند، بازده اسمی بالا الزاماً به معنای بازده واقعی مطلوب نخواهد بود. جمع‌بندی بازارها در حال عبور از مرحله‌ای هستند که در آن صرف حضور در حوزه هوش مصنوعی برای توجیه ارزش‌گذاری‌های بالا کافی نیست. سرمایه‌گذاران اکنون بیش از گذشته به کیفیت درآمدها، حاشیه سود، هزینه سرمایه‌گذاری و توانایی شرکت‌ها برای تبدیل رشد فناوری به جریان نقدی پایدار توجه می‌کنند. هم‌زمان، تورم بالا و بازده قابل‌توجه اوراق قرضه، رقابت میان سهام رشدمحور و دارایی‌های درآمدثابت را تشدید کرده است. با این حال، ریزش سهام فناوری به‌تنهایی ثابت نمی‌کند که چرخه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی به پایان رسیده است. گزارش تی‌اس‌ام‌سی نشان می‌دهد تقاضای واقعی همچنان می‌تواند قوی باشد؛ اما فاصله میان عملکرد عملیاتی شرکت‌ها و انتظارات بازار، به یکی از مهم‌ترین منابع نوسان تبدیل شده است. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
بازار سهام آمریکا در معاملات روز سه‌شنبه، ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶، تحت تأثیر آغاز فصل انتشار گزارش‌های مالی بانک‌ها و تشدید فشار فروش در صنعت نیمه‌رساناها، روندی عمدتاً نزولی و ناهماهنگ را تجربه کرد. عملکرد بهتر از انتظار گلدمن ساکس از یک سو و افت سهام جانسون‌اندجانسون و میکرون از سوی دیگر، نشان داد که سرمایه‌گذاران هم‌زمان در حال ارزیابی قدرت سودآوری شرکت‌ها و ریسک‌های پیش‌روی اقتصاد هستند. در یک نگاه شاخص‌های اصلی بورس آمریکا با فشار فروش در سهام فناوری و نیمه‌رساناها کاهش یافتند. گلدمن ساکس با عملکرد درآمدی بهتر از انتظار تحلیلگران، رشد سهام را تجربه کرد. سهام جانسون‌اندجانسون پس از ثبت سود تعدیل‌شده کمتر از پیش‌بینی‌ها حدود ۶ درصد افت کرد. تشدید رقابت در بازار تراشه‌های حافظه، سهام میکرون را بیش از ۵ درصد پایین کشید. بانک‌ها آغازگر فصل گزارش‌های مالی شدند با شروع فصل انتشار گزارش‌های مالی، چهار بانک بزرگ آمریکا، یعنی گلدمن ساکس، جی‌پی‌مورگان، ولز فارگو و سیتی‌گروپ، در مرکز توجه بازار قرار گرفتند. سهام گلدمن ساکس پس از ثبت درآمدی بالاتر از برآورد تحلیلگران افزایش یافت؛ در مقابل، سهام ولز فارگو به‌دلیل کمتر بودن درآمد از انتظارات بازار کاهش پیدا کرد. این تفاوت عملکرد نشان می‌دهد که صرف برخورداری از مقیاس بزرگ و جایگاه تثبیت‌شده در نظام مالی، برای جلب رضایت سرمایه‌گذاران کافی نیست. بازار علاوه بر سودآوری، به کیفیت درآمدها، پایداری رشد و چشم‌انداز فعالیت‌های آینده نیز توجه دارد. جیمی دایمن، مدیرعامل جی‌پی‌مورگان، ضمن اشاره به تاب‌آوری نسبی مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها، درباره ریسک‌های اقتصادی هشدار داد و تأکید کرد که افزایش احتمالی نرخ بهره می‌تواند فشار بیشتری بر وام‌گیرندگان وارد کند. افت شاخص‌ها زیر فشار سهام فناوری بر اساس داده‌های گزارش، تا ساعات ابتدایی معاملات، شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ حدود ۰٫۲۵ درصد، شاخص نزدک مرکب ۰٫۳۷ درصد و شاخص صنعتی داوجونز ۰٫۱۸ درصد کاهش داشتند. افت سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا و فناوری از عوامل اصلی فشار بر بازار بود. در بخش فلزات گران‌بها نیز بهای طلا با کاهش ۰٫۱۵ درصدی به حدود ۴٬۱۶۵ دلار در هر اونس رسید. هم‌زمان، بازده اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا دو واحد پایه کاهش یافت و به ۵٫۲۲ درصد رسید. این تحولات نشان می‌دهد که بازارها همچنان در حال بازتنظیم انتظارات خود درباره نرخ بهره، رشد اقتصادی و ارزش دارایی‌ها هستند. “ «از منظر من، پیام اصلی این معاملات نه افت محدود شاخص‌ها، بلکه افزایش حساسیت بازار به کیفیت رشد است. عملکرد گلدمن ساکس نشان می‌دهد که درآمد فراتر از انتظار همچنان می‌تواند محرک ارزش سهام باشد؛ در مقابل، افت میکرون بیانگر آن است که حتی صنایع برخوردار از رشد بلندمدت نیز از فشار رقابت و بازنگری انتظارات مصون نیستند. برای سرمایه‌گذاران، تمایز میان نوسان کوتاه‌مدت و تغییر واقعی در بنیادهای کسب‌وکار اهمیت بیشتری از واکنش شتاب‌زده به تیترهای روزانه دارد.» بابک شیری رقابت تراشه‌ها؛ نگرانی از آینده رشد سهام میکرون بیش از ۵ درصد افت کرد و شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا نیز حدود ۱٫۵ درصد پایین آمد. نگرانی درباره نوآوری شرکت‌های چینی در حوزه تراشه‌های حافظه و تشدید رقابت، فشار مضاعفی بر این صنعت وارد کرده است. بااین‌حال، نباید نوسانات روزانه را از روند بلندمدت جدا کرد. شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا از ابتدای سال میلادی تا زمان گزارش حدود ۶۸٫۲ درصد رشد کرده بود. بنابراین، افت اخیر لزوماً به معنای پایان روند صعودی نیست؛ اما یادآوری می‌کند که ارزش‌گذاری‌های بالا و انتظارات خوش‌بینانه می‌توانند سهام این صنعت را در برابر اخبار منفی آسیب‌پذیر کنند. در همین حال، سهام یونایتدهلث پس از افزایش پیش‌بینی سود شرکت ابتدا رشد کرد، اما بعداً اندکی کاهش یافت. این رفتار نیز نشان می‌دهد که واکنش اولیه بازار به اخبار مثبت الزاماً پایدار نمی‌ماند. جمع‌بندی معاملات ۱۳ اکتبر تصویری دوگانه از بازار آمریکا ارائه کرد: بانک‌ها نشانه‌هایی از تاب‌آوری فعالیت اقتصادی را به نمایش گذاشتند، اما فشار رقابتی بر صنعت نیمه‌رساناها و نگرانی از مسیر نرخ بهره همچنان بر معاملات سایه انداخت. ادامه فصل گزارش‌های مالی می‌تواند مشخص کند که آیا رشد سود شرکت‌ها برای پشتیبانی از ارزش‌گذاری‌های بازار کافی است یا خیر. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
سود هر سهم (EPS) واقعی............. 4.69 پیش‌بینی............ 4.12 درآمدزایی فصلی (REVENUE) واقعی............ 112.7میلیارد دلار پیش‌بینی........... 111.31 میلیارد دلار شرکت یونایتد هلث گروپ با نماد بورسی UNH یکی از تأثیرگذارترین شرکت‌ها در بازار سهام آمریکاست، به‌ویژه در شاخص داوجونز. وزن تقریبی UNH در شاخص‌های بورس ایالات متحده: شاخص داوجونز (DJIA) ٪۹٫۴۵ - ٪۷٫۱۲ شاخص S&P 500 کمتر از ٪۱ شاخص نزدک حضور ندارد
بازار سهام آمریکا در روز دوشنبه ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶، در شرایطی به کار خود پایان داد که اختلاف عملکرد شاخص‌های اصلی، تغییر ترجیحات سرمایه‌گذاران را آشکار کرد. درحالی‌که شاخص داوجونز با حمایت سهام شرکت‌های ارزش‌محور رشد کرد، فشار بر سهام فناوری و نیمه‌رساناها شاخص نزدک را به محدوده منفی کشاند. هم‌زمان، انتظار برای انتشار گزارش مالی بانک‌های بزرگ، داده‌های تورمی و تحولات بازار نفت، فضای معاملات را محتاطانه‌تر کرد. در یک نگاه شاخص داوجونز با رشد ۰٫۳۸ درصدی به سطح ۵۱٬۸۵۱ واحد رسید. شاخص نزدک ۰٫۴۴ درصد افت کرد و به ۲۷٬۲۴۶ واحد رسید. افت بیش از ۶ درصدی سندیسک و کاهش نزدیک به ۱۰ درصدی لومنتوم، فشار بر سهام مرتبط با هوش مصنوعی را تشدید کرد. سرمایه‌گذاران در آستانه گزارش بانک‌ها و انتشار داده‌های تورمی، محتاطانه‌تر عمل کردند. عملکرد متفاوت شاخص‌های اصلی در پایان معاملات، شاخص صنعتی داوجونز با رشد ۰٫۳۸ درصدی به ۵۱٬۸۵۱ واحد رسید. در مقابل، شاخص گسترده اس‌اندپی ۵۰۰ با کاهش ۰٫۰۶ درصدی در سطح ۷٬۸۰۷٫۲۴ واحد قرار گرفت. شاخص نزدک نیز تحت تأثیر ضعف سهام فناوری، ۰٫۴۴ درصد افت کرد و به ۲۷٬۲۴۶ واحد رسید. این واگرایی نشان می‌دهد که رشد بازار در آن روز فراگیر نبود. بخشی از سرمایه‌گذاران به سهام ارزش‌محور و بخش‌های دفاعی‌تر متمایل شدند، درحالی‌که نگرانی درباره ارزش‌گذاری شرکت‌های فناوری، به‌ویژه فعالان زنجیره تأمین هوش مصنوعی، بر معاملات فشار وارد کرد. طلا، اوراق خزانه و عملکرد صنایع قیمت طلا در پایان معاملات بازار آمریکا با کاهش ۰٫۶۴ درصدی به ۴٬۱۶۷٫۵۶ دلار در هر اونس رسید. هم‌زمان، بازده اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا با افزایش ۰٫۰۱ درصدی به ۵٫۲۴ درصد رسید؛ سطحی که می‌تواند برای دارایی‌های پرریسک و سهام شرکت‌های رشدمحور اهمیت داشته باشد. البته بازار اوراق در این روز تعطیل بود و باید این رقم را با توجه به شرایط معاملاتی و زمان ثبت داده‌ها تفسیر کرد. در میان صنایع، خدمات ارتباطی و کالاهای مصرفی دفاعی عملکرد بهتری داشتند، درحالی‌که فناوری از بخش‌های ضعیف بازار بود. این جابه‌جایی می‌تواند نشانه‌ای از افزایش احتیاط سرمایه‌گذاران در برابر سهامی باشد که بخش مهمی از ارزش آنها به رشد سودآوری آینده وابسته است. برندگان و بازندگان روز سهام شرکت سیلزفورس پس از ارتقای نظر یک تحلیلگر رشد کرد. سهام شرکت فیگز نیز بیش از ۱۲ درصد افزایش یافت و رشد آن در پنج روز معاملاتی اخیر از ۳۰ درصد فراتر رفت. در سوی مقابل، سهام سندیسک بیش از ۶ درصد افت کرد؛ نگرانی‌ها درباره رقابت در بازار حافظه از عوامل فشار بر این سهم بود. سهام شرکت لومنتوم هولدینگز نیز نزدیک به ۱۰ درصد کاهش یافت و رشد هفته گذشته خود را از دست داد. سهام شرکت‌های مارول تکنولوژی و سم‌تک هم به‌ترتیب ۳٫۴۲ و ۱۰٫۱۵ درصد افت کردند؛ نشانه‌ای از تداوم حساسیت بازار به ارزش‌گذاری شرکت‌های نیمه‌رسانا. در همین حال، سهام متا پس از معرفی مدل هوش مصنوعی جدید این شرکت، موس واندِر، افزایش یافت. این واکنش نشان می‌دهد که بازار میان شرکت‌های فناوری تمایز قائل است و همچنان به پیشرفت‌های محصولی و توان رقابتی آنها توجه دارد. “ «به‌نظر من، مهم‌ترین پیام این گزارش نه افت نزدک، بلکه آشکارشدن فاصله میان انتظارات سرمایه‌گذاران و ظرفیت واقعی شرکت‌ها برای تبدیل موج هوش مصنوعی به درآمد و سود پایدار است. رشد سریع برخی سهام در کنار افت شدید شرکت‌های فعال در زنجیره نیمه‌رساناها نشان می‌دهد که بازار دیگر صرفاً به روایت رشد فناوری واکنش نشان نمی‌دهد؛ بلکه قیمت‌گذاری، شدت رقابت و چشم‌انداز سودآوری را دقیق‌تر می‌سنجد. در چنین فضایی، رشد داوجونز را نباید به‌تنهایی نشانه بازگشت اطمینان دانست. معیار تعیین‌کننده، کیفیت گزارش‌های مالی و واکنش بازار به داده‌های تورمی خواهد بود؛ عواملی که مشخص می‌کنند آیا اصلاح سهام فناوری فرصتی برای ورود تدریجی است یا مقدمه‌ای برای تعدیل عمیق‌تر ارزش‌گذاری‌ها.» بابک شیری اهمیت هفته پیش رو برای سرمایه‌گذاران از ۱۲ اکتبر، چهار سال از آغاز دوره صعودی مورد اشاره در گزارش می‌گذرد؛ شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در مقایسه با ۱۲ اکتبر ۲۰۲۲ بیش از ۱۲۰ درصد رشد کرده است. بااین‌حال، ادامه این روند به عوامل تازه‌ای وابسته خواهد بود. گزارش‌های مالی بانک‌های بزرگ، داده‌های تورمی و تحولات قیمت نفت می‌توانند انتظارات بازار درباره سود شرکت‌ها، نرخ بهره و هزینه تأمین مالی را تغییر دهند. به‌ویژه اگر داده‌های تورمی فشارهای قیمتی پایدار را نشان دهند، احتمال تداوم نرخ‌های بهره بالا می‌تواند بر ارزش‌گذاری سهام رشدمحور اثر منفی بگذارد. جمع‌بندی معاملات ۱۲ اکتبر نشان داد که بازار سهام آمریکا وارد مرحله‌ای شده است که انتخاب میان صنایع و شرکت‌ها اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. رشد داوجونز در کنار افت نزدک، ضعف سهام نیمه‌رساناها و عملکرد بهتر برخی صنایع دفاعی، از افزایش احتیاط سرمایه‌گذاران حکایت دارد. بااین‌حال، یک روز معاملاتی برای تأیید تغییر روند بلندمدت کافی نیست و جهت بعدی بازار به نتایج مالی شرکت‌ها و داده‌های اقتصادی پیش رو بستگی خواهد داشت. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
گلدمن ساکس با ارتقای چشم‌انداز بازارهای مالی، سهام را در افق سه‌ماهه و اوراق قرضه را در افق ۱۲ماهه در گروه دارایی‌هایی با چشم‌انداز نسبتاً مثبت قرار داد. این تصمیم با اتکا به رشد قدرتمند سود شرکت‌ها و محدود بودن ریسک رکود اقتصادی اتخاذ شده است. تحلیلگران این بانک انتظار دارند سود شرکت‌های شاخص S&P 500 در سه‌ماهه سوم سال، در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته، نزدیک به ۳۰ درصد رشد کند. همچنین، افت اخیر بازارها باعث شده است ارزش‌گذاری سهام جذاب‌تر شود. در بازار اوراق قرضه نیز، بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۲ رسیده است؛ موضوعی که جذابیت اوراق قرضه با سررسید بلندمدت را افزایش داده است. گلدمن ساکس انتظار دارد کاهش تورم، رسیدن قیمت انرژی به اوج و اتخاذ رویکردی انبساطی‌تر از سوی فدرال رزرو، از هر دو بازار سهام و اوراق قرضه حمایت کند.
بازارهای سهام جهان در هفته منتهی به ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶، برابر با ۲۴ مهر ۱۴۰۵، با مجموعه‌ای از عوامل اثرگذار روبه‌رو هستند که می‌تواند انتظارات سرمایه‌گذاران برای ماه‌های پایانی سال را تغییر دهد. در آمریکا، انتشار آمار تورم و آغاز فصل گزارش‌های مالی شرکت‌ها در کانون توجه قرار دارد؛ در اروپا، نگرانی درباره هزینه تأمین مالی دولت‌ها و تفاوت عملکرد صنایع، مسیر بازارها را تحت تأثیر قرار می‌دهد؛ و در آسیا، رونق صنعت نیمه‌رساناها و تحولات تجارت جهانی از مهم‌ترین متغیرهای تعیین‌کننده است. در یک نگاه تورم آمریکا و گزارش سود بانک‌های بزرگ، جهت کوتاه‌مدت بازار سهام را در هفته پیش رو مشخص می‌کنند. رشد بیش از ۳۰ درصدی سود شرکت‌های بزرگ آمریکایی، در برابر افزایش بازده اوراق و هزینه انرژی قرار گرفته است. در اروپا، تفاوت عملکرد کشورها نشان می‌دهد که فناوری، بدهی دولت‌ها و ساختار صنایع نقش تعیین‌کننده‌ای دارند. در آسیا، وابستگی بازارها به تراشه‌ها، تقاضای جهانی و تحولات انرژی، فرصت رشد را با ریسک نوسان همراه کرده است. فهرست مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی و سهامی هفته دوشنبه ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام دوشنبه ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی سه‌شنبه ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام سه‌شنبه ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی چهارشنبه ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام چهارشنبه ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی پنجشنبه ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام پنجشنبه ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی جمعه ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام جمعه ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی شنبه ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شنبه ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی مقدمه؛ بازارها در آزمون هم‌زمان تورم، سودآوری و ریسک بازار سهام آمریکا؛ رکوردهای تازه در کنار نشانه‌های احتیاط تورم آمریکا؛ آزمون اصلی سیاست پولی فصل گزارش‌های مالی؛ بانک‌ها چه چیزی درباره اقتصاد می‌گویند؟ بازده اوراق و نفت؛ دو متغیر تعیین‌کننده برای ارزش سهام تقویم اقتصادی آمریکا؛ داده‌هایی فراتر از تورم بازارهای اروپا؛ تفاوت عملکرد کشورها و صنایع چشم‌انداز اروپا؛ بدهی، انرژی و توان رقابتی بازارهای آسیا؛ رونق تراشه‌ها در کنار ریسک انرژی و تقاضا دوشنبه ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ | گزارش‌های مهم سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS لوئی ویتون (ADR) LVMUY ۸۵٫۳۸ دلار ۲۰۹٫۹ میلیارد دلار ۲۱٫۰۷ میلیارد دلار — پراگرسیو (Progressive) PGR ۲۱۷٫۴۳ دلار ۱۲۶٫۴۱ میلیارد دلار — ۴٫۳۰ دلار وین‌فست (VinFast) VFS ۳٫۰۶ دلار ۷٫۱۶ میلیارد دلار — −۰٫۲۷ دلار دوشنبه ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی — CAD تعطیلی روز شکرگزاری کانادا تعطیل عمومی — JPY روز ورزش ژاپن تعطیلی عمومی ۱۶:۲۰ GBP سخنرانی مان، عضو کمیته سیاست پولی بانک مرکزی انگلیس — سه‌شنبه ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS جی‌پی مورگان چیس JPM ۳۳۲٫۹۹ دلار ۸۸۵٫۱۵ میلیارد دلار ۵۱٫۲۳ میلیارد دلار ۵٫۹۳ دلار گلدمن ساکس GS ۸۹۵٫۳۲ دلار ۲۷۱٫۰۷ میلیارد دلار ۱۶٫۸۶ میلیارد دلار ۱۳٫۰۹ دلار ولز فارگو WFC ۸۳٫۵۵ دلار ۲۵۲٫۶۶ میلیارد دلار ۲۲٫۳۱ میلیارد دلار ۱٫۸۴ دلار سیتی‌گروپ C ۱۲۹٫۶۴ دلار ۲۱۷٫۴۶ میلیارد دلار ۲۳٫۷۲ میلیارد دلار ۲٫۶۵ دلار جانسون اند جانسون JNJ ۲۶۱٫۴۴ دلار ۶۳۰٫۰۴ میلیارد دلار ۲۵٫۳۸ میلیارد دلار ۲٫۵۴ دلار یونایتدهلث گروپ UNH ۳۷۹٫۳۰ دلار ۳۴۰٫۴۶ میلیارد دلار ۱۱۱٫۳۱ میلیارد دلار ۴٫۱۲ دلار سه‌شنبه ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۲:۳۱ GBP شاخص خرده‌فروشی BRC (سالانه، سپتامبر) ۰٫۵٪ ۰٫۸٪ ۰۴:۰۰ AUD صورت‌جلسه نشست بانک مرکزی استرالیا (RBA) — ۰۴:۰۰ AUD شاخص اعتماد کسب‌وکار (سپتامبر) −۸ — ۰۹:۳۰ EUR شاخص بهای مصرف‌کننده (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۶٪ ۰٫۶٪ ۰۹:۳۰ EUR شاخص بهای مصرف‌کننده (سالانه، سپتامبر) ۳٫۳٪ ۳٫۳٪ ۱۰:۴۵ EUR سخنرانی الدرسون، عضو بانک مرکزی اروپا — ۱۱:۱۵ USD سخنرانی والر، عضو هیئت‌رئیسه فدرال رزرو — ۱۳:۳۰ USD گزارش ماهانه اوپک — ۱۵:۴۵ USD تغییرات هفتگی اشتغال ADP ۲۳٫۸ هزار — ۱۷:۳۰ USD فروش خانه‌های دست‌دوم (سپتامبر) ۳٫۹۸ میلیون ۳٫۹۷ میلیون ۱۷:۳۰ USD تغییر ماهانه فروش خانه‌های دست‌دوم (سپتامبر) −۲٫۰٪ — ۲۱:۰۰ EUR سخنرانی لین، عضو بانک مرکزی اروپا — ۲۱:۳۰ USD تراز بودجه فدرال (سپتامبر) −۱۶۷٫۰ میلیارد دلار — چهارشنبه ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS ASML (رسید سپرده آمریکایی) ASML ۱٬۷۸۰٫۳۴ دلار ۶۸۹٫۰۳ میلیارد دلار ۱۳٫۱۶ میلیارد دلار ۱۲٫۱۳ دلار بانک آو آمریکا BAC ۵۴٫۳۲ دلار ۳۷۹٫۸۵ میلیارد دلار ۳۰٫۵۸ میلیارد دلار ۱٫۱۰ دلار مورگان استنلی MS ۱۹۰٫۰۲ دلار ۲۹۸٫۴۴ میلیارد دلار ۱۹٫۹۶ میلیارد دلار ۲٫۹۴ دلار بلک‌راک BLK ۱٬۰۸۲٫۳۹ دلار ۱۷۵٫۸۶ میلیارد دلار ۷٫۴۴ میلیارد دلار ۱۴٫۳۰ دلار فستنل FAST ۵۰٫۷۵ دلار ۵۸٫۲۴ میلیارد دلار ۲٫۴۴ میلیارد دلار ۰٫۳۳۷۹ دلار چهارشنبه ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۵:۰۰ CNY شاخص بهای مصرف‌کننده چین (سالانه، سپتامبر) ۰٫۸٪ ۱٫۰٪ ۰۵:۰۰ CNY شاخص بهای مصرف‌کننده چین (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۴٪ — ۰۵:۰۰ CNY شاخص بهای تولیدکننده چین (سالانه، سپتامبر) ۳٫۸٪ ۴٫۵٪ ۰۵:۴۰ EUR سخنرانی لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا — ۰۹:۰۰ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۰۹:۳۰ GBP سخنرانی پیل، عضو بانک مرکزی انگلیس — ۰۹:۳۵ CAD سخنرانی مکلم، رئیس بانک مرکزی کانادا — ۱۱:۳۰ EUR سخنرانی الدرسون، عضو بانک مرکزی اروپا — ۱۱:۴۵ EUR سخنرانی بوخ، نایب‌رئیس بانک مرکزی آلمان — ۱۲:۰۰ EUR سخنرانی لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا — ۱۲:۳۰ USD گزارش ماهانه آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) — ۱۳:۱۰ USD سخنرانی بومن، عضو کمیته بازار آزاد فدرال رزرو — ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای مصرف‌کننده خالص (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۳٪ ۰٫۲٪ ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای مصرف‌کننده خالص (سالانه، سپتامبر) ۲٫۴٪ ۲٫۵٪ ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای مصرف‌کننده (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۴٪ ۰٫۶٪ ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای مصرف‌کننده (سالانه، سپتامبر) ۳٫۴٪ ۳٫۶٪ ۱۶:۰۰ CAD مجوزهای ساخت‌وساز (ماهانه، اوت) −۱۷٫۳٪ ۳٫۱٪ ۱۷:۰۰ USD شاخص‌های پیشرو اقتصادی (ماهانه) −۰٫۱٪ — ۱۸:۳۷ CNY تراز تجاری چین (سپتامبر، دلار) ۱۱۹٫۰۹ میلیارد دلار ۱۱۸٫۱۰ میلیارد دلار ۱۸:۳۷ CNY رشد سالانه صادرات چین (سپتامبر) ۲۵٫۰٪ ۲۵٫۳٪ ۱۸:۳۷ CNY رشد سالانه واردات چین (سپتامبر) ۲۸٫۲٪ ۲۳٫۵٪ ۱۹:۴۵ EUR سخنرانی شنابل، عضو بانک مرکزی اروپا — ۲۱:۳۰ USD گزارش بژ فدرال رزرو؛ ارزیابی وضعیت اقتصاد آمریکا — پنجشنبه ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS شرکت تولید نیمه‌رسانای تایوان (TSMC) TSM ۴۵۳٫۳۱ دلار ۲٫۰۷ تریلیون دلار ۴۵٫۴۱ میلیارد دلار ۴٫۴۲ دلار چارلز شواب SCHW ۹۶٫۷۰ دلار ۱۶۷٫۲۳ میلیارد دلار ۷٫۲۰ میلیارد دلار ۱٫۶۶ دلار اینترکتیو بروکرز IBKR ۸۷٫۸۷ دلار ۱۴۹٫۴۹ میلیارد دلار ۱٫۸۷ میلیارد دلار ۰٫۶۷۱۳ دلار پی‌ان‌سی فایننشال PNC ۲۱۹٫۲۱ دلار ۸۷٫۴۵ میلیارد دلار ۶٫۶۱ میلیارد دلار ۴٫۹۱ دلار یو‌اس بنکورپ USB ۵۷٫۰۸ دلار ۸۸٫۹۳ میلیارد دلار ۷٫۹۹ میلیارد دلار ۱٫۳۲ دلار بانک نیویورک ملون BNY ۱۴۲٫۷۱ دلار ۹۶٫۸۳ میلیارد دلار ۵٫۵۵ میلیارد دلار ۲٫۲۶ دلار پنجشنبه ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۰:۰۰ USD گزارش هفتگی ذخایر نفت خام مؤسسه API −۲٫۰۹۰ میلیون بشکه — ۰۴:۰۰ AUD تغییرات اشتغال استرالیا (سپتامبر) ۳۹٫۵ هزار ۲۰٫۰ هزار ۰۴:۰۰ AUD تغییرات اشتغال تمام‌وقت استرالیا (سپتامبر) −۶٫۳ هزار — ۰۴:۰۰ AUD نرخ بیکاری استرالیا (سپتامبر) ۴٫۶٪ ۴٫۶٪ ۰۶:۱۵ EUR سخنرانی بوخ، نایب‌رئیس بانک مرکزی آلمان — ۰۶:۲۵ USD سخنرانی بومن، عضو کمیته بازار آزاد فدرال رزرو — ۰۷:۱۰ GBP سخنرانی وودز، نایب‌رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۰۷:۱۰ GBP سخنرانی پیل، عضو بانک مرکزی انگلیس — ۰۸:۰۰ JPY تولیدات صنعتی ژاپن (ماهانه، اوت) −۱٫۷٪ −۱٫۷٪ ۰۹:۳۰ GBP تولید ناخالص داخلی بریتانیا (ماهانه، اوت) ۰٫۴٪ −۰٫۱٪ ۰۹:۳۰ GBP تولیدات صنعتی بریتانیا (ماهانه، اوت) ۰٫۲٪ −۰٫۱٪ ۰۹:۳۰ GBP تولیدات کارخانجات بریتانیا (ماهانه، اوت) ۰٫۹٪ ۰٫۱٪ ۰۹:۳۰ GBP تغییرات GDP؛ مقایسه رشد سه‌ماهه اخیر با دوره قبل (اوت) ۰٫۴٪ — ۰۹:۳۰ GBP تراز تجاری بریتانیا (اوت) −۲۰٫۹۷ میلیارد پوند −۲۱٫۸۰ میلیارد پوند ۰۹:۳۰ GBP تراز تجاری بریتانیا با کشورهای خارج از اتحادیه اروپا (اوت) −۹٫۶۶ میلیارد پوند — ۱۰:۰۰ CHF شاخص بهای تولیدکننده سوئیس (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۷٪ ۰٫۵٪ ۱۱:۰۰ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۱۲:۳۰ CAD سخنرانی راجرز، عضو بانک مرکزی کانادا — ۱۲:۳۰ CNY وام‌های جدید به مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها (سپتامبر) ۶۰٫۰ میلیارد یوان ۹۷۵٫۰ میلیارد یوان ۱۲:۳۰ EUR تولیدات صنعتی منطقه یورو (ماهانه، اوت) −۰٫۱٪ ۰٫۱٪ ۱۴:۳۰ GBP برآورد ماهانه GDP بریتانیا توسط مؤسسه NIESR (سپتامبر) ۰٫۵٪ — ۱۶:۰۰ USD شاخص بیمه‌شدگان بیکار آمریکا ۱٬۷۱۶ هزار نفر — ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای تولیدکننده خالص (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۲٪ ۰٫۳٪ ۱۶:۰۰ USD خرده‌فروشی خالص (ماهانه، سپتامبر) ۱٫۴٪ ۰٫۵٪ ۱۶:۰۰ USD مدعیان اولیه بیمه بیکاری آمریکا ۱۹۷ هزار نفر ۱۹۵ هزار نفر ۱۶:۰۰ USD شاخص تولیدی ایالت نیویورک (اکتبر) ۷٫۶۰۳ ۳٫۲۰ ۱۶:۰۰ USD شاخص تولید فدرال رزرو فیلادلفیا (اکتبر) ۳۷٫۸ ۲۶٫۵ ۱۶:۰۰ USD گزارش اشتغال فدرال رزرو فیلادلفیا ۱۱٫۸ — ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای تولیدکننده (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۴٪ ۰٫۵٪ ۱۶:۰۰ USD خرده‌فروشی گروه کالایی PCE (ماهانه، سپتامبر) ۱٫۴٪ — ۱۶:۰۰ USD خرده‌فروشی آمریکا (ماهانه، سپتامبر) ۱٫۲٪ ۰٫۳٪ ۱۶:۰۰ CAD فروش محصولات کارخانجات کانادا (ماهانه، اوت) −۰٫۴٪ ۱٫۱٪ ۱۶:۰۰ CAD عمده‌فروشی کانادا (ماهانه، اوت) ۰٫۳٪ −۱٫۴٪ ۱۷:۳۰ USD موجودی انبار شرکت‌ها (ماهانه، اوت) ۰٫۸٪ ۰٫۴٪ ۱۷:۳۰ USD موجودی انبار خرده‌فروشی به‌جز خودرو (ماهانه، اوت) ۰٫۱٪ ۰٫۱٪ ۱۹:۰۰ USD مدل GDP فدرال رزرو آتلانتا (سه‌ماهه سوم) ۳٫۶٪ ۳٫۶٪ ۱۹:۳۰ USD گزارش هفتگی ذخایر نفت خام اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) −۳٫۱۸۶ میلیون بشکه — ۱۹:۳۰ USD ذخایر نفت خام کوشینگ (EIA) ۰٫۴۴۴ میلیون بشکه — جمعه ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS تراولرز TRV ۳۶۸٫۷۵ دلار ۷۶٫۹۱ میلیارد دلار ۱۱٫۳۱ میلیارد دلار ۷٫۲۵ دلار تروئیست فایننشال TFC ۴۶٫۱۱ دلار ۵۶٫۳۳ میلیارد دلار ۵٫۳۵ میلیارد دلار ۱٫۱۴ دلار ام‌اند‌تی بانک MTB ۲۱۷٫۴۹ دلار ۳۱٫۴۱ میلیارد دلار ۲٫۵۳ میلیارد دلار ۴٫۹۳ دلار سیتیزنز فایننشال گروپ CFG ۶۳٫۵۷ دلار ۲۶٫۷۷ میلیارد دلار ۲٫۳۴ میلیارد دلار ۱٫۳۹ دلار یورونت ورلدواید EEFT ۶۴٫۶۰ دلار ۲٫۴۲ میلیارد دلار ۱٫۲۰ میلیارد دلار ۳٫۷۲ دلار جمعه ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۱:۰۰ NZD شاخص PMI کسب‌وکار نیوزیلند (سپتامبر) ۵۳٫۱ — ۰۱:۱۵ NZD خرده‌فروشی بر مبنای پرداخت با کارت الکترونیکی (ماهانه، سپتامبر) −۰٫۹٪ — ۰۵:۳۰ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۰۶:۰۰ EUR سخنرانی ناگل، رئیس بانک مرکزی آلمان — ۰۷:۰۰ USD سخنرانی وارش، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو — ۰۷:۴۵ CAD سخنرانی مکلم، رئیس بانک مرکزی کانادا — ۱۲:۳۰ EUR شاخص بهای مصرف‌کننده خالص (سالانه، سپتامبر) ۲٫۵٪ ۲٫۵٪ ۱۲:۳۰ EUR شاخص بهای مصرف‌کننده منطقه یورو (سالانه، سپتامبر) ۳٫۸٪ ۳٫۸٪ ۱۲:۳۰ EUR شاخص بهای مصرف‌کننده منطقه یورو (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۴٪ ۰٫۶٪ ۱۲:۳۰ EUR تراز تجاری منطقه یورو (اوت) ۱۴٫۲ میلیارد یورو — ۱۵:۴۵ CAD آمار شروع ساخت‌وساز مسکونی کانادا (سپتامبر) ۲۲۹ هزار واحد ۲۳۰ هزار واحد ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای صادرات آمریکا (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۶٪ — ۱۶:۰۰ USD شاخص بهای واردات آمریکا (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۷٪ ۰٫۶٪ ۱۶:۰۰ CAD خرید اوراق بهادار خارجی (اوت) ۲۰٫۶۵ میلیارد دلار کانادا — ۱۶:۴۵ USD تولیدات صنعتی آمریکا (ماهانه، سپتامبر) ۰٫۰٪ ۰٫۴٪ ۱۶:۴۵ USD تولیدات صنعتی آمریکا (سالانه، سپتامبر) ۱٫۴۲٪ — ۲۰:۳۰ USD تعداد دکل‌های حفاری نفت آمریکا (بیکر هیوز) ۴۶۲ — ۲۰:۳۰ USD مجموع دکل‌های فعال نفت و گاز آمریکا (بیکر هیوز) ۶۰۳ — ۲۳:۰۰ GBP خالص موقعیت‌های آتی پوند انگلیس −۹۷٫۶ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی نفت خام ۹۹٫۱ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی طلا ۲۱۰٫۳ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی نزدک ۱۰۰ ۵۸٫۱ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ USD خالص موقعیت‌های آتی شاخص S&P 500 −۱۵۴٫۱ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ AUD خالص موقعیت‌های آتی دلار استرالیا −۹۸٫۶ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ JPY خالص موقعیت‌های آتی ین ژاپن ۶۲٫۳ هزار قرارداد — ۲۳:۰۰ EUR خالص موقعیت‌های آتی یورو −۹۹٫۳ هزار قرارداد — ۲۳:۳۰ USD خالص معاملات بلندمدت اوراق خزانه (اوت) −۲۷٫۹ میلیارد دلار ۱۲۵٫۷ میلیارد دلار شنبه ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS اچ‌دی‌اف‌سی بانک (ADR) HDB ۲۲٫۲۸ دلار ۱۱۲٫۶۵ میلیارد دلار ۴٫۹۱ میلیارد دلار ۰٫۳۹۲۸ دلار آی‌سی‌آی‌سی‌آی بانک (ADR) IBN ۲۷٫۸۹ دلار ۱۰۰٫۴۷ میلیارد دلار ۳٫۴۷ میلیارد دلار ۰٫۴۰۷۶ دلار اکسیس بانک (ADR) AXBKY ۵٫۰۰ دلار ۴۰٫۴۸ میلیارد دلار ۲٫۲۸ میلیارد دلار ۱٫۱۶ دلار شنبه ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۸:۱۵ EUR سخنرانی ناگل، رئیس بانک مرکزی آلمان — ۱۰:۱۵ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — مقدمه؛ بازارها در آزمون هم‌زمان تورم، سودآوری و ریسک بازارهای سهام جهان در هفته منتهی به ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶، برابر با ۲۴ مهر ۱۴۰۵، با مجموعه‌ای از عوامل اثرگذار روبه‌رو هستند که می‌تواند انتظارات سرمایه‌گذاران برای ماه‌های پایانی سال را تغییر دهد. در آمریکا، انتشار آمار تورم و آغاز فصل گزارش‌های مالی شرکت‌ها در کانون توجه قرار دارد؛ در اروپا، نگرانی درباره هزینه تأمین مالی دولت‌ها و تفاوت عملکرد صنایع، مسیر بازارها را تحت تأثیر قرار می‌دهد؛ و در آسیا، رونق صنعت نیمه‌رساناها و تحولات تجارت جهانی از مهم‌ترین متغیرهای تعیین‌کننده است. بازار سهام آمریکا هفته گذشته را با رشد شاخص‌های اصلی به پایان رساند و شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ و نزدک ترکیبی به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیدند. بااین‌حال، افزایش قیمت نفت، بالا ماندن بازده اوراق خزانه‌داری و نشانه‌هایی از تضعیف شتاب برخی گروه‌های فناوری، تصویر بازار را پیچیده‌تر کرده است. از سوی دیگر، پیش‌بینی رشد بیش از ۳۰ درصدی سود شرکت‌های شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ در سه‌ماهه سوم، انتظارات خوش‌بینانه را تقویت می‌کند؛ اما تحقق این رشد و پایداری آن هنوز باید در گزارش‌های واقعی شرکت‌ها سنجیده شود. مهم‌ترین رویداد اقتصادی هفته، انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در چهارشنبه ۲۲ مهر است. این آمار در کنار گزارش بانک‌هایی مانند جی‌پی مورگان، گلدمن ساکس، سیتی‌گروپ و ولز فارگو، اطلاعات مهمی درباره فشارهای تورمی، وضعیت اعتبار و توان مصرف‌کنندگان ارائه می‌کند. در چنین فضایی، پرسش اصلی این است که آیا رشد سود شرکت‌ها برای جبران افزایش هزینه سرمایه کافی خواهد بود یا بازارها ناچار می‌شوند بخشی از خوش‌بینی کنونی را تعدیل کنند. بازار سهام آمریکا؛ رکوردهای تازه در کنار نشانه‌های احتیاط شاخص صنعتی داوجونز در پایان معاملات جمعه ۱۷ مهر با رشد ۰٫۸۳ درصدی به ۵۱٬۶۵۴٫۹۵ واحد رسید. شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ با افزایش ۰٫۵۹ درصدی در سطح ۷٬۸۱۱٫۵۱ واحد ایستاد و شاخص نزدک ترکیبی نیز ۰٫۶۴ درصد رشد کرد و به ۲۷٬۳۶۶٫۱۷ واحد رسید. هر سه شاخص در مجموع هفته مثبتی را پشت سر گذاشتند؛ بااین‌حال، روند معاملات نشان می‌دهد که قدرت صعود در همه بخش‌های بازار یکسان نیست. در معاملات پنجشنبه ۱۶ مهر، نگرانی از افزایش قیمت نفت و تشدید فشارهای تورمی باعث افت شاخص‌ها شد. داوجونز تنها ۰٫۱۰ درصد رشد کرد، اما استاندارد اند پورز ۵۰۰ حدود ۰٫۴۷ درصد و نزدک ترکیبی ۱٫۲۵ درصد کاهش یافتند. سهام شرکت‌های تولیدکننده تراشه نیز با فشار فروش روبه‌رو شدند و شاخص این صنعت ۳٫۴ درصد افت کرد. این اختلاف عملکرد نشان می‌دهد که بازار، با وجود حفظ روند صعودی کلی، نسبت به اخبار مربوط به هزینه انرژی، تأمین مالی و ارزش‌گذاری شرکت‌های فناوری حساس‌تر شده است. بخش مهمی از رشد بازار آمریکا در سال جاری به سهام فناوری و شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی وابسته بوده است. افزایش تقاضا برای تراشه‌های پیشرفته، تجهیزات پردازشی و مراکز داده، چشم‌انداز درآمدی بسیاری از شرکت‌های این حوزه را تقویت کرده است. بااین‌حال، سرمایه‌گذاری در این زیرساخت‌ها به منابع مالی سنگین نیاز دارد و افزایش نرخ بهره می‌تواند هزینه توسعه را بالا ببرد. افزون بر این، اگر درآمدهای واقعی با انتظارات بالای سرمایه‌گذاران هماهنگ نباشد، حتی شرکت‌های برخوردار از رشد فروش نیز ممکن است با کاهش ارزش سهام مواجه شوند. یکی دیگر از نشانه‌های احتیاط، کاهش مشارکت نسبی برخی گروه‌های پیشرو در حرکت صعودی بازار است. درحالی‌که شاخص‌های اصلی رکوردهای تازه ثبت کرده‌اند، بخشی از سهام فناوری پس از رشد قابل‌توجه با اصلاح مواجه شده‌اند و گروه‌هایی مانند کالاهای مصرفی ضروری و خدمات عمومی نشانه‌هایی از بهبود نسبی نشان داده‌اند. چنین چرخشی لزوماً به معنای آغاز افت گسترده بازار نیست؛ اما می‌تواند نشان دهد که سرمایه‌گذاران در حال متنوع‌سازی دارایی‌ها و کاهش اتکای خود به سهام پرریسک‌تر هستند. تورم آمریکا؛ آزمون اصلی سیاست پولی گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در چهارشنبه ۲۲ مهر، مهم‌ترین داده اقتصادی هفته است. بر اساس نظرسنجی رویترز، انتظار می‌رود تورم سالانه به ۳٫۷ درصد برسد؛ رقمی که از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی آمریکا فاصله قابل‌توجهی دارد. برای تورم هسته، که تغییرات قیمت مواد غذایی و انرژی را کنار می‌گذارد، افزایش سالانه ۲٫۵ درصدی پیش‌بینی شده است. تفاوت میان تورم کل و هسته می‌تواند در تشخیص میزان ماندگاری فشارهای قیمتی اهمیت داشته باشد. بانک مرکزی آمریکا در سپتامبر، برای نخستین بار از سال ۲۰۲۳ نرخ بهره را افزایش داد تا با فشارهای تورمی مقابله کند. اکنون داده‌های تازه می‌توانند انتظارات بازار درباره تصمیم نشست ۲۷ و ۲۸ اکتبر را تغییر دهند. اگر تورم بیش از پیش‌بینی‌ها افزایش یابد، احتمال تداوم سیاست پولی سخت‌گیرانه تقویت می‌شود؛ در مقابل، کاهش فشارهای قیمتی می‌تواند فضای بیشتری برای تثبیت نرخ‌ها فراهم کند. بااین‌حال، یک گزارش منفرد برای تعیین مسیر سیاست پولی کافی نیست و روند چندماهه تورم و اشتغال اهمیت بیشتری دارد. قیمت انرژی یکی از عوامل مهم این معادله است. افزایش بهای نفت می‌تواند هزینه حمل‌ونقل، تولید و توزیع کالاها را بالا ببرد و به‌تدریج بر قیمت مصرف‌کننده اثر بگذارد. در همین حال، تورم خدمات همچنان یکی از نگرانی‌های اصلی سیاست‌گذاران محسوب می‌شود؛ زیرا تعدیل آن معمولاً به زمان بیشتری نیاز دارد. اگر فشار قیمت خدمات در کنار افزایش هزینه انرژی ادامه پیدا کند، حتی کاهش تورم کالاها نیز ممکن است برای بازگرداندن تورم به هدف بانک مرکزی کافی نباشد. بازارها همچنین باید به تفاوت میان واکنش اولیه و پیامدهای پایدار داده‌ها توجه کنند. انتشار تورمی بالاتر از انتظار ممکن است در کوتاه‌مدت بازده اوراق را افزایش دهد و سهام رشدی را تحت فشار قرار دهد؛ اما شدت و دوام این واکنش به جزئیات گزارش، انتظارات قبلی و ارزیابی سرمایه‌گذاران از مسیر اقتصاد بستگی خواهد داشت. در مقابل، تورم پایین‌تر از انتظار نیز تنها زمانی می‌تواند پشتوانه‌ای محکم برای بازار باشد که با نشانه‌های قابل‌قبول از فعالیت اقتصادی و سودآوری شرکت‌ها همراه شود. فصل گزارش‌های مالی؛ بانک‌ها چه چیزی درباره اقتصاد می‌گویند؟ گزارش‌های مالی سه‌ماهه سوم شرکت‌های آمریکایی در هفته جاری آغاز می‌شود و بانک‌های بزرگ در نخستین گروه از ناشران مهم قرار دارند. روز سه‌شنبه ۲۱ مهر، جی‌پی مورگان، گلدمن ساکس، سیتی‌گروپ و ولز فارگو نتایج خود را منتشر می‌کنند. جانسون اند جانسون و یونایتد هلث نیز از شرکت‌های مهمی هستند که گزارش مالی آنها مورد توجه قرار خواهد گرفت. روز چهارشنبه، بانک آمریکا، مورگان استنلی، بلک‌راک و چند شرکت دیگر نتایج خود را اعلام می‌کنند. گزارش بانک‌ها از این جهت اهمیت دارد که اثر نرخ بهره را از چند مسیر آشکار می‌کند. نرخ‌های بالاتر ممکن است درآمد حاصل از وام‌دهی را تقویت کنند، اما در سوی دیگر می‌توانند هزینه جذب منابع را افزایش دهند و بازپرداخت بدهی را برای خانوارها و شرکت‌ها دشوارتر سازند. سرمایه‌گذاران همچنین به درآمد حاصل از معاملات، انتشار اوراق، مشاوره مالی و فعالیت بازار سرمایه توجه خواهند کرد. افزایش ذخایر زیان اعتباری یا نشانه‌های ضعف تقاضای وام می‌تواند پیام مهمی درباره وضعیت اقتصادی داشته باشد. بر اساس داده‌های منتشرشده از سوی مؤسسه ال‌اس‌ای‌جی، سود شرکت‌های شاخص استاندارد اند پورز ۵۰۰ در سه‌ماهه سوم ممکن است در مجموع ۳۰٫۶ درصد افزایش یابد. انتظار می‌رود بخش انرژی با رشد سالانه ۱۲۳ درصدی و فناوری با رشد ۶۶٫۵ درصدی از محرک‌های اصلی این افزایش باشند. این ارقام، در صورت تحقق، می‌توانند از ارزش‌گذاری بازار حمایت کنند؛ اما رشد سود باید از نظر کیفیت نیز بررسی شود. افزایش درآمد پایدار و بهبود بهره‌وری، با رشد سود ناشی از عوامل موقت یا کاهش یک‌باره هزینه‌ها یکسان نیست. رفتار سهام بانک‌ها پیش از انتشار گزارش‌ها نیز قابل‌توجه است. بر اساس گزارش رویترز، شاخص بانکی استاندارد اند پورز در ماه گذشته حدود ۷٫۵ درصد کاهش یافته است؛ درحالی‌که بازده اوراق خزانه‌داری افزایش داشته است. این واگرایی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران درباره اثر نهایی نرخ‌های بالاتر بر هزینه تأمین مالی، فعالیت بازار سرمایه و سلامت وام‌گیرندگان پرسش‌هایی دارند. اگر نتایج مالی و پیش‌بینی مدیران بهتر از انتظار باشد، احتمال کاهش نگرانی‌ها وجود دارد؛ اما هشدار درباره ضعف مصرف یا افزایش زیان‌های اعتباری می‌تواند فشار بر سهام مالی را تشدید کند. بازده اوراق و نفت؛ دو متغیر تعیین‌کننده برای ارزش سهام بازده اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا در پایان هفته گذشته در محدوده ۵٫۲۴ درصد قرار داشت؛ سطحی نزدیک به بالاترین میزان حدود ۲۴ سال اخیر. افزایش بازده اوراق دولتی، سرمایه‌گذاری در دارایی‌های کم‌ریسک‌تر را برای بخشی از سرمایه‌گذاران جذاب‌تر می‌کند و در عین حال نرخ تنزیل سودهای آینده شرکت‌ها را بالا می‌برد. این سازوکار معمولاً بر سهام رشدی، به‌ویژه شرکت‌هایی که بخش بزرگی از ارزش آنها به درآمدهای دورتر وابسته است، فشار بیشتری وارد می‌کند. نفت نیز در هفته گذشته تحت تأثیر نگرانی‌های عرضه و تنش‌های خاورمیانه قرار گرفت. افزایش حملات به کشتی‌رانی در تنگه هرمز و کاهش بخشی از تولید آمریکا در پی شرایط جوی، نگرانی درباره عرضه را تقویت کرد. با افزایش قیمت نفت، فشار تورمی بیشتر می‌شود و احتمال ادامه سیاست پولی سخت‌گیرانه بالا می‌رود؛ در نتیجه، انرژی و نرخ بهره می‌توانند از دو مسیر هم‌زمان بر بازار سهام اثر بگذارند. از دیدگاه تحلیل فنی، محدوده ۸۷ تا ۹۰ دلار برای نفت خام به‌عنوان ناحیه حمایتی مورد توجه قرار گرفته است. در صورت حفظ این محدوده، بازگشت قیمت به حوالی ۱۰۰ دلار می‌تواند به‌عنوان سناریویی قابل بررسی مطرح شود؛ اما این سطح هدف قطعی نیست و به تداوم شرایط عرضه و تقاضا بستگی دارد. افزایش دوباره نفت، به‌ویژه اگر با رشد بازده اوراق همراه شود، می‌تواند فضای دشوارتری برای سهام ایجاد کند. تقویم اقتصادی آمریکا؛ داده‌هایی فراتر از تورم سه‌شنبه ۲۱ مهر، شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک، تغییرات هفتگی اشتغال بخش خصوصی، فروش خانه‌های موجود و تراز بودجه دولت منتشر می‌شوند. چهارشنبه، علاوه بر شاخص قیمت مصرف‌کننده و تورم هسته، درخواست‌های وام مسکن و گزارش «کتاب بژ» بانک مرکزی آمریکا در برنامه قرار دارند. کتاب بژ تصویری کیفی از فعالیت اقتصادی مناطق مختلف کشور ارائه می‌کند و می‌تواند به روشن‌تر شدن وضعیت قیمت‌ها، اشتغال و تقاضا کمک کند. پنجشنبه ۲۳ مهر، فروش خرده‌فروشی، شاخص قیمت تولیدکننده، مطالبات بیمه بیکاری و شاخص فعالیت تولیدی فیلادلفیا منتشر خواهند شد. این داده‌ها برای سنجش توان مصرف‌کنندگان و میزان انتقال فشار هزینه‌ها به قیمت کالاها اهمیت دارند. فروش خرده‌فروشی قوی در کنار تورم بالا می‌تواند نگرانی از ماندگاری نرخ بهره بالا را تشدید کند؛ اما کاهش فروش همراه با افت شاخص‌های تولیدی ممکن است نگرانی از کند شدن رشد اقتصادی را افزایش دهد. جمعه ۲۴ مهر نیز داده‌های فعالیت خدماتی نیویورک، قیمت واردات و صادرات، تولید صنعتی و میزان استفاده از ظرفیت تولید منتشر می‌شوند. این آمارها کمک می‌کنند تا تصویر کامل‌تری از وضعیت اقتصاد آمریکا شکل بگیرد. بازارها نه‌تنها به ارقام منتشرشده، بلکه به فاصله آنها با پیش‌بینی‌ها و سازگاری میان داده‌های تورم، اشتغال و تولید واکنش نشان خواهند داد. بازارهای اروپا؛ تفاوت عملکرد کشورها و صنایع بازارهای سهام اروپا در سال ۲۰۲۶ عملکرد یکسانی نداشته‌اند. بر اساس داده‌های منتشرشده در گزارش مورنینگ‌استار در ۸ اکتبر، شاخص اروپایی این مؤسسه از ابتدای سال حدود ۱۰٫۴ درصد رشد کرده است. بااین‌حال، تفاوت ترکیب صنایع و شرایط اقتصادی کشورها موجب شده است برخی بازارها به‌مراتب بهتر از میانگین منطقه عمل کنند. هلند با رشد بیش از ۳۷ درصدی شاخص خود در میان بازارهای پیشتاز قرار گرفته است. افزایش تقاضا برای تجهیزات پیشرفته تولید تراشه و رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از عوامل مهم این عملکرد بوده‌اند. سهام شرکت ای‌اس‌ام‌ال، تولیدکننده تجهیزات لیتوگرافی پیشرفته، از ابتدای سال حدود ۸۴ درصد افزایش یافته است. ای‌اس‌ام اینترنشنال و بی‌ای‌اس‌آی نیز به‌ترتیب رشدهایی نزدیک به ۷۹ و ۴۵ درصد ثبت کرده‌اند. این عملکرد نشان می‌دهد که رونق جهانی تراشه‌ها تنها به بازار آمریکا محدود نیست و شرکت‌های اروپایی تأمین‌کننده فناوری نیز از آن بهره می‌برند. اسپانیا و ایتالیا نیز از بازارهای نسبتاً موفق بوده‌اند. شاخص اسپانیا حدود ۱۴ درصد و شاخص ایتالیا نزدیک به ۱۲ درصد رشد کرده است. در اسپانیا، عملکرد بانک‌ها، رشد اقتصادی و ورود سرمایه خارجی از عوامل حمایتی بوده‌اند. در ایتالیا نیز شرکت‌های انرژی و خدمات مرتبط با صنعت نفت نقش مهمی در تقویت بازار داشته‌اند؛ به‌طوری‌که سهام سایپم حدود ۷۶ درصد، تناریس ۵۴ درصد و انی ۵۰ درصد رشد کرده‌اند. در مقابل، فرانسه با عملکردی نزدیک به صفر از بازارهای ضعیف‌تر اروپا بوده است. نگرانی درباره بدهی دولت، بی‌ثباتی سیاسی و افت سهام کالاهای لوکس بر این بازار فشار وارد کرده‌اند. سهام ال‌و‌ام‌اچ حدود ۴۰ درصد و هرمس نزدیک به ۳۹ درصد کاهش یافته‌اند. آلمان نیز با رشد تقریبی ۳ درصدی شاخص خود عملکرد محدودی داشته است؛ فشار رقابت تولیدکنندگان چینی، هزینه گذار به خودروهای برقی و چالش‌های صنایع سنتی، از عوامل محدودکننده بازار بوده‌اند. سهام بی‌ام‌و حدود ۳۸ درصد، مرسدس بنز ۲۹ درصد و فولکس‌واگن نزدیک به ۳۱ درصد افت کرده‌اند. چشم‌انداز اروپا؛ بدهی، انرژی و توان رقابتی در سه‌ماهه پایانی سال، بازده اوراق دولتی و هزینه انرژی از عوامل مهم تعیین‌کننده مسیر بازارهای اروپایی خواهند بود. افزایش هزینه تأمین مالی دولت‌ها، به‌ویژه در کشورهایی با بدهی بالا، می‌تواند فضای بودجه‌ای را محدود کند و بر ارزش‌گذاری دارایی‌ها اثر بگذارد. اگر قیمت انرژی نیز افزایش یابد، فشار تورمی ممکن است ادامه پیدا کند و بانک مرکزی اروپا را از کاهش سریع نرخ بهره بازدارد. تفاوت عملکرد بازارهای اروپایی نشان می‌دهد که ارزیابی منطقه به‌عنوان یک مجموعه یکپارچه می‌تواند گمراه‌کننده باشد. هلند از رونق تجهیزات نیمه‌رساناها بهره برده، اسپانیا از رشد اقتصادی و عملکرد بانک‌ها حمایت گرفته و ایتالیا از افزایش ارزش شرکت‌های انرژی سود برده است. در مقابل، فرانسه با ریسک‌های مالی و ضعف کالاهای لوکس و آلمان با فشار بر صنایع و خودروسازان مواجه شده‌اند. در این شرایط، شرکت‌هایی که جریان نقدی پایدار، بدهی کنترل‌شده و توان انتقال افزایش هزینه‌ها به مشتریان دارند، احتمالاً انعطاف‌پذیری بیشتری نشان می‌دهند. بااین‌حال، پایداری رشد بازار به آن بستگی دارد که سودآوری واقعی شرکت‌ها بتواند افزایش هزینه سرمایه و فشارهای اقتصادی را جبران کند. “ «از نگاه من، بازار جهانی وارد مرحله‌ای شده است که در آن فاصله میان انتظارات و واقعیت‌های مالی، عامل تعیین‌کننده‌تری از شتاب صعود شاخص‌هاست. رونق هوش مصنوعی و رشد سود شرکت‌ها همچنان ظرفیت حمایت از بازار را دارند، اما افزایش بازده اوراق و هزینه انرژی نشان می‌دهد که سرمایه دیگر بدون مطالبه بازده متناسب، ریسک‌های بالاتر را نمی‌پذیرد. در چنین شرایطی، رویکرد حرفه‌ای نه شرط‌بندی یک‌جانبه بر ادامه رشد است و نه پیش‌بینی اصلاحی فراگیر؛ بلکه تفکیک بازارها و انتخاب شرکت‌هایی است که رشد درآمد آنها به جریان نقدی پایدار تبدیل می‌شود و در برابر نرخ بهره، بدهی و نوسان تقاضا تاب‌آوری بیشتری دارند.» بابک شیری بازارهای آسیا؛ رونق تراشه‌ها در کنار ریسک انرژی و تقاضا بازارهای آسیایی در هفته پیش رو تحت تأثیر سه عامل اصلی قرار دارند: عملکرد زنجیره تأمین نیمه‌رساناها، وضعیت تقاضای جهانی برای فناوری و تغییرات قیمت انرژی. رشد بیش از ۸۰ درصدی شاخص تولیدکنندگان تراشه آمریکا از ابتدای سال، نشان‌دهنده قدرت چرخه سرمایه‌گذاری در این صنعت است؛ اما افت ۳٫۴ درصدی این شاخص در معاملات پنجشنبه یادآور می‌شود که انتظارات بالا، بازار را در برابر اخبار منفی آسیب‌پذیر کرده است. این تحولات برای بازارهای آسیایی، به‌ویژه اقتصادهای وابسته به تولید تراشه و تجهیزات الکترونیکی، اهمیت ویژه‌ای دارد. تایوان و کره جنوبی از بازارهایی هستند که عملکرد شرکت‌های نیمه‌رسانا و حافظه در آنها می‌تواند بر جهت شاخص‌ها اثر قابل‌توجهی بگذارد. شرکت تولید نیمه‌رسانای تایوان از نام‌های مهم تقویم گزارش‌های مالی پنجشنبه ۲۳ مهر است و نتایج آن می‌تواند نشانه‌هایی از وضعیت سفارش‌ها، تقاضای تراشه‌های پیشرفته و سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های پردازشی ارائه کند. در کره جنوبی نیز پیش‌بینی سود فصلی قدرتمند سامسونگ نتوانست در معاملات اخیر از قیمت سهام حمایت کند؛ نمونه‌ای از اینکه رشد سود مورد انتظار، در صورت بالا بودن انتظارات بازار، لزوماً به افزایش قیمت سهام منجر نمی‌شود. چین نیز از مسیر تقاضای صنعتی، تجارت جهانی و رقابت فناوری بر بازارهای منطقه اثر می‌گذارد. در صورت تداوم تقاضای جهانی برای تجهیزات الکترونیکی و زیرساخت‌های هوش مصنوعی، شرکت‌های آسیایی فعال در زنجیره تأمین می‌توانند از افزایش سفارش‌ها بهره‌مند شوند. بااین‌حال، محدودیت‌های تجاری، رقابت قیمتی و تغییرات سیاست صنعتی می‌توانند حاشیه سود را تحت فشار قرار دهند. به همین دلیل، بررسی میزان فروش واقعی، سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و پایداری تقاضا اهمیت بیشتری از اتکا به انتظارات کلی درباره رونق فناوری دارد. افزایش قیمت نفت نیز برای بسیاری از اقتصادهای آسیایی ریسک مهمی محسوب می‌شود؛ به‌ویژه کشورهایی که بخش بزرگی از انرژی مورد نیاز خود را وارد می‌کنند. افزایش هزینه واردات انرژی می‌تواند تراز تجاری را تضعیف کند، هزینه تولید را بالا ببرد و فشار تورمی ایجاد کند. این وضعیت ممکن است فضای سیاست‌گذاری پولی را محدود سازد و سودآوری شرکت‌های حمل‌ونقل، تولیدی و مصرف‌محور را تحت تأثیر قرار دهد. در مقابل، شرکت‌های انرژی و برخی صادرکنندگان کالا ممکن است از افزایش قیمت‌ها سود ببرند؛ بنابراین، اثر نفت گران بر بازارهای آسیایی یکسان نیست و به ساختار اقتصادی هر کشور وابسته است. جمع‌بندی بازارهای سهام جهان در هفته پیش رو با آزمونی هم‌زمان در سه جبهه روبه‌رو هستند: تورم و سودآوری در آمریکا، بدهی و تفاوت ساختاری صنایع در اروپا، و چرخه فناوری و هزینه انرژی در آسیا. در آمریکا، آمار تورم و گزارش بانک‌های بزرگ می‌تواند انتظارات نرخ بهره را تغییر دهد؛ در اروپا، پایداری سود شرکت‌ها و هزینه تأمین مالی دولت‌ها اهمیت دارد؛ و در آسیا، عملکرد شرکت‌های نیمه‌رسانا و روند تقاضای جهانی از عوامل کلیدی خواهد بود. اگر تورم آمریکا کمتر از انتظار باشد و گزارش‌های مالی از تداوم رشد سود حکایت کنند، بازارها می‌توانند از حمایت بنیادی بیشتری برخوردار شوند. در مقابل، افزایش دوباره فشارهای قیمتی، رشد بازده اوراق یا هشدار شرکت‌ها درباره ضعف تقاضا می‌تواند زمینه اصلاح را فراهم کند. در هر سه منطقه، ارزیابی کیفیت سود، جریان نقدی و توان شرکت‌ها برای مقابله با افزایش هزینه‌ها از دنبال کردن صرف شاخص‌ها اهمیت بیشتری دارد. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
در یک نگاه دلار آمریکا: موقعیت خالص با افزایش ۱۳۰ قراردادی به ۱۲,۰۱۱ قرارداد رسیده؛ در مقابل، موقعیت خالص یورو با افت ۳۶,۰۷۶ قراردادی به ۹۹,۳۳۲- قرارداد سقوط کرده است. ین ژاپن: موقعیت خالص با افزایش ۶,۸۸۵ قراردادی به ۶۲,۳۲۵ قرارداد رسیده و در میان ارزهای اصلی، بهبود قابل‌توجهی ثبت کرده است. طلا: موقعیت خالص با کاهش ۸,۲۹۷ قراردادی به ۲۱۰,۳۳۵ قرارداد رسیده؛ چهارمین افت هفتگی متوالی بر اساس داده‌های هفته‌های اخیر. نفت خام و ذرت: موقعیت خالص نفت WTI به میزان ۱۰,۴۰۳ قرارداد و موقعیت خالص ذرت ۵۷,۰۲۸ قرارداد کاهش یافته است. گزارش تعهد معامله‌گران (COT) منتشرشده برای هفته منتهی به ۶ اکتبر ۲۰۲۶ از افزایش فشار فروش بر یورو و دلار استرالیا، تداوم کاهش موقعیت خالص طلا و افت موقعیت‌های خرید در بازار نفت و ذرت حکایت دارد. در بازار ارز، موقعیت خالص دلار آمریکا تقریباً ثابت مانده، اما ین ژاپن با افزایش موقعیت خالص روبه‌رو شده است. در بازار کالاها نیز تصویر یکدستی دیده نمی‌شود: موقعیت خالص سویا و شکر افزایش یافته، در حالی که معامله‌گران بزرگ از موقعیت‌های خالص ذرت، نفت خام و طلا کاسته‌اند. در بازار سهام آمریکا هم موقعیت خالص S&P 500 و Russell 2000 منفی‌تر شده، اما Nasdaq-100 برخلاف این دو شاخص بهبود یافته است. دلار؛ افزایش جزئی موقعیت خالص در برابر فشار سنگین بر یورو در شاخص دلار آمریکا، معامله‌گران غیرتجاری ۳۰,۵۲۶ قرارداد خرید و ۱۸,۵۱۵ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص دلار به ۱۲,۰۱۱ قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل تنها ۱۳۰ قرارداد افزایش داشته است. در این هفته، موقعیت‌های خرید ۷۸۴ قرارداد و موقعیت‌های فروش ۶۵۴ قرارداد افزایش یافته‌اند؛ بنابراین تغییر خالص موقعیت دلار محدود بوده است. این داده‌ها نشان می‌دهند که معامله‌گران بزرگ در مجموع موضع مثبت خود نسبت به دلار را حفظ کرده‌اند، اما افزایش موقعیت خالص آن‌قدر محدود است که نمی‌توان از یک چرخش قدرتمند به سمت دلار سخن گفت. نکته مهم‌تر، مقایسه این وضعیت با بازار یورو است؛ جایی که تغییرات بسیار بزرگ‌تری در موقعیت‌گیری معامله‌گران دیده می‌شود. یورو؛ سقوط موقعیت خالص به زیر منفی ۹۹ هزار قرارداد در بازار یورو، موقعیت‌های خرید به ۲۴۳,۰۲۰ قرارداد و موقعیت‌های فروش به ۳۴۲,۳۵۲ قرارداد رسیده‌اند. در نتیجه، موقعیت خالص یورو به ۹۹,۳۳۲- قرارداد کاهش یافته که نسبت به هفته قبل ۳۶,۰۷۶ قرارداد افت داشته است. عامل اصلی این تغییر، افزایش ۴۰,۹۱۳ قراردادی موقعیت‌های فروش بوده است؛ در حالی که موقعیت‌های خرید نیز ۴,۸۳۷ قرارداد افزایش یافته‌اند. بنابراین، برخلاف تصور اولیه‌ای که ممکن است از افزایش خریدها ایجاد شود، رشد بسیار شدیدتر فروش‌ها باعث شده موقعیت خالص یورو به محدوده منفی عمیق‌تری وارد شود. این تغییر یکی از مهم‌ترین سیگنال‌های گزارش جدید است؛ زیرا نشان می‌دهد فشار فروش بر یورو در میان معامله‌گران غیرتجاری به‌شدت افزایش یافته است. دلار و یورو؛ واگرایی به نفع دلار ادامه دارد مقایسه موقعیت‌های خالص دلار و یورو، مهم‌ترین تفاوت بخش ارز این گزارش را نشان می‌دهد. موقعیت خالص دلار با افزایش جزئی به ۱۲,۰۱۱ قرارداد رسیده، در حالی که موقعیت خالص یورو با افت ۳۶,۰۷۶ قراردادی به منفی ۹۹,۳۳۲ قرارداد سقوط کرده است. این واگرایی نشان می‌دهد که موقعیت‌گیری معامله‌گران بزرگ به‌وضوح به زیان یورو تغییر کرده است؛ هرچند داده‌های COT به‌تنهایی جهت قطعی حرکت نرخ برابری EURUSD را مشخص نمی‌کنند. ین ژاپن؛ افزایش موقعیت خالص برخلاف روند بسیاری از ارزها در بازار ین ژاپن، معامله‌گران غیرتجاری ۱۹۰,۳۶۸ قرارداد خرید و ۱۲۸,۰۴۳ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص ین به ۶۲,۳۲۵ قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل ۶,۸۸۵ قرارداد افزایش یافته است. این تغییر حاصل افزایش ۱۴,۱۰۲ قراردادی موقعیت‌های خرید و رشد ۷,۲۱۷ قراردادی موقعیت‌های فروش بوده است. در نتیجه، با وجود افزایش هر دو سمت بازار، رشد بیشتر خریدها موقعیت خالص ین را تقویت کرده است. این عملکرد در تضاد با یورو، دلار استرالیا و دلار کاناداست که همگی کاهش موقعیت خالص را تجربه کرده‌اند. با این حال، افزایش موقعیت خالص ین الزاماً به معنای تقویت قطعی نرخ برابری آن نیست؛ زیرا برای ارزیابی جهت حرکت ارز، باید داده‌های بنیادی و تغییرات نرخ بهره نیز بررسی شوند. دلار استرالیا، دلار کانادا و پوند؛ فشار فروش ادامه دارد در میان دیگر ارزهای اصلی، دلار استرالیا یکی از ضعیف‌ترین عملکردها را ثبت کرده است. موقعیت‌های خرید دلار استرالیا به ۱۰۰,۱۳۸ قرارداد و موقعیت‌های فروش به ۱۹۸,۷۲۶ قرارداد رسیده‌اند. در نتیجه، موقعیت خالص این ارز با افت ۳۵,۳۴۹ قراردادی به ۹۸,۵۸۸- قرارداد کاهش یافته است. در این بازار، موقعیت‌های خرید ۹,۵۵۲ قرارداد کاهش یافته و فروش‌ها ۲۵,۷۹۷ قرارداد افزایش داشته‌اند؛ ترکیبی که فشار نزولی قابل‌توجهی بر موقعیت خالص ایجاد کرده است. دلار کانادا نیز با کاهش ۱۱,۴۹۲ قراردادی، موقعیت خالص منفی ۹۰,۱۶۳ قرارداد را ثبت کرده است. در همین حال، موقعیت خالص پوند انگلیس با افت ۶,۵۳۶ قراردادی به ۹۷,۶۱۱- قرارداد رسیده است. دلار نیوزیلند هم با کاهش ۱۲,۰۳۱ قراردادی، موقعیت خالص ۲۹,۳۴۶- قرارداد را ثبت کرده است. در مقابل، فرانک سوئیس با افزایش ۸۷۷ قراردادی به موقعیت خالص ۲۳,۷۴۰- قرارداد رسیده؛ بهبودی محدود که هنوز آن را از محدوده منفی خارج نکرده است. طلا؛ چهارمین هفته متوالی کاهش موقعیت خالص در بازار طلا، معامله‌گران غیرتجاری ۲۴۵,۴۰۳ قرارداد خرید و ۳۵,۰۶۸ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص طلا به ۲۱۰,۳۳۵ قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل ۸,۲۹۷ قرارداد کاهش یافته است. این افت از دو تغییر هم‌زمان ناشی شده است: موقعیت‌های خرید طلا ۴,۳۳۳ قرارداد کاهش یافته‌اند. موقعیت‌های فروش طلا ۳,۹۶۴ قرارداد افزایش یافته‌اند. بنابراین، برخلاف هفته‌هایی که کاهش موقعیت خالص عمدتاً از افت خریدها ناشی می‌شد، در این گزارش هم کاهش خریدها و هم افزایش فروش‌ها به افت موقعیت خالص کمک کرده‌اند. بررسی گزارش‌های متوالی نشان می‌دهد موقعیت خالص طلا از ۲۳۱,۹۶۰ قرارداد در ۸ سپتامبر به ۲۳۰,۳۳۸ قرارداد در ۱۵ سپتامبر، ۲۲۵,۸۵۳ قرارداد در ۲۲ سپتامبر، ۲۱۸,۶۳۲ قرارداد در ۲۹ سپتامبر و اکنون ۲۱۰,۳۳۵ قرارداد رسیده است. به این ترتیب، موقعیت خالص طلا برای چهارمین هفته متوالی کاهش یافته است. این روند، به‌ویژه با توجه به افزایش موقعیت‌های فروش در آخرین هفته، نشان می‌دهد اشتیاق معامله‌گران بزرگ برای نگهداری موقعیت‌های خرید طلا نسبت به هفته‌های قبل کمتر شده است. با وجود این، افت موقعیت خالص در بازار آتی به‌تنهایی به معنای آغاز روند نزولی قیمت طلا نیست؛ برای چنین نتیجه‌ای باید رفتار قیمت، نرخ بهره، دلار و تقاضای دارایی‌های امن نیز بررسی شود. ✔️ بیشتر بخوانید: بازار طلا زیر ذره‌بین تحلیلگران؛ از فشار فروش تا بازگشت خریداران، مقصد بعدی کجاست؟ نقره و پلاتین؛ بهبود موقعیت خالص در خلاف جهت طلا برخلاف طلا، برخی فلزات دیگر در این هفته با افزایش موقعیت خالص روبه‌رو شده‌اند. در بازار نقره، موقعیت خالص با افزایش ۱,۰۷۰ قراردادی به ۲۳,۱۵۳ قرارداد رسیده است. موقعیت‌های خرید ۱۶۶ قرارداد افزایش یافته‌اند و فروش‌ها ۹۰۴ قرارداد کاهش داشته‌اند. پلاتین نیز با رشد ۴۷۹ قراردادی، موقعیت خالص ۱۳,۹۶۸ قرارداد را ثبت کرده است. در مقابل، پالادیوم با کاهش ۱,۱۹۲ قراردادی به موقعیت خالص منفی ۷,۰۱۷ قرارداد رسیده است. مس یکی از افت‌های قابل‌توجه این بخش را ثبت کرده و موقعیت خالص آن با کاهش ۱۵,۹۷۷ قراردادی به ۶۹,۴۳۴ قرارداد رسیده است. این تغییر عمدتاً ناشی از کاهش ۱۴,۴۸۵ قراردادی موقعیت‌های خرید و افزایش ۱,۴۹۲ قراردادی فروش‌ها بوده است. نفت خام؛ کاهش موقعیت خالص به زیر ۱۰۰ هزار قرارداد در بازار نفت خام WTI، موقعیت‌های خرید به ۳۳۶,۷۰۶ قرارداد و موقعیت‌های فروش به ۲۳۷,۶۴۶ قرارداد رسیده‌اند. موقعیت خالص نفت به ۹۹,۰۶۰ قرارداد کاهش یافته که نسبت به هفته قبل ۱۰,۴۰۳ قرارداد افت داشته است. در این هفته، موقعیت‌های خرید ۲۴,۶۴۵ قرارداد کاهش یافته‌اند؛ در حالی که موقعیت‌های فروش نیز ۱۴,۲۴۲ قرارداد کمتر شده‌اند. در نتیجه، افت موقعیت خالص نفت عمدتاً از کاهش بیشتر خریدها نسبت به فروش‌ها ناشی شده است. این تغییر در ادامه افت شدید موقعیت خالص نفت در گزارش قبلی رخ می‌دهد؛ زمانی که موقعیت خالص WTI بیش از ۳۱ هزار قرارداد کاهش یافته بود. تداوم این روند نشان می‌دهد معامله‌گران بزرگ در چند هفته اخیر از میزان مواجهه خالص خود با بازار نفت کاسته‌اند. البته کاهش موقعیت خالص الزاماً به معنای پیش‌بینی قطعی افت قیمت نفت نیست؛ زیرا هم کاهش خریدها و هم خروج از موقعیت‌های فروش می‌توانند بر این شاخص اثر بگذارند. گاز طبیعی؛ موقعیت خالص منفی عمیق‌تر شد در بازار گاز طبیعی، معامله‌گران غیرتجاری ۲۷۲,۲۷۹ قرارداد خرید و ۵۰۸,۷۱۸ قرارداد فروش در اختیار دارند. موقعیت خالص این بازار به ۲۳۶,۴۳۹- قرارداد رسیده که نسبت به هفته قبل ۵,۴۱۹ قرارداد کاهش یافته است. در این هفته، موقعیت‌های خرید ۳,۹۱۳ قرارداد کاهش یافته و فروش‌ها ۱,۵۰۶ قرارداد افزایش داشته‌اند. در نتیجه، هم کاهش خریدها و هم افزایش فروش‌ها به منفی‌تر شدن موقعیت خالص کمک کرده‌اند. گاز طبیعی همچنان یکی از بازارهایی است که معامله‌گران غیرتجاری در آن موقعیت خالص فروش قابل‌توجهی دارند. ذرت و سویا؛ واگرایی در بازارهای کشاورزی بازارهای کشاورزی در این هفته عملکرد یکسانی نداشته‌اند و تفاوت میان موقعیت‌گیری معامله‌گران در ذرت و سویا به‌وضوح دیده می‌شود. در بازار ذرت، موقعیت‌های خرید به ۵۸۱,۷۱۱ قرارداد و فروش به ۱۲۹,۲۳۸ قرارداد رسیده‌اند. موقعیت خالص ذرت با کاهش ۵۷,۰۲۸ قراردادی به ۴۵۲,۴۷۳ قرارداد رسیده است. این افت عمدتاً از کاهش ۵۱,۱۴۱ قراردادی موقعیت‌های خرید ناشی شده؛ در حالی که موقعیت‌های فروش نیز ۵,۸۸۷ قرارداد افزایش یافته‌اند. بنابراین، کاهش خریدها در کنار رشد فروش‌ها، موقعیت خالص ذرت را به‌طور محسوسی پایین آورده است. اما سویا مسیر متفاوتی داشته است. موقعیت خالص سویا با افزایش ۱۷,۰۲۴ قراردادی به ۲۷۳,۸۹۶ قرارداد رسیده است. موقعیت‌های خرید ۱۵,۵۸۴ قرارداد افزایش یافته‌اند و فروش‌ها نیز ۱,۴۴۰ قرارداد کاهش داشته‌اند. شکر نیز یکی از برندگان این هفته بوده است. موقعیت خالص آن با افزایش ۴۸,۸۳۳ قراردادی به ۲۱۷,۲۷۵ قرارداد رسیده؛ افزایشی که عمدتاً از افت ۳,۴۷۳ قراردادی فروش‌ها در کنار رشد ۳,۶۹۷ قراردادی خریدها ناشی شده است. در قهوه نیز موقعیت خالص با افزایش ۲,۷۲۱ قراردادی به ۱۶,۲۱۳ قرارداد رسیده است. کاکائو موقعیت خالص منفی ۱۰,۶۴۸ قرارداد را ثبت کرده، اما این رقم نسبت به هفته قبل ۳,۴۷۱ قرارداد بهبود یافته است. گندم نیز با افزایش جزئی ۴۱۴ قراردادی، موقعیت خالص منفی ۱۶,۰۴۸ قرارداد را ثبت کرده است. شاخص‌های سهام؛ فشار بر S&P 500 و Russell در برابر رشد Nasdaq در بازار سهام آمریکا، موقعیت خالص E-mini S&P 500 با کاهش ۱۱,۵۷۱ قراردادی به ۱۵۴,۰۷۰- قرارداد رسیده است. موقعیت‌های خرید این شاخص ۲,۴۲۲ قرارداد افزایش یافته‌اند، اما موقعیت‌های فروش ۱۳,۹۹۳ قرارداد رشد کرده‌اند. افزایش بیشتر فروش‌ها باعث شده موقعیت خالص منفی‌تر شود. در Russell 2000 نیز موقعیت خالص با کاهش ۱۰,۴۰۵ قراردادی به ۸۷,۸۴۵- قرارداد رسیده است. در مقابل، Nasdaq-100 برخلاف دو شاخص دیگر حرکت کرده و موقعیت خالص آن با افزایش ۶,۸۷۶ قراردادی به ۵۸,۱۲۳ قرارداد رسیده است. در این شاخص، موقعیت‌های خرید ۵,۳۱۵ قرارداد افزایش یافته و فروش‌ها ۱,۵۶۱ قرارداد کاهش داشته‌اند. موقعیت خالص Dow Jones نیز با افت محدود ۳۵۳ قراردادی به ۹,۴۹۱ قرارداد رسیده است. در مجموع، معامله‌گران بزرگ در این هفته نسبت به شاخص‌های مختلف سهام آمریکا دیدگاه یکسانی نداشته‌اند؛ موقعیت‌گیری در Nasdaq بهبود یافته، در حالی که فشار فروش در S&P 500 و Russell افزایش پیدا کرده است. بیت‌کوین و اتریوم؛ افزایش جزئی موقعیت خالص بیت‌کوین در بازار رمزارزها، موقعیت خالص بیت‌کوین با افزایش ۷۵ قراردادی به ۲,۵۴۰ قرارداد رسیده است. موقعیت‌های خرید بیت‌کوین ۱,۱۲۵ قرارداد افزایش یافته‌اند و فروش‌ها نیز ۱,۰۵۰ قرارداد بیشتر شده‌اند. بنابراین با وجود رشد هر دو سمت بازار، موقعیت خالص بیت‌کوین اندکی بهبود یافته است. در مقابل، اتریوم با کاهش ۴۵۹ قراردادی به موقعیت خالص ۲,۲۷۷ قرارداد رسیده است. در این بازار، موقعیت‌های خرید ۶۴۹ قرارداد و فروش‌ها ۱۹۰ قرارداد کاهش یافته‌اند. این ارقام نشان می‌دهند که تغییر موقعیت معامله‌گران بزرگ در رمزارزها محدود بوده و تفاوت معناداری میان جهت حرکت بیت‌کوین و اتریوم وجود دارد. سه سیگنال مهم COT برای هفته آینده دلار و یورو: موقعیت خالص دلار تقریباً ثابت مانده، اما موقعیت خالص یورو بیش از ۳۶ هزار قرارداد کاهش یافته است. افزایش شدید موقعیت‌های فروش یورو مهم‌ترین تغییر بخش ارز این هفته است. طلا: موقعیت خالص طلا برای چهارمین هفته متوالی کاهش یافته و به ۲۱۰,۳۳۵ قرارداد رسیده است. کاهش خریدها و افزایش فروش‌ها در آخرین هفته، این روند را قابل‌توجه‌تر می‌کند. بازارهای کالا: افت موقعیت خالص ذرت و نفت در کنار رشد موقعیت خالص سویا و شکر نشان می‌دهد که معامله‌گران بزرگ در همه کالاها موضع یکسانی ندارند. بررسی گزارش بعدی مشخص خواهد کرد که این واگرایی ادامه می‌یابد یا خیر. جمع‌بندی گزارش COT هفته منتهی به ۶ اکتبر بیش از هر چیز سه تغییر را برجسته می‌کند: افزایش فشار فروش بر یورو، ادامه کاهش موقعیت خالص طلا و خروج معامله‌گران از بخشی از موقعیت‌های خرید نفت و ذرت. در مقابل، رشد موقعیت خالص ین، سویا و شکر نشان می‌دهد که تغییرات این هفته به یک جهت واحد در تمام بازارها محدود نبوده است.
او گفت: «بازار سهام کاملاً آشکارا در نخستین مرحله سوگ، یعنی انکار، قرار دارد. همان‌طور که در سال‌های ۲۰۰۰ و ۲۰۰۸ شاهد بودیم، این مرحله ۶ تا ۹ ماه طول می‌کشد.» بری بارها اعلام کرده است که بازار سهام در سال جاری سقوط خواهد کرد. این در حالی است که شاخص S&P 500 امروز به رکورد تاریخی جدیدی رسید.
بر اساس اعلام توماس دیناپولی، حسابرس ایالت نیویورک، سود شرکت‌های فعال در وال‌استریت در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۴۵.۹ میلیارد دلار رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۵۱ درصد افزایش داشته است. این رقم همین حالا از پیش‌بینی ۴۵.۳ میلیارد دلاری شهر نیویورک برای کل سال ۲۰۲۶ فراتر رفته است. اگر روند فعلی ادامه پیدا کند، سود سالانه وال‌استریت می‌تواند از ۹۰ میلیارد دلار عبور کند؛ رشدی که با افزایش هزینه‌کرد در حوزه هوش مصنوعی، تقویت فعالیت‌های ادغام و تملک (M&A) و بالا ماندن حجم معاملات تقویت شده است.
فهرست مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی و سهامی هفته دوشنبه ۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام دوشنبه ۰۵ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی سه‌شنبه ۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام سه‌شنبه ۰۶ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی چهارشنبه ۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام چهارشنبه ۰۷ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی پنجشنبه ۸ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام پنجشنبه ۰۸ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی جمعه ۹ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام جمعه ۰۹ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی سه‌ماهه چهارم؛ فصل تاریخی صعود بازار سهام زیر فشار بازدهی اوراق گزارش اشتغال آمریکا؛ خبر خوب برای سهام یا هشدار برای اقتصاد؟ چهارشنبه؛ صورت‌جلسه فدرال رزرو در مرکز توجه تقویم اقتصادی هفته؛ چهارشنبه و پنجشنبه تعیین‌کننده‌تر هستند چرا بازده اوراق به بزرگ‌ترین تهدید بازار تبدیل شده است؟ آغاز فصل گزارش‌های مالی؛ هوش مصنوعی زیر ذره‌بین سرمایه‌گذاران اروپا؛ تورم بالاتر و بحران بدهی فرانسه بازار سهام آسیا؛ بازگشت چین، رشد نیکی و سایه نرخ بهره آمریکا چین؛ مهم‌ترین رویداد آسیایی هفته نیکی؛ فرصت صعود یا اصلاح؟ بازار نفت؛ متغیری که هم تورم و هم اوراق را تحت تأثیر قرار می‌دهد بازار سهام؛ آیا فصل چهارم می‌تواند سنت تاریخی را حفظ کند؟ جمع‌بندی بازارهای جهانی در حالی وارد هفته جدید می‌شوند که سرمایه‌گذاران با مجموعه‌ای از عوامل متضاد روبه‌رو هستند. از یک سو، شاخص‌های سهام آمریکا سال ۲۰۲۶ را با عملکردی قدرتمند دنبال کرده‌اند و ورود به سه‌ماهه چهارم معمولاً با بهبود فصلی بازار سهام همراه بوده است؛ از سوی دیگر، جهش بازدهی اوراق قرضه، افزایش قیمت انرژی، نگرانی‌های تورمی و ابهام درباره مسیر سیاست پولی فدرال رزرو می‌تواند فضای صعودی بازار را با چالش مواجه کند. در یک نگاه بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا به ۵.۳۴ درصد رسید؛ بالاترین سطح حدود ۲۴ سال اخیر و یکی از مهم‌ترین تهدیدها برای ارزش‌گذاری سهام. اشتغال آمریکا در سپتامبر تنها ۲۹ هزار نفر افزایش یافت و احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر را به حدود ۲۲.۷ درصد کاهش داد. تورم منطقه یورو به ۳.۸ درصد رسید و هم‌زمان افزایش فاصله بازدهی اوراق فرانسه و آلمان، ریسک مالی اروپا را دوباره به مرکز توجه بازار بازگرداند. فصل گزارش‌های مالی آمریکا آغاز می‌شود؛ در حالی که انتظار می‌رود سود شرکت‌های شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در سه‌ماهه سوم بیش از ۳۰ درصد رشد کند و سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری در هوش مصنوعی یکی از مهم‌ترین متغیرهای بازار باشد. در پایان هفته گذشته، انتشار گزارش ضعیف‌تر از انتظار اشتغال آمریکا باعث شد معامله‌گران احتمال افزایش دوباره نرخ بهره فدرال رزرو در نشست اکتبر را کاهش دهند. اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل افزایش یافت، در حالی که اقتصاددانان افزایش حدود ۹۰ هزار شغل را انتظار داشتند. این داده در ابتدا به نفع بازار سهام تمام شد، اما هم‌زمان ضعف بازار کار پرسش‌هایی درباره قدرت اقتصاد آمریکا ایجاد کرد. در بازار اوراق، وضعیت متفاوت است. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا در پایان هفته گذشته در محدوده ۵.۲۸ درصد قرار گرفت و در جریان هفته به بالاترین سطح خود در حدود ۲۴ سال اخیر، یعنی ۵.۳۴ درصد، رسید. افزایش هزینه استقراض نه‌تنها ارزش‌گذاری سهام را تحت فشار قرار می‌دهد، بلکه هزینه تأمین مالی دولت‌ها و شرکت‌ها را نیز افزایش داده و حساسیت بازار را نسبت به کوچک‌ترین نشانه‌های تورمی بیشتر کرده است. در همین حال، اروپا نیز با مجموعه‌ای از ریسک‌های خاص خود مواجه است. تورم منطقه یورو در سپتامبر به ۳.۸ درصد رسید و بالاتر از انتظار ۳.۶ درصدی بود. افزایش هزینه انرژی، فشار مالی دولت‌ها و تشدید نگرانی درباره وضعیت بدهی فرانسه باعث شده مسیر سیاست پولی بانک مرکزی اروپا پیچیده‌تر شود. دوشنبه ۵ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS VinFast VFS ۳.۰۴ دلار ۷.۱۱ میلیارد دلار ۱.۰۶ میلیارد دلار −۰.۲۷ دلار دوشنبه ۰۵ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۴:۰۰ JPY PMI بخش خدماتی ژاپن (سپتامبر) ۵۱.۶ ۵۱.۶ ۱۱:۳۰ EUR PMI ترکیبی منطقه یورو (سپتامبر) ۵۳.۱ ۵۳.۱ ۱۱:۳۰ EUR PMI بخش خدماتی منطقه یورو (سپتامبر) ۵۳.۰ ۵۳.۰ ۱۲:۰۰ GBP PMI ترکیبی بریتانیا (سپتامبر) ۵۱.۷ ۵۱.۷ ۱۷:۱۵ USD PMI ترکیبی آمریکا (سپتامبر) ۵۸.۴ ۵۸.۴ ۱۷:۳۰ USD ISM بخش غیرتولیدی آمریکا (سپتامبر) ۵۵.۷ ۵۵.۴ ۱۷:۳۰ USD شاخص اشتغال ISM بخش غیرتولیدی ۴۷.۸ — ۱۷:۳۰ USD شاخص قیمت ISM بخش غیرتولیدی ۷۲.۶ — نکته: بازارهای چین به‌دلیل تعطیلات روز ملی چین تعطیل هستند. سه‌شنبه ۶ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Constellation Brands STZ ۱۱۲.۸۷ دلار ۱۹.۲۷ میلیارد دلار ۲.۵۴ میلیارد دلار ۳.۶۱ دلار Lamb Weston Holdings LW ۴۳.۶۰ دلار ۵.۹۹ میلیارد دلار ۱.۶۵ میلیارد دلار ۰.۵۹ دلار RPM RPM ۹۹.۱۹ دلار ۱۲.۶۷ میلیارد دلار ۲.۲۲ میلیارد دلار ۱.۹۵ دلار Penguin Solutions PENG ۶۱.۳۶ دلار ۳.۱۴ میلیارد دلار ۴۶۵.۸۷ میلیون دلار ۰.۷۷ دلار سه‌شنبه ۰۶ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۷:۰۵ JPY حراج اوراق ۱۰ ساله ژاپن ۲.۹۹۵٪ — ۰۹:۳۰ EUR سفارشات کارخانجات آلمان (ماهانه) ۲.۵٪ ۱.۰٪- ۱۲:۰۰ GBP PMI بخش ساخت‌وساز بریتانیا ۴۴.۳ ۴۵.۰ ۱۶:۰۰ USD تراز تجاری آمریکا ۹۵.۲۰- میلیارد دلار ۸۸.۶۰- میلیارد دلار ۱۶:۰۰ CAD تراز تجاری کانادا ۱.۳۰ میلیارد دلار ۰.۷۷ میلیارد دلار ۱۷:۳۰ CAD PMI Ivey کانادا ۶۵.۲ ۶۴.۳ ۱۸:۱۵ USD سخنرانی Bowman از فدرال رزرو — ۱۹:۳۰ USD مدل GDP فدرال رزرو آتلانتا – سه‌ماهه سوم ۳.۷٪ ۳.۷٪ ۱۹:۳۰ USD گزارش چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی EIA — ۲۰:۳۰ USD حراج اوراق ۳ ساله خزانه‌داری آمریکا ۴.۴۷۴٪ — نکته: بازارهای چین به‌دلیل تعطیلات روز ملی چین تعطیل هستند. چهارشنبه ۷ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Levi Strauss LEVI ۱۹.۸۷ دلار ۷.۶۵ میلیارد دلار ۱.۶۲ میلیارد دلار ۰.۳۶ دلار Applied Digital APLD ۲۵.۳۸ دلار ۷.۴ میلیارد دلار ۱۱۱.۱۹ میلیون دلار −۰.۲۷ دلار چهارشنبه ۰۷ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۹:۳۰ GBP شاخص بهای مسکن Halifax (ماهانه) ۰.۲٪ ۰.۲٪- ۰۹:۳۰ EUR تولیدات صنعتی آلمان (ماهانه) ۱.۴٪ ۱.۱٪- ۰۴:۳۵ USD سخنرانی Williams از فدرال رزرو — ۱۸:۰۰ USD ذخایر نفت خام EIA ۰.۹۲۲ میلیون بشکه — ۱۸:۰۰ USD ذخایر نفت خام Cushing ۰.۵۵۳ میلیون بشکه — ۲۰:۳۰ USD حراج اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا ۴.۸۳۴٪ — ۲۱:۳۰ USD صورت‌جلسه نشست FOMC — نکته: بازارهای چین به‌دلیل تعطیلات روز ملی چین تعطیل هستند. پنجشنبه ۸ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS PepsiCo PEP ۱۲۵.۸۹ دلار ۱۷۱.۸۳ میلیارد دلار ۲۴.۹۷ میلیارد دلار ۲.۳۰ دلار Progressive PGR ۲۱۰.۳۱ دلار ۱۲۲.۲۷ میلیارد دلار ۲۲.۵۴ میلیارد دلار ۴.۱۸ دلار Fast Retailing ADR FRCOY ۴۵.۸۵ دلار ۱۳۹.۵ میلیارد دلار ۵.۷۳ میلیارد دلار ۰.۱۸ دلار پنجشنبه ۰۸ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۱۲:۰۰ GBP ارزیابی بانک مرکزی انگلیس از وضعیت اعتباری — ۱۲:۰۰ USD سخنرانی Waller از فدرال رزرو — ۱۵:۰۰ EUR صورت‌جلسه نشست بانک مرکزی اروپا — ۱۵:۴۵ GBP سخنرانی رئیس بانک مرکزی انگلیس — ۱۶:۰۰ USD مدعیان بیکاری آمریکا ۲۰۰ هزار نفر ۱۹۷ هزار نفر ۲۰:۳۰ USD حراج اوراق ۳۰ ساله خزانه‌داری آمریکا ۵.۳۰۸٪ — جمعه ۹ اکتبر ۲۰۲۶ | مهم‌ترین گزارش‌های سهام شرکت نماد آخرین قیمت ارزش بازار پیش‌بینی درآمد پیش‌بینی EPS Delta Air Lines DAL ۸۴.۰۹ دلار ۵۵ میلیارد دلار ۱۷.۶۱ میلیارد دلار ۱.۹۲ دلار جمعه ۰۹ اکتبر | مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی زمان ارز شاخص / رویداد قبلی پیش‌بینی ۰۳:۰۰ JPY مخارج خانوار ژاپن (سالانه) ۳.۵٪- ۳.۶٪- ۱۶:۰۰ CAD تغییرات اشتغال کانادا ۹.۰- هزار نفر ۴۱.۷- هزار نفر ۱۶:۰۰ CAD نرخ بیکاری کانادا ۶.۵٪ ۶.۴٪ ۱۷:۳۰ USD انتظارات تورمی یک‌ساله دانشگاه میشیگان ۴.۶٪ ۱۷:۳۰ USD انتظارات تورمی ۵ ساله دانشگاه میشیگان ۳.۴٪ ۱۷:۳۰ USD تمایلات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان ۴۷.۶ ۴۸.۱ ۱۹:۳۰ USD گزارش عرضه و تقاضای جهانی محصولات کشاورزی — ۲۰:۳۰ USD تعداد دکل‌های حفاری نفت آمریکا (Baker Hughes) ۴۵۶ — سه‌ماهه چهارم؛ فصل تاریخی صعود بازار سهام زیر فشار بازدهی اوراق ورود بازارهای سهام آمریکا به سه‌ماهه چهارم سال از نظر تاریخی معمولاً با فضای مثبتی همراه بوده است. بر اساس داده‌های شرکت پژوهشی سی‌اف‌آرای، شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ از سال ۱۹۴۵ تاکنون به‌طور متوسط در سه‌ماهه چهارم حدود ۴.۲ درصد رشد کرده و در حدود ۸۵ درصد از موارد این فصل را با بازدهی مثبت به پایان رسانده است. اهمیت این موضوع در سال‌های انتخاباتی میان‌دوره‌ای حتی بیشتر می‌شود. متوسط رشد شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در سه‌ماهه چهارم سال‌های میان‌دوره‌ای حدود ۶.۴ درصد بوده است؛ زیرا با نزدیک شدن به پایان انتخابات، بخشی از ابهام سیاسی از بازار حذف می‌شود اما شرایط سال ۲۰۲۶ با الگوی تاریخی تفاوت‌هایی دارد. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ تا پایان هفته گذشته حدود ۱۳ درصد از ابتدای سال رشد کرده و تنها حدود یک درصد پایین‌تر از رکورد ثبت‌شده در اواسط اوت قرار داشت. بنابراین بازار وارد سه‌ماهه چهارم در سطوح نسبتاً بالایی شده است و برای ادامه رشد، به محرک‌های بنیادی قوی‌تری نیاز دارد. مهم‌ترین تهدید در این میان، بازار اوراق قرضه است. بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا در هفته گذشته تا ۵.۳۴ درصد افزایش یافت؛ سطحی که از سال ۲۰۰۲ تاکنون مشاهده نشده بود. افزایش بازدهی اوراق به این معناست که سرمایه‌گذاران برای نگهداری دارایی‌های بدون ریسک، بازده بیشتری دریافت می‌کنند و در نتیجه سهام برای حفظ جذابیت خود باید چشم‌انداز سودآوری قوی‌تری ارائه دهد. این مسئله به‌خصوص برای شرکت‌های فناوری و سهامی که بخش بزرگی از ارزش آنها بر اساس سودهای آینده تعیین می‌شود، اهمیت دارد. به همین دلیل، بازار در هفته‌های آینده تنها به دنبال رشد سود شرکت‌ها نخواهد بود؛ بلکه به این پرسش نیز پاسخ خواهد داد که آیا رشد سود می‌تواند به اندازه‌ای قوی باشد که فشار ناشی از افزایش نرخ تنزیل را خنثی کند؟ گزارش اشتغال آمریکا؛ خبر خوب برای سهام یا هشدار برای اقتصاد؟ یکی از مهم‌ترین اتفاقات پایان هفته گذشته، انتشار گزارش اشتغال آمریکا بود. اقتصاد آمریکا در ماه سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل ایجاد کرد؛ رقمی که فاصله قابل توجهی با برآورد ۹۰ هزار شغلی اقتصاددانان داشت. علاوه بر این، آمار دو ماه قبل نیز به‌شدت بازنگری شد و تصویر ضعیف‌تری از وضعیت بازار کار ارائه داد. واکنش اولیه بازار سهام مثبت بود، زیرا اشتغال ضعیف‌تر از انتظار می‌تواند فشار روی فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره را کاهش دهد. احتمال افزایش حداقل ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در نشست اکتبر پس از انتشار داده اشتغال به حدود ۲۲.۷ درصد کاهش یافت؛ در حالی که این احتمال یک هفته قبل حدود ۶۴.۲ درصد بود. این واکنش یک تناقض مهم را نشان می‌دهد. ضعف اقتصاد می‌تواند برای بازار سهام در کوتاه‌مدت خبر خوبی باشد، زیرا احتمال افزایش نرخ بهره را کاهش می‌دهد؛ اما اگر این ضعف بیش از حد ادامه پیدا کند، به تهدیدی برای سودآوری شرکت‌ها تبدیل خواهد شد. در نتیجه، بازار اکنون در نقطه‌ای قرار گرفته که داده‌های اقتصادی ضعیف الزاماً به معنای خبر خوب نیستند. اگر رشد اقتصادی همچنان مقاوم بماند، تورم کاهش پیدا کند و فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره صرف‌نظر کند، سناریوی مطلوب برای سهام شکل می‌گیرد. اما اگر ضعف بازار کار به کاهش شدید مصرف و سرمایه‌گذاری منجر شود، کاهش نرخ بهره دیگر یک مزیت ساده برای بازار نخواهد بود و می‌تواند نشانه ورود اقتصاد به دوره‌ای ضعیف‌تر باشد. چهارشنبه؛ صورت‌جلسه فدرال رزرو در مرکز توجه مهم‌ترین رویداد پولی هفته، انتشار صورت‌جلسه نشست سپتامبر فدرال رزرو است. این صورت‌جلسه به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند بفهمند اعضای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در زمان تصمیم‌گیری درباره نرخ بهره، چه برداشتی از وضعیت تورم، اشتغال و رشد اقتصادی داشته‌اند. با این حال، یک نکته مهم وجود دارد: صورت‌جلسه مربوط به نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر است و داده اشتغال ضعیف آمریکا که در دوم اکتبر منتشر شد، در آن وجود ندارد. بنابراین بازار باید میان دو تصویر متفاوت ارتباط برقرار کند؛ تصویری که اعضای فدرال رزرو در ماه سپتامبر مشاهده کرده بودند و اطلاعات جدیدی که از آن زمان تاکنون منتشر شده است. سرمایه‌گذاران به‌طور ویژه به میزان اختلاف نظر میان اعضا توجه خواهند کرد. اگر صورت‌جلسه نشان دهد بخش بزرگی از اعضا همچنان نگران تورم هستند، فشار بر بازار اوراق می‌تواند ادامه پیدا کند. در مقابل، اگر مشخص شود نگرانی درباره بازار کار در میان اعضای فدرال رزرو در حال افزایش بوده است، انتشار صورت‌جلسه می‌تواند به کاهش بازده اوراق و تقویت دارایی‌های ریسکی کمک کند. سخنرانی مقام‌های فدرال رزرو در طول هفته نیز اهمیت خواهد داشت، زیرا بازار تلاش می‌کند احتمال افزایش نرخ بهره در نشست‌های اکتبر و دسامبر را دوباره قیمت‌گذاری کند. تقویم اقتصادی هفته؛ چهارشنبه و پنجشنبه تعیین‌کننده‌تر هستند در روز دوشنبه، شاخص‌های نهایی فعالیت بخش خدمات منطقه یورو، بریتانیا و آمریکا منتشر می‌شوند و مهم‌تر از همه، شاخص فعالیت بخش خدمات موسسه مدیریت عرضه آمریکا در کانون توجه خواهد بود. عدد مورد انتظار برای شاخص خدمات آمریکا حدود ۵۵.۱ است. باقی ماندن شاخص بالاتر از ۵۰ به معنای ادامه رشد فعالیت بخش خدمات خواهد بود، اما معامله‌گران باید علاوه بر عدد اصلی، مؤلفه اشتغال، سفارش‌های جدید و قیمت‌های پرداختی را نیز بررسی کنند. روز سه‌شنبه، سفارش‌های کارخانه‌های آلمان، شاخص ساخت‌وساز بریتانیا و آمار تجاری آمریکا و کانادا منتشر خواهد شد. همچنین سخنرانی مقام‌های بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو می‌تواند بر بازار ارز و اوراق اثر بگذارد اما روز چهارشنبه اهمیت بیشتری دارد. انتشار صورت‌جلسه فدرال رزرو، حراج اوراق ۱۰ ساله آمریکا و آمار ذخایر نفت خام می‌توانند هم‌زمان بازار نرخ بهره و بازار انرژی را تحت تأثیر قرار دهند. پنجشنبه نیز صورت‌جلسه بانک مرکزی اروپا و آمار مدعیان بیکاری آمریکا در کنار حراج اوراق ۳۰ ساله آمریکا قرار دارند. در نهایت، جمعه با انتشار گزارش اشتغال کانادا و شاخص تمایلات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان به پایان می‌رسد. انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان در این گزارش اهمیت زیادی خواهد داشت. چرا بازده اوراق به بزرگ‌ترین تهدید بازار تبدیل شده است؟ افزایش بازده اوراق فقط یک متغیر در بازار بدهی نیست؛ بلکه بر تقریباً تمام طبقات دارایی اثر می‌گذارد. زمانی که بازده اوراق دولتی آمریکا به بالای ۵ درصد می‌رسد، سرمایه‌گذار برای خرید سهام پرریسک‌تر انتظار بازده بیشتری خواهد داشت. این موضوع می‌تواند نسبت‌های ارزش‌گذاری را کاهش دهد و به‌خصوص بر سهام رشدی فشار وارد کند. از سوی دیگر، افزایش نرخ بهره هزینه تأمین مالی شرکت‌ها را بالا می‌برد. این مسئله در شرایط فعلی برای شرکت‌های فناوری اهمیت ویژه‌ای دارد؛ زیرا بسیاری از شرکت‌های بزرگ در حال افزایش شدید هزینه‌های سرمایه‌ای برای توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند. شرکت‌های بزرگ فناوری برای ساخت مراکز داده، خرید تراشه، توسعه شبکه و تأمین برق به سرمایه‌گذاری‌های چندصد میلیارد دلاری نیاز دارند. اگر هزینه سرمایه افزایش یابد، بازده مورد انتظار این پروژه‌ها نیز باید بالاتر باشد. در نتیجه، بازار سهام آمریکا اکنون با یک سؤال مهم مواجه است: آیا سودآوری ناشی از سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی به اندازه‌ای خواهد بود که هزینه سرمایه بالاتر را توجیه کند؟ پاسخ این سؤال در فصل گزارش‌های مالی پیشرو اهمیت زیادی خواهد داشت. آغاز فصل گزارش‌های مالی؛ هوش مصنوعی زیر ذره‌بین سرمایه‌گذاران فصل گزارش‌های مالی سه‌ماهه سوم آمریکا به‌تدریج آغاز می‌شود و شرکت‌هایی مانند پپسی‌کو و دلتا ایرلاینز از نخستین شرکت‌های بزرگ هستند که عملکرد خود را منتشر خواهند کرد اما اهمیت واقعی فصل گزارش‌های مالی از هفته‌های بعد و با آغاز انتشار نتایج بانک‌های بزرگ آمریکا افزایش خواهد یافت. بر اساس برآوردهای داده‌های ال‌اس‌ای‌جی، انتظار می‌رود سود شرکت‌های شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در سه‌ماهه سوم بیش از ۳۰ درصد نسبت به سال گذشته رشد کرده باشد. این رقم در نگاه اول بسیار قدرتمند است، اما مشکل اینجاست که بازار نیز پیشاپیش انتظارات بسیار بالایی دارد. بنابراین صرفاً رشد سود کافی نیست. شرکت‌ها باید بتوانند از برآوردهای بازار عبور کنند و مهم‌تر از آن، چشم‌انداز آینده خود را نیز تقویت کنند. این مسئله به‌ویژه درباره شرکت‌هایی که از موج سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی منتفع شده‌اند، اهمیت دارد. سرمایه‌گذاران در فصل گزارش‌های مالی به هزینه‌های سرمایه‌ای شرکت‌های بزرگ فناوری توجه ویژه‌ای خواهند داشت. هرگونه کاهش یا افزایش قابل توجه در برنامه سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ می‌تواند نه‌تنها سهام همان شرکت، بلکه زنجیره بزرگی از تأمین‌کنندگان تراشه، تجهیزات شبکه، مراکز داده، برق و سامانه‌های خنک‌کننده را تحت تأثیر قرار دهد. به همین دلیل، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی دیگر فقط یک موضوع فناوری نیست؛ بلکه به یکی از مهم‌ترین متغیرهای بازار سرمایه آمریکا تبدیل شده است. اروپا؛ تورم بالاتر و بحران بدهی فرانسه در اروپا، وضعیت حتی پیچیده‌تر است. تورم منطقه یورو در سپتامبر به ۳.۸ درصد رسید و از انتظار ۳.۶ درصدی فراتر رفت. نرخ تورم اصلی نیز از ۲.۴ به ۲.۵ درصد افزایش یافت. عامل اصلی رشد تورم، افزایش قیمت انرژی و سوخت بود. افزایش قیمت گاز طبیعی و نفت باعث شده هزینه انرژی به یکی از مهم‌ترین منابع فشار تورمی در اروپا تبدیل شود. این مسئله بانک مرکزی اروپا را در موقعیت دشواری قرار داده است. از یک طرف، تورم به شکل محسوسی بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد و افزایش بیشتر قیمت انرژی می‌تواند اثرات ثانویه‌ای بر قیمت کالاها و خدمات ایجاد کند. از طرف دیگر، رشد اقتصادی اروپا همچنان شکننده است و افزایش شدید نرخ بهره می‌تواند فشار بیشتری بر فعالیت اقتصادی وارد کند. در همین شرایط، بحران مالی فرانسه به یکی از مهم‌ترین ریسک‌های بازار اروپا تبدیل شده است. فاصله بازده اوراق ۱۰ ساله فرانسه و آلمان به حدود ۱۵۰ واحد پایه رسیده؛ سطحی که از دوران بحران بدهی منطقه یورو در سال ۲۰۱۲ مشاهده نشده بود. شتاب افزایش این فاصله نیز قابل توجه است. سرمایه‌گذاران در واقع در حال مطالبه صرف ریسک بیشتری برای نگهداری بدهی دولت فرانسه هستند. بازار سهام آسیا؛ بازگشت چین، رشد نیکی و سایه نرخ بهره آمریکا بازارهای سهام آسیا در هفته پیشرو یکی از مهم‌ترین کانون‌های تحولات جهانی خواهند بود؛ زیرا بازار چین پس از تعطیلات «هفته طلایی» در روز پنجشنبه هشتم اکتبر بازگشایی می‌شود و هم‌زمان سرمایه‌گذاران آسیایی باید خود را با افزایش بازده اوراق آمریکا، قدرت دلار، قیمت بالای نفت و احتمال مداخله ژاپن در بازار ارز وفق دهند. شاخص نیکی ۲۲۵ ژاپن هفته گذشته حدود ۲.۹ درصد رشد کرد و در محدوده ۶۸ هزار و ۳۰۹ واحد قرار گرفت. رشد سهام مرتبط با تراشه و هوش مصنوعی مهم‌ترین عامل حمایت از بازار ژاپن بود و نشان داد که موج سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی همچنان یکی از قدرتمندترین محرک‌های بازارهای آسیایی است. با این حال، صعود بازار ژاپن با یک محدودیت مهم مواجه است: افزایش بازده اوراق آمریکا و تضعیف ین. دلار به ین در پایان هفته گذشته در محدوده ۱۵۷.۸۲ قرار گرفت و در طول هفته تا حدود ۱۵۸.۴۰ افزایش یافت. نزدیک شدن این نرخ به محدوده ۱۶۰ واحدی، نگرانی درباره احتمال مداخله مقامات ژاپنی را افزایش داده است. اگر مداخله ارزی اتفاق بیفتد، تقویت ناگهانی ین می‌تواند بخشی از مزیت صادراتی شرکت‌های ژاپنی را کاهش دهد و بر شاخص نیکی فشار وارد کند. در مقابل، اگر فدرال رزرو لحن محتاطانه‌ای داشته باشد و بازده اوراق آمریکا کاهش یابد، فشار روی ین کمتر خواهد شد و بازار سهام ژاپن می‌تواند از ادامه روند صعودی سهام فناوری و تراشه بهره ببرد. چین؛ مهم‌ترین رویداد آسیایی هفته بازارهای سرزمین اصلی چین از اول تا هفتم اکتبر به دلیل تعطیلات روز ملی بسته بودند و روز پنجشنبه هشتم اکتبر فعالیت خود را از سر می‌گیرند. این بازگشایی اهمیت زیادی دارد، زیرا سرمایه‌گذاران چینی باید هم‌زمان چند تحول مهم در بازارهای جهانی را هضم کنند: افزایش قیمت نفت، جهش بازده اوراق آمریکا، تقویت دلار، افت هفتگی مس و تغییر انتظارات درباره سیاست پولی آمریکا. از سوی دیگر، روز جمعه نهم اکتبر داده‌های تورم مصرف‌کننده و تولیدکننده چین منتشر خواهد شد. این آمار می‌تواند تصویری تازه از قدرت تقاضای داخلی دومین اقتصاد جهان ارائه کند. اگر تورم مصرف‌کننده نشانه‌هایی از بهبود تقاضا نشان دهد و فشار کاهش قیمت‌ها در بخش تولیدکننده کمتر شود، بازار می‌تواند آن را نشانه‌ای مثبت برای سهام چین و کالاهای صنعتی تلقی کند. در مقابل، ضعف تورم و ادامه فشارهای کاهشی قیمت‌ها می‌تواند نگرانی درباره تقاضای داخلی چین را دوباره افزایش دهد. اهمیت این موضوع تنها به بازار سهام چین محدود نمی‌شود. چین یکی از بزرگ‌ترین مصرف‌کنندگان جهان در بازار فلزات صنعتی، انرژی و محصولات کشاورزی است و هر نشانه‌ای از افزایش یا کاهش تقاضای این کشور می‌تواند قیمت جهانی کالاها را جابه‌جا کند. نیکی؛ فرصت صعود یا اصلاح؟ رشد نزدیک به ۳ درصدی نیکی در هفته گذشته نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران هنوز نسبت به چشم‌انداز شرکت‌های فناوری ژاپن خوش‌بین هستند. رشد سهام مرتبط با تراشه و هوش مصنوعی، در کنار عملکرد مثبت بخش‌های صادراتی، همچنان مهم‌ترین موتور صعود بازار است اما سطح بالای شاخص باعث شده حساسیت آن نسبت به نرخ ارز و نرخ بهره بیشتر شود. در سناریوی اول، اگر صورت‌جلسه فدرال رزرو لحن محتاطانه‌ای داشته باشد و بازده اوراق آمریکا کاهش پیدا کند، فشار بر ین کمتر شده و نیکی می‌تواند به محدوده ۶۹ تا ۶۹.۸ هزار واحد حرکت کند. در سناریوی دوم، اگر بازده اوراق آمریکا دوباره جهش کند و دلار به ین به محدوده ۱۵۸.۴۰ تا ۱۵۹.۰۳ برسد، بازار ممکن است با افزایش نگرانی درباره مداخله ارزی توکیو و افزایش هزینه سرمایه مواجه شود. در چنین شرایطی، اصلاح نیکی تا محدوده ۶۷.۸ تا ۶۷ هزار واحد دور از انتظار نخواهد بود. بنابراین در بازار ژاپن، نرخ برابری دلار به ین احتمالاً به اندازه گزارش‌های داخلی شرکت‌ها اهمیت خواهد داشت. “ «از نگاه من، مهم‌ترین نکته بازار در مقطع فعلی نه ضعف یا قدرت یک داده اقتصادی منفرد، بلکه برهم‌کنش میان نرخ بهره، هزینه انرژی و ارزش‌گذاری دارایی‌ها است. بازار سهام آمریکا هنوز از رشد سود شرکت‌ها و سرمایه‌گذاری سنگین در هوش مصنوعی حمایت می‌شود، اما بازده ۱۰ ساله بالای ۵ درصد نشان می‌دهد هزینه سرمایه دیگر یک متغیر حاشیه‌ای نیست و می‌تواند مستقیماً سقف ارزش‌گذاری بازار را تعیین کند. در اروپا نیز مسئله فرانسه را نباید صرفاً یک بحران سیاسی داخلی دید؛ افزایش صرف ریسک اوراق فرانسه در کنار تورم انرژی و ضعف رشد، در حال تبدیل شدن به یک مسئله مالی برای کل منطقه یورو است. بنابراین در هفته‌های آینده، برای من مهم‌ترین سیگنال نه صرفاً جهت شاخص‌های سهام، بلکه رفتار هم‌زمان اوراق، دلار و نفت خواهد بود؛ زیرا اگر این سه بازار در جهت افزایش بازده و تشدید فشار تورمی حرکت کنند، حتی رشد قوی سود شرکت‌ها نیز ممکن است برای حفظ روند صعودی سهام کافی نباشد.» بابک شیری بازار سهام؛ آیا فصل چهارم می‌تواند سنت تاریخی را حفظ کند؟ سهام آمریکا وارد سه‌ماهه‌ای شده که از نظر تاریخی عملکرد قدرتمندی داشته است، اما شرایط فعلی با میانگین تاریخی متفاوت است. شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ در سال جاری حدود ۱۳ درصد رشد کرده و در نزدیکی رکورد تاریخی قرار دارد. در نتیجه، بخش قابل توجهی از انتظارات مثبت پیشاپیش در قیمت‌ها منعکس شده است. اگر سود شرکت‌ها بالاتر از انتظار باشد و شرکت‌های فناوری همچنان هزینه‌های سرمایه‌ای مربوط به هوش مصنوعی را افزایش دهند، بازار می‌تواند به روند صعودی خود ادامه دهد اما افزایش بیشتر بازده اوراق می‌تواند این سناریو را مختل کند. به همین دلیل، واکنش بازار به گزارش‌های مالی احتمالاً به همان اندازه که به رشد سود وابسته است، به چشم‌انداز هزینه سرمایه و برنامه سرمایه‌گذاری شرکت‌ها نیز وابسته خواهد بود. جمع‌بندی هفته پنجم تا نهم اکتبر یکی از هفته‌های مهم بازارهای جهانی در آغاز سه‌ماهه چهارم سال خواهد بود. اگرچه از نظر تعداد رویدادهای کلان، تقویم اقتصادی نسبتاً سبک است، اما ترکیب افزایش شدید بازده اوراق، ضعف بازار کار آمریکا، تورم بالای منطقه یورو، بحران مالی فرانسه و آغاز فصل گزارش‌های مالی می‌تواند زمینه را برای افزایش نوسان در بازارها فراهم کند. در آمریکا، صورت‌جلسه فدرال رزرو مهم‌ترین رویداد هفته خواهد بود. گزارش اشتغال ضعیف سپتامبر احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر را کاهش داده است، اما بازار همچنان باید میان نگرانی درباره ضعف رشد اقتصادی و فشار ناشی از تورم انرژی تعادل برقرار کند. در اروپا، تورم ۳.۸ درصدی منطقه یورو و افزایش شدید صرف ریسک اوراق فرانسه، بانک مرکزی اروپا را در موقعیتی دشوار قرار داده است. از یک طرف تورم به اندازه‌ای بالاست که کاهش سریع نرخ بهره را دشوار می‌کند و از طرف دیگر، افزایش هزینه استقراض می‌تواند فشار بیشتری بر اقتصادهای بدهکار وارد کند. در بازار سهام نیز فصل گزارش‌های مالی می‌تواند مسیر سه‌ماهه چهارم را تعیین کند. انتظار رشد بیش از ۳۰ درصدی سود شرکت‌های اس‌اندپی ۵۰۰ بسیار قدرتمند است، اما همین انتظارات بالا باعث می‌شود کوچک‌ترین نشانه ضعف در سودآوری یا کاهش سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری واکنش شدیدی ایجاد کند. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
اقتصاد آمریکا در ماه سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل جدید ایجاد کرد؛ رقمی که فاصله قابل توجهی با انتظار اقتصاددانان داشت. در حالی که پیش‌بینی‌ها از ایجاد حدود ۸۴ هزار شغل حکایت می‌کرد، نرخ بیکاری نیز به ۴.۲ درصد افزایش یافت. هم‌زمان، اداره آمار کار آمریکا آمار اشتغال ماه‌های ژوئیه و اوت را در مجموع ۶۰ هزار شغل پایین‌تر اصلاح کرد و رشد دستمزد ساعتی نیز کمتر از انتظار بازار بود. در یک نگاه اقتصاد آمریکا در سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل ایجاد کرد؛ در حالی که انتظار بازار حدود ۸۴ هزار شغل بود. نرخ بیکاری به ۴.۲ درصد رسید و آمار اشتغال ژوئیه و اوت نیز در مجموع ۶۰ هزار شغل پایین‌تر اصلاح شد. رشد دستمزد ساعتی در سپتامبر فقط ۰.۱ درصد بود؛ موضوعی که فشار تورمی بازار کار را کاهش می‌دهد. کاهش فشار بر بازار کار باعث افت بازده اوراق شد و همین مسئله به بهبود فضای معاملات سهام کمک کرد. در نگاه اول، چنین گزارشی باید برای اقتصاد آمریکا و بازار سهام نگران‌کننده باشد؛ اما واکنش اولیه بازار دقیقاً در جهت دیگری حرکت کرد. پس از انتشار گزارش، بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا کاهش یافت و شاخص‌های اصلی سهام رشد کردند. دلیل این واکنش را باید در رابطه پیچیده میان بازار کار، تورم، سیاست پولی فدرال رزرو و بازده اوراق بلندمدت جست‌وجو کرد. بازار کار آمریکا ناگهان ضعیف شد گزارش اشتغال سپتامبر تصویری به‌مراتب ضعیف‌تر از انتظار بازار ارائه کرد. بر اساس داده‌های رسمی، اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در این ماه تنها ۲۹ هزار نفر افزایش یافت؛ در حالی که میانگین افزایش اشتغال در ۱۲ ماه گذشته حدود ۴۵ هزار نفر در ماه بوده است. اداره آمار کار همچنین اعلام کرد که اشتغال در بیشتر صنایع اصلی طی ماه تغییر قابل توجهی نداشته است. در همین حال، نرخ بیکاری از سطح قبلی به ۴.۲ درصد رسید. این افزایش به‌تنهایی به معنای ورود اقتصاد آمریکا به رکود نیست، اما در کنار رشد بسیار ضعیف اشتغال و اصلاح نزولی آمار ماه‌های گذشته، نشان می‌دهد بازار کار دیگر همان قدرت سابق را ندارد. نکته مهم‌تر، اصلاح آمار گذشته است. بر اساس گزارش جدید، رقم اشتغال ژوئیه از رشد ۲۱ هزار نفری به کاهش ۱۰ هزار نفری اصلاح شد و رقم اوت نیز از ۱۶۲ هزار شغل به ۱۳۳ هزار شغل کاهش یافت. در مجموع، آمار اشتغال دو ماه گذشته ۶۰ هزار شغل پایین‌تر از برآوردهای قبلی قرار گرفت. بنابراین مسئله فقط یک گزارش ضعیف در ماه سپتامبر نیست؛ بخشی از داده‌های گذشته نیز اکنون تصویر ضعیف‌تری از بازار کار آمریکا ارائه می‌کنند. دستمزدها نیز پیام آرام‌تری برای تورم داشتند یکی دیگر از بخش‌های مهم گزارش به دستمزدها مربوط می‌شود. متوسط دستمزد ساعتی کارکنان بخش خصوصی غیرکشاورزی در سپتامبر تنها ۰.۱ درصد افزایش یافت و به ۳۷.۸۱ دلار رسید. رشد دستمزدها نسبت به یک سال قبل نیز ۳ درصد گزارش شد. کاهش سرعت رشد دستمزدها برای فدرال رزرو اهمیت زیادی دارد، زیرا بازار کار قدرتمند و رشد سریع درآمد خانوارها می‌تواند از طریق افزایش مصرف، فشار بیشتری بر قیمت‌ها ایجاد کند. در شرایطی که سیاست‌گذاران آمریکایی همچنان میان دو هدف اصلی یعنی کنترل تورم و حفظ اشتغال تعادل برقرار می‌کنند، ضعیف‌تر شدن بازار کار می‌تواند بخشی از فشار برای حفظ سیاست پولی سخت‌گیرانه را کاهش دهد. به همین دلیل، گزارش اشتغال ضعیف سپتامبر از منظر بازارهای مالی الزاماً فقط یک خبر منفی نبود. چرا خبر بد بازار کار برای بورس خوب شد؟ پاسخ را باید در بازار اوراق جست‌وجو کرد. بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در سال ۲۰۲۶ به یکی از عوامل مهم فشار بر بازار سهام تبدیل شده است. بازده اوراق ۱۰ ساله در روزهای اخیر حتی از ۵.۳۰ درصد عبور کرده و به بالاترین سطح چند دهه اخیر رسیده بود. بازده بالاتر اوراق خزانه‌داری از چند مسیر به بازار سهام فشار وارد می‌کند. نخست اینکه اوراق دولتی با بازده بالا، جذابیت نسبی دارایی‌های بدون ریسک را افزایش می‌دهند. دوم اینکه نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش‌گذاری جریان‌های نقدی آینده شرکت‌ها افزایش پیدا می‌کند و این مسئله می‌تواند ارزش فعلی سهام، به‌خصوص سهام رشدی و فناوری، را تحت فشار قرار دهد. به همین دلیل، کاهش بازده اوراق می‌تواند بخشی از این فشار را معکوس کند. پس از انتشار گزارش اشتغال، بازده اوراق ۱۰ ساله کاهش یافت و بازار سهام نیز واکنش مثبتی نشان داد. در معاملات روز جمعه، نزدک نیز به رکورد جدیدی رسید و سهام فناوری و شرکت‌های بزرگ رشد کردند. در واقع، بازار این گزارش را نه صرفاً به‌عنوان نشانه ضعف اقتصاد، بلکه به‌عنوان داده‌ای که می‌تواند مسیر سیاست پولی را تغییر دهد تفسیر کرد. فدرال رزرو در موقعیت حساس‌تری قرار گرفت بازار کار یکی از دو محور اصلی سیاست پولی فدرال رزرو است و ضعیف شدن آن می‌تواند محاسبات بانک مرکزی را تغییر دهد. پیش از انتشار گزارش اشتغال، افزایش بازده اوراق و برخی نگرانی‌های تورمی، احتمال تداوم سیاست سخت‌گیرانه‌تر را افزایش داده بود. اما داده‌های جدید نشان می‌دهد سرعت ایجاد شغل پایین آمده و رشد دستمزد نیز محدودتر شده است. در واکنش اولیه بازار، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر کاهش یافت و معامله‌گران احتمال بیشتری برای حفظ نرخ‌ها در سطح فعلی در نظر گرفتند. گزارش رویترز نیز تأیید می‌کند که داده ضعیف اشتغال، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در کوتاه‌مدت را کاهش داد. البته این به معنای آن نیست که مسیر سیاست پولی از همین حالا مشخص شده است. داده‌های تورمی ماه‌های آینده، به‌ویژه گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده در اکتبر، می‌تواند دوباره معادله را تغییر دهد. گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده سپتامبر نیز برای ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است. “ «به نظر می‌رسد واکنش مثبت بازار به گزارش اشتغال سپتامبر بیش از آنکه نشانه خوش‌بینی به وضعیت اقتصاد آمریکا باشد، بازتاب تغییر در قیمت‌گذاری مسیر سیاست پولی است. سرمایه‌گذاران در شرایطی که بازده اوراق ۱۰ ساله به سطوح بسیار بالایی رسیده، به دنبال هر نشانه‌ای هستند که بتواند روند صعودی نرخ‌های بلندمدت را متوقف کند. با این حال، نباید میان «خنک شدن بازار کار» و «تضعیف اقتصاد» مرز را از بین برد؛ سناریوی مطلوب بازار، کاهش تدریجی فشار اشتغال و دستمزد بدون ورود اقتصاد به رکود است. بنابراین در مقطع فعلی، اهمیت گزارش اشتغال نه در عدد ۲۹ هزار شغل به‌تنهایی، بلکه در تعامل میان بازار کار، تورم، بازده اوراق و تابع واکنش فدرال رزرو قرار دارد؛ چهار متغیری که می‌توانند جهت‌گیری بازار سهام آمریکا در ماه‌های آینده را تعیین کنند.» بابک شیری «خبر بد، خبر خوب است»؛ اما فقط تا یک نقطه واکنش امروز بازار نمونه‌ای از پدیده‌ای است که در بازارهای مالی با عبارت «خبر بد، خبر خوب است» توصیف می‌شود. اگر اقتصاد بیش از حد قدرتمند باشد، تورم ممکن است ماندگارتر شود، فدرال رزرو مجبور به حفظ نرخ‌های بالا شود و بازده اوراق نیز افزایش پیدا کند. در چنین شرایطی، رشد اقتصادی قوی لزوماً به معنای عملکرد بهتر سهام نیست اما در طرف مقابل، اگر بازار کار کمی سرد شود بدون آنکه اقتصاد وارد رکود جدی شود، فدرال رزرو ممکن است فضای بیشتری برای توقف سیاست انقباضی داشته باشد. این همان سناریویی است که بازار سهام امروز به آن واکنش نشان داد. با این حال، یک مرز مهم وجود دارد. ضعف محدود بازار کار می‌تواند برای ارزش‌گذاری سهام مفید باشد، اما ضعف شدید و مداوم بازار کار داستان کاملاً متفاوتی ایجاد می‌کند. اگر کاهش اشتغال به افت مصرف، کاهش سود شرکت‌ها و رکود اقتصادی منجر شود، کاهش بازده اوراق دیگر لزوماً نمی‌تواند اثر منفی افت سودآوری شرکت‌ها را جبران کند. بازار اکنون به دو داده نگاه می‌کند گزارش اشتغال سپتامبر یک مسئله اساسی را برای سرمایه‌گذاران روشن کرد: بازار دیگر فقط به این سؤال توجه نمی‌کند که اقتصاد آمریکا چقدر رشد می‌کند؛ بلکه می‌خواهد بداند این رشد چه اثری بر مسیر نرخ بهره و بازده اوراق خواهد داشت. به همین دلیل، داده‌های تورمی ماه آینده اهمیت زیادی پیدا می‌کنند. اگر تورم همچنان آرام شود و بازار کار نیز به تدریج خنک شود، احتمال کاهش فشار بر سیاست پولی افزایش خواهد یافت اما اگر تورم دوباره شتاب بگیرد، فدرال رزرو ممکن است حتی در شرایط بازار کار ضعیف‌تر نیز نتواند به‌سرعت سیاست خود را تغییر دهد. از این منظر، بازار سهام آمریکا اکنون میان دو نیروی متضاد قرار گرفته است: ضعف اقتصادی از یک سو و کاهش فشار نرخ بهره از سوی دیگر. جمع‌بندی اقتصاد آمریکا در سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل ایجاد کرد؛ رقمی که به شکل محسوسی پایین‌تر از انتظار بازار بود. نرخ بیکاری نیز به ۴.۲ درصد رسید و آمار اشتغال دو ماه گذشته در مجموع ۶۰ هزار شغل پایین‌تر اصلاح شد. هم‌زمان، رشد دستمزدها نیز با افزایش تنها ۰.۱ درصدی در ماه، نشانه‌ای از کاهش فشار بازار کار بر تورم ارائه کرد. واکنش مثبت بازار سهام را باید در همین چارچوب تحلیل کرد. داده ضعیف اشتغال احتمال تداوم سیاست پولی سخت‌گیرانه را تا حدی کاهش داد، بازده اوراق خزانه‌داری پایین آمد و فشار ناشی از نرخ‌های تنزیل بالا بر ارزش‌گذاری سهام کاهش پیدا کرد. اما این رابطه تا زمانی برای بازار مثبت است که ضعف بازار کار کنترل‌شده و تدریجی باقی بماند. اگر کاهش اشتغال به افت جدی مصرف و سود شرکت‌ها تبدیل شود، همان عاملی که امروز به نفع سهام عمل کرده است، می‌تواند به یک تهدید جدی برای بازار تبدیل شود. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
بازارهای مالی آمریکا در نخستین واکنش به انتشار گزارش اشتغال سپتامبر، با کاهش بازده اوراق خزانه و افزایش شاخص‌های سهام مواجه شدند؛ زیرا آمار اشتغال بسیار ضعیف‌تر از انتظار منتشر شد و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره فدرال رزرو در نشست اکتبر را کاهش داد. بر اساس گزارش اداره آمار کار آمریکا، اقتصاد این کشور در ماه سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل جدید ایجاد کرد؛ در حالی که اقتصاددانان انتظار افزایش حدود ۹۰ هزار شغل را داشتند. هم‌زمان، نرخ بیکاری از ۴.۱ درصد در ماه اوت به ۴.۲ درصد افزایش یافت و رشد دستمزدها نیز پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها قرار گرفت. در یک نگاه اقتصاد آمریکا در سپتامبر تنها ۲۹ هزار شغل ایجاد کرد؛ در برابر انتظار ۹۰ هزار شغل. نرخ بیکاری به ۴.۲ درصد رسید و رشد دستمزد سالانه به ۳ درصد کاهش یافت. احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر به حدود ۱۵ تا ۲۰ درصد کاهش یافت. کاهش بازده اوراق خزانه به رشد معاملات آتی S&P 500 و نزدک کمک کرد. این گزارش در شرایطی منتشر شده که بازار سهام آمریکا پیش از آن با فشار ناشی از افزایش بازده اوراق و نگرانی درباره مسیر نرخ بهره مواجه بود. بنابراین، ضعف بازار کار در کوتاه‌مدت برای سهام به‌عنوان عاملی کاهنده فشار پولی تفسیر شد؛ موضوعی که در واکنش اولیه بازار به‌وضوح دیده شد. گزارش اشتغال بسیار ضعیف‌تر از انتظار بود مهم‌ترین عدد گزارش سپتامبر، رشد تنها ۲۹ هزار نفری اشتغال غیرکشاورزی بود. این رقم نه‌تنها فاصله زیادی با پیش‌بینی حدود ۹۰ هزار نفری داشت، بلکه پس از بازنگری آمار ماه اوت نیز منتشر شد؛ اشتغال اوت از رقم قبلی ۱۶۲ هزار نفر به ۱۳۳ هزار نفر کاهش یافت. مجموع بازنگری دو ماه گذشته نیز حدود ۶۰ هزار شغل از برآوردهای قبلی کم کرد. اهمیت بازنگری‌ها در این است که ضعف سپتامبر را نمی‌توان صرفاً یک انحراف آماری در یک ماه دانست. اگرچه بخشی از کاهش اشتغال می‌تواند تحت تأثیر عوامل فصلی و زمان‌بندی تعطیلات روز کارگر قرار گرفته باشد، داده‌های بازنگری‌شده نشان می‌دهد سرعت ایجاد شغل در اقتصاد آمریکا نسبت به برآوردهای قبلی پایین‌تر بوده است. در بخش خصوصی نیز وضعیت چندان متفاوت نبود. اشتغال بخش خصوصی تنها ۴۶ هزار نفر افزایش یافت؛ در حالی که انتظار بازار حدود ۸۵ هزار نفر بود. اشتغال دولتی نیز ۱۷ هزار نفر کاهش یافت. با این حال، تصویر بازار کار کاملاً منفی نیست. گزارش رویترز اشاره می‌کند که نشانه‌ای از موج گسترده اخراج‌ها دیده نمی‌شود و درخواست‌های اولیه دریافت بیمه بیکاری همچنان در سطوح بسیار پایین قرار دارد. بنابراین داده‌های سپتامبر بیشتر به کاهش سرعت استخدام اشاره دارند تا فروپاشی بازار کار. بیکاری افزایش یافت، اما ساختار آن اهمیت دارد نرخ بیکاری آمریکا از ۴.۱ درصد در اوت به ۴.۲ درصد در سپتامبر رسید. در نگاه اول، افزایش بیکاری می‌تواند نشانه دیگری از ضعف بازار کار باشد، اما جزئیات نظرسنجی خانوار تصویر متعادل‌تری ارائه می‌کند. بر اساس داده‌های منتشرشده، اشتغال در نظرسنجی خانوار حدود ۴۰۶ هزار نفر افزایش یافت و نیروی کار نیز حدود ۴۸۵ هزار نفر رشد کرد. افزایش نرخ مشارکت از ۶۱.۶ درصد به ۶۱.۸ درصد نیز نشان می‌دهد بخشی از افزایش نرخ بیکاری به ورود افراد بیشتری به بازار کار مربوط بوده است. به همین دلیل، افزایش نرخ بیکاری به ۴.۲ درصد را نمی‌توان به‌تنهایی نشانه وخامت شدید شرایط اشتغال دانست. حتی نرخ بیکاری بدون گرد کردن در محدوده‌ای قرار داشت که تنها اندکی بالاتر از آستانه ثبت رقم ۴.۲ درصد بود. برای بازار سهام، این تفاوت اهمیت دارد. اگر افزایش بیکاری ناشی از موج اخراج‌ها و کاهش شدید اشتغال بود، پیام آن برای سودآوری شرکت‌ها و مصرف خانوارها منفی‌تر می‌شد. اما در شرایط فعلی، بازار بیشتر روی بخش دیگری از گزارش تمرکز کرده است: کاهش فشار دستمزدی و کاهش احتمال افزایش نرخ بهره. دستمزدها؛ مهم‌ترین بخش گزارش برای فدرال رزرو یکی از مهم‌ترین نکات گزارش سپتامبر، عملکرد ضعیف‌تر از انتظار دستمزدها بود. متوسط دستمزد ساعتی تنها ۰.۱ درصد در ماه افزایش یافت؛ در حالی که انتظار بازار رشد ۰.۳ درصدی بود. رشد سالانه دستمزد نیز به ۳ درصد کاهش یافت و نسبت به نرخ ۳.۲ درصدی مورد انتظار پایین‌تر قرار گرفت. این داده برای فدرال رزرو اهمیت زیادی دارد، زیرا کاهش سرعت رشد دستمزد می‌تواند به کاهش فشارهای تورمی کمک کند. از سوی دیگر، متوسط ساعات کاری هفتگی روی ۳۴.۴ ساعت قرار گرفت؛ بنابراین هنوز نشانه‌ای از کاهش شدید ساعات کاری کارکنان مشاهده نمی‌شود. ترکیب این داده‌ها برای بازار سهام اهمیت ویژه‌ای دارد: اشتغال ضعیف‌تر، رشد دستمزد پایین‌تر و بدون کاهش شدید ساعات کاری. چنین ترکیبی در کوتاه‌مدت می‌تواند سناریوی مطلوب‌تری برای دارایی‌های ریسکی ایجاد کند، زیرا از یک سو فشار تورمی را کاهش می‌دهد و از سوی دیگر الزام فوری برای افزایش نرخ بهره را کمتر می‌کند. بازار اوراق؛ پیام اصلی گزارش برای سهام واکنش بازار اوراق خزانه یکی از مهم‌ترین مسیرهایی است که گزارش اشتغال از طریق آن بر سهام اثر می‌گذارد. پس از انتشار گزارش، بازده اوراق دوساله خزانه آمریکا، که حساسیت بالایی به انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو دارد، به محدوده ۴.۷۲ درصد کاهش یافت. بازده اوراق ۱۰ساله نیز به حدود ۵.۱۸ درصد رسید. گزارش‌های بازار همچنین از کاهش بازده اوراق دوساله تا محدوده ۴.۶۹ درصد در واکنش اولیه خبر داده‌اند. کاهش بازده اوراق از دو مسیر می‌تواند برای سهام اهمیت داشته باشد. نخست، نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش‌گذاری جریان‌های نقدی آینده شرکت‌ها کاهش می‌یابد. این موضوع به‌ویژه برای شرکت‌های رشدی و فناوری که بخش قابل توجهی از ارزش آنها به سودهای سال‌های آینده وابسته است اهمیت دارد. دوم، جذابیت نسبی اوراق با درآمد ثابت در برابر سهام کاهش پیدا می‌کند. در نتیجه، بخشی از سرمایه می‌تواند مجدداً به سمت دارایی‌های ریسکی حرکت کند. به همین دلیل، واکنش مثبت معاملات آتی شاخص‌های اصلی آمریکا چندان عجیب نبود. پیش از آغاز معاملات، قراردادهای آتی S&P 500 حدود ۰.۸ درصد و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ حدود ۱ درصد رشد کردند. چرا سهام فناوری بیشتر به این گزارش حساس است؟ گزارش اشتغال ضعیف لزوماً به معنای خبر خوب برای تمام شرکت‌های بورسی نیست. اگر ضعف بازار کار به کاهش مصرف خانوار و افت سود شرکت‌ها منجر شود، در نهایت می‌تواند به زیان بازار سهام تمام شود اما در واکنش اولیه به گزارش سپتامبر، اثر نرخ بهره بر اثر نگرانی‌های مربوط به رشد اقتصادی غلبه کرده است. این موضوع برای سهام فناوری و رشدی اهمیت بیشتری دارد. ارزش‌گذاری این شرکت‌ها معمولاً حساسیت بیشتری نسبت به تغییر نرخ‌های بهره بلندمدت دارد. بنابراین کاهش بازده اوراق می‌تواند در کوتاه‌مدت به بهبود فضای معاملاتی سهام فناوری کمک کند. شاخص نزدک ۱۰۰ نیز در واکنش اولیه عملکرد مثبتی داشت و معاملات آتی آن بیش از یک درصد افزایش یافت. در مقابل، شاخص‌های صنعتی مانند داوجونز نیز رشد کردند، اما شدت واکنش آنها به ترکیب صنایع و حساسیت متفاوت شرکت‌ها نسبت به نرخ بهره بستگی دارد. از این منظر، گزارش سپتامبر می‌تواند برای بخش‌هایی مانند فناوری، شرکت‌های رشدی و سهام با ارزش‌گذاری مبتنی بر جریان نقدی بلندمدت، در کوتاه‌مدت اهمیت بیشتری داشته باشد. “ «از منظر بازار سهام، گزارش سپتامبر را باید بیشتر یک تغییر در موازنه ریسک نرخ بهره دانست تا یک سیگنال قطعی درباره رکود اقتصاد آمریکا. ضعف اشتغال و کاهش رشد دستمزدها در شرایط فعلی به کاهش بازده اوراق و عقب‌نشینی انتظارات افزایش نرخ بهره منجر شده و همین مسئله می‌تواند در کوتاه‌مدت فضای مساعدتری برای شاخص‌هایی مانند نزدک ۱۰۰ و S&P 500 ایجاد کند؛ اما نقطه حساس بازار از اینجا به بعد، فاصله میان «کاهش فشار تورمی» و «تضعیف سودآوری شرکت‌ها» است. اگر داده‌های بعدی نشان دهند که بازار کار بدون افت جدی مصرف و درآمد بنگاه‌ها صرفاً در حال تعدیل است، کاهش بازده اوراق می‌تواند محرک ارزش‌گذاری سهام باشد؛ اما اگر ضعف اشتغال به افت محسوس تقاضا منتقل شود، بازار دیر یا زود از مسئله نرخ بهره به مسئله سود هر سهم و چشم‌انداز درآمد شرکت‌ها تغییر جهت خواهد داد. به همین دلیل، در مقطع فعلی واکنش مثبت شاخص‌ها قابل درک است، اما پایداری آن بیش از خود NFP به مسیر تورم، بازده اوراق و برآورد سود شرکت‌های بزرگ وابسته خواهد بود.» بابک شیری آیا گزارش اشتغال، افزایش نرخ بهره اکتبر را منتفی کرد؟ پس از انتشار گزارش، انتظارات بازار برای افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر به‌شدت کاهش یافت. بر اساس داده‌های منتشرشده، احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در این نشست به محدوده ۱۵ تا ۲۰ درصد کاهش یافت و احتمال ثابت ماندن نرخ‌ها به حدود ۸۰ تا ۸۵ درصد رسید. این تغییر برای بازار سهام اهمیت زیادی دارد، زیرا در هفته‌های گذشته افزایش بازده اوراق و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره یکی از عوامل فشار بر ارزش‌گذاری سهام آمریکا بود. با این حال، نمی‌توان صرفاً بر اساس گزارش اشتغال نتیجه گرفت که مسیر سیاست پولی برای ماه‌های بعد کاملاً مشخص شده است. تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و سیاست‌گذاران همچنان باید میان دو بخش مأموریت خود، یعنی ثبات قیمت‌ها و اشتغال، تعادل برقرار کنند. به همین دلیل، گزارش‌های تورمی ماه اکتبر و داده‌های اقتصادی بعدی همچنان می‌توانند انتظارات بازار را تغییر دهند. شاخص‌های سهام؛ خبر خوب یا هشدار اقتصادی؟ واکنش مثبت بازار به گزارش اشتغال یک تناقض مهم را نشان می‌دهد: ضعف اقتصادی می‌تواند در کوتاه‌مدت برای سهام خبر خوبی باشد، اگر باعث کاهش نرخ بهره شود؛ اما ضعف بیش از حد اقتصاد در نهایت می‌تواند به سود شرکت‌ها آسیب بزند. در گزارش سپتامبر هنوز فاصله زیادی میان این دو سناریو وجود دارد. رشد ۲۹ هزار نفری اشتغال ضعیف است، اما نرخ بیکاری تنها اندکی افزایش یافته، مشارکت نیروی کار بالا رفته و نشانه‌ای از موج گسترده اخراج‌ها گزارش نشده است. در نتیجه، بازار فعلاً این داده را بیشتر به‌عنوان عاملی برای کاهش فشار پولی تفسیر کرده است تا نشانه‌ای از ورود اقتصاد به رکود. این تفاوت برای مسیر شاخص‌های سهام بسیار مهم است. اگر داده‌های بعدی نشان دهند که بازار کار صرفاً در حال تعدیل تدریجی است، کاهش بازده اوراق می‌تواند از ارزش‌گذاری سهام حمایت کند. اما اگر ضعف اشتغال در ماه‌های آینده به کاهش مصرف، افت درآمد شرکت‌ها و افزایش بیکاری تبدیل شود، اثر مثبت کاهش نرخ بهره می‌تواند تحت تأثیر نگرانی درباره سودآوری شرکت‌ها قرار گیرد. جمع‌بندی گزارش اشتغال سپتامبر آمریکا یکی از ضعیف‌ترین گزارش‌های بازار کار در ماه‌های اخیر بود. ایجاد تنها ۲۹ هزار شغل در برابر انتظار حدود ۹۰ هزار نفر، بازنگری منفی ۶۰ هزار شغلی دو ماه قبل، افزایش نرخ بیکاری به ۴.۲ درصد و رشد تنها ۰.۱ درصدی دستمزد ماهانه، تصویری از کاهش سرعت بازار کار ارائه می‌کند. با این حال، این گزارش هنوز به معنای فروپاشی بازار کار نیست. افزایش اشتغال در نظرسنجی خانوار، رشد نرخ مشارکت و نبود نشانه‌ای از موج گسترده اخراج‌ها نشان می‌دهد وضعیت بازار کار همچنان نسبتاً پایدار است. مهم‌ترین پیام گزارش برای بازارهای مالی، اما در بخش دیگری قرار دارد: کاهش فشار بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره در کوتاه‌مدت. همین موضوع باعث کاهش بازده اوراق خزانه و افزایش معاملات آتی شاخص‌های اصلی سهام آمریکا شد. در کوتاه‌مدت، این وضعیت می‌تواند از سهام فناوری و رشدی حمایت کند؛ اما تداوم این اثر به داده‌های تورمی و اشتغال ماه‌های آینده بستگی خواهد داشت. بازار سهام اکنون بیش از آنکه صرفاً به تعداد شغل‌های ایجادشده نگاه کند، در حال سنجش این پرسش است که آیا اقتصاد آمریکا در حال فرود آرام است یا وارد مرحله‌ای از ضعف گسترده‌تر می‌شود. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
بازارهای مالی آمریکا در آغاز سه‌ماهه چهارم سال با یک تناقض مهم روبه‌رو شده‌اند؛ از یک سو، عملکرد قدرتمند شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی همچنان از سهام فناوری حمایت می‌کند و از سوی دیگر، جهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و افزایش نگرانی‌ها درباره تورم و بدهی دولت، فشار قابل توجهی بر بازار سهام وارد کرده است. در یک نگاه معاملات آتی داوجونز با افت ۰.۵۲ درصدی به پایین‌ترین سطح بیش از سه ماه اخیر رسید. بازده اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله آمریکا به ۵.۳۲ و ۵.۶۶ درصد رسید؛ بالاترین سطح از سال ۲۰۰۲. مایکرون پیش‌بینی درآمد فصل آینده را بالاتر از انتظار بازار اعلام کرد و تعهدات مشتریان به ۳۲ میلیارد دلار رسید. در حالی که اوراق و سهام سنتی تحت فشار بودند، رشد سهام فناوری و هوش مصنوعی مانع از تشدید بیشتر فروش در بازار شد. معاملات آتی شاخص داوجونز روز پنجشنبه به پایین‌ترین سطح بیش از سه ماه اخیر رسید؛ در حالی که بازده اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطوح از سال ۲۰۰۲ افزایش یافت. این وضعیت نشان می‌دهد که در شرایط فعلی، بازار اوراق بدهی و مسیر نرخ بهره فدرال رزرو بار دیگر به یکی از مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده جهت بازار سهام تبدیل شده‌اند. در مقابل، گزارش مالی قدرتمند مایکرون و افزایش تعهدات مشتریان برای خرید تراشه‌های حافظه، به سهام نیمه‌رساناها و بخش فناوری کمک کرد تا بخشی از فشار موجود در بازار را خنثی کنند. بازار سهام آمریکا زیر فشار بازار اوراق یکی از مهم‌ترین اتفاقات روز پنجشنبه، ادامه جهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا بود. بازده اوراق ۱۰ ساله به ۵.۳۲ درصد و بازده اوراق ۳۰ ساله به ۵.۶۶ درصد رسید؛ سطوحی که از سال ۲۰۰۲ تاکنون مشاهده نشده بود. این حرکت پس از آن اتفاق افتاد که بازار اوراق آمریکا سه‌ماهه‌ای بسیار ضعیف را پشت سر گذاشت. طبق گزارش رویترز، اوراق خزانه‌داری در سه‌ماهه سوم بدترین عملکرد فصلی خود از سال ۱۹۹۴ را ثبت کردند. افزایش بازده اوراق از دو مسیر به بازار سهام فشار وارد می‌کند. نخست، هزینه تأمین مالی شرکت‌ها و خانوارها را افزایش می‌دهد و دوم، نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزش‌گذاری جریان‌های نقدی آینده شرکت‌ها را بالا می‌برد. این مسئله به‌ویژه برای سهام رشدی و شرکت‌هایی که بخش قابل توجهی از ارزش آنها به سودهای سال‌های آینده وابسته است، اهمیت دارد. در نتیجه، رابطه میان بازار اوراق و بازار سهام در هفته‌های اخیر بسیار پررنگ شده است. سرمایه‌گذاران تلاش می‌کنند مشخص کنند افزایش بازده اوراق تا چه اندازه ناشی از تورم، نگرانی درباره بدهی دولت یا انتظار برای نرخ‌های بهره بالاتر در آینده است. تورم و بدهی؛ دو نگرانی اصلی بازار یکی از عوامل مهم افزایش بازده اوراق، نگرانی درباره وضعیت مالی دولت‌ها و افزایش حجم بدهی عمومی است. این نگرانی تنها به آمریکا محدود نمانده و بازارهای بدهی اروپا و ژاپن نیز تحت تأثیر افزایش هزینه‌های استقراض قرار گرفته‌اند. در آمریکا، افزایش هزینه انرژی نیز وضعیت را پیچیده‌تر کرده است. رشد قیمت انرژی می‌تواند فشار تورمی ایجاد کند و در نتیجه، مسیر کاهش نرخ بهره را برای فدرال رزرو دشوارتر سازد. با وجود این، آخرین داده‌های تورمی آمریکا اندکی پایین‌تر از انتظار منتشر شد و همین موضوع احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر را کاهش داده است. بر اساس ابزار «فدواچ» گروه CME، معامله‌گران در زمان تنظیم گزارش حدود ۶۳ درصد احتمال ثابت ماندن نرخ بهره را برای این نشست در نظر می‌گرفتند. با این حال، تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر همچنان در محاسبات بازار وجود دارد. بنابراین بازار با یک پیام دوگانه مواجه است: داده‌های تورمی کوتاه‌مدت می‌توانند از توقف افزایش نرخ بهره حمایت کنند، اما فشارهای بلندمدت ناشی از انرژی، بدهی و بازده اوراق همچنان پابرجاست. مایکرون؛ نقطه روشن بازار فناوری در میان فشارهای موجود، گزارش مالی مایکرون یک عامل حمایتی مهم برای سهام فناوری بود. این شرکت که یکی از تأمین‌کنندگان مهم حافظه‌های مورد استفاده در زیرساخت‌های هوش مصنوعی است، پیش‌بینی درآمد فصل نخست مالی خود را ۶۱.۵ میلیارد دلار اعلام کرد؛ رقمی که بالاتر از برآورد حدود ۵۷.۰۲ میلیارد دلاری تحلیلگران بود. همچنین تعهدات مشتریان مایکرون در قراردادهای بلندمدت تأمین تراشه به ۳۲ میلیارد دلار افزایش یافته است؛ در حالی که این رقم در ماه ژوئن حدود ۲۲ میلیارد دلار بود. تعهدات باقی‌مانده عملکردی شرکت نیز از حدود ۱۰۰ میلیارد دلار به نزدیک ۱۵۰ میلیارد دلار افزایش یافته است. این ارقام اهمیت زیادی دارند، زیرا نشان می‌دهند تقاضا برای حافظه‌های مورد استفاده در مراکز داده هوش مصنوعی همچنان بالاست. رشد مدل‌های هوش مصنوعی باعث شده نیاز به حافظه‌های پرسرعت افزایش پیدا کند و همین مسئله به یکی از بخش‌های مهم زنجیره تأمین زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل شده است. مایکرون همچنین اعلام کرده است که بخش عمده ظرفیت تولید حافظه پرسرعت خود برای سال مالی ۲۰۲۷ را از پیش به قرارداد اختصاص داده و قصد دارد سرمایه‌گذاری خود برای افزایش ظرفیت تولید را بیشتر کند. چرا سهام مایکرون با وجود گزارش قوی افت کرد؟ نکته جالب اینجاست که واکنش اولیه بازار به گزارش مایکرون کاملاً صعودی نبود. سهام این شرکت در معاملات پیش‌گشایش حدود یک درصد کاهش داشت؛ اتفاقی که بیشتر از آنکه نشان‌دهنده ضعف گزارش باشد، می‌تواند بازتاب سطح بالای انتظارات سرمایه‌گذاران باشد. سهام مایکرون در سال جاری بیش از سه برابر شده و ارزش بازار شرکت نیز در ماه مه از یک تریلیون دلار عبور کرده بود. به بیان دیگر، بازار تنها عملکرد فعلی شرکت را ارزیابی نمی‌کند؛ بلکه انتظارات بسیار بالایی را نیز در قیمت سهام لحاظ کرده است. این مسئله یکی از ویژگی‌های مهم بازار فناوری در سال ۲۰۲۶ است. حتی زمانی که یک شرکت نتایج مالی بسیار قدرتمندی منتشر می‌کند، اگر انتظارات سرمایه‌گذاران از آن بالاتر باشد، واکنش قیمت سهام می‌تواند محدود یا حتی منفی باشد. “ «نکته کلیدی بازار در مقطع فعلی صرفاً این نیست که «سهام فناوری خوب است یا بد»؛ مسئله اصلی تغییر رابطه میان رشد سود شرکت‌ها و هزینه سرمایه است. گزارش مایکرون نشان می‌دهد موتور تقاضای هوش مصنوعی هنوز خاموش نشده، اما جهش بازده اوراق نشان می‌دهد بازار برای تأمین مالی این رشد، هزینه بالاتری مطالبه می‌کند. به همین دلیل، اگر بازده بلندمدت اوراق در سطوح بالا تثبیت شود، حتی شرکت‌هایی با رشد سود قدرتمند نیز برای توجیه ارزش‌گذاری خود به شتاب بیشتری در درآمد و جریان نقدی نیاز خواهند داشت. در این شرایط، بازار احتمالاً بیش از گذشته میان شرکت‌هایی که صرفاً از روایت هوش مصنوعی برخوردارند و شرکت‌هایی که تقاضای واقعی، قراردادهای بلندمدت و رشد قابل اندازه‌گیری در سودآوری دارند، تمایز قائل خواهد شد؛ و همین موضوع می‌تواند ساختار رهبری بازار سهام آمریکا را در ماه‌های آینده تحت تأثیر قرار دهد.» بابک شیری موج مثبت در صنعت تراشه با وجود واکنش محتاطانه به سهام مایکرون، گزارش این شرکت به سایر شرکت‌های صنعت نیمه‌رسانا کمک کرد. سهام لام ریسرچ و اَپلاید متریالز هر کدام حدود ۱.۸ درصد افزایش یافتند. سهام انویدیا و اِی‌ام‌دی نیز حدود یک درصد رشد کردند. در همین حال، سهام آلفابت حدود ۲.۳ درصد افزایش یافت؛ موضوعی که پس از معرفی مدل هوش مصنوعی جدید این شرکت موسوم به «جِمِنای ۴» رخ داد. این واکنش‌ها نشان می‌دهد که جریان سرمایه مرتبط با هوش مصنوعی همچنان یکی از معدود بخش‌هایی است که می‌تواند در برابر فشار ناشی از افزایش بازده اوراق مقاومت نشان دهد. رویترز نیز گزارش کرده است که قدرت تقاضا در بخش هوش مصنوعی تا حدی مانع از افت شدیدتر سهام آمریکا در مقایسه با برخی بازارهای دیگر شده است. تصویر اولیه بازار در آغاز سه‌ماهه چهارم در ساعت ۴:۴۸ بامداد به وقت شرق آمریکا، معاملات آتی داوجونز ۲۶۷ واحد معادل ۰.۵۲ درصد کاهش داشت. معاملات آتی شاخص S&P 500 تقریباً بدون تغییر بود و تنها ۰.۰۲ درصد افت داشت، در حالی که معاملات آتی نزدک ۱۰۰ حدود ۰.۲۹ درصد افزایش یافت. شاخص نوسان‌پذیری بازار یا VIX نیز به بالاترین سطح دو هفته اخیر رسید و در محدوده ۱۶.۸۴ واحد قرار گرفت. این ترکیب، تصویری از بازاری دوگانه ارائه می‌دهد: سرمایه‌گذاران از یک سو نگران نرخ بهره و بازار اوراق هستند و از سوی دیگر، همچنان به رشد سودآوری شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی و زیرساخت‌های آن امیدوارند. ماه سپتامبر نیز برای بازار سهام آمریکا پرنوسان بود. شاخص‌های S&P 500 و داوجونز ماه را با کاهش به پایان رساندند، در حالی که شاخص نزدک به کمک رشد سهام مرتبط با هوش مصنوعی توانست عملکرد بهتری داشته باشد. جمع‌بندی بازار سهام آمریکا سه‌ماهه چهارم سال را در شرایطی آغاز کرده که بازده اوراق خزانه‌داری به مهم‌ترین منبع فشار بر ارزش‌گذاری سهام تبدیل شده است. بازده اوراق ۱۰ ساله در محدوده بالای ۵ درصد و نگرانی درباره تورم و بدهی دولت، فضای احتیاطی را در وال‌استریت افزایش داده است. در طرف مقابل، گزارش قدرتمند مایکرون نشان می‌دهد که تقاضای زیرساختی مرتبط با هوش مصنوعی هنوز با قدرت ادامه دارد. افزایش تعهدات بلندمدت مشتریان این شرکت به ۳۲ میلیارد دلار و پیش‌بینی درآمد بالاتر از انتظار، نشانه‌ای از قدرت تقاضا برای حافظه‌های مورد استفاده در مراکز داده است. بنابراین بازار آمریکا در حال حاضر میان دو نیروی متضاد قرار گرفته است: از یک طرف افزایش هزینه سرمایه و نگرانی‌های مالی، و از طرف دیگر رشد سرمایه‌گذاری و تقاضا در زنجیره هوش مصنوعی. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
